红筹返A股模式及相关转让定价问题

1、Q：企业在A股市场买壳上市，是不是要像IPO一样需要拆除境外红筹结构？证监会9月1日生效的重组新规的确体现了买壳上市适用与IPO相同条件的思路，但并没有明文提及红筹结构要拆除。是不是会有一些灵活性？如应该清理，如境外SPV把境内运营企业的股权卖回给境内实际控制人时，会实现很大的增值，要交税。而且交易是跨境的，难以适用财税59号文的特殊税务处理免税。有什么好办法以低税负的方式清理吗？ A：红筹架构拆除理论上来说，境外红筹架构下的境外公司是为了境外上市的目的设立的“特殊目的公司”。如果已经在A股买壳上市而放弃境外红筹上市了，那么这些公司存在的“目的”消失，境外公司应该脱离在境内上市的主体。在实践中

2、，有将红筹架构彻底清除的模式，例如263网络，世联地产等，还有外股权仅部分转回境内而达到控制权转回境内效果的，例如誉衡药业，嘉麟杰等，还有红筹架构没有拆除就在A股上市的，还有计划了红筹架构却没有实施就返回A股上市，在招股说明书中披露的，如凯美特。一、境外股权100%转回境内在这种彻底清除红筹架构中，根据红筹架构设立时的模式不同，可以分为“废除控制协议”的模式和“境外股权转让”给境内的模式(一)废除控制协议263网络和启明星辰在红筹搭建过程中采用了VIE/新浪模式，所以在拆除过程中，采取了和红筹搭建相反的程序。263网络（2010.8）红筹架构：境内自然人通过其设立的BVI公司和开曼公司（SPV

3、）在境内设立WFOE，然后WFOE以新浪模式协议控制263网络（最终的发行人）。红筹架构调整：终止境内WFOE和263网络交易安排，废除一整套控制协议；对境内公司（发行人）的股权结构进行调整，由实际控制人持股，还原真实股权构成；先调整境外公司SPV股权结构，回购境外投资者持有的股权，并将其股权转让给实际控制人控制的其他公司，最后对境外SPV公司进行处置：证监会在反馈意见中特别提出“发行人股东放弃海外上市计划后境外投资主体的清理情况”，公司的答复是特殊目的公司都已经注销或者因未缴纳年费自动终止。启明星辰（2010.6）红筹架构：在开曼成立境外上市主体唯圣控股，境外人士（系境内实际控制人的亲属）海

4、外设立BVI,BVI 控股持有唯圣控股股权。唯圣控股(Cayman）在境内设立WFOE，WFOE以VIE或新浪模式协议控制境内企业启明星辰。红筹架构调整证明一整套控制协议未实际履行；境外公司回购境外投资机构持有的股权；调整境内发行人的股权结构，引入境外投资机构和公司高管，使境内发行人的股权比例安排与境外SPV一致。向第三方出售开曼公司和WFOE，注销BVI公司。（二）境外股权转让华平股份（2010.4）红筹架构：境内自然人在境外设立SPV（BVI公司），由SPV通过向第三方借款并购境内企业100%股权，境内企业变更为WFOE，境内自然人通过SPV间接控制境内企业WFOE。红筹架构调整SPV直接

5、将境内企业WFOE的全部股权转让给各境内自然人，境内企业由WFOE变更为内资企业；而境内自然人将SPV的全部股权由于借款协议解除而转让给无关联的境外人士。红筹架构调整在10号文之前已经完成。大富科技（2010.10）红筹架构：境内自然人通过境外BVI公司在境内成立WFOE（后来的发行人）。红筹架构调整：BVI将WFOE股权分次全部转让给境内自然人控股的境内企业，使WFOE变更为内资企业，使发行人的控制权回到境内。嘉寓股份（2010.9）红筹架构：境内自然人田家玉通过持有香港嘉寓（境外公司）的控股股权控制嘉寓集团（最终的发行人）红筹架构调整：香港嘉寓将所持的嘉寓集团股份转让给建银国际（境内公司）

6、、新新资产（境内公司）及境内自然人覃天翔，其中新新资产与香港嘉寓的实际控制人同为田家玉。转让后，新新资产为嘉寓集团控股股东二、控制权回归境内，境外股权转让给另一境外SPV日海通讯（2009.11）红筹架构：境内自然人通过BVI与境外VC合资成立Cayman SPV，由Cayman SPV与境内企业（由该等境内自然人及发行人高管持股）合资成立JV（后来的发行人），再由JV收购该等自然人在境内的主要资产。整个红筹架构的搭建在75号文之前完成。红筹架构调整剥离Cayman SPV及其上面的SPV等境外架构，由Cayman SPV将持有的JV股权直接转让给境内自然人在境内设立或控股的企业和境外VC的香

