模块8外汇市场与外汇交易

1、模块八 外汇市场与外汇交易外汇市场概述即期外汇交易与远期外汇交易套汇交易、掉期交易与套利交易外汇期货交易与外汇期权交易1324任 务任务一 外汇市场概述外汇市场是外币供求双方相互买卖不同货币的交易场所、交易组织系统和交易网络系统，是外汇供求关系的总和。一、外汇市场的概念（一）按组织形态划分，有有形外汇市场和无形外汇市场（二）按外汇交易主体划分，有外汇零售市场和外汇批发市场（三）按交割时间划分，有即期外汇市场和远期外汇市场二、外汇市场的类型三、外汇市场的参与者（一）外汇银行（一）外汇银行（二）外汇经纪商（二）外汇经纪商（三）进出口商和其他外汇供求者（三）进出口商和其他外汇供求者（四）中央银行（四

2、）中央银行01以无形市场为主03汇率波动频繁，不同市场间的汇差日益缩小04各国政府对外汇市场干预频繁02全球一体化运作，全天候交易四、外汇市场的主要特征竞价驱动模式报价驱动模式五、外汇市场的交易模式（一）外汇交易定义及种类外汇交易（Foreign Exchange Transaction/FX Transaction），也称外汇买卖或货币兑换，是指在外汇市场上以外汇银行为中心交易双方按约定的价格和金额买入一种货币并且卖出另一种货币的交易，或者用给定货币去兑换另一种货币的活动。传统的交易包括即期外汇交易、远期外汇交易、掉期交易等；衍生外汇交易包括货币期货交易、货币期权交易、货币互换交易等。 （二

3、）货币对及其交易金额和交易方向六、外汇市场上的外汇交易同国际外汇市场一样，我国外汇市场也包括批发外汇市场和零售外汇市场两个层次，即银行间外汇市场和银行与客户之间的外汇市场。七、我国外汇市场的层次任务二 即期外汇交易与远期外汇交易一、即期外汇交易（一）即期外汇交易的含义和交割时间的确定1.即期外汇交易的含义即期外汇交易（spot exchange transaction），又称现汇交易，是指外汇买卖双方以即期汇率成交后，在两个营业日内完成交割的外汇买卖。一、即期外汇交易2.即期外汇交易交割时间的确定第二个工作日交割第二个工作日交割 (Value Spot 或或 VAL SP)即日交割即日交割 (

4、Value to Day 或或 VAL TOD)翌日交割翌日交割(value to Tomorrow 或或 VAL TOM)123一、即期外汇交易（二）即期外汇交易的作用123可以满足临时性的支付需要可以满足临时性的支付需要 调整现有外汇头寸的不同货币比例，防范汇率风险调整现有外汇头寸的不同货币比例，防范汇率风险 进行外汇投机进行外汇投机 01询价02报价03成交04证实05结算一、即期外汇交易（三）即期外汇交易基本程序一、即期外汇交易（四）即期外汇交易的报价（1）多数报价的中心货币是美元，即采用“单位元”标价法（1美元等于若干其他货币）。 （2）一般采用 “双价” 报价的原则，即报价行必须同

5、时报出买入价和卖出价，不能只报买价不报卖价，也不能只报卖价不报买价。（3）银行报价采用点数标价法。 （4）外汇交易数量固定，一般以100万为单位，交易金额很大。 （5）报价速度与价差的宽窄。 一、即期外汇交易1702信汇03票汇01电汇（五）即期外汇业务的种类一、即期外汇交易（六）即期外汇业务的常见方式汇汇出出汇汇款款 汇汇入入汇汇款款 出口收出口收汇汇进进口付口付汇汇1234一、即期外汇交易（七）即期外汇交易范例二、远期外汇交易（一）远期外汇交易的含义和特点1.远期外汇交易的含义远期外汇交易(Forward Exchange Transaction)，又称期汇交易，是指买卖双方成交后即签订远

6、期外汇合同（合约），将外汇交易方向（买进或卖出）、交易币种、数量、远期汇率和到期日在合同中确定下来，并在两个营业日之后办理交割的外汇交易活动。 2.远期外汇交易的特点二、远期外汇交易（二）远期汇率的定价原则远期汇率与有关货币的利率有密切关系，表现为利率高的国家的货币，其远期汇率必然贴水；利率低的国家的货币，其远期汇率必然升水。远期汇率的升贴水率大约等于两种货币的利率差。它们之间的关系可以用公式表示为： IAIB式中：S为即期汇率，F为远期汇率， IA为A国利率，IB为B国利率。IA和IB与F同期。二、远期外汇交易在实务中，远期汇率的升、贴水，也被称为远期汇水或掉期率 。升 (贴)水即期汇率（A

7、货币利率B货币利率)天数360 或：升(贴)水即期汇率两地利差月数12由此可见，远期汇率的升、贴水是以即期汇率为本金、以两种货币利差为利率、从成交到交割日这段时间内所产生的利息。那么：远期汇率即期汇率即期汇率（A货币利率B货币利率）天数/360二、远期外汇交易（三）远期外汇交易的作用1.利用远期外汇交易进行保值以防范汇率风险2.利用远期外汇交易保持银行外汇头寸平衡3.利用远期外汇市场进行投机（四）远期外汇交易的类型择期交易的报价原则是：银行将选择从择期开始到择期结束期间最不利于客户的汇率作为择期交易的汇率。（五）择期交易远期汇率的报价二、远期外汇交易（六）远期外汇交易范例任务三 套汇交易、掉期

