青岛海尔公司2009

1、青岛海尔公司2010-2012年度财务报表分析解读班级：20104183班 学号：2010418339 姓名：谈悦一、 海尔公司简介海尔公司主营业务涉及电器、电子产品、机械产品、通讯设备制造及其配件制造。其中空调和冰箱是公司的主力产品，其销售收入是公司收入的主要来源，两个占到公司主业收入的80%以上。其产品的国内市场占有率一直稳居同行业之首，在国外也占有相当的市场份额。海尔冰箱在全球冰箱品牌市场占有率排序中跃居第一。二、行业发展状况2010年国内经济保持高速发展，国际市场逐步复苏，全面推动家电产业再创新高，家电行业呈现出口、内销两旺的局面。家电下乡、“以旧换新”、“节能惠民”等扩大内需政策驱动

2、行业销售创新高。消费升级带动产品走向高端、节能、环保。在行业整体规模发展的同时，大宗原材料价格上涨、人民币升值、行业竞争加剧等因素给行业盈利带来一定压力。2010年国内冰箱市场销售量同比增长16.15%，销售额同比增长17.02%。海外市场方面，2010年全球冰箱市场出现自08年经济危机以来较大增长，扭转了09年行业下滑趋势；2010年国内洗衣机行业销售量同比增长14.55%，销售量同比增长18.78%。海外市场方面，随着2010年全球经济开始回暖，洗衣机市场较上年恢复迅速。2010年国内空调行业销量同比增长23.33%，销售量同比增长24.36%。海外市场方面，2010年空调行业整体出口形式

3、向好。但人民币汇率、劳动力成本、原材料价格上涨带来较大成本压力，行业整体盈利情况面临压力。 2011年，受全球经济持续低迷、国内房地产行业景气度下行、“家电下乡、以旧换新及节能惠民”等政策退出的影响，白电行业增速较2010 年明显放缓，家电企业面临较为严峻的挑战。2012年，全球宏观经济不景气对家电出口市场带来严峻挑战，国内家电市场受宏观经济增速放缓、房地产市场持续调控、家电行业刺激政策陆续退出等因素影响，行业增速下滑明显。根据北京中怡康时代市场研究有限公司零售监测报告显示，2012年冰箱、洗衣机、家用空调产品零售额分别同比下降12.62%、11.42%、15.82%。综上表明，海尔公司所处的

4、行业以及外部环境变化在很大程度上对海尔公司的业绩产生了很大的影响。但是海尔公司还需要注意人民币汇率、劳动力成本、原材料价格上涨等状况，以便提前做好准备应对公司发展的影响。三、海尔公司财务报告具体分析（一）、资产负债表结构分析表1-1 2010-2012年资产负债表报告期201020112012货币资金10,098,119,515.9612,888,270,252.9816,283,769,901.77 应收账款2,141,519,625.343,081,828,050.724,196,720,339.90 存货3,557,067,650.225,969,111,117.437,098,645,

5、195.69 流动资产合计23,571,164,980.1831,333,999,180.7339,699,687,411.83 非流动资产合计5,695,991,211.478,389,484,902.789,988,629,284.59 资产总计29,267,156,191.6539,723,484,083.5149,688,316,696.42 流动负债合计18,673,348,412.7525,932,658,465.3331,341,237,107.01 非流动负债合计1,105,020,347.832,251,876,875.362,920,940,577.92 负债合计19,77

6、8,368,760.5828,184,535,340.6934,262,177,684.93 所有者权益合计9,488,787,431.0711,538,948,742.8215,426,139,011.49 表1-2 资产负债表结构百分比（%）报告期201020112012货币资金34.5032.4432.77 应收账款7.327.768.45 存货12.1515.0314.29 流动资产合计80.5478.8879.90 非流动资产合计19.4621.1220.10资产总计111流动负债合计63.8065.2863.08 非流动负债合计15.065.674.50负债合计78.8670.95

7、67.58 所有者权益合计21.1429.0532.42 图1-1由图1-1我们可以看出流动资产所占的百分比在这三年来保持在80左右%，2011年出现小幅下降。图1-2由图1-2我们可以看出货币资金百分比在这三年内呈现下降趋势，主要原因就是应收账款的大量增加，所以应收账款百分比呈现上升趋势，存货在这三年内是先大幅增加而后略有减少。图1-3负债所占的百分比在这三年中持续下降，所有者权益所占的百分比持续上升，说明权益融资在企业中所占的重要性越来越大。图1-4由图1-4我们可以看出流动负债所占百分比基本维持稳定，负债百分比的下降主要是由于非流动负债百分比下降引起的。这说明海尔在进行长期融资时，越来越

