第4章 金融期货概述

1、中央财经大学期权与期货第四章 金融期货概述Chapter 4 Overview of Financial Futures中央财经大学期权与期货金融期货发展历史01目录CONTENTS外汇期货02指数期货032中央财经大学期权与期货第四章 金融期货概述中央财经大学期权与期货学习要点 金融期货的概念和类型； 金融期货的发展历程； 外汇期货合约的实物交割和现金结算； 指数期货的合约条款和现金结算。3中央财经大学期权与期货第四章 金融期货概述中央财经大学期权与期货本章知识结构图4中央财经大学期权与期货第四章 金融期货概述第节导 言中央财经大学期权与期货第节 导言金融期货三剑客 外汇期货 1972年，C

2、ME成立国际货币市场分部（Intenational Money Market，简称IMM），推出了七种外汇期货合约。 利率期货 1975年10月，CBOT上市国民抵押协会债券期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。 1977年8月，CBOT上市美国长期国债期货合约。 指数期货 1982年2月，美国堪萨斯期货交易所上市价值线综合指数期货合约。6中央财经大学期权与期货第四章 金融期货概述第一节金融期货的发展历程中央财经大学期权与期货第一节 金融期货的发展历程金融期货一、外汇期货的起源 金融期货是指交易双方在未来某一时间以某一固定的价格买入或卖出标的金融工具的标准化合约。 金融期货一

3、般分为三种：外汇期货、指数期货、利率期货。外汇期货指以外汇为标的资产的期货合约，用来规避汇率风险。股指期货是指以股票指数为标的资产的期货合约，用于规避股票市场的系统性风险。利率期货是指以利率或利率敏感性工具为标的资产的期货合约，用来规避利率波动风险。 1972年5月芝加哥商业交易所（CME）首次推出8中央财经大学期权与期货第一节 金融期货的发展历程二、利率期货起源91975年10月20日1976年1月6日1977年推出了第一个利率期货合约政府国民抵押协会抵押凭证期货合约芝加哥期货交易所(CBOT)上市90天短期国债期货合约芝加哥商业交易所(CME)推出长期国债期货合约芝加哥期货交易所(CBOT

4、)国债期货是金融期货中交易量最大、发展最成熟、运用最广泛的利率风险管理工具交易交易最为活跃的是五年期国债期货合约和十年期期货合约中央财经大学期权与期货第一节 金融期货的发展历程三、股票指数期货起源101982年2月24日1982年4月21日1997年10月6日价值线指数期货合约正式上市堪萨斯期货交易所(KCBT)标准普尔500股票指数期货交易芝加哥商业交易所(CME)推出道琼斯工业价格价格指数期货芝加哥期货交易所(CBOT)标准普尔500股票指数期货一直是美国乃至全球范围内最有影响力的股票指数期货中央财经大学期权与期货第四章 金融期货概述第二节外汇期货中央财经大学期权与期货第二节 外汇期货一、

5、外汇期货的标的资产12汇率是货币的价格，外汇期货合约一定会涉及到两个币种汇率外汇期货24小时全天运转的但交易区域的活跃度不同，常用的有伦敦时间段、纽约时间段、东京时间段。外汇期货交易时间一般为可自由兑换的主流货币，美元、日元、欧元、英镑、瑞郎、加元、澳元等外汇期货的标的中央财经大学期权与期货第二节 外汇期货二、外汇期货合约条款欧元兑美元期货欧元兑美元期货芝加哥商业交易所芝加哥商业交易所 芝加哥商业交易所欧元兑美元外汇期货合约条款芝加哥商业交易所欧元兑美元外汇期货合约条款交易品种CME欧元兑美元交易单位125000欧元报价单位美元/欧元最小变动价位正常交易: 0.00005 每欧元变动幅度 =

6、$6.25（每张合约）连续月份价差: 0.00001 每欧元变动幅度 = $1.25（每张合约）所有其他价差组合: 0.00002 每欧元变动幅度 = $2.50（每张合约）交易代码CME 全球电子交易系统: 6E CME 公开喊价: EC清算: EC合约交割月份20个连续的季度合约（3,6,9,12）和三个连续月份的序列合约交易时间CME全球电子交易系统：周日 周五5:00 p.m. - 4:00 p.m. (6:00 p.m. - 5:00 p.m. 东部时间) ， 4:00 p.m有60分钟的暂停时间，然后继续开市. (5:00 p.m. 东部时间)CME场内公开喊价：周日5:00 p.

