第2章_外汇、汇率与外汇市场

1、学习要求学习要求熟练掌握外汇、汇率等相关基本概念；熟练掌握外汇、汇率等相关基本概念；了解汇率决定的基础理论、影响汇率变动的因素以及了解汇率决定的基础理论、影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响；汇率变动对经济的影响；了解外汇市场及其主要的外汇交易方式。了解外汇市场及其主要的外汇交易方式。动态的外汇动态的外汇：把一国货币兑换为另一国货币以清：把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。静态的外汇静态的外汇：国际间为清偿债权债务关系而进行：国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。的汇兑活动所凭借的手段和工具。静态

2、的外汇又有广义和狭义之分。静态的外汇又有广义和狭义之分。l广义的外汇广义的外汇：以外币表示的可以用作：以外币表示的可以用作国际清国际清偿偿的支付手段和资产。的支付手段和资产。外国货币，包括纸币、铸币；外国货币，包括纸币、铸币；外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；票等；特别提款权、欧洲货币单位资产。特别提款权、欧洲货币单位资产。其他外汇资产。其他外汇资产。l狭义的外汇狭义的外汇：外国货币或以外国货币表示的：外国货币或以外国货币表示的能能用于

3、国际结算用于国际结算的支付手段。的支付手段。l一种外币成为外汇的三个前提条件：一种外币成为外汇的三个前提条件：自由兑换性；自由兑换性；可接受性；可接受性；可偿性。可偿性。以外币表示的有价证券和外钞不是外汇以外币表示的有价证券和外钞不是外汇l外汇：外汇：存放在外国银行的外币资产，以及将对银行存款存放在外国银行的外币资产，以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据。具体指以外币表的索取权具体化了的外币票据。具体指以外币表示的银行汇票、支票和银行存款。示的银行汇票、支票和银行存款。外汇汇率外汇汇率(Foreign Exchange Rate)：以一种货币：以一种货币表示的另一种货币的价格。表示的另一

4、种货币的价格。基准货币基准货币（Based Currency）：又称被报价货币）：又称被报价货币（Reference Currency），指各种标价法下数量固），指各种标价法下数量固定不变的货币。定不变的货币。标价货币标价货币（Quoted Currency）：又称报价货币，）：又称报价货币，指数量变化的货币。指数量变化的货币。1 1直接标价法直接标价法(Direct Quotation)以一定单位的外国货币为标准，折算为一定数以一定单位的外国货币为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率。额的本国货币来表示其汇率。基准货币为外币，标价货币为本币；基准货币为外币，标价货币为本币；例如：我国外

5、汇牌价：例如：我国外汇牌价：1 1美元美元=7.6=7.6人民币人民币汇率上升，外币升值、本币贬值。汇率上升，外币升值、本币贬值。2 2间接标价法间接标价法(Indirect Quotation)以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。额的外国货币来表示其汇率。 基准货币为本币，标价货币为外币；基准货币为本币，标价货币为外币；例如：例如：伦敦外汇市场伦敦外汇市场 1 1英镑英镑=1.6812=1.6812美元美元汇率上升，外币贬值、本币升值。汇率上升，外币贬值、本币升值。3美元标价法美元标价法(USDollar Quotatio

6、n)以美元为标准表示折合多少单位的其他货币。目以美元为标准表示折合多少单位的其他货币。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。基准货币主要是美元。基准货币主要是美元。例如：苏黎世外汇市场例如：苏黎世外汇市场 1 1美元美元=1.692=1.692德国马克德国马克汇率上升，美元升值，其他货币贬值汇率上升，美元升值，其他货币贬值 （二）汇率的种类（二）汇率的种类1 1、按银行买卖外汇的价格不同：、按银行买卖外汇的价格不同：买入汇率（买入汇率（Buying Rate）：银行从同业或客户买：银行从同业或客户买入被报价货币时所使用的汇率。入被报价货币时所

