第3章货币需求供给货币与货币均衡

1、. 第一节 货币需求理论的发展 第二节 中国对货币需求理论的研究 第三节 货币需求面面观 第四节 货币需求分析的微观与宏观角度第十三章 货币需求. 一、货币需求的定义 货币需求(demand for money)：是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的需要或要求。 货币需求量表现为一国在一定时点上社会各部门所持有的货币量。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. 注意： 1.货币需求是一个存量的概念。 2.货币需求是有条件的：能力和愿望的统一。 3.当代货币需求包括了对现金和存款货币的需求，其统计口径有一个演变过程。 3

2、.包括对执行不同职能的货币需求，包括执行流通手段、支付手段、储藏手段等职能的货币需求。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. 二、马克思关于流通中货币量的理论 1.马克思的货币需求理论是货币必要量理论，是客观、宏观的社会总量。公式： 公式表明：经济中的货币必要量取决于商公式表明：经济中的货币必要量取决于商品价格、流通商品的数量和货币流通速度品价格、流通商品的数量和货币流通速度三因素三因素第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. 2.马克思的理论前提马克思的理论前提 （1）完全的金币流通；）完全的金币流

3、通； （2）商品是带着价格进入流通的；）商品是带着价格进入流通的； （3）存在数量足够大的黄金贮藏的调节器。）存在数量足够大的黄金贮藏的调节器。 3. 马克思进一步认为，在纸币流通条件下，马克思进一步认为，在纸币流通条件下，纸币仅是金币的代表，商品价格水平会随纸币仅是金币的代表，商品价格水平会随纸币数量的增减而涨跌。纸币数量的增减而涨跌。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. 三、西方经济学家的货币需求理论三、西方经济学家的货币需求理论 （一）费雪方程式（一）费雪方程式 美国耶鲁大学教授欧文美国耶鲁大学教授欧文费雪在费雪在1911年提出年提出 公

4、式：公式： MVPT ，或P= MV/T M为一定时期内为一定时期内流通流通货币的平均量；货币的平均量； V为货币为货币流通流通速度；速度； P为各类商品为各类商品价格价格的加权平均数；的加权平均数； T为各类商品的为各类商品的交易交易数量。数量。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. 费雪分析：费雪分析：P取决于取决于M、V、T的相互作用。的相互作用。M是外生变量；是外生变量；V由于制度性因素在短期内由于制度性因素在短期内不变，可视为常数；不变，可视为常数；T对产出水平保持固定对产出水平保持固定的比例，大体稳定。因此的比例，大体稳定。因此P取决

5、于取决于M的变化。的变化。 反过来，可以推导出在一定价格水平下名反过来，可以推导出在一定价格水平下名义货币的需求量：义货币的需求量： M=PT/V=1/VPT第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. 评价：评价： 优点：费雪方程式从平均价格、商品交易优点：费雪方程式从平均价格、商品交易量和货币流通速度的角度，揭示了货币需量和货币流通速度的角度，揭示了货币需求的决定，是货币需求理论中的重要阶梯。求的决定，是货币需求理论中的重要阶梯。 缺陷：费雪方程式中的货币是缺陷：费雪方程式中的货币是流通中的流通中的货货币，也称交易方程式；他的货币需求量是币，也称交

6、易方程式；他的货币需求量是宏观、客观的必要量，没有考虑微观主体宏观、客观的必要量，没有考虑微观主体动机对货币需求的影响。动机对货币需求的影响。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. （二）剑桥方程式（二）剑桥方程式 1.剑桥学派研究货币需求，重视微观主体的剑桥学派研究货币需求，重视微观主体的动机。微观主体对货币的需求，实质是选动机。微观主体对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。择以怎样的方式保持自己资产的问题。 2. 人们以货币的方式持有多少资产，就有人们以货币的方式持有多少资产，就有多少货币需求，这取决于多种原因：个人多少货币

