初级财务管理(第5章)

1、LOGO财务管理财务管理 信用卡贷款信用卡贷款& 卡奴的感觉卡奴的感觉& 住房按揭贷款住房按揭贷款花未来的钱，圆了买房梦！感觉真好！花未来的钱，圆了买房梦！感觉真好！& 房奴的感觉房奴的感觉& 个人、家庭与企业，在进行财务决策之前，你个人、家庭与企业，在进行财务决策之前，你财务（报表）分析了没有？财务（报表）分析了没有？启示第第5章章 财务分析财务分析5.1 财务报表分析的方法财务报表分析的方法5.2 比率分析法比率分析法5.3 杜邦分析体系杜邦分析体系5.4 财务报表分析应注意的问题财务报表分析应注意的问题5.1 财务报表分析的方法财务报表分析的方法5.1.1

2、 比率分析法比率分析法l 概念概念 具有相关性的财务报表数据的进行对比，通过计具有相关性的财务报表数据的进行对比，通过计算比率，反应它们的关系，借以评价企业财务状算比率，反应它们的关系，借以评价企业财务状况的方法。况的方法。l 比率分析法的对比方式比率分析法的对比方式 将同一张财务报表的数据联系起来将同一张财务报表的数据联系起来将不同财务报表数据联系起来将不同财务报表数据联系起来将不同时期数据联系起来将不同时期数据联系起来5.1 财务报表分析的方法财务报表分析的方法l 比率分析法的运用比率分析法的运用 偿债能力偿债能力 短期偿债能力（流动性比率）短期偿债能力（流动性比率） 长期偿债能力长期偿债

3、能力 盈利能力盈利能力 营运能力营运能力 其他比率（市场价值比率）其他比率（市场价值比率）5.1 财务报表分析的方法财务报表分析的方法5.1.2 水平分析法水平分析法l 概念概念 水平分析法指将反映企业报告期的财务数据与企业前水平分析法指将反映企业报告期的财务数据与企业前期或历史某一期财务状况的报表数据进行对比，分期或历史某一期财务状况的报表数据进行对比，分析企业财务状况和经营成果的发展变化情况的方法。析企业财务状况和经营成果的发展变化情况的方法。l 水平分析方式水平分析方式 比较财务数据的增减变动量比较财务数据的增减变动量变动量（增减量）变动量（增减量）= =报告期财务数据报告期财务数据-

4、-前期同项财务数前期同项财务数据据 确定财务数据之间的增减变动量率确定财务数据之间的增减变动量率变动率变动率=(分析期同项财务数据的值分析期同项财务数据的值/前期同项财务数据前期同项财务数据的值的值-1) 100%5.1 财务报表分析的方法财务报表分析的方法5.1.3 5.1.3 趋势趋势( (比率比率) )分析法分析法l概念概念 趋势趋势( (比率比率) )分析法又称为动态分析法。是用动态数据分析法又称为动态分析法。是用动态数据对企业不同时期财务指标的变化情况加以对比分析，对企业不同时期财务指标的变化情况加以对比分析，确定其发展规律和发展趋势的分析方法确定其发展规律和发展趋势的分析方法l趋势

5、分析的两种方式趋势分析的两种方式定基分析定基分析 即以某一时期为基期，与基期数据对比，分析各时即以某一时期为基期，与基期数据对比，分析各时期数据变化趋势期数据变化趋势环比分析分析环比分析分析 即各期数据分别以前一期作为基期，去前期对比，即各期数据分别以前一期作为基期，去前期对比，分期各期数据变化趋势分期各期数据变化趋势 5.1 财务报表分析的方法财务报表分析的方法l 趋势分析分类：增长量趋势趋势分析分类：增长量趋势/ /发展速度趋势发展速度趋势/ /增长增长比率趋势比率趋势 增长量趋势增长量趋势 增长量增长量= =增减量增减量= =报告期数报告期数- -基期数基期数 累计增长量累计增长量= =