8、倾向权益融资而不是长期负债融资。（二）、偿债能力分析偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。下面我用流动比率和速动比率这两个指标来分析青岛海尔集团的短期偿债能力，用资产负债率来分析其长期偿债能力。表2.1 2010-2012财务报表概要报告期201020112012货币资金10,098,119,515.9612,888,270,252.9816,283,769,901.77 流动资产合计23,571,164,980.1831,333,999,180.7339,699,687,411.83 非

9、流动资产合计5,695,991,211.478,389,484,902.789,988,629,284.59 存货3,557,067,650.225,969,111,117.437,098,645,195.69 资产总计29,267,156,191.6539,723,484,083.5149,688,316,696.42 流动负债合计18,673,348,412.7525,932,658,465.3331,341,237,107.01 非流动负债合计1,105,020,347.832,251,876,875.362,920,940,577.92 负债合计19,778,368,760.5828,

10、184,535,340.6934,262,177,684.93 所有者权益合计9,488,787,431.0711,538,948,742.8215,426,139,011.49 长期资本10,593,807,778.9013,790,825,618.1818,347,079,589.41纵向对比：表2.2相关比率年度流动比率速动比率现金比率20101.261.070.5420111.210.980.5020121.271.040.52从图2.1 我们可以看出，2011年对海尔来说，三个指标都达到了最低值，2010年和2012年的短期偿债能力基本持平。表1.3 相关比率年度资本化比率（%）负债

11、和产权比率资产负债率(%)利息支付倍数201010.432.0878.86 55854.8531201116.33 2.4470.953925.20822012 15.922.2267.58-24410.0555图1.2从图2.2我们可以看出资本化比率、负债和产权比率先增后减，即长期融资中长期负债占的比例先大后小，所以二者的变化是同步的。资产负债率持续下降，说明债务融资对企业的重要性持续降低。图1.3在这三年来，利息支付倍数急速下降，到2012年更是为负值，一般认为利息支付倍数要高于1.5才是比较理想的状态，所以海尔在2012年面临无法支付利息的风险。2012年横向对比：表2.4 2012年同

12、行业间偿债能力财务比率横向名称流动比率速动比率现金比率青岛海尔1.261.070.52TCL集团1.130.870.39美菱电器1.340.990.39格力电器1.080.860.37图2.4表2.5 2012年度中华工商上市公司财务指标指数财务比率阈值下限(15%)阈值上限(85%)均值（70%阈值范围）中位数1.流动比率1.143.691.791.432.速动比率0.852.911.351.243资产负债率%23.3872.3048.7654.65由图2.1和表2.5可以看到青岛海尔的流动比率、速动比率和现金比率都在2011年达到最低，2010和2012的数据基本保持持平，结合表2.5可知

13、数值仍在行业正常标准之内，但数值明显偏低，流动比率在100%时短期偿债能力较高，因此海尔的短期偿债能力不高，自身面临着一定程度的偿债风险。速动比率和现金比率均为第一，流动比率居于行业前列，仅次于美菱电器，说明行业中较多企业也是面临着一定程度的债务风险。只观察以上指标就断定青岛海尔的偿债能力弱还比较片面，还需与盈利水平和营运能力指标综合起来分析。表2.6 2012年度行业长期偿债能力名称资本化比率（%）负债和产权比率资产负债率（%）青岛海尔 15.922.2267.58TCL集团28.982.6474.63美菱电器4.211.4962.19格力电器3.452.8974.36（三）、所有者权益变动

14、分析所有者权益保值增值率=年末所有者权益/年初所有者权益资本保值增值率=（期初所有者权益+本期利润）/期初所有者权益*100% 表3-1 2009-2012年所有者权益表会计年度2010/12/312011/12/312012/12/31所有者权益9,488,787,431.0711,538,948,742.8215,426,139,011.49表3-2会计年度201020112012净利润2,824,284,191.263,647,662,677.504,360,610,580.93 所有者资产保值增值率（%）108.42121.61133.69真正意义资本保值增值率（%）132.27138

15、.44 137.79图3-1所有者资产保值增值率反映了企业资本的运营效益与安全状况。真正意义的资本保值增值率这个指标扣除了本期投资者的追加投资、本期接受的外来捐赠和资产评估带来的增值，表示企业当年资本在企业自身的努力下的实际增减变动情况，是评价企业财务效益状况的辅助指标。反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障，企业发展后劲越强。由图6-1我们可以看出所有者资产保值增值率呈上升趋势，而真正意义上的资本保值增值率先上升，后下降，总体趋势是上升状态，这说明企业的资本的成长性和增长性良好。2012年真正意义的资本保值增

