创业板上市公司业绩变动及原因分析

1、创业板上市公司业绩变动及原因分析摘要 随着2009年我国创业板市场的正式挂牌成立以来，创业板上市公司的业绩变动一直成为关注的焦点。国外创业板市场发展实践证明，业绩变动是创业板市场以及创业板上市公司发展的核心问题。本文选择创业板上市公司业绩变动及原因分析为选题，目的是在对创业板上市公司业绩变动评价的各种理论与模型进行梳理的基础上，确立影响创业板上市公司业绩变动的主要影响因素，更能直白的了解影响公司业绩变动的因素。然后通过探究创业板上市公司业绩变动的不同，分析创业板上市公司的持续经营能力，从而促使投资者多创业板上市公司业绩变动作出客观合理的评价，达到维护投资者及债权人的利益以及促进创业板市场良性发

2、展的双重目标。 本文正文包括了四个部分，下面逐一介绍每一个部分的主要内容。 文章的第一部分是绪论部分。主要是对本文研究的背景、目的以及研究的意义进行说明，对本文研究的不足以及创新点给予了简单的介绍。 文章的第二部分是理论部分。主要是对创业板及其上市公司的启动程序和现状以及创业板的发展历程及国内外对创业板业绩的现状。 文章第三部分是主体部分。主要包括业绩增长和业绩下降以及原因分析。 文章第四部分是结论部分。主要包括研究的结论以及政策建议。关键词：创业板上市公司 业绩变动 业绩下降 业绩增长 AbstractSince 2009, our ountry formall

3、y with gem, gem listingCorporation'sperformance change has become a focus of attention. Practice abroad do poineering work board themarket, changes in the performance of the GEMmarket and the core problem of the development of the

4、growth enterprise market of listing Corporation. Analysis of changes and reasons for the topic of listing Corporation performance gem in this selection, objective is the basis ofreviewing various theories and models to evaluate th

5、e performance of the growth enterprise market of listing Corporation changes, the establishment ofthe main factors affecting the growth enterprise market of listing Corporationperformance changes, more direct understanding of the factors

6、60;affect the performance of the company changes. Then by exploring the growth enterprise market of listing Corporation changes in the performance ofdifferent, analysis the growth enterprise market of listing Corporation of continuous operation ability, w

7、hich prompted investors do poineering work board of listing Corporation performance changes to make objective evaluation, to achieve the dual goals of protecting the investors and creditorsinterests and promote the healthy development of th

8、e gem market.This text includes four parts, the main contents are introduced one by one in every part of the.The first part of the article is the introduction part. Is mainly on the research background, purpose and research significance are desc

9、ribed, problems of this study and the innovation point is introduced simply.The second part of the article is the theory part. Is mainly to the gem and its listing Corporation start-up procedure and status and the development of the ge

10、m at home and abroad and the status of the gem performance.The third part is the main part of. Mainly includes the analysis of growth anddecline in performance and reasons.The fourth part is the conclusion part. Including the main research&

11、#160;conclusions and policy recommendations.Key words: 1绪论1.1研究背景 2009年首批创业板公司上市，截止到2013年12月31日，创业板共有355家上市公司。尽管整体业绩回升，但是创业板公司之间的分化正不断加剧。2013年一季度，有近四成创业板公司业绩出现下滑。仅从已经披露的中报业绩预告来看，业绩分化的趋势在上半年仍在继续。目前已有8家公司预计上半年出现亏损，还有10家公司预计业绩出现下降，其中多数公司一季度业绩出现明显的下滑。星河生物则在一季度业绩增长的情况下，中报预亏。一季度公司实现净利润214.56万元，比上年同期上升114.