8、交易与套利交易一、即期外汇市场的套汇交易套汇交易 (Arbitrage Transaction) 是指利用同一时间、不同外汇市场上相同货币间的汇率差异，以低价买进某种货币的同时再以高价卖出该种货币，以赚取利润的外汇交易。一、即期外汇市场的套汇交易套汇的方式有两种：直接套汇和间接套汇。（一）直接套汇直接套汇又称为双边套汇或两角套汇、两地套汇。是指套汇者利用某种货币在两个不同地点的外汇市场上同一时间的汇率差异，同时在这两个外汇市场上买卖该种货币，以赚取汇率差额的外汇交易活动。 （二）间接套汇间接套汇又称多边套汇或三角套汇、交叉套汇。是指利用三个及以上不同外汇市场在同一时刻存在的汇率差异，同时在三地

9、市场上进行贱买贵卖以赚取汇差利润的外汇交易活动。间接套汇中最简单的是三地套汇。二、掉期交易掉期交易（swap Transaction）也叫时间套汇，是指在外汇市场上买进或卖出一种货币的同时，卖出或买进金额相等但交割日期不同的该种货币的外汇交易行为。掉期交易的特点是：买和卖同时进行，货币相同，数额相等，但期限不同。 掉期交易的目的，主要是为了轧平外汇头寸，以避免外汇风险。 二、掉期交易（一）即期对远期的掉期交易是指买进或卖出某种即期外汇的同时，卖出或买进同种货币的远期外汇。 （二）即期对即期的掉期交易亦称为“一日掉期”，是指同时做两笔金额相同、交割日相差一天，交易方向相反的即期外汇交易。 （三）

10、远期对远期的掉期交易是指对不同交割期限的期汇做币种和金额相同而方向相反的两笔交易。 三、套利交易套利交易 (Interest Arbitrage) 也称利息套汇，是指两个国家短期利率不同时，投资者将资金从低利率国家调往高利率国家，以赚取利差收益的外汇交易。根据投资者是否对套利交易涉及的外汇风险进行弥补，套利交易分为未抵补套利和抵补套利两种。三、套利交易（一）未抵补套利未抵补套利也叫无抛补套利，是指资金持有者利用两个金融市场上存在的短期利率差，将资金从利率低的国家或地区调往利率高的国家或地区进行投资，以获取利差收益，而不同时进行反方向交易轧平头寸的交易活动。（二）抵补套利抵补套利也叫抛补套利，是

11、指投资者为防范投资期间的汇率变动风险，在进行套利交易的同时进行掉期抛补，即在买进利高货币的现汇的同时，在远期外汇市场上卖出利高货币的期汇，以获得毫无风险的利差收益。任务四 外汇期货交易与外汇期权交易（一）外汇期货交易的概念外汇期货交易（foreign currency future transaction）也称货币期货交易，是指在固定的有形交易场所，根据交易币种、成交单位、交割时间标准化的原则，按约定价格买进或卖出远期外汇的一种外汇交易。一、外汇期货交易1.外汇期货合约是一种标准化合约（1）交易币种。 （2）交易单位。 （3）交割月份和交割日期。 （4）价格波动。 3.在固定的场所通过喊价的方

12、式进行交易2.期货汇率美元是标价货币4.外汇期货交易实行保证金制度5.外汇期货交易实行每日清算制度“见钱不见物”（二）外汇期货交易的特点及交易规则 2.外汇期货交易与远期外汇交易的区别1. 外汇期货交易与远期外汇交易的联系（三）外汇期货交易与远期外汇交易的比较1.套期保值2.外汇投机3.价格发现功能（四）外汇期货交易的功能（一）外汇期权交易的含义外汇期权交易，也叫货币期权交易，是指期权的买方在支付给期权的卖方一笔期权费后，即获得一种可以在合同到期日或期满前按合约规定的币种、数量和汇率购买或出售某种货币（或不买不卖）的权利。而期权的卖方则有义务在买方要求履约时，卖出或买进该种货币，或在买方放弃权

13、利时不卖出或不买进。二、外汇期权交易（二）外汇期权合约的内容1交易数量标准化。 2到期月份。3到期日和失效日。 4保证金。 5期权价格，也称期权费或保险费、权利金。 6执行价格，也称协定价格或履约价格。 二、外汇期权交易二、外汇期权交易（三）外汇期权的种类1、按照行使期权的时间，分为美式期权和欧式期权两种。 美式期权是指期权的买方可在期权到期日之前的任何一天，向对方宣布决定执行或不执行购买（或出卖）的期权合约。 欧式期权是指期权的买方只能在期权到期日当天向对方宣布，决定执行或放弃购买（或出卖） 的期权合约。美式期权比欧式期权灵活，期权费用也比较高。二、外汇期权交易2、按照购买者的买卖方向分为买

14、进期权和卖出期权。 买进期权又称看涨期权，简称买权。它是指合约的购买者有权在合约期满或期满之前以约定汇率购进约定数量的外汇、也有权不买，以避免该种货币汇率大幅度上涨带来的损失。 卖出期权又称看涨期权，简称卖权。它是指合约的购买者有权在合约期满或期满之前以约定汇率卖出约定数量的外汇、也有权不卖，以避免该种货币汇率大幅度下跌带来的损失。二、外汇期权交易3、以基础资产为标准期权分为现汇期权、外汇期货期权等。 现汇期权是指期权买方有权在期权到期日或之前，以协定汇价购入或出售一定数量的某种外汇现货。 外汇期货期权交易是指期权买方有权在到期日或之前，以协定的汇价买进或出售一定数量的某种外汇期货， 即买入看涨期权可使期权买方按协定价格取得外汇期货的多头地位；买入看跌期权可使期权买方按协定价格建立外汇期货的空头地位。二、外汇期权交易（四）外汇期权交易的特