6、报告期数报告期数- -基期数（固定基期）（定基期数（固定基期）（定基分析）基分析） 逐期增长量逐期增长量= =报告期数报告期数- -基期数（以上一期作为基基期数（以上一期作为基数，移动基期）数，移动基期）( (环比分析）环比分析）5.1 财务报表分析的方法财务报表分析的方法发展速度趋势发展速度趋势 发展速度发展速度= =报告期数报告期数/ /基期数基期数定比增发展速度趋势（固定基期）（定基分析定比增发展速度趋势（固定基期）（定基分析) )环比发展速度趋势（以上一期作为基数，移动基期）环比发展速度趋势（以上一期作为基数，移动基期）( (环比分析环比分析增长比率趋势增长比率趋势 增长比率增长比率=

7、 =增长量增长量/ /基期数基期数定比增长率趋势（固定基期）（定基分析定比增长率趋势（固定基期）（定基分析) )环比增长率趋势（以上一期作为基数，移动基期）环比增长率趋势（以上一期作为基数，移动基期）( (环比分析环比分析5.1 财务报表分析的方法财务报表分析的方法19971997年年19981998年年19991999年年20002000年年净利润净利润( (万）万）393739375847584712779127794176541765累计增长量累计增长量19101910884288423782837828逐期增长量逐期增长量19101910693269322898628986定比增长率定

8、比增长率48.51%48.51%176.07%176.07%736.25%736.25%环比增长率环比增长率& &48.51%48.51%118.56%118.56%226.83%226.83%定比发展定比发展148.51%148.51%324.59%324.59%1060.83%1060.83%环比发展环比发展148.51%148.51%218.56%218.56%326.83%326.83%表表1 1 ：银广夏：银广夏1997199720002000年净利润年净利润注：以注：以1997年为固定基期年为固定基期5.1 财务报表分析的方法财务报表分析的方法图图5：银广夏：银广夏

9、1997-2000利润环比增长率趋势图利润环比增长率趋势图5.1 财务报表分析的方法财务报表分析的方法5.1.4 垂直分析法垂直分析法结构分析结构分析l概念概念 计算某项财务指标占总体指标的方法即为构成比计算某项财务指标占总体指标的方法即为构成比率分析法（又称为结构分析法）率分析法（又称为结构分析法）l 实例实例 5.1 财务报表分析的方法财务报表分析的方法5.1 财务报表分析的方法财务报表分析的方法5.1.5 其他分析法其他分析法l 因素分析法因素分析法 分析指标和影响因素的关系，从定性（定量）确分析指标和影响因素的关系，从定性（定量）确定各因素对指标的影响（影响程度）定各因素对指标的影响（

10、影响程度）l 比较分析法比较分析法 概念概念 比较分析法是将彼此联系的指标进行对照（将相关比较分析法是将彼此联系的指标进行对照（将相关财务指标与选定标准比较），确定它们的差异，财务指标与选定标准比较），确定它们的差异，用以评价财务活动的方法。用以评价财务活动的方法。5.1 财务报表分析的方法财务报表分析的方法 比较分析法的三种情况（三种标准）比较分析法的三种情况（三种标准） 与计划（目标）比较与计划（目标）比较 与历史比较与历史比较 与行业（同行）比较与行业（同行）比较5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析5.2.1 偿债能力分析偿债能力分析l 比率分析的定义比率分

11、析的定义 比率分析法是利用两个或若干个于财务报表相关的比率分析法是利用两个或若干个于财务报表相关的项目之间的某种联系，通过运用相对数计算比率项目之间的某种联系，通过运用相对数计算比率来考察、计量和评价，借以评价企业财务状况、来考察、计量和评价，借以评价企业财务状况、经营业绩和现金流量的方法。经营业绩和现金流量的方法。l 偿债能力概念偿债能力概念 企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力与短期债务的能力5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析l 短期偿债能力分析指标短期偿债能力分析指标流动比率流动比率公式公式

12、流动资产总额流动比率流动负债总额5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析对流动比率的说明对流动比率的说明从债权人立场上说，流动比率越高越好，表示从债权人立场上说，流动比率越高越好，表示企业的偿付能力越强，企业所面临的短期流动企业的偿付能力越强，企业所面临的短期流动性风险越小，债权越有保障，借出的资金越安性风险越小，债权越有保障，借出的资金越安全全从债务人（企业）角度看，流动比率越高，企从债务人（企业）角度看，流动比率越高，企业偿债能力越强。但并不一定要求流动比率越业偿债能力越强。但并不一定要求流动比率越高越好，在偿债能力允许的范围内，根据经营高越好，在偿债能力允许的范

