公司理财复习提纲--谢国

1、第一章 财务管理总论一、财务管理的主要内容按资产负债表的左边和右边分，可归纳为资产管理和资本管理两大部分。每个部分又可按长期和短期划分，因此有以下内容组合： 长期投资决策 长期筹资决策 流动资产管理 财务分析和财务计划 企业的收购与合并二、财务关系1、什么是财务关系 企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系 谁应该自动协调各利益关系？ 本质是责权利相统一 谋求利益的动态均衡2、企业与股东的关系 投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的所有权性质的经济关系。 性质上属于经营权与所有权关系。 资本雇佣劳动，股东利益至高无上。3、企业与债权人之间的关系 企业向债权人借入

2、资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系。 企业的债权人主要有债券持有人、贷款机构、商业信用提供者、其他出借资金给企业的单位和个人。 性质上属于债务与债权关系。三、企业目标及对财务管理的要求？企业目标就是企业进行生产活动所要达到的目的。企业所有者把资金投入企业形成了企业的法人财产，并授权企业经营者进行经营管理，目的是使企业财产增值。股东得到高的投资回报。公司这种企业组织形式若不是遇到破产和兼并，一般具有无限寿命。股东希望从公司的长期稳定经营中得到最大的利益，因此企业的主要目标应是股东财富最大化，亦即公司的股票价格最高化。企业目标可以细分为生存、发展和获利。企业目标对财务管

3、理的要求如下： 力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去。 及时筹集企业发展所需的资金。 使资产获得超过其投资的回报。四、股东和经理的代理关系及主要协调措施股东的利益与经理的利益并不完全一致，如何协调好股东和经理之间的关系，减少他们之间的利益冲突，使经营者的活动符合所有者的利益，这是财务管理中的一个重要问题。这个问题一般被称之为代理问题，即股东与经理之间的代理关系。为了使经理按股东财富最大化目标进行管理和决策，股东要付出代价。这被称之为代理成本。它包括：（1）监督经理管理活动的费用；（2）采取激励经理的措施提高经营效率的费用；（3）因经理决策权利有限

4、而失去好的投资机会造成的机会损失。目前，对经理的激励是股东对经理人员管理的主要策略。将经理的管理绩效，他对股东财富最大化所作的贡献，他在职权范围内所承担的风险，都与经理所应得的报酬联系起来。通过考核经理的工作业绩来决定对他的奖励，调动经理的积极性来为股东利益服务。除了企业本身的努力外，企业所处的市场环境，包括资本市场、人才市场所起的作用也促使经理把公司股票价格最高化作为他经营的首要目标。这些作用表现为以下几种形式：经理人才市场、经理被解雇的威胁、公司被兼并的威胁、对经理的奖励-绩效股等，也都是很好的协调措施。第二章 财务管理的基础观念一、风险的概念、特征风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生

5、的各种结果的变动程度。风险具有两面性，他可能给企业带来意外的损失，也可能带来意外的收获。在实务中，风险与不确定性，并不做严格的区分。人们更注重风险的不确定性，但风险与损失不是同一概念，在企业的财务管理中，风险指的是企业实际的收益与预期收益发生偏离蒙受的损失。风险的特征： 风险具有客观性。 风险具有时间性。 风险具有相对性。不同的人因掌握着不同程度的信息，而将会面对不同程度的风险。 风险具有收益性。高风险通常具有高报酬。二、风险与报酬的关系 基本关系：风险越大，要求的报酬率越高。 风险报酬率 = f（风险程度） 风险报酬率= 风险报酬斜率 × 风险程度 风险报酬斜率取决于全体投资者的风

6、险回避态度。如果大家都愿意冒险，风险报酬斜率就小，风险溢价不大。 期望投资报酬率 = 无风险报酬率 + 风险报酬率第三章 企业估价一、 什么是企业价值？企业估价的方式有哪些？企业本身也是一种商品，也具有价值，企业价值是指企业本身值多少钱，是企业全部财产的市场价值。对于股份公司而言，其企业价值表现为公司股票市值，对其他形式的企业而言，其企业价值表现为企业在市场上出售时的价格。在资本市场上交易企业，所交易的并不是企业本身，而是企业的价值形态，即出资者的产权。通过市场评价来确定企业的市场价值时，应重点评估企业的潜在获利能力。企业估价（企业价值评估）是一项综合性的资产评估，是对企业整体经济价值进行判断

