证券投资分析基本分析及技术分析

1、第一页，共83页幻灯片第二页，共83页幻灯片第三页，共83页幻灯片第四页，共83页幻灯片第五页，共83页幻灯片 所谓所谓宏观经济运行分析宏观经济运行分析是指对一个开放是指对一个开放的经济体的各总量经济变量之间的相互作用的经济体的各总量经济变量之间的相互作用关系及其运动规律的分析，具体到股市研判关系及其运动规律的分析，具体到股市研判而言，就是指通过对影响股市运行的各主要而言，就是指通过对影响股市运行的各主要宏观变量的分析研究，对股市运行的趋势进宏观变量的分析研究，对股市运行的趋势进行预测。行预测。 第六页，共83页幻灯片 在影响股价变动的市场因素中，在影响股价变动的市场因素中，GDPGDP增长增

2、长、经济周期的变动或称景气的变动，是最主要、经济周期的变动或称景气的变动，是最主要、最重要的因素，它对企业营运及股价的影响极大最重要的因素，它对企业营运及股价的影响极大。 根据经济周期进行股票投资的策略主要是根据经济周期进行股票投资的策略主要是，衰退期的投资策略以保本为主；而在经济繁，衰退期的投资策略以保本为主；而在经济繁荣期，大部分产业及公司经营状况改善和盈利荣期，大部分产业及公司经营状况改善和盈利增加时，即使是不懂股市分析而盲目跟进的散增加时，即使是不懂股市分析而盲目跟进的散户，往往也能从股票投资中赚钱。户，往往也能从股票投资中赚钱。 第七页，共83页幻灯片第八页，共83页幻灯片第九页，共

3、83页幻灯片文本文本文本文本 所谓所谓通货膨胀通货膨胀，简单说就是指一般物价水，简单说就是指一般物价水平的持续上涨。它也是影响股票市场以及股票平的持续上涨。它也是影响股票市场以及股票价格的一个重要宏观经济因素，但它对大势的价格的一个重要宏观经济因素，但它对大势的影响比较复杂，不能一概而论。影响比较复杂，不能一概而论。第十页，共83页幻灯片第十一页，共83页幻灯片一般而言，利率水平通过两个途径影响股市：一般而言，利率水平通过两个途径影响股市： 金融市场替代效应，即利率水平的高低及金融市场替代效应，即利率水平的高低及其变化趋势将引起资金在不同的金融市场上其变化趋势将引起资金在不同的金融市场上流动，

4、直到达到某种均衡。流动，直到达到某种均衡。 上市公司经营效应，即利率水平的高低及其上市公司经营效应，即利率水平的高低及其变化趋势将使得企业的盈利水平受到影响，从而变化趋势将使得企业的盈利水平受到影响，从而进一步影响股市表现。进一步影响股市表现。 第十二页，共83页幻灯片第十三页，共83页幻灯片 外汇行情与证券价格尤其是股票价格，外汇行情与证券价格尤其是股票价格， 有着密切的联系。有着密切的联系。一般来说一般来说，如果一国的，如果一国的 货币升值，股价便会上涨；一旦其货币贬货币升值，股价便会上涨；一旦其货币贬 值，股价即随之下跌。值，股价即随之下跌。 第十四页，共83页幻灯片第十五页，共83页幻

5、灯片文本文本文本文本货币政策货币政策 财政政策财政政策 对经济政策的总体把握对经济政策的总体把握 第十六页，共83页幻灯片第十七页，共83页幻灯片第十八页，共83页幻灯片第十九页，共83页幻灯片第二十页，共83页幻灯片第二十一页，共83页幻灯片第二十二页，共83页幻灯片第二十三页，共83页幻灯片第二十四页，共83页幻灯片第二十五页，共83页幻灯片第二十六页，共83页幻灯片第二十七页，共83页幻灯片第二十八页，共83页幻灯片第二十九页，共83页幻灯片第三十页，共83页幻灯片第三十一页，共83页幻灯片文本文本文本文本国内国际政治因素国内国际政治因素 影响证券价格变动的政治因素是指国内影响证券价格变

6、动的政治因素是指国内外政治活动、政府的政策与措施、政权更替、外政治活动、政府的政策与措施、政权更替、战争爆发，以及国际政治的重大变化等。战争爆发，以及国际政治的重大变化等。 第三十二页，共83页幻灯片第三十三页，共83页幻灯片第三十四页，共83页幻灯片第三十五页，共83页幻灯片文本文本文本文本一、行业分析目的一、行业分析目的 行业分析是对影响行业盈利能力的各种行业分析是对影响行业盈利能力的各种经济因素的确认。分析一家公司的盈利潜力经济因素的确认。分析一家公司的盈利潜力时，应当首先评估公司正参与竞争的行业盈时，应当首先评估公司正参与竞争的行业盈利潜力，因为各行业的盈利能力是不同的并利潜力，因为各