13、围内，根据经营需要，进行负债经营也是现代企业经营的策略需要，进行负债经营也是现代企业经营的策略之一。之一。从一般经验看，流动比率为从一般经验看，流动比率为200%时，认为是比时，认为是比较合适的。但实际上对于不同企业并没有绝对较合适的。但实际上对于不同企业并没有绝对标准，但可以与同行或历史数据进行比较标准，但可以与同行或历史数据进行比较5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析2007（年末）（年末） 2008（年末）（年末） 2009（年末）（年末）流动资产流动资产954.33亿亿1134.561303.23流动负债流动负债487.74亿亿645.54680.58流动

14、比率流动比率1.96 1.76 1.91 表表2：万科公司流动比率分析：万科公司流动比率分析 5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分财务能力分析析 速动比率速动比率 公式公式速动比率速动比率= 其中：速动资产其中：速动资产=流动资产流动资产-存货存货 用速动比率来评价企业的短期偿债能力，消除用速动比率来评价企业的短期偿债能力，消除了存货等变现能力较差的流动资产项目的影响，了存货等变现能力较差的流动资产项目的影响，可以部分地弥补流动比率指标存在的缺陷可以部分地弥补流动比率指标存在的缺陷流动负债速动资产5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析速动比率的有关说

15、明速动比率的有关说明l一般经验认为，在企业的全部流动资产中，存一般经验认为，在企业的全部流动资产中，存货大约占货大约占50%左右，速动比率的一般标准为左右，速动比率的一般标准为100% 。但实际上对于不同企业并没有绝对标准，。但实际上对于不同企业并没有绝对标准，但可以与同行或历史数据进行比较，速动比率但可以与同行或历史数据进行比较，速动比率具有典型的行业特性。具有典型的行业特性。l对速动比率的分析，可将其与同行业的平均速对速动比率的分析，可将其与同行业的平均速动比率进行比较；研究速动比率在时间序列变动比率进行比较；研究速动比率在时间序列变动的特点及其合理性。动的特点及其合理性。5.2 比率分析

16、法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析2007年末年末2008年末年末 2009年末年末流动资产流动资产954.33亿亿1134.561303.23流动负债流动负债487.74亿亿645.54680.58存货存货664.73亿亿858.99900.85预收款项预收款项216.23亿亿239.46317.35流动比率流动比率1.961.761.91速动比率速动比率0.59 0.43 0.59 速动比率速动比率(扣除预收款项扣除预收款项)1.65 1.44 1.69 表表3：万科公司速动比率分析：万科公司速动比率分析5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析l长

17、期偿债能力指标长期偿债能力指标利息保障倍数利息保障倍数公式公式 利息保障倍数利息保障倍数= = =息税前利润（EBIT)利息费用+税前利润（利润总额）利息费用利息费用+税后利润 所得税费用 利息费用利息费用5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析对利息保障倍数的说明对利息保障倍数的说明 运用利息保障倍数分析评价企业长期偿债能力运用利息保障倍数分析评价企业长期偿债能力时，从静态上看，经验上认为该指标要大于时，从静态上看，经验上认为该指标要大于1，说明企业偿还长期债务利息能力的较强，否则，说明企业偿还长期债务利息能力的较强，否则，说明企业偿还利息能力较弱。说明企业偿还利息

18、能力较弱。但该指标也没有绝对的标准，可以与行业平均但该指标也没有绝对的标准，可以与行业平均水平和公司过去利息保障倍数进行比较。水平和公司过去利息保障倍数进行比较。5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析200720082009净利润净利润53.1646.4064.30所的税费用所的税费用23.2416.8221.87利息费用（约财务费用）利息费用（约财务费用）5.746.573.60息税前利润息税前利润(EBIT)82.1469.7989.77利息保障倍数利息保障倍数14.31 10.62 24.94 表表3：万科公司利息保障倍数：万科公司利息保障倍数结论：万科公司偿

19、还长期债务利息能力较强结论：万科公司偿还长期债务利息能力较强5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析资产负债率资产负债率公式公式 资产负债率资产负债率=100%负 债 总 额总 资 产5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析对资产负债率指标的说明对资产负债率指标的说明如果这一比率超过如果这一比率超过100%，则表明企业已资不抵，则表明企业已资不抵债，视为达到破产的警戒线。债，视为达到破产的警戒线。经验标准认为，该指标的适宜水平是经验标准认为，该指标的适宜水平是40%60%，有利于风险与收益的平衡。不过这一标，有利于风险与收益的平衡。不过这一标