7、港子公司，使发行人保持JV的法律性质（但外资比例由红筹架构调整前的大于25%变为低于25%），使发行人的实际控制人不变，控股权回到境内，使境内SPV和开曼公司等离岸公司（未注销）脱离上市主体。得利斯（2009.12）红筹架构：境内自然人通过BVI公司控股的香港公司与其控股的境内企业合资成立JV（后来的发行人），再由新加坡上市壳公司（拟在新加坡上市）受让香港公司和境内企业持有的JV的全部股权，JV变成WFOE。整个红筹架构的搭建在75号文之前完成。红筹架构调整：由新加坡上市壳公司将WFOE全部股权转让给境内自然人设立的境外SPV，再由SPV分次将所持部分WFOE股权转让给境内自然人控制的境内企业

8、，使发行人回复到海外上市前的JV的法律性质，使JV的控制权回到境内。最后注销新加坡上市壳公司。三、控制权回归境内，境外SPV作为发行人的股东之一而保留嘉麟杰（2010-10）红筹架构：境内自然人黄伟国通过持有香港嘉乐（境外公司）的控股股权控制嘉麟杰（境内公司）红筹架构调整：香港嘉乐将所持的大部分嘉麟杰股份转让给国骏投资，国骏投资为实际控制人黄伟国设立的一人有限责任公司。转让后，控股权落地，香港嘉乐依然持有嘉麟杰10.02%的股份。誉衡药业（2010.6）红筹架构：境内自然人为海外上市在BVI设立誉衡国际（SPV），通过境内企业（后来的发行人）多次股权转让，誉衡国际持有境内企业的100%的股权，

9、使其成为WFOE。红筹架构调整：誉衡国际（SPV）先后向境内、外企业和机构分次转让所持发行人股权，使发行人从WFOE变更为JV，并最终使发行人控股权回到境内公司，但誉衡国际（SPV）仍然保留，并作为发行人的股东之一，持有发行人28%股权。佛山星期六(2009.8)红筹架构境内自然人先设立境内控股公司持有拟上市实体的100%股权，后该自然人的妻子设立新加坡公司并在境内设立WFOE，拟上市实体吸收合并WFOE，使拟上市实体成为JV，境内控股公司和新加坡公司同时持有拟上市实体的股权分别为62%和38%。红筹架构调整境内控股公司通过股权转让给境内自然人控制的另一境内企业和拟上市实体向两个BVI公司增资

10、，引入更多股东，新加坡占拟上市实体的34%，在境内控股的情况下保留了红筹结构。（股权转让价格是按照增资后的注册资本确定的）尤夫股份（2010.6）红筹架构：境内自然人茅惠新设立境内公司（惠新制衣厂，后境内公司持有的发行人股权转让给另一境内公司尤夫控股）和境外SPV香港佳源，境内公司和境外SPV合资设立JV（后来的发行人）并通过JV，使香港佳源成为JV的控股股东。红筹架构调整：香港佳源将持有的10.70%JV股权转让给几家由实际控制人的亲属，引进的投资人设立的或因股权激励设立的境内公司，转让后，尤夫股份的控股股东为尤夫控股，控股权回归，实际控制人依然为茅惠新，香港佳源作为发行人的股东之一，持有3

11、9.5的股权向日葵(2010.8)红筹架构：境内自然人吴建龙通过BVI公司、开曼公司控股的香港公司在境内独资设立一家WFOE，后由WFOE以增资扩股方式引入多家境内投资机构后，境内自然人通过境外SPV间接控制发行人70%的股权。红筹架构调整：剥离开曼公司和BVI公司等境外主体（未注销），由开曼公司将香港公司的全部股权转让给境内自然人吴建龙；再由香港公司向境内自然人吴建龙转让45%的股权，使发行人控股权回到境内。香港公司作为发行人的股东之一保留25%的股权，最终实际控制人吴建龙直接和间接持有发行人71%的股权。汉得信息（2011.1）红筹架构：境内自然人设立BVI， BVI设立新加坡公司，再由新

12、加坡在境内设立WFOE。红筹架构调整：新加坡公司将WFOE的全部股权转给境内自然人设立的境内、外公司，新加坡公司被剥离并清算。四、境外公司作为境内发行人的控股股东而保留在下面两个案例中，由于发行人的实际控制人具有香港居民身份，所以其在香港设立的SPV公司得以保留并以发行人的控股股东而存在。信立泰(2009.9)红筹架构：境内自然人叶澄海、廖清清夫妇（均有香港永久居民身份）设立香港美洲贸易公司（SPV）与香港信立泰（另一SPV），叶澄海、廖清清各持有香港美洲贸易公司50%股权，叶澄海和香港美洲贸易各持有香港信立泰的50%股权。香港信立泰与深圳华泰康（境内公司）共同出资设立JV（境内发行人），香港

