《五粮液集团公司财务分析报告总结归纳》

1、五粮液集团有限公司财务分析报告伴随着GDP的逐步攀升人们生活水平不断提高，人际交流文化的快速发展，都推动对白酒的需求不断增加，科学技术的快速发展也推动了白酒业的规模化生产。在这种市场背景下，五粮液在白酒界通过首创 OEM贴牌扩张、买断经营的形式，在 不到 20 年的时间内占据了中国白酒市场的半壁江山。 在高中低端的各个细分市场形 成了众多的子品牌，形成了有效的多品牌组合。一、公司简介五粮液股份有限公司是 1997 年 8 月 19 日由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起， 采取募集方式设立的股份有限公司。主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销 售，注册资本 37 9,596.672 万元 1997

2、 年至今，五粮液集团在以酒业为主业的基 础上，实行多元化的质量规模效益扩张战略。一个以白酒酿造为主业，塑胶加工、 模具制造、印务、药业、果酒、电子器材、运输、外贸等多元发展的跨行业企业集 团迅速壮大。二、行业分析我国的白酒行业的概况是：总量增长有限，产品结构向高档白酒倾斜；浓香型 依然占据白酒市场主导地位的现状将继续保持；税负沉重，消费税调整，白酒市场 反应平淡；市场集中度高，行业竞争激烈。总体来看白酒产销量稳中有升，白酒制 造正处在行业的维持阶段。产品同质性日趋明显，现在有很多国外的酒类生产商也 正在寻找机会进入中国的白酒市场。 高端市场被茅台、五粮液、剑南春占领，集中 度较高。市场结构类似

3、于寡头垄断市场，通过 限产提价，以获取更高的垄断利润。 而中低端市场则由数量众多的二三线品牌和地方品牌占领，市场集中度较低。集中 度相对较低，决定了中低端市场的竞争比高端市场更为激烈。现在各厂家在不同香 型之间相互渗透，产品同质性日趋明显，更加导致了行业内竞争的加剧 三、公司竞争能力分析（一）优势第一，独有的自然生态环境。宜宾属南亚热带到暖湿带的立体气候，山水交错, 非常适合种植糯、稻、玉米、小麦、高粱等作物。这些正是酿造五粮液配方中的主 要原料。自然的天成给予了五粮液独一无二的天时地利之美，这使得五粮液更具独 有性；第二，品牌优势。五粮液实行的是多品牌发展战略，其品牌涵盖高、中、低 系列产品

4、，并以品牌优势拉动市场销量，多品牌战略使五粮液成功的从不同层面细 分并满足了各类消费者的需求，其市场遍布全国，五粮液作为一个家喻户晓的品牌， 一直代表了高品质的白酒；第三，技术和价格优势。第四，规模优势。拥有全国最 大的窖房和世界最大的酿酒车间，行业内最先进的全自动包装生产线，比国家专业 检测部门更先进的质量分析检测仪器，这些先进的硬件设施有力地保障了公司产品 质量的稳定提升，保证了不同批次产品质量的稳定；第五，协同优势。五粮液集团 通过产业纵向一体化来加强自身的协同优势，成立了印刷、酒瓶制造、运输等有关 企业；第六，营销优势。五粮液公司品牌总经销模式与专卖店模式使公司的营销网 络遍及全国，还

5、采用地区联营策略，避免了和地方品牌的正面冲突，将各地的流通 商变成了自己的盟友。（二）劣势多元化能力不强。近几年来，五粮液幵展多元化产业发展战略，欲以多元化投 资分散主导产业风险，先后涉足生物工程、芯片、制药、畜牧、天然植物水等领域。 但多种迹象显示，五粮液多元化投资并不理想。（三）机遇第一，国家政策扶持。在国家产业政策的指导下，针对市场需求变化和企业的 自身发展的需要，积极调整产品结构，上市扩大经营规模；第二，居民消费水平提 高。国民的消费水平提高，幵始崇尚名牌，同时出于对自身健康的关注，对白酒的 质量也愈发注重，这些对五粮液来说是一个利好消息；第三，产业机构调整。五粮 液以其先进的技术和管

