第10章 宏观经济政策

1、1第十章 宏观经济政策 政府调控，涉及三方面问题：政府调控，涉及三方面问题：u为何调控为何调控-要同时实现四大目标要同时实现四大目标n拿何调控拿何调控- 财政政策两个工具财政政策两个工具 货币政策三大工具货币政策三大工具2第一节 宏观经济政策的目标与工具四大目标： 充分就业 物价稳定 经济增长 国际收支平衡四大目标的内在矛盾： 充分就业不利于物价稳定 充分就业有利于经济增长，却不利于国际收支平衡。因为居民有钱了就要购买外国商品，这就会形成国际收支逆差的压力 经济增长不利于物价稳定，会造成通货膨胀。n将失业率和通货膨胀率保持在社会能够接受的范围内，n经济要适度增长，n国际收支则既无逆差也无顺差。

2、一、宏观经济政策目标3二、宏观经济政策的工具 1、需求管理：通过对总需求的调节，实现总需求等于总供给。 2、供给管理：通过对总供给的调节，来达到一定的政策目标。包括控制工资与物价的收入政策，改善劳动力市场状况的人力政策，以及促进经济增长的增长政策等。4第二节 需求管理中的财政政策 财政政策是指一个国家为实现一定目标而对财政政策是指一个国家为实现一定目标而对政府财政预算作出的决定，通过决策实施对政府财政预算作出的决定，通过决策实施对偏离潜在均衡国民收入增长的趋势、就业、偏离潜在均衡国民收入增长的趋势、就业、国际收支、经济周期性波动等起到调节稳定国际收支、经济周期性波动等起到调节稳定作用。财政政策

3、是凯恩斯主义所十分强调倡作用。财政政策是凯恩斯主义所十分强调倡导的宏观需求管理政策，主要有以下几个方导的宏观需求管理政策，主要有以下几个方面的内容。面的内容。5 因为财产税和所得税是由纳税人负担而不能转嫁因为财产税和所得税是由纳税人负担而不能转嫁给别人，因此又称为直接税。这种直接税一般是给别人，因此又称为直接税。这种直接税一般是累进性质，也称累进税，即财产和收入越多，边累进性质，也称累进税，即财产和收入越多，边际税率累进地提高。际税率累进地提高。财产税财产税：对不动产：对不动产（如房地产，即土（如房地产，即土地和土地上的建筑地和土地上的建筑物等）所征收的税。物等）所征收的税。1、 财政收入和支

4、出财政收入和支出（1）政府的）政府的财政收入财政收入主要来自各种税收，大体可主要来自各种税收，大体可分为财产税、所得税和货物税。分为财产税、所得税和货物税。所得税所得税：对个人和公司的收：对个人和公司的收入征收的税，如个人的工薪入征收的税，如个人的工薪收入和股票、债券、存款等收入和股票、债券、存款等资产的收入税，公司利润税。资产的收入税，公司利润税。6 货物税原来的纳税人货物税原来的纳税人生产商和销售商通常生产商和销售商通常采取提高售价的方法，至少把一部分税收负担采取提高售价的方法，至少把一部分税收负担转嫁给了最终消费者。故称为间接税。转嫁给了最终消费者。故称为间接税。 它通常按固定不变的税率

5、征收，故亦称比例税。它通常按固定不变的税率征收，故亦称比例税。 比例税具有累退税的性质，因为从纳税人的负比例税具有累退税的性质，因为从纳税人的负担来看，富人收入中纳税的份额显然大大低于担来看，富人收入中纳税的份额显然大大低于穷人收入中的份额。穷人收入中的份额。货物税货物税：对生产、流通和消费等各个环节的货：对生产、流通和消费等各个环节的货物征税，如营业税、消费税和增值税。物征税，如营业税、消费税和增值税。7 政府购买指政府对商品和劳务的购买，政府购买指政府对商品和劳务的购买，包括举办公共工程、购买军需品、机关包括举办公共工程、购买军需品、机关办公用品，以及支付政府雇员的工薪等。办公用品，以及支

6、付政府雇员的工薪等。 政府转移支付包括社会保障、社会福利政府转移支付包括社会保障、社会福利支出、政府对农业的补贴以及公债利息。支出、政府对农业的补贴以及公债利息。（2）财政支出一般包括政府购买和转）财政支出一般包括政府购买和转移支付两大类。移支付两大类。8 财政政策的运用称为财政政策的运用称为“逆经济风向行事逆经济风向行事”的积的积极的财政政策，就是政府要密切注视经济的变极的财政政策，就是政府要密切注视经济的变动趋势，预测未来经济的发展，对可能出现的动趋势，预测未来经济的发展，对可能出现的经济衰退，在其年度预算中增加政府支出及减经济衰退，在其年度预算中增加政府支出及减税的措施，借以刺激、扩大总

