风险投资在中小企业中的应用

1、试论风险投资与我国中小企业的融资随着我国经济的不断发展，中小企业在国民经济中的地位越来越重要，然而其融资难问题也愈来愈突出。而风险投资正是由于经济的迅速发展和科技不断创新的结合物，风险投资的出现与传统的融资方式相比有着特殊的特征和优势，可以缓解中小企业融资难的状况，为中小企业的发展注入了资金和活力。风险投资不仅可以在高科技行业应用，同样可以运用于传统行业。风险投资与中小企业的有机结合可以迅速提过国民经济发展的速度和促进产业结构的调整，进一步完善我国的市场经济经济。一、我国中小企业的现状（一）中小企业的分类中小企业这一概念不是非常明确，不同的国家不同的经济发展水平以及不同领域的人对它的看法不一。

2、一般来讲，中小企业是指与所处行业的大企业相比而言，人员规模、资金规模与经营规模都较小的经济单位 。 根据企业的技术要素对其进行划分，可以分为传统型中小企业和高科技型中小企业。所谓传统型中小企业是指在某行业领域内不占支配地位的经济单位以传统技术为主导技术，通过劳动力和资本的增量投入，尽量多的利用自然资源生产社会产品和服务，以外延的方式来促进经济增长，其绝大多数从事劳动性密集型和资源密集型产业。主要包括了个体工商户，私营企业和集体企业等。而科技型中小企业是指以科技人员为主体，由科技人员创办，主要从事高新技术产品的科学研究、研制、生产、销售，以科技成果商品化以及技术开发、技术服务、技术咨询和高新产品

3、为主要内容，以市场为导向的知识密集型经济实体。简言之，科技型中小企业就是以创新为使命和生存手段的企业。中小企业这一概念不是非常明确，不同的国家不同的经济发展水平以及不同领域的人堆它的看法不一。根据2003年2月19日国家经济委员会、国家发展计划委员会、财政部、国家统计局国经贸中小企200343号发布，中小企业标准暂行规定具体内容如下：行业职工人数销售额资产总额备注工业30020003000万3亿4000万4亿中型企业必须同时满足三项指标下线，其余为小型企业建筑业60030003000万3亿4000万4亿中型企业必须同时满足三项指标下线，其余为小型企业批发业1002003000万3亿中型企业必须

4、同时满足三项指标下线，其余为小型企业零售业1001503000万1.5亿中型企业必须同时满足三项指标下线，其余为小型企业交通运输业50030003000万3亿中型企业必须同时满足三项指标下线，其余为小型企业邮政业40010003000万3亿中型企业必须同时满足三项指标下线，其余为小型企业住宿和餐饮业4008003000万1.5亿中型企业必须同时满足三项指标下线，其余为小型企业根据2003年2月19日国家经济委员会、国家发展计划委员会、财政部、国家统计局国经贸中小企200343号发布，中小企业标准暂行规定具体内容如下：行业职工人数销售额资产总额备注工业30020003000万3亿4000万4亿中

5、型企业必须同时满足三项指标下线，其余为小型企业建筑业60030003000万3亿4000万4亿中型企业必须同时满足三项指标下线，其余为小型企业批发业1002003000万3亿中型企业必须同时满足三项指标下线，其余为小型企业零售业1001503000万1.5亿中型企业必须同时满足三项指标下线，其余为小型企业交通运输业50030003000万3亿中型企业必须同时满足三项指标下线，其余为小型企业邮政业40010003000万3亿中型企业必须同时满足三项指标下线，其余为小型企业住宿和餐饮业4008003000万1.5亿中型企业必须同时满足三项指标下线，其余为小型企业（二）中小企业地位、作用2010年统

6、计数据显示，我国目前的中小企业已有将近5000万家，占我国企业总数的99.3%，每年由中小企业所创造的财富占国民生产总值的60%，中小企业上缴的税收为国家税收总而的50%，并且提供了75%以上的城镇就业岗位。中小企业是技术创新的生力军，我国65%的专利、75%以上的技术创新、80%以上的新产品开发多是由中小企业完成的。因此中小企业的快速发展可以迅速带动国民经济的发展，有利于技术创新的推进，并且可以有效地改善市场环境和我国经济产业结构，有力的解决就业难问题，促进社会的稳定和谐发展。中小企业（三）中小企业发展的瓶颈中小企业的存在对国民经济的巨大作用，大力发展中小企业是我国现在也是将来的举措，然而融