7、行业的盈利能力是不同的并且是有规律、可预测的。且是有规律、可预测的。 第三十六页，共83页幻灯片第三十七页，共83页幻灯片第三十八页，共83页幻灯片第三十九页，共83页幻灯片第四十页，共83页幻灯片第四十一页，共83页幻灯片第四十二页，共83页幻灯片第四十三页，共83页幻灯片文本文本文本文本二、行业竞争程度分析二、行业竞争程度分析 决定价格的最主要的一个因素是提供相同或相似产品的供应商之间的竞争程决定价格的最主要的一个因素是提供相同或相似产品的供应商之间的竞争程度。根据行业中企业的数量、产品性质、价格的制定和其他一些因素，各种行业度。根据行业中企业的数量、产品性质、价格的制定和其他一些因素，各

8、种行业基本上可分为以下四种市场类型：基本上可分为以下四种市场类型：完全竞争的市场完全竞争的市场 不完全竞争或垄断竞争不完全竞争或垄断竞争 寡头垄断市场寡头垄断市场 完全垄断市场完全垄断市场 第四十四页，共83页幻灯片文本文本文本文本三、行业对经济周期的敏感度三、行业对经济周期的敏感度 各行业变动时，往往呈现出明显的、可测的增长或衰退的格局。这各行业变动时，往往呈现出明显的、可测的增长或衰退的格局。这些变动与国民经济总体的周期变动是有关系的，但关系密切的程度又不些变动与国民经济总体的周期变动是有关系的，但关系密切的程度又不一样。据此，可以将行业分为以下几类：一样。据此，可以将行业分为以下几类：

9、增长型行业增长型行业 周期型行业周期型行业 防守型行业防守型行业 第四十五页，共83页幻灯片文本文本文本文本 四、行业的生命周期四、行业的生命周期 图图12-1 12-1 行业生命周期行业生命周期第四十六页，共83页幻灯片文本文本文本文本五、影响行业兴衰的因素五、影响行业兴衰的因素 技术进步技术进步 产业政策产业政策 生活习惯的改变生活习惯的改变 相关行业变动因素相关行业变动因素 第四十七页，共83页幻灯片第四十八页，共83页幻灯片文本文本文本文本六、投资选择六、投资选择 顺应趋势，选择潜力股顺应趋势，选择潜力股 对处于不同阶段产业的投资选择对处于不同阶段产业的投资选择 正确理解国家的行业政策

10、，正确理解国家的行业政策，把握投资机会把握投资机会 第四十九页，共83页幻灯片文本文本文本文本七、案例：个人电脑七、案例：个人电脑IBMIBM兼容机行业盈利分析兼容机行业盈利分析 当当19811981年年IBMIBM公司宣布其个人电脑与公司宣布其个人电脑与IntelIntel公司公司的微处理器和微软公司的的微处理器和微软公司的DOSDOS操作系统兼容时，该操作系统兼容时，该产业就产生了。截至产业就产生了。截至19981998年，全球该产业已发展年，全球该产业已发展成为超过成为超过15001500亿美元的产业。尽管有如此神奇的亿美元的产业。尽管有如此神奇的增长历史，但长期以来该产业的特点却是利润

11、水增长历史，但长期以来该产业的特点却是利润水平极低，包括像行业内著名的康柏以及国内的联平极低，包括像行业内著名的康柏以及国内的联想这类企业。怎么解释这种低利润率呢？该行业想这类企业。怎么解释这种低利润率呢？该行业未来的盈利潜力如何呢？未来的盈利潜力如何呢？第五十页，共83页幻灯片文本文本文本文本一、影响公司股价变动的内部因素一、影响公司股价变动的内部因素 盈利能力盈利能力 股利派发政策股利派发政策 资产账面价值资产账面价值 领导变动领导变动 股份变动股份变动 公司的竞争能力公司的竞争能力 管理人员的素质和管理才能管理人员的素质和管理才能 第五十一页，共83页幻灯片文本文本文本文本二、公司财务状