13、信立泰持有JV的90%的股权。红筹架构调整：香港信立泰通过向JV增资，最终持有发行人95.55%的股份；JV的另一境内股东深圳华泰康将其股权转让给另外两个境内公司，一个是实际控制人叶澄海的亲戚控股，一个为股权激励而设立的境内公司。世联地产（2009.8）红筹架构：实际控制人陈劲松和佟捷夫妇（均有香港永久居民身份）设立海外投资公司（SPV),海外投资公司在香港设立另一SPV世联兴业，世联中国（香港公司，拟在香港上市）通过配股的方式使世联兴业成为世联中国的控股股东，而世联兴业的实际控制人通过世联中国在世联地产（发行人）中的控股地位来实现对世联地产的控制红筹架构的调整：世联兴业（SPV）将在世联中国

14、中的股份转给实际控制人陈劲松。实际控制人通过世联中国在世联地产的控股地位来控制世联地产。世联兴业和另一SPV海外投资公司注销。在补充意见书 中，发行人律师对于发行人股权设置的原因做出了解释：（1）实际控制人陈劲松在1991年获得香港身份，1993年在香港收购世联置业（世联中国前身），世联置业在1993年在深圳设立世联咨询（后来的发行人）；（2）世联中国拟在香港上市，在2000年参照当时香港拟上市公司惯例，设立海外投资公司和世联兴业，后最终未在香港上市，但世联中国的股权架构一直稳定延续至今；（3）实际控制人通过世联中国持有发行人股权，考虑随着国内业务的发展，为建立稳定的管理团队，需要在世联中国的

15、股权层面上引入公司的管理层，吸引优秀的管理人才。五、红筹未搭建，公司境外股东作为发行人控股股东而存在凯美特(2011.2)红筹架构：境内自然人祝恩福夫妇设立香港浩讯公司，香港浩讯原拟新设立Cayman公司在港上市，计划将持有的凯美特（境内发行人）股份的股权注入新设立的公司，新公司的主要资产为拥有凯美特股份的股权。红筹架构调整:拟设立的Cayman公司并未设立，境外上市也未履行相关法律程序。香港浩讯受让原Jv（后来的境内发行人凯美特）中包括外资和内资的所有股权，使JV变成凯美特WFOE，后凯美特WFOE通过增资扩股，引入两个境内公司使其成为JV，其中一个境内公司由祝恩福的亲戚设立，另一境内公司仅

16、持有凯美特1%的股权，最终香港浩讯公司持有凯美特的87%股权。在补充意见书中，证监会问到了实际控制人在境内，控股股东在境外的必要性，律师回复：并不违反法律规定，有利于开展业务。B: 股权转让拆除红筹时的股权转让的税务处理法律规定：根据国家税务总局关于加强非居民企业股权转让所得企业所得税管理的通知，非居民企业向其关联方转让中国居民企业股权，其转让价格应符合独立交易原则，否则税务机关有权按照合理方法进行调整 。该通知中规定股权转让所得是指股权转让价减除股权成本价后的差额。股权转让价是指股权转让人就转让的股权所收取的包括现金、非货币资产或者权益等形式的金额。如被持股企业有未分配利润或税后提存的各项基

17、金等，股权转让人随股权一并转让该股东留存收益权的金额，不得从股权转让价中扣除。股权成本价是指股权转让人投资入股时向中国居民企业实际交付的出资金额，或购买该项股权时向该股权的原转让人实际支付的股权转让金额。通知还规定了非居民企业取得股权转让所得，符合财税200959号文件规定的特殊性重组条件并选择特殊性税务处理的，在省级税务机关核准后适用特殊性税务处理。根据关于企业重组业务企业所得税处理若干问题的通知（财税200959号），一般情况下，在股权收购中，收购方取得股权或资产的计税基础应以公允价值为基础确定。公允价值的确定，在实务中，通常由资产评估机构对被并购企业的净资产进行评估。在涉及境内与境外之间

18、的股权交易时，非居民企业向与其具有100%直接控股关系的居民企业转让其拥有的另一居民企业股权并且同时满足财税59号文中第5条和第6条 的规定的条件，包括收购企业购买的股权不低于被收购企业全部股权的75%，且收购企业在该股权收购发生时的股权支付金额不低于其交易支付总额的85%时，才可以适用特殊性税务处理，即被收购企业的股东取得收购企业股权的计税基础，以被收购股权的原有计税基础确定。案例以净资产日海通讯境外公司日海国际在向境内、外公司转让所持发行人股份时，按照股份对应的净资产作为依据。尤夫股份2008年7月26日股权转让价格以 2008 年6 月30 日尤夫有限未经审计的净资产为依据，经转让双方协

19、商在净资产基础上溢价确定。发行人律师在补充意见书（一）中确认，本次股权转让架构均高于发行人在2008年6月30日和2008年7月31日每元出资所对应的净资产 。得利斯新加坡上市壳公司将WFOE全部股权转让给境外SPV，对价为1美元。补充法律意见书未说明是否聘请新加坡律师就本次股权转让出具法律意见，但发行人律师认为：本次股权转让价格低于该部分股权对应的发行人当时的净资产值，但属于双方的真实意思表示，并且双方也实际按照股权转让协议约定价格履行，税务主管部门也出具了确认函，确认本次股权转让各方在股权转让过程中不存在偷漏税的行为。（发生在2005年，国税函2009698号文之前）境外SPV将WFOE5