7、资难问题却是制约其发展的一个重大因素。我国中小企业的融资的来源主要分为内源融资和外源融资，内源融资和外院的融资的主要内容及它们之间的关系主要是： 资金性质融资渠道或方式来源自筹资金资本金内源融资折旧资金留存利润发行股票外源融资借入资金发行债券其他企业资金民间资金（民间借贷和内部筹资）外商资金银行信贷资金非银行金融机构（融资租赁、典当）商业信用而国外中小企业的融资的主要渠道主要是自筹资金、直接融资、间接融资、政府扶持资金。其中国外的自有资金除了上述表格中的几种方式外，还有个人投资基金、风险投资资金、养老基金和保险基金等，政府扶持资金是外国中小企业的重要来源，一般占到10%左右。由此可以显示出来我

8、国目前中小企业融资方式的不足和缺陷，因此需尽快完善这种融资渠道，而风险投资在我国的引入及发展正是对传统融资方式的一种突破。二、风险投资在我国的现状（一）风险投资的基本内涵和在我国的发展历程1 风险投资的内涵风险投资又称“创业投资”，针对这一名词，有不同的定义。美国是风险投资的起源国，根据美国风险投资协会的定义，风险投资是一种有职业金融家向创新的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业投入权益资本的行为。联合国经济合作和发展组织认为，凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资都可以被认为是风险投资。我国成思危先生认为它是一种把资金投向酝酿着失败的高科技及其产品的研究开发领域，只

9、在促进高科技成果尽快商品化，已取得高资本收益的投资行为。然而在具体的实践过程中，风险投资的运用不仅仅局限在高科技领域，并且可以成功的用于传统中小企业。因此现在，风险投资可以简单的认为是风险投资者提供风险资本，风险投资公司以风险企业为投资对象进行投资、管理、运作的一种融资过程。2 风险投资在我国的发展风险投资自1985年引入我国以来，有将近30年发展历程。尤其在最近几年风险投资发展尤为迅猛，据中国风险投资俱乐部统计，2007年共有109家风险投资公司扩资或新募集资金，筹资额达893.38亿元，是2006年的新募集资金的4倍以上，中国风险投资机构管理的风险资本总量超过1205.85亿元，是2006

10、年底的2倍；到2008年，已经有109家风险投资公司扩资或新募集资金，筹资额达1018.67；到目前为止，已经有360家风险投资公司扩资或新募集资金，并且这种发苏速度和规模在以后将会越来越迅速。（二） 风险投资缓解中小企业融资难中的作用风险投资有着与传统融资方式不同的特性，在缓解中小企业融资难的过程中有着传统融资方式不可替代的作用，主要表现在以下几个方面：第一：一般的银行贷款需要企业有一定的资金的等价物作为抵押，而一般刚创立的或者在发展中遇到困难的企业都不能满足银行所规定的基本贷款条件。第二：风险投资资金属于长期投资，在这期间资金的流动性较低，资金攻击而比较稳定。第三：风险投资中资金的流动方向

11、实质是国民经济运行的方向。因此有助于其它企业调整产业结构，有利于资源的合理和优化配置，减少由市场失灵引起的“信息不对称”所诱发的道德风险的逆向选择，提高经济效率。第四：风险投资可以提高中小企业的管理水平。因为其所投资的行业是高增长型的，且在一定时期内行业的发展有一定的稳定性和可持续性，行业的发展可以促进企业人才的不断培养，提高员工素质。第五：风险投资通过降低企业的负债率和提高资金的使用率改善企业的形象，提高社会地位、信用度和美誉度，进而有助于稳定我国的市场秩序。三、以实例来展现风险投资在解决中小企业融资方面的贡献风险投资自在我国应用以来，创造了不少成功的案例，无论是传统的中小企业还是高科技的中

12、小企业，下面分别以“宁夏红”和“金蝶软件公司”为例来介绍风险投资在解决中小企业融资难问题方面所做的贡献。其中“宁夏红”代表风险投资在我国传统行业的成功应用，“金蝶软件公司” 代表风险投资在我国高科技行业的成功应用。1风险投资在传统型中小企业中的应用传统的中小企业多是传统产业领域的乡镇企业、个体私营企业，这些企业一般进入门槛较低，且原材料以及劳动力等资源都较丰富，因此呈现的经营形式多种多样。但是由于这类中小企业的产品的生产加工较粗，管理的方式比较落后，科技的投入的改革创新的力度都较低，因此发展的质量较低。随着市场经济体制的不断完善和经济环境的不断变化，传统的中小企业也在不断地适应经济形势的要求，