12、83%，主要由于一季度鲜品食用菌的销售价格出现回升，公司售价同比上升。同时，唱片单位用电等能耗成本支出下降，导致公司产品毛利率上升。尽管如此，公司仍然预计上半年出现亏损。创业板业绩的波动也在一定程度上影响到公司股价表现，数据显示，在业绩下降或亏损的18家公司中，有九家公司年初至今股价出现下降，其中联创节能在年初曾站在70元之上，而目前已经下调至45元左右。公司一季度实现净利润169.7万元，同比下降77.85%。公司预计下半年净利润可能出现下滑。创业板公司大多处于TMT（Techology,Media,Telecom）、环保等新型产业，在经济转型期受到政府扶持，但创业板公司受项目和季节性因素影

13、响较大，业绩更易出现波动。如果经济形势企稳，二季度创业公司整体业绩有望继续保持增长态势，但公司业绩分化加剧。1.2研究目的和意义 企业经营业绩是指企业在一定经营期间的经营效益。对企业业绩变动的分析主要从企业的盈利能力、资产管理能力、偿债能力和成长能力等方面进行。企业业绩的分析是为了全面反映企业的经营情况，运用对比的方法分析企业业绩增长和下降的原因分析，对企业在一定经营期间内的经营效益作出分析。 伴随着市场经济的不断发展和完善，市场竞争越来越激烈，企业将面临许多严峻的考验，作为创业板上市公司的经营业绩也越来越受到外界的关注。创业板上市公司经营业绩的好坏讲影响到我国国民经济的发展水平和国民经济的发

14、展方向。因此，客观、真实的分析创业板上市公司经营业绩具有非常重要的意义。1.2.1 有利于投资者正确的投资 投资者如果想作出正确的投资决策，这就在客观上需要对上市公司经营业绩水平有一个全面、真实的了解。只有了解了才能提高投资者在投资选择过程中投资的科学性，才能规避投资风险。因此建立一套客观、公正地创业板上市公司业绩变动的分析体系，可以为投资者投资决策提供可靠的依据。1.2.2有利于增强企业的形象意识、提高企业竞争力 随着市场经济的逐步建立和完善，企业要完全依赖市场生存就必须要越来越重视企业的外部形象，对上市公司经营业绩变动的分析，并按照相关规定将创业板上市公司的业绩变动分析的结果真实情况提交给

15、证券会或向所有投资者公开，这样可以加强对上市公司的监督，同时也可以使创业板上市公司更加注重形象，有助于提高创业板上市公司的市场竞争力。1.2.3有利于建立有效的激励约束机制，充分调动经营者的积极性 目前在我国创业板上市公司中普遍存在的问题是对企业经营者激励不足经营者的薪酬结构的单一，企业经营业绩的好坏不直接和经营者的收入挂钩，这样就会大大降低企业经营者的劳动创新性和积极性。另一方面，对企业经营者约束管理的缺乏，“低工资，高职务”的现象相当普遍，这样就严重损害了投资者的利益。所有者为了充分调动经营者的积极性，采取其报酬，与企业业绩相关联的激励约束机制来实现，使经营者的收入与企业经营业绩相结合，充

16、分调动经营者的积极性。因此对创业板上市公司的业绩变动的原因分析必须客观、公正、合理。1.24有利于提高创业板上市公司经营管理水平 正确地分析创业板上市公司的业绩变动原因，可以使企业通过纵向和横向的对比，全面系统的剖析创业板上市公司生产经营和发展中存在的问题，分析企业本身在同行业所处的位置，全面地判断企业的真实状况。通过对创业板上市公司业绩变动的分析，有助于创业板上市公司的经营者及时了解本公司的运营状况，对发现的问题进行及时的改正，并对未来公司运营过程中可能出现的问题也起到了预警的作用，有助于创业板上市公司最大限度的降低企业经营损失和风险。通过对创业板上市公司的业绩变动分析，可以使企业克服短期行

17、为，将近期的利益和长远的目标相结合。1.3研究创新之处和不足之处1.3.1 研究创新之处创业板上市公司业绩变动的原因分析的创新，大多数国内外同类研究都只停留在创业板上市公司业绩变动增长或下降的单一层面研究，本文进一步对创业板上市公司的业绩增长和业绩下降进行对比研究，从而能够直观的对比业绩增长和业绩下降的原因，从而我们在日常的生产经营活动中能够避免业绩下降，实现创业板上市公司快速发展。1.3.2研究不足之处本文从正反两面分析业绩增长和业绩下降的原因，所选的实例比较普遍，分析的原因也很单一。创业板上市公司对外公开的业绩虽然经过审计，但是现在的企业财务报告的信息质量很大程度上取决于会计人员的业务素质