20、0%股权转让给境内企业定价：股权转让价格参照发行人当时的所有者权益确定，与发行人当时未经审计的净资产值大致相同。以注册资本华平股份SPV将境内企业WFOE的全部股权转让给各境内自然人，转让价等于WFOE的注册资本。誉衡药业第一次BVI向境内公司转让60%的股权，以注册资本定价，价格是每股1元(2008.1)；第二次BVI向境外公司转让12%的股权，价格是每股17.11元（2008.4），但是由于股权转让双方均非居民企业，且不存在来源于中国境内的应纳税所得额，因为BVI就本次股权转让不涉及在中国境内缴纳企业所得税。大富科技BVI公司将WFOE（发行人）的股权全部转让给境内企业，股权转让价为WFO

21、E当时的注册资本。嘉寓股份嘉寓股份从地方税务机关取得不予缴税的证明，证明离岸公司此次转让发行人股份时并未增值，因此，离岸公司无需就此次转让发行人股份取得的价款缴纳所得税 。汉得信息股权转让的定价依据是当时注册资本，无溢价。从地方税务机关取得其缴纳额为零的证明，另由相关方承诺，将来税务机关追缴所得税的风险由非发行人的相关方承担。 以0价格向日葵公司股东香港优创以0元价格将持有公司的32,333.32万股中的20,608.52万股转让给境内实际控制人吴建龙。 延伸阅读法规国家税务总局关于加强非居民企业股权转让所得企业所得税管理的通知国税函2009698号为规范和加强非居民企业股权转让所得企业所得税

22、管理，依据中华人民共和国企业所得税法及其实施条例、中华人民共和国税收征收管理法及其实施细则、国家税务总局关于印发非居民企业所得税源泉扣缴管理暂行办法的通知（国税发20093号）和财政部 国家税务总局关于企业重组业务企业所得税处理若干问题的通知（财税200959号），现就有关问题通知如下：一、本通知所称股权转让所得是指非居民企业转让中国居民企业的股权（不包括在公开的证券市场上买入并卖出中国居民企业的股票）所取得的所得。 二、扣缴义务人未依法扣缴或者无法履行扣缴义务的，非居民企业应自合同、协议约定的股权转让之日(如果转让方提前取得股权转让收入的，应自实际取得股权转让收入之日)起7日内，到被转让股权

23、的中国居民企业所在地主管税务机关（负责该居民企业所得税征管的税务机关）申报缴纳企业所得税。非居民企业未按期如实申报的，依照税收征管法有关规定处理。三、股权转让所得是指股权转让价减除股权成本价后的差额。 股权转让价是指股权转让人就转让的股权所收取的包括现金、非货币资产或者权益等形式的金额。如被持股企业有未分配利润或税后提存的各项基金等，股权转让人随股权一并转让该股东留存收益权的金额，不得从股权转让价中扣除。 股权成本价是指股权转让人投资入股时向中国居民企业实际交付的出资金额，或购买该项股权时向该股权的原转让人实际支付的股权转让金额。四、在计算股权转让所得时，以非居民企业向被转让股权的中国居民企业

24、投资时或向原投资方购买该股权时的币种计算股权转让价和股权成本价。如果同一非居民企业存在多次投资的，以首次投入资本时的币种计算股权转让价和股权成本价，以加权平均法计算股权成本价；多次投资时币种不一致的，则应按照每次投入资本当日的汇率换算成首次投资时的币种。七、非居民企业向其关联方转让中国居民企业股权，其转让价格不符合独立交易原则而减少应纳税所得额的，税务机关有权按照合理方法进行调整。 九、非居民企业取得股权转让所得，符合财税200959号文件规定的特殊性重组条件并选择特殊性税务处理的，应向主管税务机关提交书面备案资料，证明其符合特殊性重组规定的条件，并经省级税务机关核准。十、本通知自2008年1

25、月1日起执行。执行中遇到的问题请及时报告国家税务总局（国际税务司）。关于企业重组业务企业所得税处理若干问题的通知 财税200959号 四、企业重组，除符合本通知规定适用特殊性税务处理规定的外，按以下规定进行税务处理：（三）企业股权收购、资产收购重组交易，相关交易应按以下规定处理：1.被收购方应确认股权、资产转让所得或损失。2.收购方取得股权或资产的计税基础应以公允价值为基础确定。3.被收购企业的相关所得税事项原则上保持不变。五、企业重组同时符合下列条件的，适用特殊性税务处理规定：（一）具有合理的商业目的，且不以减少、免除或者推迟缴纳税款为主要目的。（二）被收购、合并或分立部分的资产或股权比例符