7、需求，这取决于多种原因：个人的财富水平、利率变动、持有货币的便利的财富水平、利率变动、持有货币的便利等，其中最主要的是名义收入水平。等，其中最主要的是名义收入水平。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. 3.在其他条件不变的条件下，名义货币需求在其他条件不变的条件下，名义货币需求与名义收入之间保持稳定的比例关系。对与名义收入之间保持稳定的比例关系。对整个经济体系来说，也是如此。因此有剑整个经济体系来说，也是如此。因此有剑桥方程式：桥方程式：Md kPY。 Md ：名义货币需求，：名义货币需求，Y：总收入，：总收入，P：价格：价格水平，水平，k：以

8、货币形态保有的财富占总收入：以货币形态保有的财富占总收入的比例，即货币需求的收入弹性。的比例，即货币需求的收入弹性。 费雪方程式与剑桥方程式的比较见下页：费雪方程式与剑桥方程式的比较见下页：第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展.第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展费雪方程式费雪方程式剑桥方程式剑桥方程式着眼于货币不同着眼于货币不同交易手段功能交易手段功能货币被作为一种货币被作为一种资产的功能资产的功能关注的重点不同关注的重点不同重视货币支出的重视货币支出的数量和速度数量和速度重视以货币形式重视以货币

9、形式保有资产存量占保有资产存量占收入的比例收入的比例分析的角度不同分析的角度不同宏观角度宏观角度微观角度微观角度. 评价：评价： 1.剑桥方程式突破了仅从宏观视角分析货币需求剑桥方程式突破了仅从宏观视角分析货币需求的局限，将对货币需求的研究推进微观领域。的局限，将对货币需求的研究推进微观领域。 2.剑桥方程式从持币机会成本的角度分析了货币剑桥方程式从持币机会成本的角度分析了货币需求，利率成为保有货币的机会成本。微观主体需求，利率成为保有货币的机会成本。微观主体对货币的需求取决于持币便利与持币成本的对比。对货币的需求取决于持币便利与持币成本的对比。 3.剑桥学派将货币作为一种资产来分析货币需求，

10、剑桥学派将货币作为一种资产来分析货币需求，而不是把货币简单地看成一个流通手段，并开始而不是把货币简单地看成一个流通手段，并开始关注货币的收益。这和人们对货币职能认识变化关注货币的收益。这和人们对货币职能认识变化有关系。有关系。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. （三）凯恩斯的货币需求理论（三）凯恩斯的货币需求理论 1.流动性偏好流动性偏好(liquidity preference) 指人指人们在心理上偏好货币的流动性，愿意持有们在心理上偏好货币的流动性，愿意持有货币而不愿持有其他缺乏流动性资产的心货币而不愿持有其他缺乏流动性资产的心理倾向理倾

11、向. 主要解释了经济人何以偏好持有没有收益主要解释了经济人何以偏好持有没有收益的货币，而放弃有收益的债券。的货币，而放弃有收益的债券。 流动性偏好主要表现为三种保有货币的心流动性偏好主要表现为三种保有货币的心理动机。理动机。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. 2.流动性偏好主要表现为三种心理动机流动性偏好主要表现为三种心理动机 交易动机：由于收入与支付的不一致性，为应付交易动机：由于收入与支付的不一致性，为应付日常交易而持有货币的动机，和收入同方向变化。日常交易而持有货币的动机，和收入同方向变化。 预防动机：由于未来收入和支出具有不确定性，预

12、防动机：由于未来收入和支出具有不确定性，人们为应付意外的收入延期或支出增加而持有货人们为应付意外的收入延期或支出增加而持有货币的动机，大致和收入同方向变化。币的动机，大致和收入同方向变化。 3.投机动机：人们为了在有利可图时，进行投机投机动机：人们为了在有利可图时，进行投机而持有货币的动机，主要目的是财富的储存和增而持有货币的动机，主要目的是财富的储存和增值。和收入关系不明显，值。和收入关系不明显，和利率负相关和利率负相关。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. 如果人们确信现行利率过低如果人们确信现行利率过低预期利率上预期利率上升升债券价格下跌

13、债券价格下跌持有债券将受损失持有债券将受损失人们把债券转变为货币，人们把债券转变为货币，增加对货币的持增加对货币的持有有债券价格下跌到一定程度债券价格下跌到一定程度以低价购以低价购入债券投机获利入债券投机获利投机动机的货币需求增投机动机的货币需求增加。反之则减少。加。反之则减少。 关键是微观主体对现在利率水平的估价。关键是微观主体对现在利率水平的估价。 结论：投机动机的货币需求与利率负相关。结论：投机动机的货币需求与利率负相关。 如果利率已经很低就会出现流动性陷阱。如果利率已经很低就会出现流动性陷阱。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. 流动性