7、、估计的过程。企业是由各个要素围绕着一个系统目标，发挥各自功能，共同构成一个有机的生产经营能力和获利能力的载体，它具有盈利性、持续经营、整体性等特点。企业估价的方式有贴现现金流量估价法、以相对价值模型为基础的市场法、以资产价值为基础的成本法。贴现现金流量估价法又可分为股权资本估价和公司整体估价两种方法。在成本法估价过程中，重点估算净资产价值、清算价值和重置价值。成本法估价存在两大缺点：一是账面价值和市价存在差异，二是存在于表外的隐形资产常常被忽略。二、 如何体现企业价值的最大化？第四章 企业筹资方式一、资本金管理的四项原则 资本确定原则：明确规定公司的资本总额。 资本充实原则：及时足额出资，不

8、得折价发行股票；足额提取公积金。 资本不变（保全）原则：在公司存续期内，投资者只能依法转让，不得抽回投资；不得任意增减资本总额，增减资本决议由股东大会作出。 保值增值原则：以保持资本完整为前提来确认收益。（财务资本保全观和实物资本保全观）。 二、长期借款（银行借款）的优缺点？（优点） （缺点） 筹资速度快。 财务风险较大。 筹资成本低。 限制条款较多。 借款弹性好。 筹资数额有限。负债对财务管理的影响？企业使用资本必须付出代价，企业的资本可以来源于股票、债券、长期和短期贷款等多种渠道。不同的资本来源的成本不一样，如银行贷款的成本低、风险大，企业筹资和投资规模大小也将直接影响到资本成本结构。因此

9、必须通过财务管理层面对资本成本的核算，确定出合理的资本结构。负债对财务管理的重要影响的表现已可见一斑。资本结构中负债的意义？ 一定程度的负债有利于降低企业资金成本。 负债筹资具有财务杠杆作用。 负债资金会加大企业的财务风险。三、 长期借款偿债计划（分期还本付息偿债计划）的编制及其评价长期借款偿债计划可分为分期付息到期还本、分期还本付息、分期等额偿还本息三种。例：向银行取得1000万元，年利息为10%的5年长期借款，以分期还本付息方式进行偿还，其偿债计划编制如下：年度剩余本金还本付息偿债总额01000180020010030026002008028034002006026042002004024

10、05020020220合计-10003001300评价： 分期等额偿还本金，对未还本金按期支付利息。 实际年均占有借款数仅为600万元。 这种偿债方式有利于减少贷款方的风险，故贷款方普遍喜欢该种偿债计划。 对借款方而言，前期还款量多，风险大；且随着本金的偿还，借款量减少，可能会导致企业资金供应紧张。第五章 资本结构决策一、 经营风险与经营杠杆、财务风险与财务杠杆、复合杠杆1经营风险：企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。2经营杠杆DOL：由于固定成本的存在而使得企业的息税前利润的变动幅度大于销售额的变动幅度的现象。DOL = EBIT/EBIT/Q/Q =（Q-b）/ EBIT =（EBIT

11、+a）/ EBIT变动成本b越低（固定成本a越高），DOL越大，经营风险也就越高。3财务风险：全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。EPS = （EBIT-I）×（1-T）-d / N4财务杠杆DFL：由于筹集资本成本的固定而引起的普通股每股收益的波动幅度大于息税前利润的波动幅度的现象。DFL = EPS/EPS/EBIT/EBIT = EBIT / （EBIT-I-d）/（1-T）DFL越大，对财务杠杆利益的影响就越大，财务风险也就越高。5复合杠杆DCL：经营杠杆DOL和财务杠杆DFL的连锁作用，且有DCL=DOL×DFL，表现为销售额的较小变动即能引发每股收益的较大变

12、动。【各类杠杆计算实例】（1）经营杠杆度DOL =（Q-b）/ EBIT =（EBIT+a）/ EBIT=（500-240）/（500-240-130）= 2 财务杠杆度DFL = EBIT /（EBIT-I）= 130 /（130-30）= 1.3 （2）综合杠杆度DCL = DOL×DFL= 2×1.3 = 2.6（3）如果公司销售额增加20%（Q/Q），则税后利润EAT增加量EAT/EAT =（Q/Q）×DCL = 20%×2.6 = 52% 此时，税后利润EAT = 67×(1+52%) = 101.84万元二、最佳资本结构及其确定方法

13、 最佳资本结构是指企业在一定时期使其综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。 理论上存在最佳资本结构，但准确地确定最佳资本结构几乎是不可能的。 在最佳资本结构确定上，应采用定量分析与定性分析相结合的方法。具体有比较资本成本法、S或EBIT-EPS分析法和因素分析法。EBIT-EPS：息税前每股收益【最佳资本结构确定-筹资方案选择实例】（1）EPS = EAT / N = 2680000/50000 = 5.36元 （2）分析两种不同筹资方式：方案一需增加普通股数N = 400000/50 = 8000 股方案二需增加利息支出I = 400000×10% = 40000 元在上述