26、合本通知规定的比例。（三）企业重组后的连续12个月内不改变重组资产原来的实质性经营活动。（四）重组交易对价中涉及股权支付金额符合本通知规定比例。（五）企业重组中取得股权支付的原主要股东，在重组后连续12个月内，不得转让所取得的股权六、企业重组符合本通知第五条规定条件的，交易各方对其交易中的股权支付部分，可以按以下规定进行特殊性税务处理： （二）股权收购，收购企业购买的股权不低于被收购企业全部股权的75%，且收购企业在该股权收购发生时的股权支付金额不低于其交易支付总额的85%，可以选择按以下规定处理：1.被收购企业的股东取得收购企业股权的计税基础，以被收购股权的原有计税基础确定。2.收购企业取得

27、被收购企业股权的计税基础，以被收购股权的原有计税基础确定。3.收购企业、被收购企业的原有各项资产和负债的计税基础和其他相关所得税事项保持不变。（六）重组交易各方按本条（一）至（五）项规定对交易中股权支付暂不确认有关资产的转让所得或损失的，其非股权支付仍应在交易当期确认相应的资产转让所得或损失，并调整相应资产的计税基础。非股权支付对应的资产转让所得或损失（被转让资产的公允价值被转让资产的计税基础）（非股权支付金额被转让资产的公允价值）七、企业发生涉及中国境内与境外之间（包括港澳台地区）的股权和资产收购交易，除应符合本通知第五条规定的条件外，还应同时符合下列条件，才可选择适用特殊性税务处理规定：（

28、一）非居民企业向其100%直接控股的另一非居民企业转让其拥有的居民企业股权，没有因此造成以后该项股权转让所得预提税负担变化，且转让方非居民企业向主管税务机关书面承诺在3年（含3年）内不转让其拥有受让方非居民企业的股权；（二）非居民企业向与其具有100%直接控股关系的居民企业转让其拥有的另一居民企业股权；（三）居民企业以其拥有的资产或股权向其100%直接控股的非居民企业进行投资；（四）财政部、国家税务总局核准的其他情形。八、本通知第七条第（三）项所指的居民企业以其拥有的资产或股权向其100%直接控股关系的非居民企业进行投资，其资产或股权转让收益如选择特殊性税务处理，可以在10个纳税年度内均匀计入

29、各年度应纳税所得额。十一、企业发生符合本通知规定的特殊性重组条件并选择特殊性税务处理的，当事各方应在该重组业务完成当年企业所得税年度申报时，向主管税务机关提交书面备案资料，证明其符合各类特殊性重组规定的条件。企业未按规定书面备案的，一律不得按特殊重组业务进行税务处理。国家税务总局关于印发非居民企业所得税源泉扣缴管理暂行办法的通知第三条 对非居民企业取得来源于中国境内的股息、红利等权益性投资收益和利息、租金、特许权使用费所得、转让财产所得以及其他所得应当缴纳的企业所得税，实行源泉扣缴，以依照有关法律规定或者合同约定对非居民企业直接负有支付相关款项义务的单位或者个人为扣缴义务人。第五条 扣缴义务人

30、每次与非居民企业签订与本办法第三条规定的所得有关的业务合同时，应当自签订合同（包括修改、补充、延期合同）之日起30日内，向其主管税务机关报送扣缴企业所得税合同备案登记表（见附件1）、合同复印件及相关资料。文本为外文的应同时附送中文译本。股权转让交易双方均为非居民企业且在境外交易的，被转让股权的境内企业在依法变更税务登记时，应将股权转让合同复印件报送主管税务机关。第七条 扣缴义务人在每次向非居民企业支付或者到期应支付本办法第三条规定的所得时，应从支付或者到期应支付的款项中扣缴企业所得税。本条所称到期应支付的款项，是指支付人按照权责发生制原则应当计入相关成本、费用的应付款项。扣缴义务人每次代扣代缴

31、税款时，应当向其主管税务机关报送中华人民共和国扣缴企业所得税报告表（以下简称扣缴表）及相关资料，并自代扣之日起7日内缴入国库。 第八条 扣缴企业所得税应纳税额计算。扣缴企业所得税应纳税额=应纳税所得额x实际征收率应纳税所得额是指依照企业所得税法第十九条规定计算的下列应纳税所得额：（一）股息、红利等权益性投资收益和利息、租金、特许权使用费所得，以收入全额为应纳税所得额，不得扣除税法规定之外的税费支出。（二）转让财产所得，以收入全额减除财产净值后的余额为应纳税所得额。（三）其他所得，参照前两项规定的方法计算应纳税所得额。实际征收率是指企业所得税法及其实施条例等相关法律法规规定的税率，或者税收协定规