16、值率降低而所有者资产保值增值率上升是因为本期的资本公积增加154,433,738.26。所有者权益的增长不全来自于利润的增加，还有一部分源于资本公积的增加。（四）、利润表分析表4-3 2010-2012年利润表报告期2010/12/312011/12/312012/12/31营业总收入60,588,248,129.7573,662,501,627.2479,856,597,810.97营业总成本57,865,369,583.7870,020,458,413.8575,129,270,897.21营业成本46,420,009,145.9056,263,081,343.9459,703,870,8

17、17.98 销售费用7,815,461,209.679,099,342,578.939,628,798,167.66 管理费用3,416,664,435.094,053,202,612.905,188,995,999.97 财务费用6,658,266.14115,380,434.91-22,147,108.29 资产减值损失46,350,410.47157,570,433.07199,880,785.72 营业利润2,986,544,587.664,062,808,064.275,269,913,452.11 利润总额3,712,306,502.644,413,541,842.375,428,

18、268,523.39 净利润2,824,284,191.263,647,662,677.504,360,610,580.93 表4-4 2010-2012年利润表百分比结构（%）报告期2010/12/312011/12/312012/12/31营业总收入111营业总成本95.5195.0694.08营业成本76.6276.3874.76 销售费用12.9012.3512.06 管理费用5.645.506.50 财务费用0.0111.57-0.028 资产减值损失0.0770.2140.25 营业利润4.935.526.60 利润总额6.135.996.80 净利润4.664.955.46 图4

19、-5由图4-5我们可以看出营业利润百分比和利润总额百分比都呈上升趋势，利润总额百分比在2011年有所下降，主要是因为净营业务外收入所占的百分比减少。图4-6由图4-6我们可以看出营业总成本所占百分比在这三年来持续下降，说明企业控制成本的举措已出现效果。图4-7由图4-7我们可以看出销售费用百分比在这三年内持续下降，管理费用先小幅下降再上升，财务费用百分比在2011年非常高，2012年即为负，说明2011年海尔计提了大量的利息。资产减值损失百分比呈现缓慢上升趋势。（五）、盈利能力分析盈利能力是指企业在一定期间内获取利润的能力。企业的经营活动是否具有较强的盈利能力，对企业的生存发展至关重要。对海尔

20、来说，这是一个庞大的集团企业，如果没有高额的利润支撑，想要获取继续发展的能力显然是不可能的。表5.1 青岛海尔2010-2012年度利润表报告期2010/12/312011/12/312012/12/31一、营业总收入60,588,248,129.7573,662,501,627.2479,856,597,810.97营业收入60,588,248,129.7573,662,501,627.2479,856,597,810.97二、营业总成本57,865,369,583.7870,020,458,413.8575,129,270,897.21营业成本46,420,009,145.9056,263

21、,081,343.9459,703,870,817.98 营业税金及附加160,226,116.51331,881,010.10429,872,234.17 销售费用7,815,461,209.679,099,342,578.939,628,798,167.66 管理费用3,416,664,435.094,053,202,612.905,188,995,999.97 财务费用6,658,266.14115,380,434.91-22,147,108.29 资产减值损失46,350,410.47157,570,433.07199,880,785.72 三、其他经营收益37,929,531.76-

22、3,893,627.44公允价值变动净收益-投资净收益263,666,041.69420,764,850.88542,586,538.35 联营、合营企业投资收益-汇兑净收益-四、营业利润2,986,544,587.664,062,808,064.275,269,913,452.11 营业外收入737,470,704.78369,722,503.94197,365,194.82 营业外支出11,708,789.8018,988,725.8439,010,123.54 非流动资产处置净损失3,892,986.264,633,281.56-五、利润总额3,712,306,502.644,413,5

23、41,842.375,428,268,523.39 所得税888,022,311.38765,879,164.871,067,657,942.46 未确认的投资损失-六、净利润2,824,284,191.263,647,662,677.504,360,610,580.93 少数股东损益789,689,525.42957,640,470.091,091,151,179.71 归属于母公司股东的净利润2,034,594,665.842,690,022,207.413,269,459,401.22 七、每股收益基本每股收益1.5211.218 稀释每股收益1.5111.215 纵向对比：表5.2 青