20、准不是绝对的，与企业所在的行业等因素有关。准不是绝对的，与企业所在的行业等因素有关。 分析过程中，资产负债率可以结合行业平均水分析过程中，资产负债率可以结合行业平均水平与企业过去资产负债率水平进行比较分析平与企业过去资产负债率水平进行比较分析5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析200720082009负债总额负债总额661.75804.18922资产总额资产总额1000.941192.371376.09资产负债率资产负债率0.66 0.67 0.67 表表5：万科公司资产负债率分析：万科公司资产负债率分析 超过了超过了60%经验标准，万科公司负债率水平正常吗？经验

21、标准，万科公司负债率水平正常吗？5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析 负债权益比（产权比率）负债权益比（产权比率）v公式公式负债权益比负债权益比= 100% 权益乘数权益乘数= =1+产权比率产权比率 上述两个指标用来计量企业财务杠杆水平，也可上述两个指标用来计量企业财务杠杆水平，也可反应所有者权益对债务的保障能力反应所有者权益对债务的保障能力所有者权益总额负债总额资产总额所有者权益总额5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析v对产权比率的说明对产权比率的说明该指标多大为宜没有绝对标准，不同行业产权该指标多大为宜没有绝对标准，不同行业产权

22、比率不一样（银行业、房地产业比例较高）不比率不一样（银行业、房地产业比例较高）不过一般认为该指标不能是负值过一般认为该指标不能是负值分析过程中，产权比率可以结合行业平均水平分析过程中，产权比率可以结合行业平均水平与企业过去水平进行比较分析与企业过去水平进行比较分析5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析200720082009负债总额负债总额661.75804.18922所有者权益总额所有者权益总额339.19 388.19 454.09 负债权益比负债权益比1.95 2.07 2.03 表表6：万科公司产权比率分析：万科公司产权比率分析 5.2 比率分析法的运用比率

23、分析法的运用-财务能力分析财务能力分析5.2.3 盈利能力分析盈利能力分析l 基本概念基本概念 盈利能力指企业在一定时期获取利润的能力盈利能力指企业在一定时期获取利润的能力5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析l 经营盈利能力分析指标（从销售角度）经营盈利能力分析指标（从销售角度）营业（销售）毛利率营业（销售）毛利率公式公式营业毛利率营业毛利率=(营业收入营业收入-营业成本营业成本)/营业收入营业收入100%营业收入（销售收入）营业收入（销售收入）=主营业务收入主营业务收入+其他业务收入其他业务收入营业（销售）成本营业（销售）成本=主营业务成本主营业务成本+其他业务

24、成本其他业务成本5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析对营业毛利率的说明对营业毛利率的说明营业毛利率可以反应企业以及其所在行业的竞营业毛利率可以反应企业以及其所在行业的竞争能力争能力(垄断能力）垄断能力）在一定条件下，可以反应企业成本控制能力在一定条件下，可以反应企业成本控制能力在一定条件下，可以反应企业差异化（研发）在一定条件下，可以反应企业差异化（研发）能力能力毛利率对企业未来盈利水平有一定的预测能力，毛利率对企业未来盈利水平有一定的预测能力，因为行业和企业的毛利率具有一定稳定性，当因为行业和企业的毛利率具有一定稳定性，当然，也可以在时间序列上对毛利率进行比较分

25、然，也可以在时间序列上对毛利率进行比较分析析不同行业毛利率不同，企业毛利率可以与同行不同行业毛利率不同，企业毛利率可以与同行比较，毛利率也可以在行业之间进行比较。比较，毛利率也可以在行业之间进行比较。5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析200720082009公司公司行业行业公司公司行业行业公司公司行业行业营业收入营业收入45.571582.86 49.521219.3550.38营业成本营业成本31.861175.08 34.18880.5233.28营业毛利率营业毛利率 30%26%30.98% 27.79%33.94%表表7：双鹤药业营业毛利率分析：双鹤药业