32、定的更低的税率。 招股说明书节选嘉寓股份“3.香港嘉寓股份转让纳税情况：根据企业所得税法第三条第三款，非居民企业在中国境内未设立机构、场所的，或者虽设立机构、场所但取得的所得与其所设机构、场所没有实际联系的，应当就其来源于中国境内的所得缴纳企业所得税。非居民企业取得本法第三条第三款规定的所得，按照下列方法计算其应纳税所得额：（二）转让财产所得，以收入全额减除财产净值后的余额为应纳税所得额。根据企业所得税法实施条例的规定，企业所得税法第六条第（三）项所称转让财产收入，是指企业转让固定资产、生物资产、无形资产、股权、债权等财产取得的收入。因此，香港嘉寓作为非居民企业，就其股份转让取得的收入应当按照

33、以其收入全额减除财产净值后的余额为应纳税所得额。根据北京市顺义区国家税务局2009 年10 月20 日出具的关于嘉寓投资（集团）香港有限公司对北京嘉寓门窗幕墙股份有限公司股份转让价款所得税缴纳问题的证明，香港嘉寓此次转让发行人股份时并未增值，因此，香港嘉寓无需就此次转让发行人股份取得的价款缴纳所得税。综上，根据本所律师核查，本所律师认为，香港嘉寓与新新资产、覃天翔的股份转让已签订协议并实际履行，且本次股份转让已经过北京市商务局的批准，并办理工商变更登记，本次股权变动合法、合规、真实、有效。根据北京市顺义区国家税务局的证明，香港嘉寓此次转让发行人股份时并未增值，因此香港嘉寓无需就本次转让发行人股

34、份取得的价款缴纳所得税。”汉得信息“九、关于发行人股东历次股权转让所需履行的纳税义务问题的核查意见（反馈意见26） （1）(1) 迪宣投资的控股股东与 First Delta 相同，IEI 系公司原间接股东OWW 的全资子公司，得帆投资、得竞投资、得拓投资和得逸投资的股东均系公司关键员工。据此，上述股权转让前后，公司的实际控制人没有发生变更，并且中方投资者和外方投资者实际持有公司的股权比例基本维持不变。因此，该等股权转让依据发行人当时的注册资本215 万美元进行定价，不存在溢价情形，该等股权转让的转让方缴纳所得税零元。 (2) 2009 年12 月29 日，上海市国家税务局青浦区分局及上海市地

35、方税务局青浦区分局向迪宣投资、得帆投资、得竞投资、得拓投资和得逸投资分别出具服务贸易、收益、经常转移和部分资本项目对外支付税务证明，证明迪宣投资、得帆投资、得竞投资、得拓投资和得逸投资就受让新加坡汉得所持发行人相关股权向主管税务机关缴纳税款零元。(3) 尽管如此，根据国家税务总局 2009 年12 月10 日颁布的国家税务总局关于加强非居民企业股权转让所得企业所得税管理的通知（国税函2009698 号），非居民企业向其关联方转让中国居民企业股权，其转让价格不符合独立交易原则而减少应纳税所得额的，税务机关有权按照合理方法进行调整。为此，迪宣投资、得帆投资、得竞投资、得拓投资和得逸投资于2010

36、年3 月共同作出如下承诺：若将来，税收主管机关或者其他有权机构依据相关中国法律法规（包括但不限于国家税务总局2009 年12 月10 日颁布的国家税务总局关于加强非居民企业股权转让所得企业所得税管理的通知（国税函2009698 号）认定上述转让价格不符合独立交易原则而减少应纳税所得额的，税务机关按照合理方法进行调整，迪宣投资、得帆投资、得竞投资、得拓投资和得逸投资将及时全额补缴税务机关认定的减少的应纳税额（就该等缴纳承担连带责任），包括但不限于所得税，与发行人无关。综上所述，本所律师认为，新加坡汉得将其持有发行人的全部股权分别转让给迪宣投资、IEI、China Fund、得帆投资、得竞投资、得

37、拓投资和得逸投资定价依据是发行人当时的注册资本215 万美元，不存在溢价情形，股权转让的转让方缴纳所得税零元，针对可能发生的税收追缴风险，相关各方已分别出具承诺函，不致于对发行人造成风险。”文章红筹架构转为境内上市甜蜜回归上海胜道投资管理有限公司 邱红光 尚秀霞文章先介绍了誉衡药业和263网络解红筹转A股的具体过程，之后谈及了红筹架构的消除及境内上市的处理：“从上述两个案例来看，对于红筹架构问题的解决核心是海外的红筹架构必须拆除，控股权须回到国内。对于控制权的调整要求：要求境内自然人或者法人须直接持有公司股权，解除间接持股的控制权形式；要求股权清晰，明确披露。 1、红筹架构的废止和解除,多数企

38、业一般都会通过股权转让的方式，但这样的处理需要关注的重要问题是外汇的出入境合法性。有些招股书没有提及这一点，但263网络和誉衡药业提到在红筹架构设立和撤销都提及是根据“75号文”进行了外汇登记。 2、资金问题:红筹架构的回归，在某种程度上就是一系列的股权转让。就像当初境内实体公司通过股权转让的方式，将股份转让给境外设立的壳公司一样，而红筹架构公司的回归是逆过程。绝大多数时候，红筹架构回归流程走起来并不难，快的话仅需几个月就能够完成变更。但是境内实体企业受让境外壳企业核心资产的资金，则成为红筹架构回归的一大关键。现在这种资金的来源有很多，比较普遍的是过桥贷款，通过自然人或者股权私募基金这样的投资

