C12y第十二章流动资产管理

1、1第十二章第十二章 流动资产管理流动资产管理 流动资产是指一年内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。主要包括现金、存货、应收账款、短期投资等。流动负债主要是指一些短期资本来源，包括商业信用，短期借款等。企业的流动资产总额又称为广义的营运资金，而狭义的营运资金则是指流动资产减去流动负债的余额。在公司的经营决策中，营运资金管理的主要内容是指各种流动资产及流动负债的管理，通过流动资产和流动负债在数量和组合上的配合，使企业能维持高度的变现能力，以实现企业价值最大化。 2第十二章第十二章 流动资产管理流动资产管理订货订货 到货到货 产成品销售产成品销售 回收到款回收到款 原材料采购原材料采购 存

2、货周期存货周期 应收款周期应收款周期 应付款周期应付款周期公司收到发票公司收到发票 支付原材料货款支付原材料货款预收款周期预收款周期经经 营营 周周 期期收到货款收到货款公司经营周期（图）公司经营周期（图）3第一节第一节 现金管理现金管理 现金是企业用以进行商品交换，支付各项费用支出，以及偿还到期债务的交换手段和支付手段。并且现金是流动资产中流动性最强的资产，又是一种非盈利或低盈利的资产。它主要包括：库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。 企业持有一定数量的现金目的：第一是交易需求目的；第二个目的是为了保证“最低存款余额”。第三个目的是投机需求。 企业持有的现金余额过小，就可能出现现金耗尽

3、的现象。这时企业只好出售有价证券或是通过借贷来满足现金需要，而这样做会带来“交易成本”。 企业持有过量的现金也会产生两个方面的问题：一是降低企业的获利能力。二是现金的安全性受到挑战，增加现金管理的难度。 4第一节第一节 现金管理现金管理 公司现金管理的根本目标在于保证企业高效地开展经营活动情况下，尽可能的保持最低现金占有量，现金管理分为三个内容：（1）确定适当的目标现金余额；（2）有效地进行现金收支；（3）将剩余的现金进行短期投资 根据这些内容可有如下的现金管理基本框架： 现金预算现金收支现金日常管理目标现金金额短期投资偿还借款短期投资变现短期借款剩余不足5第一节第一节 现金管理现金管理目标现

4、金余额的确定现金管理模型 确定最佳现金余额的模型很多，其中较为常用的有现金周转模型、存货模型、随机模型、因素分析模型等。1现金周转模型 现金周转期是指现金投入生产经营开始到最终转化为现金的时间。 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期 -应付账款周转期现金周转期现金周转率3606第一节第一节 现金管理现金管理 确定最佳现金持有量的现金周期模型 现金周转模型应用的前提条件： 公司的生产经营一直持续稳定地进行，现 金支出均匀稳定； 未来年度与历史年度的周转率基本一致或 者其变化率可以预计。现金周转期预计年现金需求总量最佳现金持有量 7第一节第一节 现金管理现金管理2存货模型 存货模型又称为鲍摩尔模

5、型，该模型将机会成本与交易成本结合在一起，使其之和达到最小，给出了确定目标现金余额计算公式。 存货模型应用的前提条件： 企业一定时期内收入与支出的现金流量均 匀、稳定而且可以预测； 现金多于或不足均可以通过有价证券等短 期投资予以转化。 存货模型公式：8第一节第一节 现金管理现金管理 TC-现金管理总成本；K-有价证券收益率(机会成本) C-每次证券变现的数量（现金余额或现金持有量）; T-一定时期（年）内的现金总需求量； F-每次转换有价证券的交易成本。成本0C*总成本机会总成本转换成本现金持有量FCTKCTC2KTFC2现金额0时间9第一节第一节 现金管理现金管理3随机模型 随机模型又称米

6、勒一欧尔现金管理模型，该模型既引入现金流入量也引入现金流出量，并假设日净现金流量服从正态分布且期望值为零。 下限L的设置由企业对现金短 缺风险愿意承受程度而定。 给定企业设定的L， 现金余 额返回政策（Z，H）的日期望总 成本等于期望交易成本和期望机会成本之和。可表示为 E（C）=FE（N）/ T + rE（M） 其中E（C）=期望总成本； E（N）=期望交易次数； E（M）=期望持有成本；F = 每次转换有价证券的交易成本；r =投资日收益率；T=计划期总天数； 10第一节第一节 现金管理现金管理 通过使E（C）最小可解出目标现金余额Z和上限H 。 平均现金余额 = 其中:F-每次转换有价证