14、两种不同的筹资方案下，欲获得相等的EPS，则根据EPS-EBIT关系式可求得临界点EBIT*：（EBIT*）×（1-T）/（N+N）=（EBIT*-I）×（1-T）/ N代入已知数值，有（EBIT*）×（1-33%）/（50000+8000）=（EBIT*-40000）×（1-33%）/50000解上列等式，得：EBIT* = 290000元（3）采用方案一（扩股方案）时：EPS = EBIT×（1-T）/（N+N）= 3000000×16%×（1-33%）/（50000+8000）= 5.54元采用方案二（发行债券方案）时

15、： EPS =（EBIT*-I）×（1-T）/ N= （3000000×16%-40000）×（1-33%）/50000= 5.90元第六章 项目投资管理一、 在进行项目投资分析与决策时为什么用现金流量法而不用利润法？利润是营业收入扣除所有成本费用，包括以现金形式支付的和以非现金形式支出的费用。而净现金流量只扣除以现金形式支付的成本（即经营成本或付现成本）。在资本预算中是以增量现金流量作为分析和决策的基础，因此在进行项目投资分析与决策时必须估算项目的税后净现金流量而不是税后净收入或利润增量，即采用现金流量法而不用利润法。二、【设备更新项目决策实例】（1）如果购买新

16、机器，卖出旧机器，则可知： 购买新机器的费用 = 15万元 卖出旧机器的收入 = 6.5万元 旧机器账面值 = 10 - 5×0.9 = 5.5万元 卖出旧机器资本收益的税款增加 = 1×33% = 0.33万元期初增量现金流出 = 15-6.5+0.33 = 8.83万元（2）采用更新方案，与使用旧机器相比，1-5年每年末的经营现金流量增量计算结果如下表所示： （单位：元）年 末12345（1）税前经营成本节约5000050000500005000050000（2）税后经营成本节约3350033500335003350033500（3）新机器折旧额300003000030

17、0003000030000（4）旧机器折旧额90009000900090009000（5）折旧差额2100021000210002100021000（6）折旧税款节约69306930693069306930（7）净经营现金流量增量（7）=（2）+（6）4043040430404304043040430（3）期末时， 新机器预计净残值 = 0 旧机器净残值 = 1万元 新、旧机器净残值差额 = 0 - 1 = -1万元期末资产净产值增量 = -1万元（4）该更新项目逐年净现金流量增量如下： （单位：元）年 末012345净现金流量增量-883004043040430404304043030430

18、按折现率15计算，该更新项目的增量净现值NPV=-88300+40430/（1+15%）+40430/（1+15%）2+40430/（1+15%）3+40430/（1+15%）4+30430/（1+15%）5 = 42255.86元。上述计算结果表明更新设备比不更新时的获利能力大，所以公司应选择购买新机器、出卖旧机器的设备更新方案。第七章 流动资金管理一、应收账款及管理、功能与成本 应收账款的产生是由于在产品销售环节上采用了赊销形式的结果，一方面有利于扩大产品销路，增加销售收入；同时也由于形成了一定的应收账款，增加了企业的经营风险。 应收账款管理的主要内容：正确衡量信用成本和信用风险，科学、合

19、理地确定信用政策，并依此指导企业的信用销售和应收账款管理，及时收回账款。 应收账款功能：促销、减少存货 应收账款成本：机会成本、管理成本、坏账成本二、客户的信用标准“5C”系统-衡量客户资信程度： 客户的信用品质(Character) 客户的偿付能力(Capacity) 客户的资本(Capital) 客户的抵押品(Collateral) 客户的经济状况(Conditions)三、存货的ABC分类管理法类 别ABC品种比重10%20%70%金额比重70%20%10%控制程度严格控制一般控制粗犷控制制定定额方法详细计算根据过去记录低了就进货储备情况记录详细记录有记录不设明细账库存监督方式经常检查定

20、期检查不检查对存货进行ABC分类的操作步骤： 列示企业全部存货的明细表，并计算出每种存货的价值总额及占全部存货金额的百分比。 按照金额标志由大到小进行排序并累加金额百分比。 当金额百分比累加到70%左右时，以上存货视为A类存货；百分比介于70%90%之间的存货作B类存货；其余为C类存货。第八章 利润分配一、执行剩余股利政策的原则是什么？你认为剩余股利政策能使企业的投资和筹资都处于最优状态吗？剩余股利政策是按企业投资机会需要投资资本额为股息支付的依据，只有当利润大于投资资本额时，剩余利润才可用于股息分配。这种股息政策优先考虑的是企业投资机会，利润首先满足内部股本需求。企业执行剩余股息政策的原则是企业再投