39、机构，再或者通过股权置换等。 3、实际控制人问题：红筹结构还原之后，很重要的一个工作就是证明实际控制人没有变更以及股东权益在变更之前和变更之后没有发生重要的变化。4、税负问题。红筹架构的搭建有些在某种程度上就是假外资的返程投资，但是一般情况下境内企业都会根据外商投资者企业享受“两免三减半”的税收优惠政策，那么如果红筹架构废止而变成内资企业以前的税收优惠是否要退还呢？誉衡药业将海外公司的控股股权60%转回国内，从而保持了外资持股可以享受到的税收优惠，并得到当地国家税务局的认可和批复。 深圳海联讯由BVI结构转为境内自然人直接持股，外资股权比例从80%变更为15%。根据深圳市南山区国家税务局于20

40、08年10月8日出具的证明文件，确认根据相关规定，公司自股权变更之日起停止享受未到期的外商投资企业所得税优惠，但不追缴已经享受的减免税款，招股书披露了追缴税收风险，但还是没过会。一般情况下，如果是红筹模式转为内资企业而经营期未满10年是需要补交企业所得税的。另外外资收购国内企业时应按照该企业经评估后的净资产收购，此时该企业的原始股东面临缴纳大笔个人所得税的问题。 5、由于红筹架构上市之前一般都要进行一轮私募，因此，在还原之时首先要回购私募所持有的BVI公司的股权；当然，作为对投资者的补偿，一般情况下国内拟上市主体会在上市之前允许投资者定向增发。誉衡药业案例中，是由原先签订的返程投资框架协议中涉

41、及私募的国际优先股转为借款，签订借款协议的方式解决。启明星辰终止境外上市计划后，境外投资者按照与境外结构安排相同的持股比例认购公司于2008年发行的新股，直接投资于启明星辰。 6、红筹架构废止后，境外上市主体应开始开展注销工作，该工作不一定要在申报材料之前完成，只要已经开始办理注销手续即可。 7、由律师和保荐机构发表核查意见，主要内容就是程序合法不再存在潜在纠纷；同时，由大股东出具承诺，保证不存在潜在纠纷并承担因此而产生的一切风险和损失。拟上市企业“去红筹化” 回归A股有待制度呵护监管层目前对未上市红筹回归的审核要求核心是企业必须拆除红筹架构后申请上市即控制权转移到国内，其他审核理念与一般企业

42、无异，当然对回归过程的合法性、税务合规、控制权是否变更等方面也比较关注，但合规性也是境内其他企业上市的基本标准之一。至于不允许留存红筹架构，监管层主要出于资金流动、股权安排、股东承诺等情况比较复杂，如公司治理、股权退出、对赌条款等情况难以核实；避税港公司本身缺乏透明度，控股股东等情况难以核查；假外资、返程投资现象突出，若留下对经济存在负面影响等三方面的考量。此外，查阅前述6个成功上市企业在法律意见书等文件中记载的反馈意见，可知监管层对于红筹拆除过程中的关注点主要集中在SPV设立、股权重组、税务支付、及外汇管理这四个方面。263红筹回归：关于红筹架构公司转回境内上市的特别关注(中国境内法律以及监

43、管机构对于红筹公司转回境内上市的态度很明确：已设立外资红筹架构后又转回到境内，恢复到内资企业的架构的，对这种企业申报IPO（首次公开发行），如实际控制人未变、董事、高管未变、业务未变、转回的程序合法、资金流动符合外资规定，则不构成发行A股股份的障碍。 红筹架构恢复到内资架构的过程中，需要特别注意：转回必须在设立股份公司之前解决，一旦设立股份公司则难度加大。解读国税函2009698号：非居民企业股权转让的企业所得税管理来源 Lexisnexis 作者 彭鹏2009年12月15日，国家税务总局下发了关于加强非居民企业股权转让所得企业所得税管理的通知（国税函2009698号文，以下简称“698号文”

44、），这对业界炒得沸沸扬扬的非居民企业的股权转让的问题，自企业所得税法及实施条例实施到国税发20093号文、财税200959号文及国税函2009601号文后，发布的又一项规范性文件，地是对自2008年企业所得税法及其实施条例实施以来，一些跨境公司所实行的所谓因企业所得税法实施而纷纷规划的境外总部搬家一次的规范。从通知看，笔者认为698号文有如下一些特点：一、非居民企业股权转让朱按独立性交易原则进行将面临税务调整698号文与财税200959号及国税函2009601号一样都是追溯到2008年1月1日，与企业所得税法及实施条例实施的生效日期为同一天。这是自企业所得税法实施后，国税总局发文已形成的一道风