7、使用的汇率。卖出汇率（卖出汇率（Selling Rate）：银行向同业或客户卖：银行向同业或客户卖出被报价货币时所使用的汇率。出被报价货币时所使用的汇率。中间汇率（中间汇率（Middle Rate）：银行买入价和银行卖：银行买入价和银行卖出价的算术平均数。主要用于新闻报道和经济分出价的算术平均数。主要用于新闻报道和经济分析。析。例如，某日纽约外汇市场的报价如下：例如，某日纽约外汇市场的报价如下： USD1=SF 1.7505 1.7535 （间接标价法）（间接标价法） GBP1=USD 1.8870 1.8890（直接标价法）（直接标价法）思考：思考：从银行还是客户的角度？从银行还是客户的角度

8、？ 被报价货币？被报价货币？相对于被报价货币，买入价相对于被报价货币，买入价/卖出价，买入价卖出价，买入价$4.8965 美国人宁愿购买黄金运往英国偿还债美国人宁愿购买黄金运往英国偿还债务务$4.8665+0.03-0.031，则表明套汇的路线为：苏黎世，则表明套汇的路线为：苏黎世纽约纽约伦伦敦敦 注意：如果判别式小于注意：如果判别式小于1，则说明市场路线是相，则说明市场路线是相反的。反的。 根据第一步，完成一个套汇周期。根据第一步，完成一个套汇周期。 如套汇者动用如套汇者动用100万英镑套汇，按上述套汇方法，万英镑套汇，按上述套汇方法，即可得：即可得：10000002.26001/1.183

9、01/1.8680 =1022696.62 套汇利润为：套汇利润为：2.27万英镑万英镑 1.含义和目的：含义和目的：含义：含义：又称调期和换汇交又称调期和换汇交易，即将币种相同、金额易，即将币种相同、金额相同，但交易方向相反、相同，但交易方向相反、交割日不同的两笔或两笔交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来以上的外汇交易结合起来进行的交易。进行的交易。主要目的主要目的：轧平各货币因：轧平各货币因到期日不同所造成的资金到期日不同所造成的资金缺口（缺口（Cash Flow Gap），），其主要功能是保值。其主要功能是保值。（四）掉期交易（四）掉期交易（Swap Transaction）（四

10、）掉期交易（四）掉期交易（Swap Transaction）1.含义和目的：含义和目的：举例：举例：某公司向外国借入一笔瑞士法郎，想把某公司向外国借入一笔瑞士法郎，想把它转为美元使用，或将暂时未用的部分转为美它转为美元使用，或将暂时未用的部分转为美元存款。与此同时，为了防止瑞士法郎将来升元存款。与此同时，为了防止瑞士法郎将来升值而蒙受大的汇率损失，造成还款上的被动，值而蒙受大的汇率损失，造成还款上的被动，可做一个掉期交易：卖出即期瑞士法郎可做一个掉期交易：卖出即期瑞士法郎 ，买进，买进即期美元；买进远期瑞士法郎，卖出远期美元。即期美元；买进远期瑞士法郎，卖出远期美元。到远期交割时，瑞士法郎金额

11、不变，防范了瑞到远期交割时，瑞士法郎金额不变，防范了瑞士法郎兑换美元后可能会发生的美元贬值损失。士法郎兑换美元后可能会发生的美元贬值损失。2、特点：、特点：改变持有外汇的期限；强调买入和卖出的同时性；绝大改变持有外汇的期限；强调买入和卖出的同时性；绝大多数针对同一交易对手进行；适合有返回的交易。多数针对同一交易对手进行；适合有返回的交易。3、类型（按交割日期的不同）：、类型（按交割日期的不同）：（1）即期对远期的掉期交易）即期对远期的掉期交易 （Spot Against Forward）（2）即期对即期的掉期交易）即期对即期的掉期交易 （Spot Against Spot）（3）远期对远期的掉

12、期交易）远期对远期的掉期交易4、掉期成本：、掉期成本：掉期成本：交易者在掉期交易过程中承受的损失掉期成本：交易者在掉期交易过程中承受的损失 掉期成本年率掉期成本年率 掉期成本年率掉期成本年率 两货币市场利率差，无利可图；两货币市场利率差，无利可图； 掉期成本年率掉期成本年率两货币市场利率差，有利可套。两货币市场利率差，有利可套。12100%升（贴）水数掉期成本年率即期汇率远期月数表表2-1 国际外汇交易行情表（国际外汇交易行情表（ Data Available at www.FT.com 2005-4-15） DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLARApr

13、15Closingmid-pointChangeon dayBid/offerSpreadDays Midone monththree monthsone yearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(SFr)1.2005-0.0143001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK(0.5282)*()1.8933+0.0119930-9351.89491.87731.89051.81.88521.71.87051.2Euro(0.7733)*（）1.2931+0.0123929-9321.29371.

