第9章短期资产管理

1、第第9章章短期资产管理短期资产管理9.1营运资本管理营运资本管理一、营运资本的含义一、营运资本的含义广义广义:短期资产短期资产(总营运资本总营运资本)狭义狭义:是指短期资产减去短期负债后的差额。是指短期资产减去短期负债后的差额。(净营净营运资本运资本)两个问题两个问题:1、如何确定短期资产的最佳持有量、如何确定短期资产的最佳持有量2、如何筹措短期资金、如何筹措短期资金9.2短期资产管理短期资产管理一、短期资产的特征与分类一、短期资产的特征与分类二、短期资产的持有政策二、短期资产的持有政策（一）、影响短期资产政策的因素（一）、影响短期资产政策的因素1、风险与报酬、风险与报酬2、企业所处的行业、企

2、业所处的行业3、企业规模、企业规模4、外部融资环境、外部融资环境（二）、短期资产政策类型（二）、短期资产政策类型1、适中的持有政策、适中的持有政策短期资产：正常需要量正常保险储备。短期资产：正常需要量正常保险储备。2、宽松的持有政策、宽松的持有政策短期资产：正常需要量正常保险储备额外短期资产：正常需要量正常保险储备额外储备储备3、紧缩的持有政策、紧缩的持有政策短期资产：正常需要量（很少的保险储备量）短期资产：正常需要量（很少的保险储备量）（三）、不同的持有政策对企业报酬的影响（三）、不同的持有政策对企业报酬的影响长期资产减少而短期资产增加，则降低风险和报长期资产减少而短期资产增加，则降低风险和

3、报酬。酬。长期资产增加而短期资产减少，则增加风险和报长期资产增加而短期资产减少，则增加风险和报酬。酬。9.3现金管理现金管理一、现金管理的动机一、现金管理的动机现金是指企业以各种货币形态占用的资产，包括现金是指企业以各种货币形态占用的资产，包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。它是广义的现金。它是广义的现金。企业持有货币资金动机企业持有货币资金动机（一）交易性动机（一）交易性动机（二）预防性动机（二）预防性动机（三）投资性动机（三）投资性动机(四四)补偿性动机补偿性动机二、现金预算二、现金预算思路：对未来现金收入和支出的估计。思路：对未来现金收

4、入和支出的估计。三、最佳货币资金持有量三、最佳货币资金持有量基于交易、预防、投机等动机的需要，企业基于交易、预防、投机等动机的需要，企业必须保持一定数量的货币资金余额；而持有必须保持一定数量的货币资金余额；而持有过多又会造成闲置，所以要确定最佳货币资过多又会造成闲置，所以要确定最佳货币资金持有量。金持有量。（一）成本分析模式（一）成本分析模式成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。企业持有总成本最低时现金持有量的一种方法。企业持有的现金，其成本通常由以下几部分组成的现金，其成本通常由以下几部分组成：1、机会成本、机会

5、成本2、管理成本、管理成本以上两者统称以上两者统称“持有成本持有成本”3、短缺成本、短缺成本4、转换成本、转换成本总总总成本线总成本线成成本本机会成本线机会成本线管理费用线管理费用线短缺成本线短缺成本线最佳现金持有量最佳现金持有量现金持有量现金持有量运用成本分析模式确定现金最佳持有量，只考虑运用成本分析模式确定现金最佳持有量，只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本及短缺成因持有一定量的现金而产生的机会成本及短缺成本，而不予考虑管理成本和转换成本。本，而不予考虑管理成本和转换成本。这些成本同现金持有量之间的关系可以从下图反这些成本同现金持有量之间的关系可以从下图反映出来。映出来。（二）存货模式

6、（二）存货模式1、存货模式又称鲍莫模式，它是由美国经济学家存货模式又称鲍莫模式，它是由美国经济学家鲍莫首先提出来的鲍莫首先提出来的。2、存货模式的着眼点也是现金有关成本最低。考、存货模式的着眼点也是现金有关成本最低。考虑机会成本与转换成本之和最小。虑机会成本与转换成本之和最小。3、前提假设：、前提假设：企业所需要的现金可通过证券变企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；现取得，且证券变现的不确定性很小；企业预算期内现金需要总量可以预测；企业预算期内现金需要总量可以预测；现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通

7、过部分证券每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足；变现得以补足；证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。用可以获悉。4、公式、公式设设T为一个周期内现金总需求量；为一个周期内现金总需求量；F为每次转换有为每次转换有价证券的固定成本；价证券的固定成本；M为最佳现金持有量为最佳现金持有量(每次证每次证券变现的数量券变现的数量)；K为有价证券利息率为有价证券利息率(机会成本机会成本)；TC为现金管理总成本。为现金管理总成本。则则现金管理总成本现金管理总成本=持有机会成本持有机会成本 +转换成本转换成本即：即：TC=（M/2）*K+（T/M）