14、陷阱流动性陷阱(liquidity trap)：当利率降到一：当利率降到一定的低点后定的低点后,人们的货币需求可能变得无限人们的货币需求可能变得无限大，此时如果中央银行增加货币供应大，此时如果中央银行增加货币供应,将全将全部被人们的货币需求所吸收部被人们的货币需求所吸收,从而无法进一从而无法进一步降低利率。此时，货币政策失效。步降低利率。此时，货币政策失效。 见下图见下图第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展.第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展1M122Mrrr=-1/hL+k/hy货币量LrM0M

15、3. 交易和投机动机的货币需求都和收入同方交易和投机动机的货币需求都和收入同方向变化，和利率关系不明显。统称为交易向变化，和利率关系不明显。统称为交易性货币需求，用性货币需求，用Lt表示，即表示，即L1=Lt=kY，k为为货币需求的收入弹性，货币需求的收入弹性，0k1。 特点：取决于收入水平、比较稳定，是可特点：取决于收入水平、比较稳定，是可测的。测的。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. 投机性货币需求与收入关系不明显，与利投机性货币需求与收入关系不明显，与利率率负相关负相关，用，用Ls表示：表示：L2=Ls=hr， h为货币需求的利率弹性，

16、为货币需求的利率弹性，0 h 1。 特点：取决于人们对利率预期、极不稳定。特点：取决于人们对利率预期、极不稳定。 货币的总需求函数：货币的总需求函数：L=L1（Y）+L2 （r）=kYhr。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. （四）后凯恩斯学派对凯恩斯理论的发展（四）后凯恩斯学派对凯恩斯理论的发展 1.交易性货币需求也是利率的函数。随着金交易性货币需求也是利率的函数。随着金融市场的高度发达，凯恩斯交易性货币需融市场的高度发达，凯恩斯交易性货币需求只取决于收入而与利率无关的论断，无求只取决于收入而与利率无关的论断，无法解释人们将本来的交易性货币

17、购买债券，法解释人们将本来的交易性货币购买债券，待需要时卖出债券，取得货币的现象。从待需要时卖出债券，取得货币的现象。从持币成本最小化的角度，推出以下函数式：持币成本最小化的角度，推出以下函数式： 第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展.第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展 平方根法则的回归：平方根法则的回归：M=P(2bY/r) ,其中其中b：债券变现的手续费，债券变现的手续费，Y：收入，：收入，r：利率。：利率。 表明：表明： 第一，交易性货币需求与收入第一，交易性货币需求与收入Y 正相关，正相关

18、，Y的指数的指数表明交易性货币需求表明交易性货币需求具有规模节约具有规模节约的特点。的特点。 第二，交易性货币需求同样受利率第二，交易性货币需求同样受利率r的影响，的影响，利率利率r的指数的指数- 表明交易性货币需求表明交易性货币需求与利率与利率反方向变化，而且变动的幅度较小。反方向变化，而且变动的幅度较小。.第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展 2.预防性货币需求量的决定同样受利率影响，预防性货币需求量的决定同样受利率影响，经济学家提出立方根定律，证明预防性货经济学家提出立方根定律，证明预防性货币需求也有最佳量，即在满足流动性的条币需求也有最佳

19、量，即在满足流动性的条件下使持币成本最小、收益最大。件下使持币成本最小、收益最大。 公式：公式：M=(2S2Z/r)1/3，其中，其中，S：收入和支：收入和支出的分布方差，出的分布方差，Z：收支状况，：收支状况，r：利率。：利率。 表明预防性货币需求同样对利率敏感，与表明预防性货币需求同样对利率敏感，与利率反方向变化。利率反方向变化。. 3.投机性货币需求的决定：资产组合模型投机性货币需求的决定：资产组合模型 资产选择资产选择(assets portfolio)：人们将自己：人们将自己的财富在不同的金融资产中进行选择与组的财富在不同的金融资产中进行选择与组合，以实现便利性与收益性的均衡。合，以