26、营业毛利率分析双鹤药业双鹤药业K线图线图200720082009公司公司行业行业公司公司行业行业公司公司行业行业营业收入营业收入355.271825.71409.92904.24488.81营业成本营业成本206.071113.64205.05537.80345.15营业毛利率营业毛利率42.00%39.00%49.98%40.52%29.39%表表8：万科营业毛利率分析：万科营业毛利率分析5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析100%净利润营业(销售）净利润率营业（销售）收入营业（销售）净利（润）率营业（销售）净利（润）率 公式公式营业收入营业收入=主营业务收入主

27、营业务收入+其他业务收入其他业务收入5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析对营业净利润率的有关说明对营业净利润率的有关说明反应企业整体经营盈利能力，涵盖了企业竞争反应企业整体经营盈利能力，涵盖了企业竞争能力、经营管理水平等能力、经营管理水平等相对于营业毛利率，营业净利润率包扣除了管相对于营业毛利率，营业净利润率包扣除了管理费用、销售费用、财务费用等（毛利率是基理费用、销售费用、财务费用等（毛利率是基础），涵盖了经营管理水平。础），涵盖了经营管理水平。营业净利润率包括波动较大的营业外收支和投营业净利润率包括波动较大的营业外收支和投资收益（非经常性损益）等，应分析营业净

28、利资收益（非经常性损益）等，应分析营业净利率的质量。率的质量。分析过程中，可以将营业净利率与行业、过去分析过程中，可以将营业净利率与行业、过去营业净利率水平比较营业净利率水平比较5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析200720082009公司公司行业行业公司公司行业行业公司公司行业行业营业收入营业收入45.571582.8649.521219.3550.38净利润净利润4.58107.923.9690.454.63营业净利率营业净利率10.05%6.82%8.00%7.42%9.19%表表9：双鹤药业营业净利率分析：双鹤药业营业净利率分析5.2 比率分析法的运用比

29、率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析l 投资盈利能力分析指标投资盈利能力分析指标(从投、融资角度）从投、融资角度） 总资产收益率总资产收益率(ROA) 公式公式 ROA100% 100%净利润总资产收益率（）平均总资产净利润(期初总资产期末总资产）/5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析对总资产收益率（对总资产收益率（ROA)的说明的说明总资产报酬率是评价企业资产综合利用效果、总资产报酬率是评价企业资产综合利用效果、企业总资产获利能力的核心指标，是企业资产企业总资产获利能力的核心指标，是企业资产运用效果的直观体现。运用效果的直观体现。在评价该指标时，需要与企业历

30、史标准和行业在评价该指标时，需要与企业历史标准和行业标准标准 进行比较，并进一步对该指标进行因素分进行比较，并进一步对该指标进行因素分析，找出有利因素和不利因素析，找出有利因素和不利因素该指标通过分解，可以看出该指标由资产周转该指标通过分解，可以看出该指标由资产周转率和营业净利率构成率和营业净利率构成5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析200720082009净利润净利润53.1849.464.3平均总资产平均总资产750.071096.661284.33ROA7.09%4.50%5.01%表表10：万科公司：万科公司ROA5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用

31、-财务能力分析财务能力分析100%净 利 润总 资 产 收 益 率总 资 产 平 均 额营 业 收 入 净 额净 利 润总 资 产 平 均 额营 业 收 入 净 额总 资 产 周 转 率营 业 净 利 率对对ROA的分解的分解5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析 净资产收益（报酬）率净资产收益（报酬）率(ROE) 公式公式ROE100% 100%净利润净资产收益率（）平均净资产净利润(期初净资产期末净资产）/5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析对净资产收益（报酬）率（对净资产收益（报酬）率（ROE)的说明的说明 净资产收益率是评价企业

32、自身资本获取报酬的净资产收益率是评价企业自身资本获取报酬的最具有综合性和代表性的指标，它反映了股东最具有综合性和代表性的指标，它反映了股东权益的获利能力，是企业股东获利水平的直观权益的获利能力，是企业股东获利水平的直观体现体现在评价该指标时，需要与企业历史标准和行业在评价该指标时，需要与企业历史标准和行业标准标准 进行比较，并进一步对该指标进行因素分进行比较，并进一步对该指标进行因素分析析该指标通过分解，可以看出该指标由权益乘数、该指标通过分解，可以看出该指标由权益乘数、资产周转率和营业净利率构成资产周转率和营业净利率构成5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析200