8、*F（1）M=（2）KFT/2 将公式（将公式（2）代入公式（）代入公式（1）得：）得：最佳现金管理总成本（最佳现金管理总成本（TC）=（3）KFT2例例7-1某企业现金收支状况比较稳定，预计全年某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按（按360天计算）需要现金天计算）需要现金200000元，现金与有元，现金与有价证券的转换成本为每次价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年元，有价证券的年利率为利率为10，则求则求TC。四、现金的日常控制四、现金的日常控制（一）加速收款（一）加速收款（二）控制支出（二）控制支出（三）现金收支的综合控制（三）现金收支的综合控制9.5应收账款管理应收账款管理应

9、收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项.一方面可以扩大产品销路，增加销售收入，另一方面可以扩大产品销路，增加销售收入，另一方面又增加了企业的经营风险。因此，在应收一方面又增加了企业的经营风险。因此，在应收账款管理中，最重要的就是正确衡量信用成本和账款管理中，最重要的就是正确衡量信用成本和信用风险，合理确定信用政策，及时收回账款。信用风险，合理确定信用政策，及时收回账款。一、应收账款的成本一、应收账款的成本企业在采取赊销方式促进销售的同时，会因持有企业在采取赊销方式促进销售的同

10、时，会因持有应收账款而付出一定的代价，这种代价，即为应应收账款而付出一定的代价，这种代价，即为应收账款的成本。其内容包括：收账款的成本。其内容包括：1机会成本机会成本=维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金*资金资金成本率成本率 维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金=应收帐款平均应收帐款平均余额余额*变动成本率变动成本率 应收帐款平均余额应收帐款平均余额=年赊销额年赊销额/360*平均收帐平均收帐天数天数2管理成本：收帐费用等管理成本：收帐费用等 3坏账成本坏账成本 二、信用政策二、信用政策信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为对信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为

11、对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。策三部分内容。(一一)信用标准信用标准1、定义、定义信用标准是客户获得企业商业信信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件。用所应具备的最低条件。2、设定依据：、设定依据：5C系统系统(1)信用品质信用品质(Character)(2)偿付能力偿付能力(Capacity)(3)资本资本(Capital)。 (4)抵押品（抵押品（Collateral) (5)经济状况（经济状况（Conditions） 3、表示

12、：预期的坏账损失率表示。、表示：预期的坏账损失率表示。 (二二)信用条件信用条件 所谓信用条件就是指企业接受客户信用定单时所所谓信用条件就是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣等。及现金折扣等。信用条件的基本表示方式如信用条件的基本表示方式如“210，N45”。 1信用期限信用期限信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间限定。时间限定。 2现金折扣和折扣期限现金折扣和折扣期限企业决定是否提供以及提供多大程度的现金折扣，企业决定是否提供以及提供多大程度的现金折扣，着

13、重考虑的是提供折扣后所得的收益是否大于现着重考虑的是提供折扣后所得的收益是否大于现金折扣的成本。金折扣的成本。（三）收帐政策（三）收帐政策收帐政策，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至收帐政策，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付帐款时企业所采取的收帐策略与措施。收帐拒付帐款时企业所采取的收帐策略与措施。收帐通常采用的方式有信函、电话、电报、派人及法通常采用的方式有信函、电话、电报、派人及法律等行为。律等行为。例例6-3某企业预测的年度赊销收入净额为某企业预测的年度赊销收入净额为2400万万元，其信用条件是：元，其信用条件是：N30，变动成本率为，变动成本率为65，资金成本率资金成本率(或有价证券

14、利息率或有价证券利息率)为为20。假设企。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：备了三个信用条件的备选方案：A：维持：维持N30的信用条件，年赊销额的信用条件，年赊销额2400万元，万元，坏帐损失率坏帐损失率2%，收帐费用，收帐费用24万元；万元；B：将信用条件放宽到：将信用条件放宽到N60，年赊销额，年赊销额2640万元，万元，坏帐损失率坏帐损失率3%，收帐费用，收帐费用40万元；万元；C：将信用条件放宽到：将信用条件放宽到N90，年赊销额，年赊销额2800万元，万元，坏帐损失率坏帐损失率5%，收帐费用，收帐费用

15、56万元万元。请问：应选择哪个方案？请问：应选择哪个方案？项目项目ABC年赊销额年赊销额变动成本变动成本24002400*65%=15602640171628001820信用成本前收益信用成本前收益840924980信用成本：信用成本：应收账款机会成本应收账款机会成本坏账损失坏账损失收账费用收账费用小计小计2648249857.279.240176.49114056287信用成本后收益信用成本后收益742747.6693例例6-4仍按上例，如果企业选择了仍按上例，如果企业选择了B方案，但为方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“210，1/2

16、0，n60”(D方案方案)，估计约有，估计约有60的客户的客户(按赊销额计算按赊销额计算)会利用会利用2的折扣；的折扣；15的客户将利用的客户将利用1的折扣。坏账损失降为的折扣。坏账损失降为2%，收，收账费用降为账费用降为30万元。根据上述资料，有关指标可万元。根据上述资料，有关指标可计算如下：计算如下：应收账款周转期应收账款周转期6010十十1520十十256024(天天)应收账款平均余额应收账款平均余额2640/360*24176(万元万元)维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金17665l14.4(万元万元)应收账款机会成本应收账款机会成本l1442022.88(万元万元)坏账