7、需求，使经济不税的措施，借以刺激、扩大总需求，使经济不会严重萧条而引起失业；会严重萧条而引起失业； 反之，如果预测社会经济发展过热，可能产生反之，如果预测社会经济发展过热，可能产生通货膨胀，政府将实行紧缩性财政政策，减少通货膨胀，政府将实行紧缩性财政政策，减少开支或增税，从而抑制总需求。这样便实现既开支或增税，从而抑制总需求。这样便实现既无失业有无通货膨胀的稳定增长。无失业有无通货膨胀的稳定增长。9个人所得税、公司所得税、各种转移支付（如社如社会福利支出）会福利支出）具有内在稳定器的功能，也就是自动在经济过热的时候使其降温，而在经济过冷的时候使其升温。2、内在稳定器10 在经济高涨时期在经济高

8、涨时期，随着生产的扩大，就业增加，个，随着生产的扩大，就业增加，个人和公司的收入普遍增加，自然符合纳税的增多了，人和公司的收入普遍增加，自然符合纳税的增多了，在纳税中，应缴的份额也多了，税收就会自动增加，在纳税中，应缴的份额也多了，税收就会自动增加，特别是在实行累进税的情况下，税收的增长率往往特别是在实行累进税的情况下，税收的增长率往往超过国民收入的增长率。税收的增加意味着公众可超过国民收入的增长率。税收的增加意味着公众可支配收入减少，企业再投资的缩减，因而起到遏制支配收入减少，企业再投资的缩减，因而起到遏制总需求扩张和经济过热的作用。总需求扩张和经济过热的作用。（1）税收的自动变化）税收的自

9、动变化个人和公司所得税都有一定的起征点与固定税率。个人和公司所得税都有一定的起征点与固定税率。l在经济萧条时期在经济萧条时期，国民生产总值下降，个人和公司收，国民生产总值下降，个人和公司收入或利润都减少了，符合纳税规定的也减少了，纳税入或利润都减少了，符合纳税规定的也减少了，纳税人和公司应缴的税额也减少了，这样税收自动减少，人和公司应缴的税额也减少了，这样税收自动减少，从而抑制了消费和投资的减少，有助于维持总需求。从而抑制了消费和投资的减少，有助于维持总需求。11l在萧条期在萧条期，随着失业人数增多，政府失业救济金，随着失业人数增多，政府失业救济金等福利支出也就自动增加了，这种政府转移支付等福

10、利支出也就自动增加了，这种政府转移支付的增多有利于抑制消费的减少。的增多有利于抑制消费的减少。（2）政府的转移支付）政府的转移支付政府对失业救济金等各种福利的发放也有一定的标政府对失业救济金等各种福利的发放也有一定的标准。它发放的多少主要取决于失业人数的多少和居准。它发放的多少主要取决于失业人数的多少和居民的收入状况。民的收入状况。l在经济膨胀时期在经济膨胀时期，失业人数减少，失业救济金等，失业人数减少，失业救济金等的发放就会自动减少，从而有利于抑制消费的增的发放就会自动减少，从而有利于抑制消费的增加。加。12 在萧条期在萧条期，农产品价格下降，政府将收购剩余农产，农产品价格下降，政府将收购剩

11、余农产品，提高其价格到法定水平，同时增加农场主的收品，提高其价格到法定水平，同时增加农场主的收入，维持他们既定的收入与消费水平。入，维持他们既定的收入与消费水平。（3）农产品价格维持）农产品价格维持 在膨胀时期在膨胀时期，农产品价格上升，政府抛出原来收购，农产品价格上升，政府抛出原来收购的农产品，增加供给，压低其价格，这样既可抑制的农产品，增加供给，压低其价格，这样既可抑制农场主收入和消费的过度增加，又可以稳定农产品农场主收入和消费的过度增加，又可以稳定农产品价格，防止通货膨胀。价格，防止通货膨胀。 实际上是政府财政补贴这一转移支付的形式。政府实际上是政府财政补贴这一转移支付的形式。政府根据制

12、定的农产品维持法案把农产品价格维持在某根据制定的农产品维持法案把农产品价格维持在某一价格水平上。一价格水平上。13 是自发调节，可缓解经济过热或者过冷；但调节作用有限。 关键时期要靠财政、货币政策干预，自动稳定器只能起到配套作用。内在稳定器的局限性14 在二战以前，西方国家基本上奉行量入为出，力求在二战以前，西方国家基本上奉行量入为出，力求预算平衡的理财理念。预算平衡的理财理念。30年代世界经济危机以及凯年代世界经济危机以及凯恩斯宏观经济理论的问世，使人们意识到经济萧条恩斯宏观经济理论的问世，使人们意识到经济萧条期间要保持预算平衡只会加深衰退，每年预算平衡期间要保持预算平衡只会加深衰退，每年预