33、720082009净利润净利润53.1849.464.3平均净资产平均净资产256.86363.69421.14ROE20.70%13.58%15.27%表表11：万科公司：万科公司ROE5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析 100%=净利润净资产收益率净资产平均额总资产平均额净利润净资产平均额总资产平均额总资产平均额净利润营业收入净额净资产平均额营业收入净额总资产平均额权益乘数营业净利率总资产周转率对对ROE的分解的分解5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析5.2.4营运能力营运能力分析分析l 基本概念基本概念 营运能力指，企业基于外

34、部市场环境的约束，通过营运能力指，企业基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合，产生资产内部人力资源和生产资料的配置组合，产生资产利用效率。利用效率。 在财务分析中，通常用资产周转速度衡量营运在财务分析中，通常用资产周转速度衡量营运能力。能力。 营运能力是影响企业收益（营运能力是影响企业收益（ROE)的一个重要因的一个重要因素素(流通企业特别对资产营运能力要求特别重要）。流通企业特别对资产营运能力要求特别重要）。5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析l 应收账款周转速度分析应收账款周转速度分析 概念概念 分析应收账款其周转速度主要通过计算和分析应

35、收分析应收账款其周转速度主要通过计算和分析应收账款周转率（次数）和应收账款周转期（天数）账款周转率（次数）和应收账款周转期（天数）两个指标两个指标5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析 公式公式应收账款周转率（次数）应收账款周转率（次数）= 应收账款周转期（周转天数）应收账款周转期（周转天数）=(平均营收账款余额平均营收账款余额360)/营业收入净额营业收入净额=平均应收账款余额平均应收账款余额=(应收账款余额年初数应收账款余额年初数+应收账款应收账款余额年末数余额年末数)/2营业收入净额应收账款平均余额360(365)应收账款周转率5.2 比率分析法的运用比率分析

36、法的运用-财务能力分析财务能力分析200720082009营业收入营业收入28.0532.3246.31期初应收账款余额期初应收账款余额0.090.210.59期末应收账款余额期末应收账款余额0.210.191.45平均营收账款余额平均营收账款余额0.150.21.02应收账款周转率应收账款周转率(次）次）187.00 161.60 45.40 应收账款周转期应收账款周转期(天天)1.95 2.26 8.04 表表12 ：广州百货应收账款周转情况分析：广州百货应收账款周转情况分析2009年应收账款周转次数发生了很大变化，原因可能年应收账款周转次数发生了很大变化，原因可能与广百与广百09年收购新

37、大新有关年收购新大新有关5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析200720082009营业收入营业收入45.5749.5250.38期初应收账款余额期初应收账款余额5.075.005.35期末应收账款余额期末应收账款余额5.005.355.73平均营收账款余额平均营收账款余额5.04 5.18 5.54 应收账款周转率应收账款周转率(次）次）9.05 9.57 9.09 应收账款周转期应收账款周转期(天天)40.33 38.14 40.14 表表13 ：双鹤药业应收账款周转情况分析：双鹤药业应收账款周转情况分析双鹤药业营收账款周转率比广百要小得多，但并不代双鹤药业营

38、收账款周转率比广百要小得多，但并不代表双鹤药业营运能力更低，为什么？表双鹤药业营运能力更低，为什么？5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析对应收账款周转率分析的说明对应收账款周转率分析的说明应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明应应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明应收账款收回的速度越快收账款收回的速度越快企业可采取各种方式加大应收账款周转速度，如企业可采取各种方式加大应收账款周转速度，如帐龄分析、保理等措施帐龄分析、保理等措施企业应收账款周转率可通过与同行比较、历史水企业应收账款周转率可通过与同行比较、历史水平比较。注意不同行业的应收账款周转率相差较平比较。

39、注意不同行业的应收账款周转率相差较大，行业之间不具有可比性。大，行业之间不具有可比性。5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析l 存货周转速度分析存货周转速度分析 公式公式 存货周转率（次数）存货周转率（次数）=存货周转期（天数）存货周转期（天数）=存货平均余额存货平均余额=(存货余额年初数存货余额年初数+存货余额年末数存货余额年末数)/2 与书上公式不同，书上用营业（销售）收入计算，严格与书上公式不同，书上用营业（销售）收入计算，严格来说，用营业收入计算理论上存在一些问题来说，用营业收入计算理论上存在一些问题。营业成本净额存货平均余额365(360)存货周转率5.2