17、损失坏账损失2640252.8(万元万元)现金折扣现金折扣2640(260十十115)35.64(万元万元)项目项目BD年赊销额年赊销额现金折扣现金折扣变动成本变动成本26401716264035.641716信用成本前收益信用成本前收益924888.36信用成本：信用成本：应收账款机会成本应收账款机会成本坏账损失坏账损失收账费用收账费用小计小计57.279.240176.422.852.830105.68信用成本后收益信用成本后收益747.6782.68三、应收账款的日常控制三、应收账款的日常控制1、事前：做好信用评价、事前：做好信用评价2、事中：通过合同确定客户明确付款时间、事中：通过合同

18、确定客户明确付款时间3、事后：积极收账、事后：积极收账9.6存货管理存货管理存货是指企业在生产经营过程中为生产或销售存货是指企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资。而储备的物资。一、一、存货成本存货成本为充分发挥存货的固有功能，企业必须储备一定为充分发挥存货的固有功能，企业必须储备一定的存货，但也会由此而发生各项支出，这就是存的存货，但也会由此而发生各项支出，这就是存货成本。包括以下方面：货成本。包括以下方面：1进货成本进货成本2储存成本储存成本3缺货成本缺货成本二、存货控制方法二、存货控制方法(一一)存货经济批量模型存货经济批量模型经济进货批量是指能够使一定时期存货的总成本经济进货批量

19、是指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量。达到最低点的进货数量。 决定存货经济进货批量的成本因素主要包括变动决定存货经济进货批量的成本因素主要包括变动性进货费用性进货费用(简称进货费用简称进货费用)、变动性储存成本、变动性储存成本(简简称储存成本称储存成本)以及允许缺货时的缺货成本。以及允许缺货时的缺货成本。 不同的成本项目与进货批量呈现着不同的变动关不同的成本项目与进货批量呈现着不同的变动关系。系。运用该模型的假设：运用该模型的假设：(1)企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以预测；预测；(2)存货的耗用或者销售比较均衡；存货的耗用或者销售

20、比较均衡；(3)存货的价格稳定，且不存在数量折扣，进货日存货的价格稳定，且不存在数量折扣，进货日期完全由企业自行决定，并且每当存货量降为零期完全由企业自行决定，并且每当存货量降为零时，下一批存货均能马上一次到位时，下一批存货均能马上一次到位(4)仓储条件及所需现金不受限制；仓储条件及所需现金不受限制；(5)不允许出现缺货情形；不允许出现缺货情形；(6)所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他方面。货而影响其他方面。由于企业不允许缺货，即每当存货数量降至零时，下一批订由于企业不允许缺货，即每当存货数量降至零时，下一批订货便会随即全部购入，故不存

21、在缺货成本。此时与存货订购货便会随即全部购入，故不存在缺货成本。此时与存货订购批量、批次直接相关的就只有进货费用和储存成本两项。这批量、批次直接相关的就只有进货费用和储存成本两项。这样，进货费用与储存成本总和最低水平下的进货批量，就是样，进货费用与储存成本总和最低水平下的进货批量，就是经济进货批量。经济进货批量。假设：假设：Q经济进货批量；经济进货批量；A某种存货年度计划进货总量；某种存货年度计划进货总量；B平均每次进货费用；平均每次进货费用；C单位存货年度单位储存成本。单位存货年度单位储存成本。则：则：经济进货批量经济进货批量(Q)经济进货批量的存货总成本经济进货批量的存货总成本(Tc)经济

22、进货批量的平均占用资金经济进货批量的平均占用资金(W)QP2P年度最佳进货批次年度最佳进货批次(N)AQ=CAB/2ABC2BAC 2/CAB/2例例6-5某企业每年需耗用甲材料某企业每年需耗用甲材料720千克，该材千克，该材料的单位采购成本料的单位采购成本20元，单位储存成本元，单位储存成本4元，平元，平均每次进货费用均每次进货费用40元，则：元，则：(二二)存货存货ABC分类管理分类管理1、定义、定义所谓所谓ABC分类管理就是按照一定的分类管理就是按照一定的标准，将企业的存货划分为标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按别实行分品种重点管理

23、、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。总额灵活掌握的存货管理方法。2、特点：、特点：A类存货的特点是金额巨大，但品种类存货的特点是金额巨大，但品种数量较少；数量较少；B类存货金额一般，品种数量相对类存货金额一般，品种数量相对较多；较多；C类存货品种数量繁多，但价值金额却类存货品种数量繁多，但价值金额却很小。很小。3、比重：一般而言，三类存货的金额比重大致、比重：一般而言，三类存货的金额比重大致为为A：B：C=0.7：0.2：0.1，而品种数量比重，而品种数量比重大致为大致为A：B：C=0.1：0.2：0.7。课堂作业课堂作业1、某公司现在采用按、某公司现在采用按30天发票金额付款的信用天发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至政策，拟将信用期放宽至60天，该公司投资的最天，该公司投资的最低报酬率为低报酬率为15，公司产品单价，公司产品单价5元，变动成本元，变动成本每件每件4元，固定成本为元，固定成本为50000元。其它数据如元。其它数据