20、实现便利性与收益性的均衡。 资产选择的依据主要是收入、成本与风险资产选择的依据主要是收入、成本与风险. 人们资产选择的结果是货币需求和金融资人们资产选择的结果是货币需求和金融资产存量结构。产存量结构。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. （五）弗里德曼的货币需求理论（五）弗里德曼的货币需求理论 1.弗里德曼弗里德曼19561956年提出的一个具有代表性个年提出的一个具有代表性个货币需求函数：货币需求函数： 注意：弗里德曼用消费者选择理论来分析注意：弗里德曼用消费者选择理论来分析货币需求量的决定。货币需求量的决定。 货币是资产的一种，货币是资产的

21、一种，人们选择货币而不选择其他资产，就像人人们选择货币而不选择其他资产，就像人们在众多商品中选择这一种，而不选择其们在众多商品中选择这一种，而不选择其他一样，取决于效用、收入、机会成本。他一样，取决于效用、收入、机会成本。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. 2.七个变量可分为三大类：七个变量可分为三大类： 第一，收入性变量：第一，收入性变量：y和和w y ：恒久性收入，即预期未来收入的折现值，：恒久性收入，即预期未来收入的折现值，或预期的长期平均收入。与货币需求正相或预期的长期平均收入。与货币需求正相关。关。 恒久收入：一个人所拥有的各种财富

22、在长恒久收入：一个人所拥有的各种财富在长期内获得的收入流量期内获得的收入流量. 恒久收入等于过去收恒久收入等于过去收入加上现在和未来已知的收入之和；若以入加上现在和未来已知的收入之和；若以年度为权数加权平均年度为权数加权平均,则相当于年度平均值。则相当于年度平均值。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. W：非人力财富占个人总财富的比率。：非人力财富占个人总财富的比率。 弗里德曼把财富分为人力财富和非人力财富：弗里德曼把财富分为人力财富和非人力财富： 人力财富指无形的可获得收入的个人能力，由先人力财富指无形的可获得收入的个人能力，由先天因素和后天

23、因素组成，不易转化为货币，受经天因素和后天因素组成，不易转化为货币，受经济周期和公司经营状况的影响，极不稳定。济周期和公司经营状况的影响，极不稳定。 非人力财富指可带来收入的有形资产，例如房产、非人力财富指可带来收入的有形资产，例如房产、珠宝、金融资产等，收入稳定。珠宝、金融资产等，收入稳定。 在总财富中人力财富所占的比例越大，出于谨慎在总财富中人力财富所占的比例越大，出于谨慎动机的货币需求也就越大；非人力财富所占的比动机的货币需求也就越大；非人力财富所占的比例越大，则货币需求相对越小。例越大，则货币需求相对越小。 可见，可见，W与货币需求为负相关关系。与货币需求为负相关关系。 第十三章第十三

24、章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. 第二，机会成本变量：第二，机会成本变量：rm、rb、re、1/PdP/dt。 rm：货币预期收益率货币预期收益率， rb：固定收益债券：固定收益债券利率，利率， re：非固定收益证券利率，：非固定收益证券利率， 1/PdP/dt：预期物价变动率。：预期物价变动率。 注意：注意： rm弗里德曼考察的货币扩及弗里德曼考察的货币扩及 M2 ，其中有相当部分，如定期存款，储蓄存款其中有相当部分，如定期存款，储蓄存款是有收益的。是有收益的。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. 第三

25、，持币效用或影响效用的因素：第三，持币效用或影响效用的因素：u,主要主要包括主观偏好、风尚、客观技术、制度、包括主观偏好、风尚、客观技术、制度、文化、传统、习俗等因素。文化、传统、习俗等因素。 持有货币的效用在不同的制度、不同的传持有货币的效用在不同的制度、不同的传统文化、不同的习俗之下、对于不同主观统文化、不同的习俗之下、对于不同主观偏好的人是不一样的。偏好的人是不一样的。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. 3.对货币需求函数式的简化和分析对货币需求函数式的简化和分析 在七个变量里面，在七个变量里面，w在短期内基本稳定，视同常在短期内基本稳