7、m. 周五 5:45 p.m. (中部时间)， 周一到周四从 5:45 p.m. 6:00 p.m没有报价(中部时间)最后交易日合约月份的第三个星期三之前的第二个营业日的9:16 a.m（中部时间）结算方式实物交割结算手续实物交割程序欧元美元期货交割程序初始保证金无固定保证金比例，每日公布月合约的保证金比例持仓限制CME持仓限制规定价格限制或熔断价格限制13中央财经大学期权与期货第二节 外汇期货二、外汇期货合约条款美元兑人民币（香港）期货美元兑人民币（香港）期货香港交易所香港交易所 香港交易所美元兑人民币（香港）期货合约条款香港交易所美元兑人民币（香港）期货合约条款交易品种美元兑人民币(香港)

8、期货交易代码CUS合约月份即月、下三个历月及之后的六个季月合约单位100,000美元报价单位每美元兑人民币（如1美元兑人民币6.2486元）最小变动价位0.0001元人民币（小数点后第4个位）合约最小变动价位10元人民币交易时间上午8时30分至下午4时30分 (不设午休) 及下午5时15分至翌日凌晨3时正 (到期合约月份在最后交易日收市时间为上午11时)最后结算日合约月份的第三个星期三最后交易日最后结算日之前兩个营业日最后结算价由香港财资市场公会在最后交易日上午 11 时 30 分左右公布的美元兑人民币（香港）即期汇率结算方式由卖方缴付合约指定的美元金额，而买方则缴付以最后结算价计算的人民币金

9、额（实物交割）交易所费用8元人民币14中央财经大学期权与期货第二节 外汇期货美元兑人民币（香港）期货美元兑人民币（香港）期货香港交易所香港交易所 香港交易所人民币（香港）兑美元期货合约条款香港交易所人民币（香港）兑美元期货合约条款交易品种人民币(香港)兑美元期货交易代码UCN合约月份即月、下三个历月及之后的六个季月合约单位人民币300,000元报价单位每10人民币兑美元 (如10人民币兑1.5288美元)最小变动价位0.0001美元（小数点后第4个位）合约最小变动价位3美元交易时间上午8时30分至下午4时30分 (不设午休) 及下午5时15分至翌日凌晨3时正 (到期合约月份在最后交易日收市时间

10、为上午11时)最后结算日最后交易日之后一个香港营业日最后交易日合约月份的第三个星期三之前兩个香港营业日最后结算价香港财资市场公会上午 11 时 30分左右（香港时间）公布的美元兑人民币(香港)即期汇率的倒数乘以10结算方式以美元现金结算交易所费用0.6美元15二、外汇期货合约条款中央财经大学期权与期货第二节 外汇期货二、外汇期货合约条款16美元兑人民币（香港）期货和人民币（香港）兑美元期货合约比较产品美元兑人民币（香港）期货人民币(香港)兑美元期货HKATS代码CUSUCN交易及保证金货币人民币美元合约金额100,000美元人民币300,000元报价方式每美元兑人民币（如1美元兑人民币6.24

11、86元）每10人民币兑美元 (如10人民币兑1.5288美元)结算方式本金交收（美元兑人民币）以美元现金结算最后结算日一般为合约月份第三个星期三一般为合约月份第三个星期三香港交易所在人民币的外汇期货合约方面是处于全球领先地位，在人民币国际化道路上做出了较大贡献。香港交易所于2012年9月17日推出美元兑人民币（香港）期货，为全球首个人民币可交收货币期货合约，其报价、按金计算以及结算交收均以人民币为单位，有助提高离岸人民币市场的资本效益及相关风险管理的灵活性。无论是人民币（香港）兑美元期货合约还是美元兑人民币（香港）期货合约，都可以规避美元人民币汇率风险。中央财经大学期权与期货第二节 外汇期货二

12、、外汇期货合约条款中国金融期货交易所中国金融期货交易所 欧元兑美元期货仿真交易合约条款欧元兑美元期货仿真交易合约条款合约标的欧元兑美元即期汇率(EUR/USD)合约面值10,000欧元报价方式每100欧元的美元价格最小变动价位0.01美元/100欧元合约月份最近的三个连续月份及随后三个季月，季月是指3月、6月、9月、12月。交易时间9:00至11:30；13:00至15:15最后交易日交易时间9:00至11:30；13:00至15:00每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的3%最低交易保证金合约价值的3%最后交易日合约到期月份的第三个周三，遇国家法定假日顺延交割日期同最后交易日交割方式现金交