18、。因为人为因素的不确定性，导致了财务信息的不确定性，现行的去也业绩还有粉饰的成分存在，虽然会计人员提供单一准确数字的报表，但是不同使用者根据自己需要对比进行的不同再分析，再加工，再粉饰，进一步降低了业绩报告的可靠性。 2.创业板上市公司理论研究2.1创业板上市公司的启动程序一般来说，企业欲在国内证券市场上市，必须经历综合评估、规范重组、正式启动三个阶段，主要工作内容是： 第一阶段 企业上市前的综合评估 企业上市是一项复杂的金融工程和系统化的工作，与传统的项目投资相比，也需要经过前期论证、组织实施和期后评价的过程；而且还要面临着是否在资本市场上市、在哪个市场上市、上市的路径选择。在不同的市场上市

19、，企业应做的工作、渠道和风险都不同。只有经过企业的综合评估，才能确保拟上市企业在成本和风险可控的情况下进行正确的操作。对于企业而言，要组织发动大量人员，调动各方面的力量和资源进行工作，也是要付出代价的。因此为了保证上市的成功，企业首先会全面分析上述问题，全面研究、审慎拿出意见，在得到清晰的答案后才会全面启动上市团队的工作。 第二阶段 企业内部规范重组 企业首发上市涉及的关键问题多达数百个，尤其在中国目前这个特定的环境下民营企业普遍存在诸多财务、税收、法律、公司治理、历史沿革等历史遗留问题，并且很多问题在后期处理的难度是相当大的，因此，企业在完成前期评估的基础上、并在上市财务顾问的协助下有计划、

20、有步骤地预先处理好一些问题是相当重要的，通过此项工作，也可以增强保荐人、策略股东、其它中介机构及监管层对公司的信心。 第三阶段 正式启动上市工作 企业一旦确定上市目标，就开始进入上市外部工作的实务操作阶段，该阶段主要包括：选聘相关中介机构、进行股份制改造、审计及法律调查、券商辅导、发行申报、发行及上市等。由于上市工作涉及到外部的中介服务机构有五六个同时工作，人员涉及到几十个人。因此组织协调难得相当大，需要多方协调好。2.2 创业板上市公司的现状创业板上市公司具有平均规模较小、经营也尚不稳定、风险高的特点。2012年深交所正式发布深圳证券交易所创业板股票上市规则，对创业板上市公司的强制退市制度做

21、出了规定：最近三年连续亏损（以最近三年的年度财务会计报告披露的当年经审计净利润为依据）暂停其股票上市，在法定披露期限内披露的暂停上市后首个年度报告显示公司净利润为负，终止其股票上市。最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产仍为负，暂停股票上市，在法定披露期限内披露的暂停上市后首个年度报告显示公司年末净资产仍为负，终止其股票上市（摘自深圳证券交易所网站）。加入退市规则后，投资创业板市场的风险将增加，规则中将净利润和净资产作为衡量退市的标准，股东会更加关注公司净资产的收益情况。2.3创业板定义及发展历程2.3.1 创业板定义创业板市场又称为二板市场，中小企业市场或者小盘股市场，是与主板市

22、场相对应的概念，特指主板市场以外的专门为新兴市场和高成长性的企业提供筹资渠道的新型资本市场。 在世界范围内，关于创业板市场的含义有广义和狭义之分，广义上的创业板市场是指与针对大型成熟公司的主板相对应的，面向中小型公司的股票市场，包括新市场、科技版市场、创新板市场和增长型股票市场等类型；狭义上的创业板市场是指协助具有高成长性的新兴公司、尤其是高科技公司筹资的市场，如美国的纳斯达克市场、中国香港的创业板市场等。2.3.2全球创业板上市公司的发展概况 从世界范围来看，中小型高科技企业在经济发展中占有的地位越来越重要，它们在产业调整、技术创新、完善就业方面发挥了越来越重要的作用。而由于企业自身存在的高