6、理、强大的规模优势顺应国家的白酒政策，利用该时机进一 步拓展业务，扩大市场覆盖面。（四）威胁与挑战第一，国家税收政策。国家对于白酒的限制性政策丝毫没有改变，沉重的赋税 将是五粮液巨大的挑战；第二，居民消费观念转变。由于白酒的高酒精度不适应人 们对健康的要求，啤酒、葡萄酒等对白酒的替代作用逐步强化。近10年来，我国白酒行业一直处于产能过剩状态，这对五粮液的发展也带来了不小的威胁；第三，洋 酒关税下降。中国加入 WTO于2005年幵始下调洋酒的关税， 由入关前的65%下调 到10%，洋酒的入侵势必对五粮液造成一定的冲击。四、公司财务报表分析（一）资产负债表水平分析五粮液资产负债表水平分析表金额单位

7、：元项目2009 年2008 年变动情况对总资产的影响（%项目变动额变动（%货币资金527.31%11.99%交易性金融资产8086250193.15%0.12%应收票据206.13%9.19%应收账款51709401887.24%0.72%预付款项330.43%1.11%应收利息-44.46%-0.17%其他应收款165.51%0.32%存货67.40%10.37%流动资产合计51.95%33.65%非流动资产:长期股权投资25088009.13%0.02%固定资产原值00044.33%25.46%累计折旧24.41%6.18%固定资产净值60.02%19.28%固定资产减值准备884296

8、54965033464660.88%0.00%固定资产净额60.02%19.28%在建工程218458000-33.34%-0.81%无形资产405.89%1.83%商誉1621620016216200.01%长期待摊费00.49%用递延所得税57370204392040134498030.62%0.01%资产非流动资产59.12%20.83%合计资产总计54.48%54.48%流动负债:应付账款527.82%1.49%预收款项315.63%24.62%应付职工薪423540011.30%0.03%酬应交税费26.37%1.62%应付股利01.63%其他应付款303.73%1.89%流动负债合

9、206.97%31.29%计非流动负债:长期应付款1000000010000000.01%递延所得税负债3880420038804200.03%非流动负债合计4880420048804200.04%负债合计207.21%31.33%所有者权益:实收资本00.00%0.00%资本公积00.00%0.00%盈余公积16.81%2.47%未分配利润55.13%18.98%归属于母公司股东权益合计25.44%21.45%少数股东权益302.59%1.70%所有者权益合计27.28%23.15%负债及所有者权益总计54.48%54.48%（二）资产负债表垂直分析项目2009 年2008 年2009 年(

10、%2008 年(%变动情况(%变动额变动(%项目货币资金36.18%43.90%-7.72%交易性金融80862500.11%0.06%0.05%资产应收票据8.84%4.46%4.38%应收账款10275900051709400.49%0.04%0.45%预付款项0.94%0.34%0.60%应收利息2.80%0.39%2.41%其他应收款0.33%0.19%0.14%存货16.68%15.39%1.29%流动资产合63.71%64.77%-1.06%计非流动资产：长期股权投0.14%0.20%-0.06%资固定资产原53.66%57.43%-3.77%值累计折旧20.39%25.31%-4

11、.92%固定资产净33.27%32.12%1.15%值固定资产减8842965496500.00%0.00%0.00%值准备固定资产净33.27%32.12%1.15%额在建工程22.92%2.43%20.49%无形资产1.48%0.45%1.03%商誉162162000.01%0.00%0.01%长期待摊费00.32%0.00%0.32%用递延所得税573702043920400.03%0.03%0.00%资产非流动资产0.03%0.03%0.00%合计资产总计100.00%100.00%0.00%流动负债:应付账款1.15%0.28%0.86%预收款项20.99%7.80%13.19%应付

