关于次贷危机对中国金融发展的影响及对策

1、关于次贷危机对中国金融发展的影响及对策 【摘要】 次贷危机（subprime mortgage crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。2007年8月爆发的美国次级债危机不仅给美国经济带来不小的影响，而且迅速蔓延到欧洲和亚洲金融市场，对全球经济的冲击不可小觑，其影响到现在还在持续。要保证我国金融市场的稳健发展，促进我国经济的持续、健康、平稳运行，我们必须从美国次贷危机中吸取经验，加强警示。 【关键词】 次贷危机 金融发展 全球影响 应对措施 一、美国次级

2、债危机的酿成 次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用度较差和收入不高的借贷人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者的信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相比地比一般抵押贷款要高很多。而次级债危机就是由次级贷款市场引起的。2001年，美国经济跌入了近十年来的低谷，为扭转美国经济的不景气，采取了大幅度减税和降低利率的做法来刺激经济，并期望通过大力发展房地产市场来带动相关行业的复苏。为刺激消费，美国房地产按揭市场通过放松个人信用政策来刺激经济，前美联储主席格林斯潘的超低利率政策更是为次级抵押债危机提供了合适的土壤。与此同时，美国的储备银行不断降低

3、它的基金利率，这直接刺激了次级抵押贷款需求量的上升，而次级抵押贷款的增加又直接拉动了美国房地产市场，推动了美国经济的增长。然而，资产证券化是金融市场的来源，美国本次的次债危机正是印证了这一点，所以当我们看到这种根源开始慢慢席卷全世界的经济体系，使得世界金融业和贸易渠道受到严重破坏。 二、美国次级债危机的形成原因 引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机。深层原因主要是两个方面：一是宽松的抵押贷款条件和多样化的抵押贷款产品。二是风行的证券化和偏高的信用

4、评级。此外，由于证券化产品过于复杂，很多机构投资者对证券化产品的定价缺乏深入了解，完全依赖产品的信用评级进行投资决策。在市场繁荣时期，房地产金融机构在盈利动机的驱使下，产生了强烈的扩大住房抵押贷款供给的冲动，而那些低标准的借贷人都纷纷借贷消费，可银行的利率却在逐渐增长，使得持贷用户还款压力倍增，最后导致无力偿还，银行却也无法收回贷款，则存款人对银行信用度降低，导致最后次贷危机的爆发，而次级债只不过是这次危机的导火索，是压死骆驼的最后一根稻草，而不是导致这次危机的根本原因。三、美国次贷危机对中国金融发展的影响 (一)对银行业的影响 总体上看,美国次贷危机对中国银行业的直接影响并不大,但其间接影响

5、却十分明显。由于国内银行业来投资美国次级债款的总量有限,因而目前的直接损失并不是很大,但此次次贷危机却打击了我国投资者对金融机构的信心，进而对我国金融机构经营环境带来的严重的影响。美国是我国目前最大的出口贸易伙伴,受次贷危机的影响,我国出口贸易必将受到影响同时会大幅度减少,出口企业的信贷风险就会加大，向银行积压的不良资产将会增长,从而制约了我国银行业的健康发展(二)对金融市场的影响 相比对银行业的影响,次贷危机对我国金融市场的影响表现得更为直接和强烈。金融市场是一个信心市场、心理市场和预期市场。由于次贷危机引发了投资者对中国未来经济增长的信心不足,加上我国股票市场变化幅度较大,自身也存在着诸多

6、的问题,在次贷危机的冲击下,中国不但未能幸免,而且成为全球金融业跌幅最大的市场。这充分表明,次贷危机通过信心和心理预期渠道对中国金融市场产生的影响可能要远大于其对实体经济带来的影响,并且这种影响还在逐步加深。(三)对汇率制度的影响 我国开始实行以市场供求为基础、对货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。如果次贷危机引发美元继续贬值,势必加大人民币的被动升值压力。虽然人民币升值有助于我国进口企业降低成本,有利于加快人民币的国际化进程,但它也会紧缩我国的出口贸易,使出口企业出现亏损甚至破产,并导致出口企业职工大量失业。这有可能促使市场产生混乱,使得全国的物价水平变化起伏较大，从而加剧了资本的流动,给我

7、国宏观经济带来严重冲击。 (四)对金融调控的影响 流动性过剩引发的通货膨胀是我国当前宏观经济面临的主要矛盾,然而,美国次贷危机正通过国际资本流动渠道引发大量短期资本流入我国,加剧国内资本流动性过剩。对我国而言,大量国际资本的流入,一方面会加剧国内流动性过剩和通货膨胀压力,促使国内资产价格泡沫的形成;另一方面,如果美国次贷危机好转,美元开始重新升值,一些短期国际资本就可能会在很短的时间内抽走,这将给国内金融市场造成致命性打击。有鉴于此,中国目前的货币政策就会面临两难的选择，由于中美之间利率反差的加剧,这样势必会加快短期资本的流入,加剧国内资本流动性过剩和人民币升值压力,抵消紧缩性货币政策的效果，

8、从而使得我国金融业的调控措施面临巨大压力。 E四、中国应对次级房贷危机的对策 (一)改进金融监管体制。美国金融业混业经营、综合经营已成主流，但在金融监管体制上却仍实行分业监管和多头监管。而次贷危机反应出美国金融监管机构分散管理、多头管理的弊端，这种弊端弱化了金融监管的有效性。当前，中国宏观经济政策管理方面也面临着同样的问题，有效的解决之道就是，实现监管职能综合化，从而改进我国的金融监管体制。 (二)培育国内信用市场。中国金融市场的发展严重不平衡，一是表现在债券市场的发展滞后于股票市场；二是表现在信用市场的发展滞后于国债市场，这制约了金融业产品的发展。由于金融市场流动性差，系统性风险集中程度较高