24、岛海尔盈利能力指标截止日期主营业务利润率（）同比增长销售净利率（）同比增长总资产收益率（ROI）净资产收益率（ROE）2010/12/314.934.669729.762011/12/315.5211.97%4.956.22%9.231.612012/12/316.6019.57%5.4610.30%8.828.27 图5.1表5.3报告期2010/12/312011/12/312012/12/31销售费用7,815,461,209.679,099,342,578.939,628,798,167.66 管理费用3,416,664,435.094,053,202,612.905,188,995,

25、999.97 财务费用6,658,266.14115,380,434.91-22,147,108.29 营业收入60,588,248,129.7573,662,501,627.2479,856,597,810.97图5.2由表5.2和图5.1可以看出，海尔的主营业务收益率和销售净利率呈逐年上升趋势,2010年扩大了经营规模和进行市场拓展， 2011年主营业务利润率同比增长11.97%，销售净利率同比增长8.63%；2012年主营业务利润率同比增长19.57%，销售净利率同比增长10.30%。由表5.3和图5.2可以看出，各项期间费用逐年增高偏高。销售费用大幅增长是因为海尔在开拓国际市场过程中投

26、入了较多的广告费用；此外，2010年海尔管理模式进行转变，采取“人单合一”的模式，另外，海尔一直注重创新，拥有自己的核心技术，研发费用的投入较多，海尔实行前瞻性的绿色战略，研发全球领先的绿色产品，注重创新，并拥有自己的核心技术，同时举办一系列创新的绿色活动，所以2011年管理费用的投入也有所增长。海尔三年来总资产收益率趋势稳定，但呈现下降趋势；净值产收益率基本维持在30%左右。以上指标的趋势表明海尔的盈利能力这几年在逐渐上升。（六）、营运能力分析资产的运营能力取决于资产的周转速度、资产的运行状况和资产的管理水平等多种因素。比如资产的周转速度，一般说来，资产的周转速度越快，资产的使用效率越高，则

27、资产的营运能力越强。营运能力指标包括应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、存货周转率和总资产周转率。表6.1 相关指标纵向对比截止日期应收账款周转率存货周转率总资产周转率2010/12/3128.2913.052.072011/12/3123.909.431.852012/12/3119.038.411.61图6.1由图6.1可以看出，应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率三年来持续下降，。这表明海尔三年来的营运能力有所降低。表6.2 2012年度营运指标横向对比名称应收账款周转率存货周转率总资产周转率青岛海尔23.909.431.85TCL集团9.385.690.90美菱电器14

28、.054.221.20格力电器73.524.211.03图6.2表6.3 相关指标行业平均指标阈值下限(15%)阈值上限(85%)均值（70%阈值范围）应收账款周转率5.2726.5810.99总资产周转率0.771.691.13存货周转率4.037.485.46由表6.1得出企业的各项指标虽然整体呈现下降趋势，但仍处于行业较高水平。图6.2也充分表现这种现象。与美菱、格力和TCL相比，海尔的存货周转率在行业排名第一，充分说明海尔的产品定价合理、符合市场的要求，企业的销售部门业绩较好，能够及时卖出存货，使成本得到补偿。总资产周转率较高说明企业的全部资产使用效率较高，对企业的盈利提供了很好的支持

29、。应收账款周转率较高，但仍低于格力电器。应收账款周转率逐年降低，说明企业的赊销政策及赊销期限等制度三年来充分发挥作用。相比同行业海尔的应收账款周转率处于业内中等偏上位置，企业应加强应收账款的及时回收，防止发生坏账损失；另一方面不会对企业的销售竞争力产生影响，有利于企业发展壮大。总体来看，除应收账款周转率低于格力电器之外，其余都高于格力，明显高于TCL和美菱电器，表明在全行业中海尔的营运能力虽然有所降低，但整体营运水平较高。（七）、现金流量分析表7.1 2010-2012年相关现金流量表摘要报告期2010/12/312011/12/312012/12/312012年同比增长经营活动产生现金流量净

30、额5,583,625,397.346,206,678,800.945,518,791,862.41-0.110830投资活动产生现金流量净额-3,530,431,120.03-4,512,028,150.9787,437,240.801.019379筹资活动产生现金流量净额-171,129,623.08755,248,044.44-243,746,497.94-1.322737由图可以看出经营活动现金净额从2010年到2011年呈现增长态势，说明公司的主营业务突出、营销表现卓越、销售回款好、创现和收现能力强，坏账风险减小，营销能力也有所提高。但2012年有所下降，与2010年的基本持平，这说明