13、生产加工过程逐渐深化，产品附加值逐渐提高。而在这个提高改善的过程中出现了一系列的问题，重要的便是资金的严重短缺。下面以“宁夏红”为例来说明。风险投资在传统中小企业中的成功应用。宁夏红对于国外风险投资公司的吸引力就在于宁夏红立足于传统产业，并与积极健康的朝阳产业接轨。 “每天喝一点，健康多一点！”，这不是公益口号，而是宁夏红集团的广告语。这句云眼里人文关怀的广告语如今已经成为中国人一种时尚的健康理念。宁夏红在发展的这些年里，上缴税金累计达3亿元，心音外资1800万美元。宁夏红系列枸杞果酒在全国同类产品中销量第一，在全国市场中占有率第一。如此喜人的成绩自然也与风险投资的介入分不开。2004年，宁夏

14、红吸引了全球三大投资机构之一的英联投资有限公司（CCP,简称“英联投资”）的目光，经过谨慎的而风险评估之后，英联投资正是宣布入资宁夏红，首期投入为1000万美金。英联投资注入资金只是计划的第一步，随后还为宁夏红引进先进技术，改进管理方法。国际资本大鳄的到来为公司的发展提供了一次难得的机会，使其向国际化的目标迈出了坚实的一步。趋紧的宁夏在维护享有国内资源的基础上积极开拓海外市场，朝着国际化方向为不前进。这为扩大公司规模，争取到更多的融资提供了有力的条件。2风险投资在科技型中小企业中的应用风险投资的高风险高收益特征决定了其与中小企业的重要组成部分高科技、高增长型的中小企业有着天然的联系。科技型中小

15、企业研发产品和技术是一个漫长的过程，从市场调研、市场需求分析到产品的实现、生产再到最后产品的试销和上市，还有这整个过程中茶农的不断改进，都需要强大的资金实力的支持。由于科技型的中小企业所研发的产品和技术有一定的前瞻性和复杂性，并且在研发过程中由于系统性风险和非系统风险因素的影响，能否研发成功有着巨大的不确定性和很高的风险性，因此经常会出现营运资金周转故障，需要及时的进行融资来支持下一步的开发。然而传统的融资渠道不太可取，一般的金融机构的总目标是为了追求盈利，虽然风险和收益有着正相关的关系，但一般的金融机构经过权衡风险与收益之后，考虑到资金的安全性，都不太愿意进入这些企业。而风险投资的投资方向正

16、是有成长性的项目，并且可以为企业带来撑起有效的资金，除此之外，风险投资公司参与企业的经营与管理，从企业的发展战略、市场营销、财务管理等方面促进科技型中小企业尽快成长起来。下面以“金蝶软件公司”为例来说明。深圳金蝶软件科技有限公司使我国财务软件产业的卓越代表，是中国最大的财务软件及企业管理软件的开发者、供应商之一；是中国windows版财务软件和决策支持性软件的开创者，使最早成功地研制初制造业管理系统的财务软件公司，而这一切的迅速取得，和风险投资的介入是密不可分的。1998年，对金蝶公司来说，使具有转折意义的一年，享誉世界的国际数据集团（IDG）在中国的风险公司广州太平洋技术创业有限公司以参股的

17、形式向金蝶公司投资2000万元人民币，支持该公司的科研开发和国际性市场开拓工作。IDG广州太平洋技术创业基金以参股形式投资，享有股东的权利，但对金蝶公司不控股，不参与经营，只是不断的做一些有意的辅助性工作，但是这笔基金带给金蝶的是风险意识和发展压力，因为金蝶公司和IDG的合作协议，金蝶公司必须在1997年的基础上，1998获得200%增长，才有资格获得IDG的第二笔1000万元的投资，正是这种风险压力，促使金蝶公司迅速的调整自己。就这样金蝶与IDG的合作之程开始，并在之后不断地融合，促使金蝶创造了现在的卓越成绩。四、我国中小企业风险投资的存在的问题虽然我国风险投资在这将近30年的历程中发展迅速

18、，为我国的经济的发展做出了很大的贡献，但是由于经济发展速度的制约以及我国政治经济等其它因素的影响，风险投资的发展还受到许多因素的约束，风险投资在中小企业融资中的作用还比较微弱，还有一些明显的不足，主要表现在一下四个方面。（一）风险投资资本总量不足，资金来源单一一方面，虽然自2007年以来，我国风险资本的总资本急剧增长，但是仍不能满足当前经济快速发展的需要，仍有很多中小企业由于资金的短缺而被迫面临破产，还有近一些由于资金的周转不灵以至于一项新技术研发的失败；另一方面，我国风险投资资金来源主要是政府拨款，还有部分是银行科技开发贷款，即风险投资资本本身的融资渠道较少（风险投资主体单一），毕竟政府的财

