“中关村新三板”与“天交所新三板”的比较

1、“中关村三板”与“天交所三板”的比较相对于主板、创业板来说,中关村三板和天交所三板都属于低门槛、平民化的股权交易、融资平台。二者之间存在很多差异,主要的几点归纳如下:1、监管不同中关村三板的代办股份转让系统作为中国证监会统一监管下的全国性场外交易市场,是我国多层次资本市场建设的一个重要创新举措。天交所三板是经天津市政府批准成立的,截至目前未纳入证监会的监管范围。2、政策依据不同天交所依据2008年3月国务院批复的天津滨海新区综合配套改革试验总体方案;北京中关村依据的是证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法(暂行。3、背景不同被称为“新三板”的中关村代办系统

2、股份报价转让试点于2006年1月正式启动,其主要目的是探索我国多层次资本市场体系中场外市场的建设模式,探索利用资本市场支持高新技术等创新型企业的具体途径。国家政策明确了天津有金融改革“先行先试”的权利,授予了可建设“全国性”非上市公众公司股权交易的“尚方宝剑”,天交所应运而生最终形成以天津作为全国性交易所、各地建立区域性交易所的多层次OTC市场。4.手段不同天交所:充分运用国家给予的政策优势,借鉴国内外先进的金融理念、技术和管理经验,从“两高两非”公司股权和私募基金份额两产品交易起步,通过市场组织、交易产品、交易制度、交易形式等方面进行分阶段、分层次创新,引入做市商制度,采取混合型定价,逐步建

3、成包括多层次、多品种、多交易方式、面向全国的统一市场体系,构筑中国多层次资本市场体系的重要基础层次。中关村三板:是一个以证券公司及相关当事人的契约为基础,依托证券交易所、登记结算公司的技术系统和证券公司的服务网络,以代理客户买卖挂牌公司股份为核心业务的股份转让平台,其主要功能是为非上市股份有限公司提供股份转让服务。我们不难看出,“中关村三板”一旦扩容,将与天交所的目标客户基本一致,而且在服务企业方面将形成直接的竞争关系。5、参与主体(一天交所天交所的参与主体包括“两高两非”(高科技高成长、非上市非公众公司、合格投资者以及保荐机构、做市商、中介服务机构等,市场参与主体广泛。(二新三板新三板的参与

4、主体主要是中关村科技园区非上市股份有限公司、主办券商、中介服务机构等。其挂牌企业的范围限制比较严格,市场参与主体的范围较为窄。由于各个交易所的参与主体范围不一,造成了各个交易所的市场规模和市场活跃度不一样。6、交易制度(一天交所天津股权交易所已经采取做市商双向报价、集合竞价与协商定价相结合的混合型交易制度(与1997年以前NASDAQ制度基本相同,制定并完善了“两高两非”(即,高科技高成长、非上市非公众公司股权交易规则、保荐制度、合格投资人制度、登记托管制度等,开发了交易软件系统、交易清算系统和交易专用网站,形成了较为完备的交易软件系统体系。实现了在线申请注册、信息披露、在线咨询、网上交易、交

5、易资金管理、股权交割、清算等功能。(二新三板新三板交易制度是指在代办股份转让系统中对主体资格、交易规则、报价规则和登记结算的要求。主要表现在以下几个方面:第一,以机构投资者为主。自然人仅限特定情况才允许投资。第二,实行股份转让限售期。新三板对特定主体持有股份规定限售期,另对挂牌前增资、控股股东及实际控制人转让股份等也分别规定了限售期。第三,设定股份交易最低限额。每次交易要求不得低于3万股,投资者证券账户某一股份余额不足3万股的,只能一次性委托卖出。第四,交易须主板券商代理。主办券商代为办理报价申报、转让或购买委托、成交确认、清算交收等手续,挂牌公司及投资者在代办系统所进行的股份交易的相关手续均