7、券的交易成本 K-有价证券收益率(机会成本) 2 2 -日净现金流量d的方差4因素分析模型 因素分析模型是根据上年现金占用额的有关因素的变化情况确定最高现金余额的模型。该模型假设现金占用额与销售收入的变化相关。其模型可表示为 LZHLKFz234/3*32*)1 ()(百分比预计销售量收入变化的不合理占用额上年现金平均占有量3*4LZ最佳现金持有量 =11第一节第一节 现金管理现金管理现金预算 现金预算是指企业就一定时期的现金流入和现金流出做出安排，编制计划，预测现金持有量，并通过投资或筹资等措施来加以调控。 按照编制时间的长短现金预算可以分为三种: 长期现金预算，是对长于一年的一个时期的现金

8、流量做出安排，具有战略性的特征； 中期现金预算，是对未来12个月以内的企业现金流量做出安排，具有战术性的特征； 日现金预算, 是以日为基础安排以后数日或数周的现金流量, 为现金管理人员动态地监控企业现金流量提供及时有效的手段。 12第一节第一节 现金管理现金管理 编制现金预算的常用方法主要有现金收支法、调整净收益法、估计资产负债表法三种。1现金收支法 现金收支法又叫直接编制法，它是以预算期内各项经济业务所实际发生的现金收付为依据来编制现金预算的方法，比较适和于日、周、月等短期现金预算的编制。 直接收支法主要步骤有： 预测企业的现金流入量。 预测企业的现金流出量。 根据预算期现金结余所要求的最低

9、存量或理想现金余额，推算出预算期现金多余或不足，并制订相应的处理方案及财务安排，其公式为： 现金多余或不足= 现金流入-现金流出+期初现金余额-现金最低存量（或理想现金余额） 13第一节第一节 现金管理现金管理 现金收支法的主要优点： 准确而细致地描述了企业的现金流动状况，从而可以对现金流转实施有效的控制； 可以将现金预算的实际执行情况与现金预算进行比较，从而分析差异形成的原因，进而提高企业的现金管理水平； 编制简便灵活，易于理解，调整方便。 现金收支法的缺点：不能反映预算期内企业的实际经营成果，即看不出预算期内利润总额与现金净流量的关系。 14第一节第一节 现金管理现金管理2调整净收益法 调

10、整净收益法又称间接编制法，它是以预算期内按照权责发生编报的损益表中的利润（税后净收益）为起点，经过按收付实现制对各项影响损益和现金余额的会计事项进行调整，从而把预算期的净收益数调整为现金净流量，据以编制现金预算。 调整净收益法的主要步骤： 将权责发生制下的税后净收益调整为收付实现制下的税后净收益，为此须加上不减少现金的各项费用支出，减去不增加现金的各项收入； 调整税后净收益再加减与预算期损益无关的现金收支额，得到预算期内的现金净流量； 推算出预算期现金多余或不足，进而制订相应的处理方案及财务安排。 调整净收益法主要应用于长期现金预算的编制。 返回 15第一节第一节 现金管理现金管理3估计资产负

11、债表法 估计资产负债表法是运用会计等式来推算企业一定时期的现金余额，进而编制现金预算的方法。其主要步骤为： 编制一张估计的资产负债表，采取适当的手段和方法估算出预算期末负债、所有者权益、非现金资产等各具体项目的余额； 根据“现金余额=负债+所有者权益-非现金资产”，推算出预算期末的现金余额； 预算期末现金余额减去现金最低存量，即为现金多余或不足的情况，进而制订相的应的处理方案及财务安排。 估计资产负债表法可用于短期现金预算的编制，也可用于中长期现金预算的编制，一般与现金收支法结合起来使用。16第一节第一节 现金管理现金管理现金日常管理 搞好现金管理、落实现金计划、应在现金的日常管理与控制方面做

12、好几方面工作。主要包括：（1）建立和健全现金收支的内部控制制度；（2）按照现金管理条例、银行结算办法和票据法等组织现金收支： 在现金收支中为提高现金周转的效率，必须采用现金的管理方法，常用的主要有加速回收和控制付款： 17第一节第一节 现金管理现金管理1加速回收 这一过程的总时间包括邮程时间、支票处 理时间和支票清算时间。 了加速现金回收并缩短 回收时间，一些如锁箱 法、集中银行法和电汇 等技术被应用于现金回 收。2控制付款 在控制付款方面主要包括：延期支付、支付浮差、零余额账户、汇票。 客户邮寄支付款项企业收到支付款项企业将款项存入银行银行收到现金邮程延误邮程浮差处理延误处理浮差清算延误清算