23、风险、规模小、年轻化的特点，高科技企业往往不能达到证券交易所上市融资的基本条件，也难以或得银行贷款融资；同时，由于缺乏上市这一有效的退出机制，创业投资也缺乏对该类企业的投资意愿，因此造成中小企业、新兴高科技企业发展过程中的资本缺乏，进而制约了新兴企业、技术创新和高科技企业的发展成长。 为了促进高科技企业的发展，完善风险资本的退出途径，许多国家和地区结合自身的实际情况，在主板之外专业设立了创业板市场，降低上市门槛，以中小型成长企业和高新科技企业作为主要服务对象，以满足他们在快速发展过程中所需的资金支持，因此创业板市场也被誉为“高科技企业成长的摇篮”。 从世界范围内的创业板市场概括中可以看到，创业

24、板市场是一个针对性很强的市场，主要吸收那些能够提供新产品、新服务的，或者是运行有创意和有增长潜力的中小型公司，其中相对较多的是高新技术公司，由于中小型公司或者是高科技公司在企业经营中的不确定性、不成熟性，决定了创业板市场的风险比主板市场风险更高. 从全球创业板市场的特点可以看出，创业板以高成长性企业为服务对象，为其提供便利的融资渠道的同时，也强调创业板上市公司的规范治理和成长性水平改进，并通过一系列的制度设计保证和实现创业板上市公司的业绩增长和规范治理。2.3.2我国创业板市场发展状况 （1）我国创业板市场的发展历程 我国对创业板市场的机会酝酿很久，从1998年12月国家计划委员会向国务院提出

25、“尽早设立创业板块股票市场的问题”到2009年10月创业板的开锣鸣市，创业板市场在我国经历了一个长达10年的形成建设期.(2)我国设立创业板的目的； 我国设立创业板的目的在于为高科技企业提供融资渠道，通过市场机制，有效评价创业资产价值，促进知识与资本的结合，推动知识经济的发展，为风险投资基金提供“出口”，分散风险投资的风险，促进高科技投资的良性循环，提高高科技投资资源的流动和使用效率，增加创新企业股份的流动性，便于企业实施股权激励计划等，鼓励员工，促进企业规范运作，建立现代企业制度。（3）我国创业板市场与主板市场的区别 我国创业板是我国为解决中小企业融资问题，促进中小型、高科技企业的发展，优化

26、资源配置和完善筹资手段而建立的金融市场，它与主板市场一起共同构成我国金融市场的重要组成部分，促进我国金融市场的繁荣与发展。 创业板市场与主板市场之间既有共同点也存在着区别。由于同属金融市场的组成部分，因此，创业板市场与主板市场一样均具有优化资源配置、完善筹资和融资渠道的基础功能。但是由于创业板市场与主板市场服务主要服务对象的不同，造成创业板市场与主板市场也存在重要的差别。在我国，主板市场主要服务对象是资产结构稳定、收益稳定的发展较为成熟的中大型企业，这些企业往往处于其发展的成熟期，因此收益稳定，经营的不确定性、破产的可能性较低，在该板块投资者所面临的风险也较小，是我国投资者的主要投资市场，而创

27、业板市场的主要服务对象是具有成长性的中小型和高科技型企业，这类企业往往处于高速成长期，经营的规模、稳定性和风险的抵抗能力都较低，对投资者的风险识别的要求也更高，正是存在这些差别，导致我国创业板市场与主板市场存在一定的区别.(4)我国创业板市场的发展情况中国创业板的推出为资本市场财产链的完善迈出了非常积极和重要的一步，对整个创新意识、创新精神和资本市场的融合，以及推动整个经济结构转型、经济增长方式的转变，都有极为重要的意义。创业板面临的风险 因为在创业板上市的公司规模较小，一般都是正在成长中的企业，因此在关注创业板成功成长的同时也要注重创业板所带来的风险。其风险首要来自上市公司经营风险