12、况分析二、公司财务状况分析 n（一）财务报表（一）财务报表 n （二）（二）财务报表分析财务报表分析 第五十二页，共83页幻灯片文本文本文本文本 财务状况分析的主要对象是财务状况分析的主要对象是财务报表财务报表，企，企业的财务报表包括资产负债表、损益表（或利业的财务报表包括资产负债表、损益表（或利润及利润分配表）和现金流量表。财务报表分润及利润分配表）和现金流量表。财务报表分析是以企业基本活动为对象，以财务报表为主析是以企业基本活动为对象，以财务报表为主要信息来源，以分析和综合为主要方法的系统要信息来源，以分析和综合为主要方法的系统认识企业的过程，其目的是了解过去、评价现认识企业的过程，其目的

13、是了解过去、评价现在和预测未来，以帮助报表使用人改善决策。在和预测未来，以帮助报表使用人改善决策。 第五十三页，共83页幻灯片文本文本文本文本 资产负债表资产负债表(balance sheet)(balance sheet)是反映公司是反映公司在某个特定日期（某一时点上）的财务状况和在某个特定日期（某一时点上）的财务状况和资本结构的报告表。资产负债表是一种静态的资本结构的报告表。资产负债表是一种静态的财务报表，它是根据财务报表，它是根据“资产资产= =负债十股东权益负债十股东权益”这一基本公式进行编制的。资产负债表分为左这一基本公式进行编制的。资产负债表分为左右两方，左方是各项资产，右方为负债

14、和股东右两方，左方是各项资产，右方为负债和股东权益。权益。 第五十四页，共83页幻灯片文本文本文本文本资产负债表编制单位：公司 _年 单位：元资 产期初数期末数负债及所有者权益期初数期末数一、流动资产货币资金短期投资应收票据应收账款存货待摊费用流动资产合计二、长期投资长期股权投资长期债权投资长期投资合计三、固定资产固定资产原值减：累计折旧固定资产净值固定资产合计四、无形资产和其他资产一、流动负债短期借款应付票据应付账款应缴税金流动负债合计二、长期负债长期借款应付债券长期负债台计二、股东权益优先股票股本普通股票股本股本合计资本公积盈余公积其中：公益金未分配利润股东权益合计资产总计负债和股东权益总

15、计第五十五页，共83页幻灯片文本文本文本文本 投资者一般最为关注的是公司的获利能投资者一般最为关注的是公司的获利能力，以及公司股利的分配政策。分析公司的力，以及公司股利的分配政策。分析公司的获利能力主要看公司的获利能力主要看公司的利润表利润表（income staincome statementtement）。利润表是反映该公司在某一会计）。利润表是反映该公司在某一会计期间内各项经营收支和盈亏实现情况的报表。期间内各项经营收支和盈亏实现情况的报表。损益表的编制方法是自上而下列出各项收入损益表的编制方法是自上而下列出各项收入与费用（成本）的累计金额，两者相减得出与费用（成本）的累计金额，两者相减

16、得出盈亏。盈亏。第五十六页，共83页幻灯片文本文本文本文本 现金流量表现金流量表反映企业在一定期间内现金反映企业在一定期间内现金和现金等价物流入流出过程的信息报表，和现金等价物流入流出过程的信息报表，从一个侧面展现公司资产负债表和损益表从一个侧面展现公司资产负债表和损益表信息的质量。信息的质量。第五十七页，共83页幻灯片文本文本文本文本 上市公司财务分析的方法主要有比较分析法、比率分析法、因素分析法。上市公司财务分析的方法主要有比较分析法、比率分析法、因素分析法。 对上市公司财务指标进行比较分析的方法主要包括：对上市公司财务指标进行比较分析的方法主要包括：n将分析期的财务实际数据与计划数据进行

17、对比，以分析实际与计划的将分析期的财务实际数据与计划数据进行对比，以分析实际与计划的差异，比较计划的实际完成情况；差异，比较计划的实际完成情况；n将分析期的实际数据与过去连续几年的财务报表的有关数据进行对比，以将分析期的实际数据与过去连续几年的财务报表的有关数据进行对比，以比较分析期实际数据与过去不同时期实际数据的差异，从而能对公司持续经营比较分析期实际数据与过去不同时期实际数据的差异，从而能对公司持续经营能力、财务状况变动趋势、盈利能力做出分析，并预测公司未来的发展趋势；能力、财务状况变动趋势、盈利能力做出分析，并预测公司未来的发展趋势；n把公司的实际数据与同行业的平均或先进水平的数据进行比