40、 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析200720082009营业成本营业成本21.7025.2446.31期初存货余额期初存货余额0.560.821.58期末存货余额期末存货余额0.820.881.43平均存货余额平均存货余额0.69 0.85 1.51 存货周转率存货周转率(次）次）31.45 29.69 30.77 存货周转期存货周转期(天天)11.61 12.29 11.86 表表14：广州百货存货周转情况分析：广州百货存货周转情况分析2009年存货周转次数发生了较大变化，原因可能与广年存货周转次数发生了较大变化，原因可能与广百百09年收购新大新有关年收购新大新有

41、关5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析200720082009营业成本营业成本31.8634.1733.27期初存货余额期初存货余额4.705.296.05期末存货余额期末存货余额5.296.056.00平均存货余额平均存货余额5.00 5.67 6.03 存货周转率存货周转率(次）次）6.38 6.03 5.52 存货周转期存货周转期(天天)57.22 60.57 66.10 表表15：双鹤药业存货周转情况分析：双鹤药业存货周转情况分析双鹤药业存货周转率比广百要小得多，但并不代表双鹤药业双鹤药业存货周转率比广百要小得多，但并不代表双鹤药业营运能力更低，为什么？营

42、运能力更低，为什么？5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析对存货周转率分析的说明对存货周转率分析的说明 通常情况下，存货周转率越高，表明企业存货通常情况下，存货周转率越高，表明企业存货管理效率越佳，存货从资金投入到销售收回的时管理效率越佳，存货从资金投入到销售收回的时间越短，在销售净利率相同的情况下，获取的利间越短，在销售净利率相同的情况下，获取的利润就越多；反之，存货周转率过低，管理效率越润就越多；反之，存货周转率过低，管理效率越差。差。企业存货周转率可通过与同行比较、历史水平比企业存货周转率可通过与同行比较、历史水平比较。注意不同行业的存货周转率相差较大，行业较

43、。注意不同行业的存货周转率相差较大，行业之间不具有可比性。之间不具有可比性。5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析l 流动资产周转速度分析流动资产周转速度分析 公式公式 流动资产周转率（次数）流动资产周转率（次数）=流动资产周转期（天数）流动资产周转期（天数）=流动资产平均余额流动资产平均余额=(流动资产余额年初数流动资产余额年初数+流动资产流动资产余额年末数余额年末数)/2营业收入净额流动资产平均余额365流动资产周转率5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析200720082009营业收入营业收入28.0532.3246.31期初流动资

44、产余额期初流动资产余额4.449.419.10期末流动资产余额期末流动资产余额9.416.7911.86平均流动资产余额平均流动资产余额6.93 8.10 10.48 流动资产周转率流动资产周转率(次）次）4.05 3.99 4.42 流动资产周转期流动资产周转期(天天)90.11 91.48 82.60 表表16：广州百货流动资产周转情况分析：广州百货流动资产周转情况分析5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析200720082009营业收入营业收入45.5749.5250.38期初流动资产余额期初流动资产余额18.4123.1126.82期末流动资产余额期末流动资

45、产余额23.1126.8228.70平均流动资产余额平均流动资产余额20.76 24.97 27.76 流动资产周转率流动资产周转率(次）次）2.20 1.98 1.81 流动资产周转期流动资产周转期(天天)166.28 184.01 201.12 表表17 ：双鹤药业流动资产周转情况分析：双鹤药业流动资产周转情况分析双鹤药业流动资产周转率比广百要小得多，但并不代表双鹤药双鹤药业流动资产周转率比广百要小得多，但并不代表双鹤药业营运能力更低，为什么？业营运能力更低，为什么？5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析对流动资产周转率分析的说明对流动资产周转率分析的说明 通常

46、情况下，流动资产周转率越高，表明企业通常情况下，流动资产周转率越高，表明企业流动资产管理效率越佳；反之，管理效率越差。流动资产管理效率越佳；反之，管理效率越差。流动资产周转率可通过与同行比较、历史水平比流动资产周转率可通过与同行比较、历史水平比较。注意不同行业的存货周转率相差较大，行业较。注意不同行业的存货周转率相差较大，行业之间不具有可比性。之间不具有可比性。5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析l 总资产周转速度分析总资产周转速度分析 公式公式 总资产周转率（次数）总资产周转率（次数）=总资产周转期（天数）总资产周转期（天数）=总资产平均余额总资产平均余额=(资