28、，股票大幅波动风险，股票估值风险，市场短期炒作风险等。创业板是一个新的投资市场，创业板公司市值规模小，推出初期易受投资者追捧而出现较高的溢价。在证监会明文确认允许基金投资创业板的环境下，各基金公司已纷纷发出公告称旗下基金拟投资创业板。但为严紧控制创业板上市爆炒行为，深交所月下旬发布了关于创业板首次公开发行股票上市首日生意业务监控和风险控制的报信。同时，深交所对创业板股票上市首日防爆炒制定了一些特殊安排，并专门配置了针对创业板的监察部，负责跟踪群体生意业务环境，发明异常及时纠正，对违法违规行为进行稽查和处罚等。其他防范风险的手段还包括加强对风险的披露和对投资者的风险教育、要设立一定的准入门槛以及

29、对定价的充分研讨等。相信经历短期振荡之后，市场将逐渐热带理性，估值泡沫也会随之由大变小。 中国创业板的机遇和未来 创业板的推出为中小企业融资打开了方便之门。因为中国经济长期较快的成长，中国的创业板应该是极富前景的。中国有大量有活力的中小企业需要融资，据不纯粹统计，中国有约万家中小企业，即使其中只有的优质企业想上市，也有万家之多。这就是中国创业板最大的资源，也是中国创业板取得成功的重要保证。创业板的推出，解决了企业的融资渠道，将使那些运作良好、成长性强的新兴企业（主如果中小型企业）得到提速成长的机遇。同时也是目前保增长后调结构的相关财产政策的具体化。中国创业板的开启为投资者打

30、开了一个充满诱人投资机会的渠道。凡是，处于早期增长的公司比成熟的蓝筹股同行公司可提供更高的投资回报。而且，创业板上市公司中，部分公司所处的新兴行业，是主板和中小板较少瞅见的，存在较好的投资机会。创业板的推出也为风险投资提供了机遇。创业板推出前，因为主板市场门槛高，风险投资公司所投资项目无法公开上市，产权转换难于进行，风险投资缺乏重要的退出渠道，不少机构只能选择持有，不利于资本流动。创业板的推出有帮助于风险投资企业抛弃以往单纯借壳上市的推出方式，有帮助于提高风险资本的使用效率。此外，创业板的推出将为券商带来新的利润增长点，为其提供又一重要收入来源。创业板市场刚刚起步，前景广阔。未来中国的民间资本

31、和民间企业也会自然地成长起来，也许就会诞生一些像美国微软、英特尔这样的大型国际性公司，但这需要一个历程。2.4创业板市场相关理论2.4.1海外创业板业绩现状在海外创业板市场上，公司退市是一种十分普遍和正常的市场行为，其退市率（退市公司数/当年年末上市公司总数）明显高于主板市场。例如：美国纳斯达克每年大约8的公司退市，而美国纽约证券交易所的退市率为6；英国AIM的退市率更高，大约12，每年超过200家公司由该市场退市。 统计显示，2003年2007年间，纳斯达克退市公司数为1284家，超过了同期该市场新上市公司1238家的数量，日本佳斯达克、加拿大多伦多创业板和英国AIM的退市公司数量尽管不及新

32、上市公司数量，但退市与新上市公司的数量比平均超过了50；而韩国科斯达克退市公司数超过100家，为该市场新上市公司数量的三分之一。源源不断的公司进入和退出是创业板市场得以保持活力的保证。总体来讲，海外创业板市场退市比率高，退市公司数量多，这些情况应该引起我国创业板市场投资者的足够重视。其实国外创业板成交都及其清淡，除了美国的纳斯达克外。另外英国AIM，日本佳斯达克，韩国科斯达克，加拿大TSX-X等市场发展比较成功。创业板在上世纪70年代出现，目前全球约有40个市场。每个市场都不同，一般的情况下，开始都比较热，一段时间后，由于创业板门槛低很多，大量公司上市，最终热潮会退去。如果前期估值非常高的话，