13、浮差回收浮差18第二节第二节 信用管理信用管理 公司的信用管理包括三个内容： 信用条件 在公司销售商品或提供劳务时提供信用，应附带一定的条件。信用条件是具体的信用期限、现金折扣和信用工具种类等。 信用分析 公司提供信用时，应尽力区分哪些购买者将付款和哪些购买者将不会付款。许多公司使用一系列方法和程序用以决定购买者不会付款的概率。 收账政策 公司提供信用必定形成应收账款。在应收账款到期时，公司应制定资金回笼政策。 19第二节第二节 信用管理信用管理 公司提供信用的流程是： 确认信用销售额； 购买者邮寄支票付款； 公司把支票存入银行； 公司账户记入支票金额。 制定赊销额购买者邮寄支 票公司银行储蓄

14、支票公司银行账 户现金回笼应收账款时间20第二节第二节 信用管理信用管理一、信用条件与信用决策1信用条件 信用条件是指销货公司要求购货企业支付赊购款项的条件，由信用期限、折扣期限、现金折扣和信用工具种类等组成。 信用期限是公司为客户规定的最长付款期限，折扣期限是公司为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限，现金折扣是客户在折扣期限内付款可以得到的价格优惠。信用条件通常的“Z/10，N/30”的形式表示。其中30为信用期限，即客户要在30天内付款；10为折扣期限，即客户在10天内付款，可以得到现金折扣的优惠，Z%为现金折扣比率。 确定信用条件要综合考虑成本与收益的关系。21第二节第二节 信用管理信

15、用管理 信用工具： 正式的信用工具（credit instrument）仅有发票销售者的发货凭证和购买者签发的收货凭证。 要求购买者签发借据，在交易金额较大时，以及在公司估计收账比较困难时使用。 在发货之前得到购买者的付款承诺，常用的一种方法是使用“商业汇票”。 销售方要求即期付款，则使用“即期汇票”。 在即期汇票也不能满足现金要求时，销售方也可要求 “银行承兑汇票”。销售方能可以在二级市场售卖银行承兑汇票 。 公司也可使用“条件销售合同”作为信用工具。 22第二节第二节 信用管理信用管理 2信用决策 公司使用置存成本和机会成本评价其信用提供的额度。 置存成本是同信用提供和应收账款投资相联系的

16、成本。包括现金的延后收入、坏账损失以及信用管理成本。 机会成本是不提供信用时减少的销售额，随着信用延续水平的上升，该成本下降。如图示。 机会成本信用延续水平置存成本总成本最佳信用额度成本/元0注： 置存成本与信用延续水平成正相关关系 。机会成本是不提供信用时的销售减少额，该成本随着信用延续水平的上升而下降。 23第二节第二节 信用管理信用管理 特定信用政策下的置存成本和机会成本的总和被称为“总信用成本”。总信用成本曲线上有一个最小成本点。 高税率档次中的购买者更偏好借款和利用现金折扣 ；低税率公司提供信用的能力也弱一些 . 商业信用在下列情况下可能使用：销售方相对于别的潜在债权人具有成本优势；

17、销售方能利用垄断力量；销售方能通过信用延续减少税款支出；销售方的产品质量较难检测；如果在信用管理中具有规模经济，公司大小也许起一定作用。 公司的信用政策比公司的价格具有更高的弹性，或者公司相对于别的公司而言具有更雄厚的实力、低变动的经营成本、高税率以及更稳定的客户，该公司将更愿提供相对宽松的条件。 24第二节第二节 信用管理信用管理二、信用分析与信用融资 信用分析 公司提供信用时，会尽力区分付款客户和不付款客户。在决定是否值得提供信用时，需要许多的信息资源。1信用信息 公司在评价是否值得提供信用时，通常需要如下一些信息： （1）财务报表 ； （2）购买者与其他公司之间的信用交往的历史报告 ；

18、（3）银行 ； （4）购买者与公司之间的交往历史 。 25第二节第二节 信用管理信用管理2信用评级 信用的5Cs评级法 一旦信息收集好，公司将面对是否提供信用的艰难选择。许多公司使用传统但主观的方法来评定信用等级，该方法被称为“信用的5Cs”：（1）“品德”。购买者履行债务的意愿。（2）“能力”。购买者的现金流量偿还债务的能力。（3）“资本”。购买者拥有的资本金。（4）“担保”。购买者无力偿债时的保护性资产。（5）“条件”。一般的经营环境。 26第二节第二节 信用管理信用管理 信用评分法 信用评分法就是按客户的信用风险类别档次给出其分数，并以此进行信用评估的一种方法。这是一种宣的评估方法，进行