26、定，视同常量；量；rm、rb、re都受利率的影响，都受利率的影响，1/PdP/dt只有只有变化很大，持续时间很长才会对货币需求产生影变化很大，持续时间很长才会对货币需求产生影响，但这样的状况不太多见，也可看做常量；而响，但这样的状况不太多见，也可看做常量；而u受制度、传统、文化等影响，也是稳定的。所以，受制度、传统、文化等影响，也是稳定的。所以，真正的变量就是真正的变量就是Y和和i。 抽象简化：抽象简化：M/P=f（Y,i） 回归公式回归公式: m/p=aYbic 经验公式经验公式: :ln M/Pln M/P3.0033.0031.394lnY-0.155lni 1.394lnY-0.155

27、lni 结论：货币需求函数具有稳定性结论：货币需求函数具有稳定性第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. 货币主义的政策意义货币主义的政策意义 既然货币需求是稳定的，那么影响货币供既然货币需求是稳定的，那么影响货币供求均衡的最主要因素是货币供给，所以货求均衡的最主要因素是货币供给，所以货币学派的最重要的政策建议是简易规则币学派的最重要的政策建议是简易规则（simple rule），即稳定货币供应量。），即稳定货币供应量。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. 三、货币需求理论的发展脉络三、货币需求理论

28、的发展脉络 1. 货币需求理论中所考察的货币，是从金货币需求理论中所考察的货币，是从金到摆脱金；从纸币到一切可称之为货币的到摆脱金；从纸币到一切可称之为货币的金融资产；从不能带来收益的货币到可以金融资产；从不能带来收益的货币到可以带来收益的货币。带来收益的货币。 2. 宏观总量作为考察的出发点是费雪及其宏观总量作为考察的出发点是费雪及其前人一贯的思路；开始于剑桥学派的思路前人一贯的思路；开始于剑桥学派的思路则是把微观行为主体的持币动机作为考察则是把微观行为主体的持币动机作为考察货币需求的出发点。货币需求的出发点。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发

29、展. 3. 仅从宏观角度考察这一问题，那么纳入仅从宏观角度考察这一问题，那么纳入视野的就只是作为购买手段和支付手段的视野的就只是作为购买手段和支付手段的货币。考察角度转向微观，所需求的就不货币。考察角度转向微观，所需求的就不只是起流通职能的货币，还有起保存价值只是起流通职能的货币，还有起保存价值职能的货币。职能的货币。 4. 从从 f（Y）发展为）发展为 f（Y，r），并不断纳），并不断纳入更多的自变量。入更多的自变量。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. 四、四、影响我国货币需求的因素影响我国货币需求的因素 （一）经济因素（一）经济因素 1.

30、收入收入:总量、收入分配结构，中产为主还总量、收入分配结构，中产为主还是两级分化是两级分化; 2.利率：持币成本、利率变化；利率：持币成本、利率变化； 3.货币流通速度：和我国金融市场和金融设货币流通速度：和我国金融市场和金融设施、支付系统发达程度关系密切；施、支付系统发达程度关系密切； 4.金融资产收益率：构成持币成本；对未来金融资产收益率：构成持币成本；对未来的预期等。的预期等。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. （二）改革因素（二）改革因素 1.收入的货币化程度：住房、医疗、养老、教育收入的货币化程度：住房、医疗、养老、教育等隐性福利收

31、入转向显性货币收入；等隐性福利收入转向显性货币收入； 2.住房、教育、医疗、养老体制改革，使预防动住房、教育、医疗、养老体制改革，使预防动机的货币需求增加，储蓄大幅增长；机的货币需求增加，储蓄大幅增长； 3.价格改革：由价格管制到放开价格，期间各种价格改革：由价格管制到放开价格，期间各种价格轮番上涨，交易性货币需求增大价格轮番上涨，交易性货币需求增大; 4.金融体制改革，金融设施网络化，支付系统便金融体制改革，金融设施网络化，支付系统便利化等使交易动机的现金减少，使存款货币增加。利化等使交易动机的现金减少，使存款货币增加。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需