6、需经主办券商办理。第五,依托新三板代办交易系统。新三板代办交易系统依托于深圳证券交易所建设,与中小板、创业板等并列于深圳交易所交易系统。第六,投资者委托交易。投资者委托分为意向委托、定价委托和成交确认委托、委托当日有效。意向委托、定价委托和成交确认委托均可撤销,但已经报价系统确认成交的委托不得撤销或变更。第七,分级结算原则。新三板交易制度对股份和资金的结算实行分级结算原则。新三板市场最为完善和成熟,完善、成熟的交易制度促进了市场的参与度与活跃度。7、市场活跃度(一天交所天交所的挂牌企业数达70家,注册做市商有80家,注册投资人有11343个,总市值达102.7235亿元,平均市盈率为10.02

7、倍。(二新三板截止目前,共有78家公司挂牌股份报价转让系统,总市值达169.14亿元,有主办券商44家。(天交所和新三板的市场规模最大、最为活跃。这主要的是天交所和新三板服务的对象都是高科技高成长的企业,发展空间大,且两个交易所都建立了比较完善的制度和成熟的交易规则、配套服务也做得比较好。优劣势(一天交所第一,优势。充分运用国家给予的政策优势,借鉴国内外先进的金融理念、技术和管理经验,从“两高两非”公司股权和私募基金份额两产品交易起步,通过市场组织、交易产品、交易制度、交易形式等方面进行分阶段、分层次创新,逐步建成包括多层次、多品种、多交易方式、面向全国的统一市场体系,构筑中国多层次资本市场体

8、系的重要基础层次。在交易制度上,引入了做市商制度;在定价制度上,采取做市商双向报价、集合竞价与协商定价相结合的混合型交易制度;建立了双层次多板块交易体系。作为金融创新的先驱,天交所最重要的是制度优势和政策优势。第二,劣势。天交所的优势同时也是其劣势。国家的政策只是试点,并没有具体的确定性规定,影响了对其的信赖性;采取了许多制度创新,处于不成熟阶段;公信力不足;目前的上市企业仅限于“两高两非”,不在证监会和证券业协会的监管范围之内,面临不确定的政策风险。但总体而言,随着天交所的逐步成熟和完善,天交所的市场规模会持续扩大,市场交易会日趋活跃的。(二新三板新三板市场目前面向的是中关村科技园区的非上市

9、非公众股份公司,其优劣势如下:第一,优势。其发展较早,监管机构为证券业协会(即将转为证监会,有很强的公信力和权威性;制度成熟和完善;上市条件较为严格,公司的发展潜力大;市场较为活跃。第二,劣势。设置交易门槛限制股份流动性。新三板限制了部分投资者进行投资,从而也限制了更多新三板挂牌公司股权金进入交易市场,最终也影响了新三板交易制度的活跃程度。券商作用仍有进一步扩宽的空间,券商的主要功能在代理交易作用,其对于新三板交易并不能发挥进一步作用,诸如进一步引导和发现价格,促成交易等方面作用都十分有限。融资仍然存在一定难度,新三板交易制度由于存在流动性问题,致使不能充分满足挂牌公司的融资需求,希望通过广泛

10、的投资者的快捷融资存在一定难度。挂牌企业区域范围有限,目前仅限于中关村高科技园区企业,这样就不能集中吸收全国各类优秀企业。个人投资者参与交易受限,虽然此举旨在减少风险,但也使得广大个人投资者无法分享到新三板挂牌企业的发展成果。非公众公司交易受限200人红线,这在一定程度上限制了股份交易的活跃程度。、新三板”市场与天交所挂牌交易市场比较:相同点:一、进入新三板市场和天交所市场的公司均为股份有限公司。二、进入新三板市场和天交所市场的公司股份均为非公开发行,股东人数不得超过200人。三、在新三板市场和天交所市场挂牌比在主板、中小板、创业板市场上市快速、简便。四、在新三板市场和天交所市场挂牌均有助于企业提升形象、提高信用和融资能力、改善公司治理、规范企业运作。五、为需要融资的企业和特定投资者之间提供了交易平台,为投资者套现提供了更便捷的通道。不同点:一、进入新三板市场的公司须为中关村高科技园区及其它试点国家级高科技园区注册的非上市股份有限公司;在天交所挂牌的公司不限于高科技公司,天交所主要吸引“两高两非”公司