19、政拨款用于风险投资方面是有限的，因为在当今国民经济与政治融合程度加深的状况下，财政资金在政治经济之间的分布会影响整个国家发展的状况，会影响社会的协调发展。（二）风险投资的专业人才严重短缺首先：因为风险投资所需要的人才必须既懂得相关的财务管理知识，又熟悉金融市场、资本的运作的相关理论，同时还应了解企业战略管理的知识和掌握一定的领导技巧，因此风险投资需要的是综合性的人才。然而随着经济的发展和知识的进步，各学科之间划分越来越细，各产业之间以及企业之间的分工也越来越细，专业人才的数量在不断增加，随之而来的是复合型人才的短缺。其次：风险投资在我国发展的时间还不够长，专业人士的培养还需一段时间。除此之外，

20、由于受我国传统文化的影响，无论是商业界的成功人士，还是学业界的泰斗，它们从事的大多都是偏于稳定性的，从事有风险性的较少。因此造成了此领域人才短缺的局面。（三）政府的政策和法律环境对风险投资的支持力度较弱风险投资的大力发展需要政府的大力支持，一个有力的政治环境的支持是风险投资项目快速发展的强大后盾。虽然最近几年来，我国政府已经制定了保护和鼓励风险投资行业发展的相关法律法规，但政府仍继续加快风险投资法、风险投资基金管理法、产业投资基金管理条例等法律法规的出台和完善，约束和规范风险投资公司的业务范围和运作。（四）风险资本的退出机制不够完善风险资本推出风险企业，几十风险资本界获得收获的过程也是风险行业

21、得到独立发展并实现升华的过程。因此，风险投资能否成功退出直接关系到能否收回资本取得收益，实现风险投资的良性循环，也关系到企业的经营发展。目前，我国所采取的主要退出方式有新股上市、企业并购、股份回购、清算。然而这几种方式由于我国现阶段资本市场、产权交易发展程度不够完善，与之相适应的法律制度也不够完善，所以仍存在着一些问题。五、中小企业发展风险投资的建议和措施1拓宽资金来源渠道，发展多元化的投资主体和发达多家风险投资的融资渠道相比，我国风险资金的来源较少。一方面，应积极培养我国城乡居民的风险投资意识，让更多的公共机构参与到风险金的投入，鼓励养老基金等长期资本有限度的投向风险资本领域。另一方面，可以

22、利用国际金融市场，加大风险投资领域吸引外资的工作程度，大力发展外资和中外合资的创业基金。2加快风险投资专业人才的培养由于风险投资对综合性人才的急需，因此国家和企业应该培养符合风险投资要求的复合型人才。不仅懂得相关的技术，更有了解管理、金融、财务等相关知识，除此之外还必须有较高的风险意识，敢于冒险、敢于创新，提高风险投资家的个人魅力。培育与国际接轨的风险投资体制所需的风险投资人才，以适应风险投资发展的需要，3加大政府对风险投资的支持力度，改善投资环境在市场调节的基础之上，发挥政府的监督职能，防范由信息不对称引起的“道德风险”和“逆向选择”。政府要不断优化与其相关的法律环境，颁布相关的法规体系，制

23、定与之配套的实施细则和具体的管理方法。运用税收等调节手段不断的激励风险投资业的发展，鼓励企业引进风险基金。4完善风险资本退出机制完善我国已有的风险资本的四种退出机制，建立一条适合市场经济和我国中小企业发展特点的风险资本市场体系。逐步规范产权交易市场，打破产权交易中的地方保护制度，鼓励东中西部产权交易的自由流动，尽可能的减少交易的成本。科学发展创业板市场，做好制度创新与风险防范两方面的工作，使创业板真正成为促进自主创新企业、成长型企业融资、发展的平台。六、总结与展望世界经济的发展步伐在不断地加快，我国经济也在不断的腾飞，与世界经济的融合程度也在不断加深。经济一体化进程的加快使我国经济的发展越来越

24、受到国际经济市场的影响。风险投资在我国发展历程便充分说明了这一点，在以后的不断发展过程中，仍需积极引进国外先进的企业管理方法和制度，不断推进我国经济的结构调整和产业改革。本文认为中小企业的融资难状况虽然在我国而言已经非常普遍，传统的融资方式不能满足目前的需求，但是还是有许多方法去解决这一困境的。风险投资的应用是只是其中的一个有效的方法，随着经济的发展，科技的不断创新，在今后还会出现更多缓解这一难题的措施。而在当前采用这种方式还是比较首选的，因此我们必须采取一定的措施去完善去改进，使其与中小企业的融合更进一步，更能有效的解决中小企业融资难问题。本文研究的目的是让中小企业和政府认识到这种融资方式的重要性和可行性，并为了风险投资的发展实施相应的措施。然而由于中小企业各自企业