18、较，从而把公司的实际数据与同行业的平均或先进水平的数据进行比较，从而确定公司财务状况与本行业平均或先进水平的财务状况的差异，通过比较确定公司财务状况与本行业平均或先进水平的财务状况的差异，通过比较得出公司在行业中的地位，认清优势与不足，正确确定公司的价值。得出公司在行业中的地位，认清优势与不足，正确确定公司的价值。 财务比率可分为以下五类：财务比率可分为以下五类： 第五十八页，共83页幻灯片文本文本文本文本 公司偿债能力公司偿债能力是指公司偿还各种到期债务的能力。如果公司债是指公司偿还各种到期债务的能力。如果公司债务结构不合理，短期内到期的债务比较多，而公司又没有那么多务结构不合理，短期内到期

19、的债务比较多，而公司又没有那么多的现金偿还债务的话，那么公司就会陷入债务危机之中，如公司的现金偿还债务的话，那么公司就会陷入债务危机之中，如公司又不能融通到足够的资金归还到期债务，则该公司可能会破产，又不能融通到足够的资金归还到期债务，则该公司可能会破产，公司没有足够的清偿能力，即使盈利能力再高，也是一个危险的公司没有足够的清偿能力，即使盈利能力再高，也是一个危险的企业。所以，它公司偿债能力是测试公司的经营基础是否稳固、企业。所以，它公司偿债能力是测试公司的经营基础是否稳固、企业财务结构是否合理的指标。公司偿债能力的大小是任何与公企业财务结构是否合理的指标。公司偿债能力的大小是任何与公司有关联

20、的人员所关心的重要问题之一。司有关联的人员所关心的重要问题之一。第五十九页，共83页幻灯片文本文本文本文本流动比率=流动比率流动比率流动负债流动资产速动比率速动比率 速动比率= %100流动负债存货流动资产第六十页，共83页幻灯片文本文本文本文本资产负债率=负债总额 /资产总额资产负债率资产负债率 产权比率产权比率 产权比率=负债总额/股东权益总额 有形净值债务率有形净值债务率 有形净值债务率=负债总额 /(股东权益无形资产净值 )第六十一页，共83页幻灯片文本文本文本文本 偿债能力保障程度主要衡量公司对固定利息费用所提供的保障偿债能力保障程度主要衡量公司对固定利息费用所提供的保障程度。反映偿

21、债能力保障程度的财务比率有：已获利息倍数。程度。反映偿债能力保障程度的财务比率有：已获利息倍数。 已获利息倍数是指公司经营业务收益与利息费用的比率，用于已获利息倍数是指公司经营业务收益与利息费用的比率，用于衡量公司偿付借款利息的能力。其计算公式为：衡量公司偿付借款利息的能力。其计算公式为：已获利息倍数已获利息倍数=(=(税后利润十所得税十利息费用税后利润十所得税十利息费用)/)/利息费用利息费用 第六十二页，共83页幻灯片文本文本文本文本股东权益比率=股东权益比率股东权益比率 %100资产总额股东权益负债比率负债比率 负债比率（debt ratio）即资产负债比率，已在长期偿债能力分析中论述。

22、第六十三页，共83页幻灯片文本文本文本文本长期负债比率长期负债比率 长期负债比率= %100固定资产长期负债股东权益占固定资产比率股东权益占固定资产比率 股东权益占固定资产比率= %100固定资产股东权益第六十四页，共83页幻灯片文本文本文本文本应收账款周转率= 应收账款周转率应收账款周转率 年）（次平均应收账款净额赊销净额/2年末应收账款余额年初应收账款余额式中的平均应收帐款存货周转率分析存货周转率分析 存货周转率= 式中： 平均存货=（期初存货十期末存货）/2存货周转天数=360/存货周转率平均存货销货成本第六十五页，共83页幻灯片文本文本文本文本总资产周转率=销售收入/平均资产总额式中：

23、平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）/2总资产周转率分析总资产周转率分析 第六十六页，共83页幻灯片文本文本文本文本销售毛利率= 销售毛利率销售毛利率 销售收入净利润销售净利率= 销售净利率销售净利率 销售收入净利润总资产收益率=平均总资产=（年初总资产+年末总资产）/2 总资产收益率总资产收益率 平均总资产税后净利润第六十七页，共83页幻灯片文本文本文本文本普通股每股净收益=（税后净利润优先股的股利 ）/发行在外的加权平均普通股股数 普通股每股净收益普通股每股净收益 股息发放率= 股息发放率股息发放率 %100每股净收益每股股息每股股利=股利总额 /股本总数 每股股利每股股利 第六十八页，共83页幻灯片文本文本文本文本每股净资产= 每股净资产每股净资产 发行在外普通股票股数净资产净资产收益率= 净资产收益率净资