14、27781.294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.66260-Canada(C$)1.24060.0016403-4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.8Mexico(new Peso)11.1019+0.0072995-04311.156511.099511.1673-7.111.2964-7.011.8519-6.8Australia(A$)1.2969+0.0016965-9741.30681.2957-Hong kong ，china(HK$)7.7985-0.0006983-9887.79907.79837.796

15、90.37.79160.47.74580.7Japan(Y)107.540-0.7050520-560108.550107.480107.2753.0106.73.1103.743.5New Zealand(NZ$)1.3934+0.0081930-9391.40351.3887-Singapore(S$)1.6557-553-5601.66151.65431.65431.01.65121.11.63131.5Taiwan area，china(T$)31.6960-0.0290930-99031.728031.580031.6412.131.5012.530.8812.6三、外汇交易方式的创

16、新三、外汇交易方式的创新 (一一)外汇期货外汇期货（Foreign Currency Futures）1、含义：、含义：也称货币期货，也称货币期货，是买卖双方通过期货交易是买卖双方通过期货交易所按约定的价格，在约定所按约定的价格，在约定的未来时间买卖某种外汇的未来时间买卖某种外汇合约的交易方式。合约的交易方式。 (一一)外汇期货外汇期货（Foreign Currency Futures）2、特点、特点（与远期外汇交易的不同）（与远期外汇交易的不同） （1）交易的标的物不同）交易的标的物不同 （2）交易方式不同）交易方式不同 （3）保证金和手续费制度不同）保证金和手续费制度不同 （4）交易清算方

17、式不同）交易清算方式不同 （5）交割方式不同）交割方式不同 (一一)外汇期货外汇期货（Foreign Currency Futures）3、具体交易类型：、具体交易类型： （1）当预期某一货币汇率下跌时，先卖出外汇期货）当预期某一货币汇率下跌时，先卖出外汇期货合约，一段时间后，再买入相同币种、数量、期限的合约，一段时间后，再买入相同币种、数量、期限的期货合约；期货合约； （2）当预期某一货币汇率上涨时，先买入外汇期货）当预期某一货币汇率上涨时，先买入外汇期货合约，一段时间后，再卖出相同币种、数量、期限的合约，一段时间后，再卖出相同币种、数量、期限的期货合约。期货合约。 总之，套期保值者通过期货

18、市场与即期外汇市场总之，套期保值者通过期货市场与即期外汇市场间的盈亏抵补来规避风险。间的盈亏抵补来规避风险。（二）外汇期权（二）外汇期权1外汇期权的定义外汇期权的定义期权（期权（options）：）：是一种以一定的费用（期权费）是一种以一定的费用（期权费）获得在一定的时刻或时期内拥有买入或卖出某种获得在一定的时刻或时期内拥有买入或卖出某种货币（或股票）的权利的合约。货币（或股票）的权利的合约。外汇期权（外汇期权（Foreign Currency Option）：）：亦称货亦称货币期权，指期权合约买方在有效期内能按约定汇币期权，指期权合约买方在有效期内能按约定汇率买入或卖出一定数额外汇的不包括相

19、应义务在率买入或卖出一定数额外汇的不包括相应义务在内的单纯权利，即没有必须买入或卖出外汇的义内的单纯权利，即没有必须买入或卖出外汇的义务。务。（二）外汇期权（二）外汇期权2外汇期权的特点（与远期外汇期权的特点（与远期外汇交易相比）外汇交易相比）（1）外汇期权有更大的灵）外汇期权有更大的灵活性。活性。（2）期权费不能收回，且）期权费不能收回，且费率不固定。费率不固定。（3）外汇期权交易的对象）外汇期权交易的对象是标准化合约。是标准化合约。（二）外汇期权（二）外汇期权3外汇期权的类型外汇期权的类型（1）按履约方式）按履约方式：美式期权：美式期权：自选择权合约成立之日算起，到期自选择权合约成立之日算起，到期日的截止时间之前，买方可以日的截止时间之前，买方可以在此期间内之任一