32、求理论的发展. （三）开放因素（三）开放因素 留学、旅游、进出口、对外投资、人民币留学、旅游、进出口、对外投资、人民币国际化等使各种货币需求大大增加。国际化等使各种货币需求大大增加。 （四）其他因素（四）其他因素 金融发展状况（信用与机构、市场）、文金融发展状况（信用与机构、市场）、文化传统、习惯（消费、持币）的变化等化传统、习惯（消费、持币）的变化等.第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. 讨论：信息技术的发展与货币需求讨论：信息技术的发展与货币需求 电子货币的发展及其对金融体系产生的影响，受到越来越多的关注。电子货币对货币需求的影响至少体现在

33、以下几方面： （1）货币需求的结构将发生变化。由于电子货币的广泛使用，以前经常使用现金进行支付的交易将越来越多地采用电子货币支付，现金需求的增长应相对减缓第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展. （2）货币需求的不稳定性增强。随着电子货币的广泛使用，将出现越来越多的既具有交易功能，又具有投资功能的新型账户。而投资性货币需求受利率、汇率等市场因素的影响较多，因此造成整个货币需求量的不稳定 （3）货币流通速度将发生变化。由于电子货币便捷的支付功能，货币媒介商品和服务交易的速度将大大加快，货币的流通速度将显著改变。第十三章第十三章 货币需求货币需求第一节

34、第一节 货币需求理论的发展货币需求理论的发展.第十三章第十三章 货币需求货币需求第二节第二节 中国对货币需求理论的研究中国对货币需求理论的研究 一、一、“1 8”公式的产生及其意义公式的产生及其意义 （一）产生 20世纪50年代以来，我国经济学家对货币需求进行了持续研究，我国习惯使用马克思的“货币必要量”理论。 “1 8”公式公式”是我国的银行工作者对多年商品流通和货币流通之间的关系进行实证分析得出的结论。直到20世纪80年代改革开放初期，都是马克思“货币必要量”在中国的具体化。.第十三章第十三章 货币需求货币需求第二节第二节 中国对货币需求理论的研究中国对货币需求理论的研究 （二）具体含义

35、“1 8”公式是指每8元零售商品供应需要1元人民币实现其流通。 公式： =8 如果按公式计算的值为8，则可判断货币发行量适度，商品流通正常。 流通中货币量（现金）社会商品零售总额.第十三章第十三章 货币需求货币需求第二节第二节 中国对货币需求理论的研究中国对货币需求理论的研究 （三） “1 8”公式的意义和适用条件公式的意义和适用条件 1.意义：意义： “1 8”公式反映了现金流通量和零售公式反映了现金流通量和零售商品总额之间的比例关系，反映了商品供给金额商品总额之间的比例关系，反映了商品供给金额和货币需求之间的本质联系，但是有使用条件的。和货币需求之间的本质联系，但是有使用条件的。 2.使用

36、条件使用条件 生产和分配等各种重要关系格局稳定；整个经济生产和分配等各种重要关系格局稳定；整个经济的货币化水平稳定；计划经济体制保证价格水平的货币化水平稳定；计划经济体制保证价格水平稳定；现金管理制度保证现金使用范围稳定等。稳定；现金管理制度保证现金使用范围稳定等。 随着改革开放的推进，随着改革开放的推进， “1 8”公式不再适用。公式不再适用。.第十三章第十三章 货币需求货币需求第二节第二节 中国对货币需求理论的研究中国对货币需求理论的研究 二、一个有争议但流传甚广的公式 为了取代业已过时的“1 8”公式，人们提出了一个简明而易于操作的货币需求公式： 其中，M为货币供给增长率；Y为经济增长率

37、，表示经济增长（收入增加）对货币的需求或吸收；P为预期物价上涨率，代表物价因素对货币的需求或吸收。.第十三章第十三章 货币需求货币需求第二节第二节 中国对货币需求理论的研究中国对货币需求理论的研究 考虑货币流通速度对货币需求的消减，公式修正为： 实际上，对MV=PY两边同时取对数微分后形成该公式 。 .第十三章第十三章 货币需求货币需求第三节第三节 货币需求的各种视角货币需求的各种视角 一、货币需求的各种视角货币需求货币需求客观需求客观需求主观需求主观需求实际需求实际需求名义需求名义需求微观需求微观需求宏观需求宏观需求.第十三章第十三章 货币需求货币需求第三节第三节 货币需求的各种视角货币需求