9、，进而又影响到金融效率的提高和金融空间的扩大。因此，当前最重要的任务是做实做强信用市场，使得广大投资者可以放心大胆的相信市场,从而带动和培育国内信用市场。 (三) 打造开放式的政策环境和管理平台。次贷危机告诉我们：金融创新和金融监管必须取得有效的平衡，既不能简单抑制金融创新，也不能一意放任金融创新。因此，金融监管机构一方面应主动放弃一些新的产品，让商业银行能自行管理金融创新，另一方面应积极加强风险导向的金融监管，促使商业银行不断加强内部体系建设，为商业银行提供一个开放式的政策环境和管理平台，推动整个金融市场有效和谐的发展，达到我国商业银行开放式的政策和管理，提高应对市场经济的调节性。 (四)实

10、施灵活宽松的货币政策。在货币政策上改变紧缩态势为积极宽松的政策，利率政策更加务实。首先，存款准备金的调节。我国在准备金政策上也做出了相应的调整，调整内容也由从紧逐步转变为宽松，以保证我国经济正常平稳的增长；其次，利率杠杆的运用。作为今天的中国，由于已经出现了较高的通货膨胀率，可以说加息的压力很大，因为降息就意味着加大了货币的流通，有可能造成更加严重的通货膨胀，而降息刺激了我国经济增长，有效抵御次贷危机所带来的负面影响。 (五)积极财政政策的运用。首先，扩大政府投资。出口的下降对国内的投资增速将造成一定的拖累，需要采用扩大政府投资的方式来对冲这部分的影响；其次，增加政府支出与补贴，继续扩大社保和

11、医保的覆盖面，体现教育的公平性；加大农业直补的方式鼓励农业生产，增加农民收入，提高农民消费水平；再次，减免税收，减税可以提高企业的利润，增加居民可支配收入，从而有利于企业增加投资、扩大供给，有利于居民增加消费，扩大内需。 (六)抓住时机调整出口产业结构。我们应该抓住有利时机，逐步降低加工贸易和低附加值产品的出口比重，逐步提高一般贸易和高附加值产品的出口比重，同时要继续坚持不懈促进节能减排。面对通货膨胀和经济增长趋缓的双重压力，我国应采取灵活宽松的货币政策，同时，应借鉴美国等西方国家的经验，采取较为积极的财政政策，通过减免税、增加政府投资和支出、提高社会福利保障水平、加快医疗体制改革等措施刺激经

12、济的增长，使经济仍然能够维持一个较高的增速，以缓解就业压力。 五、美国次级债危机对中国的启示2007年至今，我国宏观经济背景与危机前的美国经济有一定相似性，流动性过剩导致以股票和房屋为代表的资产价格虚增，房贷市场竞争激烈，庆幸的是，美国的次级债危机给我们敲响了警钟，使我们能够站在审视者的角度上，从中得到启示，防患于未然。我们要从五个方面引起重视： (一)我们要警惕资产价格过度攀升带来的负面影响。市场的调节是由其自身和外界因素共同决定的，它不会永远高涨，一旦调节能力下降，就会破坏实体经济的平稳运行，而我们想要的持续繁荣离不开对风险的控制和监管。(二)制定宏观经济政策时应充分考虑对资产价格乃至整个

13、经济链条的冲击。当前，我国流动性过剩仍然是宏观经济面临的主题，如果房地产市场不做到软着陆，可能引起房价的大逆转，而房地产价格的波动对金融市场甚至整个经济发展的冲击不可小视。(三)商业银行应该认识到个人住房贷款的风险性，严格审核个人房贷条件，审慎有序地推进我国金融体系开放。而近年来，我国住房信贷和住房抵押消费贷款呈现出快速增长趋势，其中有大量居民住房贷款，当前，开放我国的金融体系，加大对跨境资本的监管，提高风险识别和管理能力，增强我国金融体系的稳健性，审慎有序地推进我国金融体系的开放。(四)在金融危机到来之后，几乎所有的美国人都在指责华尔街，好像是华尔街制造了金融危机。其实多数人造成的痛苦都是自

14、作自受，造成美国经济危机的永远不是华尔街，只能是美国人自己。至于华尔街，充其量不过是几个推手而已。 六、中国政府应对全球性经济危机中的解危措施效果从严格意义上来讲，我们不可能准确预测经济危机，因为经济危机的爆发是由产能过剩或存货过剩长期积累冲破人们的信心所造成的。如今的中国经济过度依赖出口，在政府一直都以大量投资拉动经济的背景下，额外增加的投资数额不能完全弥补出口行业急冻带来的损失。中国拥有绝对优势，第一个优势就是中国的企业非常关注利益相关者的利益，而不是以股东为导向；第二大优势就是政府在经济管理当中还发挥着非常大的作用。中国还有政府财政的优势，而且不需要发放大量政府债就可以实现，政府现在正在从出口拉动型经济向内需拉动型经济转变，这是一个重要的转变。投资减少导致经济下滑是这一轮金融危机中最重要的问题。为拉动内需中，中国非常重视硬件基础设施建设，但是，最重要的基础设施应该是人的基础设施，中国需要建立更好的社会安全网络，此外，在医疗和教育水平上都有改善的空间。 【参考文献】1钟伟.美国次级债市场的现状及其深远影响J.中国发展观察，2007.10 2 王静,林琦.从美国次级债危机看中国房地产金融市场的风险.财经科学,2008(2). 3吴振兴、袁野著.危机与转机金融风暴、经济危机下中国经济问题、政策分析与出路，过剩经济学 2009.1.ne4李娅，刘慧.美国次级债危