12、职工薪0.20%0.28%-0.08%酬应交税费5.02%6.13%-1.12%应付股利01.06%0.00%1.06%其他应付款1.63%0.62%1.01%流动负债合计30.04%15.12%14.92%非流动负债：长期应付款100000000.00%0.00%0.00%递延所得税负债388042000.02%0.00%0.02%非流动负债合计488042000.02%0.00%0.02%负债合计30.07%15.12%14.95%所有者权益:实收资本18.21%28.13%-9.92%资本公积4.57%7.06%-2.49%盈余公积11.12%14.71%-3.59%未分配利润34.57

13、%34.42%0.15%归属于母公司股东权益合计68.47%84.32%-15.85%少数股东权益1.47%0.56%0.90%所有者权益69.93%84.88%-14.95%合计负债及所有者权益总计100.00%100.00%0.00%资产结构分析评价：（1）从静态方面分析。就一般意义而言，企业流动资产变现能力强，其资产风险较小；非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。所以流动 资产比重较大时，企业资产的流动性强而风险小，非流动资产比重高时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。该公司本期流动资产比重为 63.71%， 非流动资产比重为32.29%。根据该公司的资产结构，可以看

14、出其资产的流动性还是 挺好的，资产风险较小。（2）从动态方面分析。本期该公司流动资产比重下降了1.06%，非流动资产比重上升了1.06%，结合各资产项目的结构变动情况来看，除货币资金的比重下降了 7.72%，在建工程上升了 20.49%外，其他项目变动幅度不是很 大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。资本结构分析评价：（1）从静态方面看，该公司所有者权益比重为 69.93%，负债 比重为30.07%，资产负债率不高，财务风险较小。（2）从动态反面分析，该公司股东权益比重下降了 14.95%，负债比重上升14.95%，各项目变动幅度不大，表明该公 司资本结构还是稳定的，财务实力有所下降。（三）利

15、润表水平分析五 粮 液 利 润 表 水 平 分 析 表 金额单位：元项目2009年度2008年度增减额增减（%一、营业收入40.29%减：营业成本6.70%营业税金及附41.16%加销售费用30.68%管理费用42.44%财务费用-31.40%资产减值损失8545390-1651948710584-5272.94%加：公允价值变0动收益投资收益31173401579120153822097.41%其中:对联营企250879002508790业和合营企业的投资收益二、营业利润88.66%加：营业外收34%减：营业外支出1810400-94.58%其中：非流动634492

16、2625780-1991288-75.84%资产处置损失三、利润总额91.97%减：所得税费用100.00%四、净利润89.47%归属于母公司79.20%所有者的净利润少数股东损益1067.22%五、每股收益（一）基本每股收益0.8550.4770.37879.25%（二）稀释每股收益0.8550.4770.37879.25%（四）利润表垂直分析项目2009年度2008年度增减（%一、营业收入100.00%100.00%0.00%减：营业成本34.69%45.61%-10.92%营业税金及附加7.18%7.13%0.05%销售费用10.46%11.23%-0.77%管理费用7.54%7.42%

17、0.12%财务费用-0.99%-2.02%1.03%资产减值损失0.08%0.00%0.08%力口：公允价值变动收益0.14%0.00%0.14%投资收益0.03%0.02%0.01%其中:对联营企 业和合营企业 的投资收益0.02%0.00%0.02%二、营业利润41.21%30.65%10.56%力口：营业外收入0.19%0.02%0.17%减：营业外支出0.02%0.42%-0.40%其中：非流动0.01%0.03%-0.02%资产处置损失三、利润总额41.38%30.24%11.14%减：所得税费用10.23%7.18%3.05%四、净利润31.15%23.06%8.09%从上表可看出