19、信用评分的基本方式为： 式中：Z 某客户的信用评分； ai 事先拟定的对第i种财务比率和信用品质进行加权的权数； xi 第i种财务比率或信用品质评分 各种要素的权数是根据财务比率或信用品质的重要程度确定,也可由多元判断分析的计算机统计分析确定。 这种评分法设立了一个区分优劣信用风险的得分临界值，如果客户的得分高于临界值，则授予信用，否则予以拒绝。iixaz27第二节第二节 信用管理信用管理 阿尔曼运用统计方法建立的Z评分法： 判断标准Z = 2.7。 企业还可以利用现金折扣作为筛选标准。 3.31.00.61.41.2EBITz销售额权益资本市值总资产总资产负债账面值利润总额营运资产总资产总资

20、产28第二节第二节 信用管理信用管理 利用商业信用进行融资 利用应收账款融资有三种常用方法：债务担保、附属债务公司以及资产证券化。 债务担保经常是作为资产的应收账款的融资方法，是应收账款融资的主要形式。 许多有良好信用评级体系的大公司利用附属债务公司。附属债务公司是下属公司，这跟使用债务担保有点类似，因为附属债务公司的债权人对其资产（母公司的应收账款）具有附属权。 资产证券化即公司将它的应收账款出让给金融机构。金融机构将该应收账款与其他的应收账款合在一起，发行证券进行融资。 29第二节第二节 信用管理信用管理三、收账政策 收账是指获得逾期账款的支付。收账政策主要根据以下几个内容： 1平均收账期

21、 平均收账期又称为应收账款回收期，其定义为 平均收账期（ACD）= 2账龄表 账龄表用来对应收账款的时间加以列示。 也可利用平均收账期与销售额的变化关系，测定销售的旺季与淡季。 应收账款平均日销售额应收账款时间/天应收账款总额百分比（%）0205021602561802080天以上510030第二节第二节 信用管理信用管理 3收账力度 公司对未如期付款的客户，通常采用如下的步骤进行收账： 向客户邮寄其拖时的信件，通知客户应付账款逾期的状况。电话通知。利用收账代理机构。诉诸法律。 4应收账款让售 应收账款让售是指公司把应收账款售给债务保理公司。公司和债务保理公司对每一客户的基本信用条件达成一致。

22、客户直接把所欠款项付给债务保理公司，由债务保理公司承担客户不付款的风险。债务保理公司折价购入应收账款，折价比率通常是发票金额的0.35%4%。整个社会的平均折价比率是1%左右。 31第三节第三节 存货管理存货管理 存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，工业企业一般有三种存货，即原材料、在产品和产成品。 存货管理的目标就是在各种存货成本和存货利益之间作出权衡，进而达到二者的最佳结合。 32第三节第三节 存货管理存货管理存货的功能与成本 存货的功能主要表现在以下两个方面： （1）保证生产和销售的正常进行。 （2）获取规模效益。 一个库存系统包括三个内容：库存状态、补充和需求，在库

23、存系统内，货物顺序地通过补充、存储、需求三个环节来满足需要。补充和需求改变库存状态，补充使库存状态增加；需求使库存状态减少。 决定多少时间补充一次货物及每次补充多少数量的策略称为库存策略（也称库存控制策略）。 评价策略优劣的标准是计算采用该策略所耗用的成本为最小。 33第三节第三节 存货管理存货管理 企业持有存货的成本，可概括为以下几项： 1取得成本。取得成本是指为取得某种存货而支出的成本。它又可分为：订货成本，即取得订单的成本，其中一部分与订货次数无关，另一部分与订货次数有关；购置成本，即存货本身的价值。因此，取得成本即为：式中：TCa 取得成本 F1 订货固定成本 D 年需要量 Q 每次进

24、货量 K 每次订货的变动成本 U 单价 其中，订货成本为 购置成本为DU。 DUKQDFaTC1,1KQDF34第三节第三节 存货管理存货管理 2储存成本。储存成本是指企业为保持存货而发生的成本，如仓储费、搬运费、保险费、占用资金须支付的利息等。储存成本也可分为固定成本和变动成本两部分。前者与存货数量的多少无关，后者与存货的数量有关。因此，储存成本即为：式中，TCc储存成本 F2固定储存成本 Kc单位变动储存成本（MU） M储存费用率 Q/2 平均存货量 U 单价 2222QMUFQCKFcTC35第三节第三节 存货管理存货管理 3缺货成本。缺货成本是指由于存货储备不能满足生产和销售的需要而造成的损失，如停工损失、失去销售机会的损失、经营信誉的损失、紧急采购的额外开支等，用TCs表示。 用TC表示存货储备总成本，其表达式为： 而企业存货管理的目标就是努力使存货储备总成本TC趋于最小。此时，经济批量控制是最基本的存货定量