13、割交易代码EF17中央财经大学期权与期货第二节 外汇期货三、外汇期货的实物交割和现金结算对于商品期货，一般情况下都是实物交割对于外汇期货，实物交割和现金结算各有一席天地18外汇期货交割方式标的物所有权转移芝加哥商业交易所，大部分外汇期货合约都是实物交割采取实物交割的外汇期货举例：芝加哥商业交易所的欧元、日元和澳元的外汇期货合约，香港交易所的美元兑人民币（香港）期货实物交割按结算价进行现金差价结算采取现金结算的外汇期货举例：芝加哥商业交易所美元/离岸人民币期货合约，香港交易所的人民币（香港）兑美元期货合约。现金结算中央财经大学期权与期货第四章 金融期货概述第三节指数期货合约中央财经大学期权与期货

14、第三节 指数期货合约一、指数期货的标的资产指数期货的标的资产是指数。指数是一种虚拟金融工具，有股票指数、债券指数、其他指数等。本书指数主要是指股票指数，指数期货也主要是指股票指数期货。二、指数期货合约条款标准普尔股票价格指数是由标准普尔1923年开始编制，采样面广、代表性强、精确度高、连续性好。芝加哥商业交易所（CME）1982年推出标准普尔500股票价格指数期货合约CME1998年推出电子迷你标准普尔500股票价格指数期货合约，降低了合约门槛，成为全球成交量最大的合约之一。20标准普尔500指数期货芝加哥商业交易所中央财经大学期权与期货第三节 指数期货合约二、指数期货合约条款 芝加哥商业交易

15、所电子迷你标准芝加哥商业交易所电子迷你标准普尔普尔500股票价格指数期货合约条款股票价格指数期货合约条款交易品种50 美元 x 标准普尔500 指数交易时间CME Globex电子交易：周日至周五，下午6:00 -下午 5:00（美东时间），下午 4:15-4:30（美东时间）暂停交易15 分钟。指数收盘基差交易（BTIC）：周日至周五，下午6:00-下午4:00（美东时间）CME Clearport：周日至周五，下午6:00-下午5:00（美东时间）TACO 在CME Globex电子交易：周日至周五，下午6:00-上午 9:30（美东时间）；周一至周四，上午11:00-下午 5:00（美东

16、时间）。周一至周四下午5:00-下午 6:00（美东时间）为每日维护期。TACO 在CME ClearPort 交易：周日下午6:00-周一上午 9:30（美东时间）；周一至周四，上午11:00-下午 5:00（美东时间）；周五上午11:00-下午5:00 （美东时间）。周一至周四下午5:00-下午 6:00（美东时间）为每日维护期。最小价格波幅直接交易：0.25指数点（12.50美元/合约）跨期价差交易：0.05指数点（2.50美元/合约）指数收盘基差交易（BTIC）：0.05指数点（2.50美元/合约）TACO (ESQ)：0.05指数点（2.50美元/合约）交易代码CME Globex电

17、子交易：ESCME ClearPort：ES清算所（Clearing）：ES指数收盘基差交易（BTIC）：EST上市合约5 个季月合约（3月、6月、9月、12月）最后交易日合约月份第三个周五的上午9:30（美东时间）交易终止。指数收盘基差交易（BTIC）：合约月第三个周五之前的周四下午4:00（美东时间）交易终止。TACO 交易：合约月第三个周五之前的周四的上午9:30（美东时间）交易终止。结算方式现金结算价格限制或熔断价格限制结算手续CME结算流程持仓限制CME持仓限制规定21中央财经大学期权与期货第三节 指数期货合约二、指数期货合约条款 芝加哥商业交易所电子日经股票平均指数期货合约条款芝加

18、哥商业交易所电子日经股票平均指数期货合约条款交易品种500日元x 日经股票平均指数交易时间CME Globex电子交易：周日至周五，下午6:00 -下午5:00（美东时间)CME ClearPort：周日至周五，下午6:00 -下午5:00（美东时间）最小价格波幅5.00指数点（2500日元/合约）交易代码CME Globex电子交易: NIYCME ClearPort: N1清算所（Clearing）: N1上市合约12个季月合约（3月、6月、9月、12月）以及3个连续月份合约最后交易日合约月份第二个周五之前的周四下午5:00（美东时间）结算方式现金结算价格限制或熔断价格限制结算手续CME结算流程持仓限制CME持仓限制规定22 日经指数是由日本经济新闻社1950年开始编制，公布的反映日本股票市场价格变动的股票价格平均指数。 1986年新加坡金融期货交易所推出日经225指数期货合约 1988年大阪证券交易所推出日本国内的日经225指数期货合约 1990年，芝加哥商业交易所也推出了日经225指数期货合约日经225指数期货中央财经大学期权与期货第三节 指数期货合约二、指数期货合约条款 中国金融期货交易所沪深中国金融期货交易所沪深300指数期货合约条款指数期货合约条款合约标的沪深300指数每日价格最大波动限制 上一个交易日结算价的10%合约乘数每点3