33、可能出现指数持续下跌或者震荡不前的情况。 3.主体部分3.1创业板上市公司业绩下降原因分析（1）研发能力增强水平相差较大企业的创新能力大多体现在一个企业进行的研发支出，进而形成无形资产，而以创新著称的创业板上市公司的创新情况更值得我们关注。报告期内，共有99家企业发生了开发支出，共21.74亿元，去年同期95家企业发生开发支出，共17.45亿元，同比增长24.59%，创业板上市公司发生研发支出的企业占比不到1/3。中青宝和华宇软件分别以2.25亿元和1.23亿元的开发支出，名列第一第二名。从无形资产情况来看，无形资产总规模为202亿元，去年同期是205亿元，有下降的趋势，但是相差不大。从相对值

34、来看，2013年研发支出占销售收入比率的平均值为12.78%，整体看起来较高，但是创业板上市公司发生的研发支出变异性较大。发生研发支出最多的是中青宝，占销售收入比例为196.93%，去年同期为169.16%，研发支出甚至超过了销售收入。进一步分析发现，从处于研发支出的前十家企业来看，信息服务行业占7家。和去年同期相比研发投入增加在50%以上的企业有38家，从这些企业的行业分布来看，主要分布在信息服务业。12家信息服务企业的开发支出，较去年相比有超过50%的增加；电子行业中，去年发生开发支出的8家企业中，7家企业的涨幅都在70%以上，仅一家企业的开发支出减少；机械设备行业中，发生开发支出的企业仅

35、有15家，其中4家增长在50%以上，3家为今年新增的企业，有4家企业的开发支出处于减少的状态，此外，有5家企业在2012年发生了开发支出，而2013年停止了该项支出。化工行业，6家进行了研发，2家为新增的，3家企业研发支出增长超过100%；将研发支出减少为零的有8家企业，其中5家为机械设备，2家为信息服务；2013年开始进行研发的企业有12家，其中3家为机械设备，6家为信息服务；从研发支出占销售收入的相对值来看，研发支出占销售收入超过20%的企业有20家，其中11家属于信息服务行业；信息服务业进行研发支出的企业共有29家，研发支出占营业收入比例均值为22.30%，远高于研发企业均值水平。（2）

36、业绩分化明显产品附加值高2013年上半年，355家创业板上市企业一共实现营业收入1020.49亿元，相比去年同期增加20.67%；实现净利润122.29亿元，相比去年同期增加1.60%。355家创业板上市企业中，亏损的企业一共有23家，其余332家都实现盈利。从总体来看，净利润同比增长的公司略多于净利润同比下降的公司。净利润同比增长的企业有190家，净利润同比下滑的企业有165家。出现净利润下滑的企业占比达到46.48%。总的来说，创业板上市公司业绩分化较为明显。共有21家企业净利润增幅超过100%，而净利润降幅超过100%的企业也有18家之多。东方日升是净利润增幅最大的企业，同比增幅2449

37、.18%，其营业收入增长率为18.54%，销售毛利率同比提高了4个百分点，从17.52%提高到21.77%。净利润降幅最大的是宝德股份，其营业收入减少了66.67%，且销售毛利率同比下降13.76%，从23.74%下降至9.98%，同时销售费用和管理费用分别以24.24%和16.99%的速度增长，导致销售费用和管理费用与营业收入的比值分别达到了50.54%和64.29%。宝德股份主营产品为石油钻采设备，主要亏损原因是石油钻采设备行业整体下滑。按照万得行业分类标准，从行业平均净利润增长率来看，业绩下降最明显的是纺织服装和轻工制造行业，其净利润分别同比下降了68.57%和62.76%；从行业平均销

38、售净利率来看，业绩最差的行业是商业贸易行业，是唯一一个平均净利率低于5%的行业，为0.61%，业绩最佳的是餐饮旅游行业，其平均销售净利率为34.59%，其次是采掘行业，平均销售净利率为27.14%。虽然创业板上市企业营业收入增长速度不尽如人意，但是其产品盈利能力保持在较高水平。355家企业中，销售毛利率超过50%的共有86家，占比24.23%，更有4家企业销售毛利率达到了90%以上，分别是舒泰神和冠昊生物，最高的三五六网达到了95.66%的毛利率。销售毛利率最低的华灿光电，主营产品为LED 芯片。目前LED芯片行业正处于市场价格非理性竞争状态，并且预期此种竞争状态将持续。（3）存货略有增加跌价