18、五粮液公司本年度各项财务成果的构成情况。其中，营业利润占营业收入比重的41.21%，比上年的30.65%增加了 10.56%;本年度利润总额的构成为41.38%，比上年的30.24%增长了 11.14%；本年度净利润的构成为 31.15%，比上年的23.06%增长了 8.09%。可见，从利润的构成情况上看，五粮液公司盈利能力比上年有所高。五粮液公司各项财务成果结构变化的原因，从营业利润结构上升看，主要是 营业成本下降导致，说明营业成本下降是增加营业利润的根本原因。利润总额和净 利润结构上升的主要原因也还是在于营业成本下降。五、公司财务能力分析（一）盈利能力均值（2008）排名2009年度200

19、8 年度2007年度2006年度营业毛利率（%34.221165.3154.3953.9152.76总资产利润率（%11.37616.6319.1419.8817.9净资产收益率（%11.86554.9515.9115.3514.17成本费用利润率31.07670.2951.0242.3131.81（%管理费用率（%6.98-7.537.426.806.39财务费用率（%0.87 -0.99-2.02-1.26-0.68营业费用率（%11.44-10.4611.2910.6813.61每股净资产-3.763.002.523.05基本每股收益0.5170.860.480.390.43扣除非经常损

20、益-0.860.480.380.43后的每股收益每股经营活动产-0.430.520.440.49生的现金流量净额从上表可以看出：06-08年，五粮液盈利能力一直处于缓慢发展的状态，无实质的突破性增长。纵观 五粮液历年盈利，其增长缓慢的主要原因为：第一，白酒行业 发展已经较为成熟，利润趋于稳定，若五粮液在其多元化经营的战略中，在其他投 资项目上无重大发展，在现有基础上要取得净利润上的突破增长恐怕比较困难；第二， 五粮液集团与五粮液上市公司的关联交易一直是其历史存留的诟病，也是影响其净 利润的一大问题，若能在未来在公司治理结构上有所突破，能妥善解决好其关联交 易问题，也能对其盈利能力的提高有重大贡

21、献。（二）偿债能力财务指标均值2009 年2008 年2007年度2006年度（2008）度度流动比率（倍）2.022.124.283.342.47速动比率（倍）0.841.573.272.411.73现金负债比（倍）0.750.970.970.860.66资产负债率（%36.8930.0715.1216.8119.73利息保障倍数（倍）-40.97-14.00-22.62-34.36从上表可以看出，公司06 08年偿债能力比较稳定且都高于行业平均水平，说明公司的偿债能力很强。公司09年偿债水平较08年有较大变化，主要系未支付的原材料款及运费、预收酒类销货款、往来款及收到的保证金、应付市场幵发

22、费增加 致流动负债大幅增加所致。公司的利息保障系数长期呈负数主要是因为：公司有大 量的银行存款，产生了大量的利息收入。结论：一方面，公司的偿债能力很强，拥 有大量的货币资金，不会有现金断流的风险。但从另外一方面来说，公司资产管理 能力有待提升，并没有很好的利用资金的价值，使钱生钱。此外，公司的长期负债 很少，也不会产生财务的杠杆效应。（三）运营能力财务指标均值（2008）2009 年度2008年度2007年度2006年度存货周转率（倍）1.061.391.862.032.36应收账款周转率（倍）62.71206.231326.221122.921515.71流动资产周转率（倍）1.771.01

23、1.041.271.62总资产周转率（倍）0.590.650.630.670.74通过以上分析，五粮液的对应收账款的控制能力处于行业领先地位，但在09年应收 款的大幅提高，有可能是因为公司放宽了赊销政策，有待继续关注。（四）发展能力五粮液贵州茅台财务指标均值排名2009 年度2008 年度2007年度2006 年度2009年度主营收入增长率（%12.581628.018.25-0.9315.0717.33主营禾y润增长率（%）16.6211.314.8133.1312.71净利润增长率30.351176.2924.2325.8347.8613.29(%)总资产增长率(%)10.76754.4816.6311.987.4925.49股东权益增长率(%)25.4418.9215.8912.2228.65每股收 益增长率(%)21.23976.1923.27-10.2147.8713.15总体上来说，