45、景线，凡涉及到与企业所得税法实施的相关配套法规都清一色与企业所得税法同时生效。笔者认为一方面是为了方便后期各地税务机关的后续税务管理，同时也是对前期因相关配套法规未能及时颁布到位的完善，对前期一些不符合企业所得税法立法精神的所谓规划和安排进一步规范和认定，以还纳税人税务环境一个公平。698号文在开篇定义什么是股权转让所得后，就首先在第二条明确规定非居民企业在股权转让后如扣缴义务人未依法扣缴或者无法履行扣缴义务的，其应自股权转让合同、协议约定的股权转让之日起7日内，到被转让股权的中国居民企业所在地主管税务机关（负责该居民企业所得税征管的机关）申报缴纳企业所得税；如果转让方提前取得股权转让收入的，

46、应自实际取得股权转让收入之日起7日内到被转让股权的中国居民企业所在地主管税务机关申报缴纳企业所得税。对未按上述规定按期如实申报股权转让所得的非居民企业，其主管税务机关将有权依照税收征管法的有关规定处理。此处精神与国税发20093号文国家税务总局关于印发的通知第十五条规定是相通的，国税发20093号文第十五条规定，扣缴义务人未依法扣缴或者无法履行扣缴义务的，非居民企业应于扣缴义务人支付或者到期应支付之日起7日内，到所得发生地主管税务机关申报缴纳企业所得税。总局在此处再次重申其重要程度不言而喻。通知规定，非居民企业向其关联方转让中国居民企业股权，其转让价格不符合独立交易原则而减少应纳税所得额的，税

47、务机关有权按照合理方法进行调整。境外投资方（实际控制方）同时转让境内或境外多个控股公司股权的，被转让股权的中国居民企业应将整体转让合同和涉及本企业的分部合同提供给主管税务机关，如果没有分部合同的，被转让股权的中国居民企业应向主管税务机关提供被整体转让的各个控股公司的详细材料，准确划分境内被转让企业的转让价格。如果不能准确划分的，主管税务机关有权选择合理的方法对转让价格进行调整。此处不得不提醒非居民企业在进行股权转让时其股权转让价格的确定应十分的谨慎。如不符合独立交易原则而减少应纳税所得额的，将面临税务机关的调整风险，非居民企业应及时作好自我检查并作好相关情况说明、及时补缴相应税款及滞纳金以规避

48、风险。二、股权转让价不得扣除被投资企业未分配的利润或税后提存的各项基金698号文规定非居民企业的股权转让所得是指非居民企业转让中国居民企业的股权（不包括在公开的证券市场买入并卖出中国居民企业的股票）所取得的所得。其股权转让所得公式如下：非居民企业股权转让所得股权转让价股权成本价其中：股权转让价是指股权转让人就转让的股权所收取的包括现金、非货币性资产或者权益等形式的金额。股权成本价是指股权转让人投资入股时向中国居民企业实际交付的出资金额，或购买该项股权时向该股权的原转让人实际支付的股权转让金额。但698号文规定非居企业股转让时，其被投资企业如有未能分配的利润和税后提存的各项基金等，股权转让人随股

49、权一并转让该股东留存收益权的金额，不得从股权转让价中扣除。这与企业所得税法实施之前，非居企业的股权转让适用外商投资企业和外国企业所得税法及财税199771号文国家税务总局印发的通知的规定有所不同。财税199771号文当时规定“外商投资企业和外国企业，转让其拥有的企业的股权或股份所取得的收益时其股权转让价包含被持股企业的未分配利润或税后提存的各项基金等股东留存收益的，且股权转让人随转让股权一并转让该股东留存收益权的金额，属于该股权转让人的投资收益额，不计为股权转让价。”而698号文规定不得从股权转让价中扣除，其主要是由于当时外商投资企业所得税法规定，外国投资者从外商投资企业取得的利润，免征所得税

50、。而企业所得法实施后，上述对外国投资者从外商投资企业取得的利润免征所得税的规定已经取消。但股权受企业在股权受让后，取得被投资企业分配股息红利时，其被投资居民企业将又依企业所得法的规定代扣代缴股息企业所得税，这样，被投资企业的未分配利润将必定产生重复纳税！三、非居民企业股权转让所得情形有三种，币种确认看首次非居民企业股权转让按期股权出资情况不同将会存在三种情况：第一种情况，境外投资者一次性投入或购买股权的，境外投资者如一次性投入或购买股权的，其股权转让所得计算应以非居民企业向被转让股权的中国居民企业投资时或向原投资方购买该股权时的币种计算股权转让价和股权转让成本价。第二种情况，境外投资者多次投入或购买股权的，境外投资者如果存在多次投资的，以首次投入资本时的币种计算股权转让价和股权成本价，以加权平均法计算股权成本价。第三种情况，境外投资者多次、多币种投入或购买股权的，境外投资者如果多次投资时币种不一致的，则应按照每次投入资本当日的汇率换算成首次投资时的币种。从上述三种情况看，意味着境外投