31、主营业务的经营出现问题，创收和收现能力下降，需要采取措施刺激销售，加速回款。投资活动现金流量净额在2010年和2011年都是负值，表明公司在2010年和2011年为扩大生产规模进行了大手笔的投资，现了公司在扩张方面的努力与尝试，也预示着公司未来仍会有较强的创造现金流量的潜力，所以在2012年，公司的投资活动产生的净现金流量已成为正值。筹资活动现金流量净额由负转正再转为负值。2011年为正值，说明公司自身资金不足，公司债务负担相对较重，海尔的经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，由此可以判断出企业处于高速发展期。近年，海尔的各项产品迅速占领市场，销售量呈

32、现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金作为补充。在2012年，经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数，由此可以判断出企业的经营活动和投资活动都能产生可观的现金流，不用依赖从公司外部融资。表7.2 现金流量指标会计年度2010/12/312011/12/312012/12/31资产的经营现金流量回报率(%)0.190.160.11经营现金净流量对负债的比率(%)0.280.220.16经营现金净流量对销售收入的比率(%)0.090.

33、080.07经营现金净流量对净利润的比率(%)1.981.701.27表7.3 2012年度企业现金流量指标横向比较名称经营现金净流量对负债比率经营现金净流量对销售收入的比率经营现金净流量对净利润的比率资产的经营现金净流量回报率青岛海尔0.160.171.270.11TCL集团0.070.063.080.07美菱电器0.090.052.600.05格力电器0.050.041.190.63图7.2图7.3经营现金净流量负债比率=经营活动现金净流量÷ 负债总额×100，该指标反映企业一定时期，每1元负债由多少经营活动现金流入量所补充，体现了企业偿债风险的高低。 青岛海尔经营现金

34、净流量负债比率与同行业的TCL、美菱电器和格力电器相比是最高的，因此在行业中的偿债能力不弱，暂时不会出现财务风险，但又图7.3可以看到比率连年下降，说明公司偿债能力近两年处于下降状态，现金净流量对当期债务清偿的保障程度正在降低。图7.4资产的经营现金流量回报率等于经营活动产生的现金流量净额/总资产，是借助于“套现能力”来衡量资产质量的评价指标。通过观察图4.4得知海尔的资产现金回收率逐渐降低，观察图7.2可以看出海尔的比率远远低于格力电器，表明海尔在现金管理方面仍有较大不足，资产的收现能力持续降低且在行业中表现差强人意，现金流量在企业的经营安全方面能力越来越弱。 图7.5销售现金比率是指经营现

35、金净流入和投入资源的比值。销售现金利率计算公式: 销售现金比率=经营现金净流量/营业收入。该指标反映企业销售质量的高低，与企业的赊销政策有关。如果企业有虚假收入，也会使该指标过低。销售现金比率是指企业经营活动现金流量净额与企业销售额的比值。该比率反映每元销售收入得到的现金流量净额，其数值越大越好，表明企业的收入质量越好，资金利用效果越好。由图7.2和图7.5我们可以看出，虽然海尔的该指标连续三年降低，但仍远远高于其他企业，这说明企业的收入质量很好，资金利用效果好，但该优势正在逐渐降低，需引起重视。图7.6图7.2图7.3经营现金净流量负债比率=经营活动现金净流量÷ 负债总额×

36、;100，该指标反映企业一定时期，每1元负债由多少经营活动现金流入量所补充，体现了企业偿债风险的高低。 青岛海尔经营现金净流量负债比率与同行业的TCL和格力相比是最高的，因此在行业中的偿债能力不弱，暂时不会出现财务风险，但又图7.3可以看到比率连年下降，说明公司偿债能力近两年处于下降状态，现金净流量对当期债务清偿的保障程度正在降低。（八）、发展能力分析表8.1 青岛海尔发展能力指标纵向比较截止日期主营业务收入增长率净利润增长率净资产增长率总资产增长率2010/12/3183.7277-9.9732.642011/12/3121.5832.2118.7735.732012/12/318.4119

37、.5533.6925.09图8.1表8.2 家电行业2012年度发展能力指标横向比较名称主营业务收入增长率净利润增长率净资产增长率总资产增长率青岛海尔8.4119.5533.6925.09TCL集团14.31-23.844.937.74美菱电器3.3681.024.463.73格力电器19.4340.5650.082624图8.2主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段。一般来说，如果主营业务收入增长率超过10%，说明公司产品处于成长期。青岛海尔在2010年和2011年来主营业收入增长率增幅很大，2010年达到83.72%，2011年降至21.58%，但在2012年，跌至10%以内，增速急剧放缓，低于格力电器和TCL,所以面临产品更新的风险。净利润增长率代表企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，指标值越大代表企业盈利能力