47、产总额年初数资产总额年初数+资产总额年末资产总额年末数数)/2营业收入净额总资产平均余额365(360)总资产周转率5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析200720082009营业收入营业收入28.0532.3246.31期初总资产余额期初总资产余额9.0916.4923.36期末总资产余额期末总资产余额16.4918.4526.37平均总资产余额平均总资产余额12.79 17.47 24.87 总资产周转率总资产周转率(次）次）2.19 1.85 1.86 总资产周转期总资产周转期(天天)166.43 197.29 195.98 表表18：广州百货总资产周转情况

48、分析：广州百货总资产周转情况分析5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析200720082009营业收入营业收入45.5749.5250.38期初总资产余额期初总资产余额32.8136.7342.69期末总资产余额期末总资产余额36.7342.6947.17平均总资产余额平均总资产余额34.77 39.71 44.93 总资产周转率总资产周转率(次）次）1.31 1.25 1.12 总资产周转期总资产周转期(天天)278.50 292.69 325.52 表表19：双鹤药业总资产周转情况分析：双鹤药业总资产周转情况分析双鹤药业总资产周转率比广百要小，但并不代表双鹤双鹤

49、药业总资产周转率比广百要小，但并不代表双鹤药业营运能力更低，为什么？药业营运能力更低，为什么？5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析总资产周转率分析的说明总资产周转率分析的说明 通常情况下，总资产周转率越高，表明企业总通常情况下，总资产周转率越高，表明企业总资产管理效率越佳；反之，管理效率越差。资产管理效率越佳；反之，管理效率越差。总资产周转率可通过与同行比较、历史水平比较。总资产周转率可通过与同行比较、历史水平比较。注意不同行业的固定资产周转率相差较大，行业注意不同行业的固定资产周转率相差较大，行业之间不具有可比性之间不具有可比性5.2 比率分析法的运用比率分析法

50、的运用-财务能力分析财务能力分析5.2.5 其他比率（市场价值比率）其他比率（市场价值比率）l 每股收益每股收益(EPS) 公式公式每股收益每股收益=(净利润净利润-优先股股利优先股股利)/年末普通股份数年末普通股份数如果不考虑优先股如果不考虑优先股:每股收益每股收益=净利润净利润/年末普通股份数年末普通股份数 （例（例 见见P78)5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析200720082009净利润净利润53.18亿亿 46.4亿亿64.3亿亿普通股股份数普通股股份数68.72109.95109.95EPS0.770.420.58表表20：万科公司每股收益：万科公

51、司每股收益5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析l 每股净资产每股净资产 公式公式每股净资产每股净资产=净资产净资产/年末股份数年末股份数 上式公式分子一般不考虑优先股上式公式分子一般不考虑优先股 例子见例子见P79 5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析l 市盈率市盈率(P/E ratio) （例子（例子 见见P79) 市盈率市盈率=普通股股价普通股股价/每股收益每股收益 如某公司如某公司2010年年末股价为年年末股价为10元，元，2010年每股收年每股收益为益为0.4元，则元，则2010年末市盈率为年末市盈率为25。如果某公。如果某公

52、司现在股价司现在股价15元，预计元，预计2011年每股收益年每股收益0.5，则估，则估计公司现在市盈率为计公司现在市盈率为30. 5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析l 市净率市净率(M/B比率比率 股票市值与账面价值比率）股票市值与账面价值比率）(例，例，见见P79) 市净率市净率=普通股股价普通股股价/每股净资产每股净资产 如某公司发行总的普通股股份是如某公司发行总的普通股股份是2亿股，当前普通股亿股，当前普通股价格是价格是12元，公司当前股东（所有者）权益是元，公司当前股东（所有者）权益是4.8亿亿元，公司没有发行优先股，则公司市净率是多少？元，公司没有发行优先股，则公司市净率是多少？ 12/(4.8/2)=5 5.2 比率分析法的运用比率分析法的运用-财务能力分析财务能力分析l 股利支付率（例股