38、的各种视角 一、主观需求与客观需求 主观货币需求：潜在货币需求，是指各经济主体在主观上希望拥有的货币量，是一种对货币的占有欲。 客观货币需求是指在一定时期各经济主体究竟需要多少货币才能够满足商品生产和商品交换的需要，是一种有支付能力的有效需求。.第十三章第十三章 货币需求货币需求第三节第三节 货币需求的各种视角货币需求的各种视角 二、名义需求与实际需求 名义货币需求是指不考虑物价因素影响的货币需求，用Md表示。 实际货币需求是指剔除物价因素影响的货币需求，用Md/p表示。 相应：名义货币供应：Ms，实际货币供应： Ms/p。.第十三章第十三章 货币需求货币需求第三节第三节 货币需求的各种视角货

39、币需求的各种视角 区分名义货币需求与实际货币需求的意义 正确区分名义货币需求和实际货币需求，有利于宏观形势判断和政策选择。 如在价格水平变动较为明显的条件下，年度之间货币需求的变动，必须消除物价因素之后才有可能进行比较。.第十三章第十三章 货币需求货币需求第三节第三节 货币需求的各种视角货币需求的各种视角 三、发挥产出潜力的货币需求 发挥产出潜力的货币需求是指促成资源结合使出产增加而对货币的需求。 交易媒介、支付手段是货币的两大职能，因此，为已有和即将有的商品和服务提供交易手段所提出的货币需求是最基本的货币需求。.第十三章第十三章 货币需求货币需求第三节第三节 货币需求的各种视角货币需求的各种

40、视角 商品和服务的提供是资源结合的过程，其中最主要的人力资源与实际资源的结合，即就业。 如果社会资源结合处于相当不充分的状态，就意味着商品和服务的提供还有相当的增长潜力。在这种情况下，就需要增加货币使闲置资源充分利用。 为促成资源结合使出产增加而投入的货币就是发挥产出潜力的货币需求。.第十三章第十三章 货币需求货币需求第三节第三节 货币需求的各种视角货币需求的各种视角 四、金融交易的货币需求 金融交易的货币需求是指专门用来服务金融资产交易的货币需求。 以往的货币需求理论有一共同点：持有可带来收益的金融资产，是持有无收益货币的负相关因素，没有考虑金融资产交易对货币的需求。.第十三章第十三章 货币

41、需求货币需求第三节第三节 货币需求的各种视角货币需求的各种视角 然而，服务于金融资产交易的货币，是现然而，服务于金融资产交易的货币，是现代经济生活中的客观存在。代经济生活中的客观存在。 比如，比如，2001年年6月份起，人民银行广义货币供给月份起，人民银行广义货币供给 M2 的统的统计口径中就增加了计口径中就增加了“证券公司客户保证证券公司客户保证金金”。 需要研究的是金融资产交易的需求应如何需要研究的是金融资产交易的需求应如何纳入货币需求模型。这要求严肃的科学论纳入货币需求模型。这要求严肃的科学论证。证。 .第十三章第十三章 货币需求货币需求第四节第四节 货币需求的微观和宏观角度货币需求的微

42、观和宏观角度 一、货币需求分析的微观角度一、货币需求分析的微观角度 货币需求分析的微观角度是指从微观主体货币需求分析的微观角度是指从微观主体的持币动机、持币行为的角度，考察货币的持币动机、持币行为的角度，考察货币需求变动的规律性。需求变动的规律性。 例如，剑桥方式、凯恩斯货币需求模型、例如，剑桥方式、凯恩斯货币需求模型、弗里德曼货币需求模型等。弗里德曼货币需求模型等。 微观主体：个人、家庭、企业、机关等微观主体：个人、家庭、企业、机关等.第十三章第十三章 货币需求货币需求第四节第四节 货币需求的微观和宏观角度货币需求的微观和宏观角度 一是将一是将机会成本变量机会成本变量纳入货币需求模型，分析利纳入货币需求模型，分析利率和价格变动等因素对微观主体货币需求的影响。率和价格变动等因素对微观主体货币需求的影响。 二是从二是从资产选择资产选择的角度分析微观主体持币的成本的