39、风险较高从2013年中报来看，创业板上市公司的存货总规模为553.45亿元，平均值为1.6亿元，去年同期为437.9亿元，平均值为1.29亿元，总规模增长26.39%，从存货跌价准备的计提情况来看，整体创业板存货跌价准备合计为7.39亿元，去年同期为3.01，增长145.51%。据wind数据统计显示，潜能恒信上半年中报存货数额为39,848元，去年同期为151.47万元，潜能恒信的存货同比降幅97.37%，成为创业板公司中存货下降幅度最大的公司。据半年报附注表示，存货主要为原材料。公司实现营业收入6590.12万元，较上年同期增长8.7%；利润总额3595.76万元，较上年同期增长4.36%

40、；实现净利润3579.82万元，较上年同期增长3.97%。而属于信息服务业的华谊嘉信，报告期内，存货632.62万元，去年同期为14.94万元，同比增幅4134.86%，据公司披露存货增长的主要原因是本期业务增长导致采购量增大。从行业分布情况来看，存货占余额最大的前十家企业，存货总价值为97.53亿元，占总存货的17.62%，主要分布的行业仍然是机械设备和信息服务，此外，需要注意的是，商业贸易的吉峰农机期末存货余额为18.14亿元，特别值得额外考虑，也可能与该类型贸易企业的季节性或周期性相关。具体而言，对存货增长贡献较大的行业是信息服务业及医药生物，机械设备虽然绝对数增长较大，但是该行业的增长

41、率在平均增长率之下：机械设备行业的存货总额为164亿元，去年同期为138亿元，增长18.84%；信息服务行业的存货总额为64亿元，去年同期为45亿元，增长42.22%；医药生物行业存货总额为44亿元，去年同期为29亿元，增长51.72%。（4）整体流动性较好资产质量堪忧流动性方面，355家创业板上市公司报告期内的流动资产占总资产比例为70.70%，去年同期为76%，从流动资产占比的角度来看，创业板上市公司整体的流动性升高了，流动资产占总资产比最高的企业是华录百纳，流动资产占总资产比为99.32%，几乎全部资产都是流动资产。同时，新文化、华虹计通、东软载波、世纪瑞尔、三六五网、邦讯技术几家公司的

42、流动资产占总资产比例都在95%以上。从流动性最强的货币资金来看，2013年货币资金总规模为1478亿元，去年同期为1645亿元，同比下降11.30%，货币资金的规模在整体宏观经济流动性紧缩的情况下受到了影响。创业板上市公司“货币资金”项目占资产总额的比例普遍较高，具体来讲，占比例最高的为处在信息服务行业的三六五网，货币资金占比达90.24%，最低的是化工行业的双龙股份，货币资金占比为1.05%。从行业分布来看，货币资金占比较高的行业集中在信息服务业，但相比去年同期41家企业的货币资金处于下降的趋势，仅16家企业实现了正增长。增长最高的三家企业从总资产规模来讲也处于较低的水平；货币资金占比较低的

43、企业集中在化工行业，37家企业中27家企业的货币资金占比都低于创业板均值，并且35家企业的货币资金都处于下降的趋势中，29家企业的下降比率都超过10%。机械设备类企业中大部分企业的货币资金占比都是负增长。在货币资金超过10亿元的10家企业中，这些企业的货币资金占比也维持在较高的比例，除通裕重工外的9家企业货币资金占比都在35%以上，但都出现小幅度下降。无论是货币资金占比较高的信息服务行业还是占比较低的化工业货币资金的占比都呈现下降的趋势。这说明了创业板上市公司对货币资金的需求增加，长久来看，货币资金的持续减少势必会带来一定的流动性问题，结合中国流动性紧缩的现状来看，创业板上市公司的流动性还是相对较好，但是相比去年同期，货币资金却大大下降，说明了创业板上市公司的流动性还是受到了宏观经济形势的影响。从2013半年报来看，创业板上市公司业绩分化明显，成长动力略显不足，资产质量出现下降倾向，减值损失和坏账开始增多。受益于产品的高附加值，目前销售毛利率还维持在较高水平，但2013年上半年发生研发支出的企