13、算平衡既不现实，也没必要。这样，理财思想从每年保持既不现实，也没必要。这样，理财思想从每年保持预算平衡发展为预算平衡发展为每个经济周期保持平衡每个经济周期保持平衡，其含义是，其含义是，在经济萧条阶段可允许赤字，但要以繁荣阶段的预在经济萧条阶段可允许赤字，但要以繁荣阶段的预算盈余来加以弥补，做到每个经济周期的政府收支算盈余来加以弥补，做到每个经济周期的政府收支保持平衡，故称为保持平衡，故称为补偿性财政政策补偿性财政政策。3、 补偿性财政政策和充分就业的预算平衡补偿性财政政策和充分就业的预算平衡（1）补偿性财政政策）补偿性财政政策15 1962年，美国肯尼迪总统经济顾问委员会进一年，美国肯尼迪总统

14、经济顾问委员会进一步提出，每年度的预算平衡、甚至在一个经济周步提出，每年度的预算平衡、甚至在一个经济周期的预算平衡都是没有必要的。期的预算平衡都是没有必要的。（2）充分就业的预算平衡）充分就业的预算平衡 充分就业充分就业应作为首要目标，认为政府应该提供足应作为首要目标，认为政府应该提供足够的有效需求，在防止出现需求拉动的通货膨胀够的有效需求，在防止出现需求拉动的通货膨胀的同时实现和保持充分就业。因而，继补偿性财的同时实现和保持充分就业。因而，继补偿性财政政策之后，有出现了政政策之后，有出现了“充分就业预算充分就业预算”的财政的财政政策以及由此导致的政策以及由此导致的“充分就业财政赤字和盈充分就

15、业财政赤字和盈余余”。16 一个国家每个财政年度编制的预算，确定该年一个国家每个财政年度编制的预算，确定该年度计划的支出和各种税收的税率。度计划的支出和各种税收的税率。充分就业的充分就业的财政盈余和赤字财政盈余和赤字，表示的是在政府给定的税收，表示的是在政府给定的税收和财政支出结构下，假如社会经济达到充分就和财政支出结构下，假如社会经济达到充分就业时会有财政盈余或赤字（这些还不同于事实业时会有财政盈余或赤字（这些还不同于事实上的财政盈余或赤字，前者是估算数，后者则上的财政盈余或赤字，前者是估算数，后者则是财政计划执行的结果）。是财政计划执行的结果）。 为了使财政收支能够有效地实现和保持充分就为

16、了使财政收支能够有效地实现和保持充分就业又防止通货膨胀，这种预算必定有时出现赤业又防止通货膨胀，这种预算必定有时出现赤字，刺激萧条的经济，增加就业，而有时出现字，刺激萧条的经济，增加就业，而有时出现盈余，紧缩经济，以防止出现通货膨胀。盈余，紧缩经济，以防止出现通货膨胀。 从总需求和总供给的国民收入决定中看到，包从总需求和总供给的国民收入决定中看到，包括税收和政府支出的宏观经济均衡为：括税收和政府支出的宏观经济均衡为：S-I=G-T17 或或 S=I+(G-T) 假如在充分就业产量水平上，私人计划的储蓄假如在充分就业产量水平上，私人计划的储蓄S超过私人计划投资超过私人计划投资I,即即SI,这就要

17、求充分就业这就要求充分就业预算出现赤字，即预算出现赤字，即GT，以保证，以保证S=I+(G-T)。 这也就是凯恩斯提出的以政府投资弥补私人投这也就是凯恩斯提出的以政府投资弥补私人投资的不足，借此消灭源于有效需求不足产生的资的不足，借此消灭源于有效需求不足产生的非自愿失业。非自愿失业。 反之，假如在充分就业水平上，私人计划的储反之，假如在充分就业水平上，私人计划的储蓄蓄S少于私人计划投资少于私人计划投资I,即即SI,这就要求充分就这就要求充分就业预算出现盈余，即业预算出现盈余，即GT，以保证，以保证S=I+(G-T)。18 累进税累进税制度下，财政收入的增长率大于制度下，财政收入的增长率大于GN

18、P的增长率，假的增长率，假若政府支出与若政府支出与GNP同比例增加，其结果是预算收入的增加同比例增加，其结果是预算收入的增加大于支出的增加，由此产生财政盈余，导致以下两种结果：大于支出的增加，由此产生财政盈余，导致以下两种结果：一是如果这时经济已处一是如果这时经济已处于充分就业，又没有私于充分就业，又没有私人计划的投资超过私人人计划的投资超过私人计划的储蓄来吸纳财政计划的储蓄来吸纳财政盈余的储蓄，这就表现盈余的储蓄，这就表现为有效需求不足导致经为有效需求不足导致经济下降到充分就业水平济下降到充分就业水平以下。以下。二是如果经济还处于充二是如果经济还处于充分就业水平以下，充分分就业水平以下，充分

19、就业财政盈余（即政府就业财政盈余（即政府储蓄）就像私人储蓄一储蓄）就像私人储蓄一样，作为样，作为“漏出漏出”因素，因素，减少了有效需求，抑制减少了有效需求，抑制了产量、就业的增加。了产量、就业的增加。 以上结果，旨在实现和保持充分就业的财政预算中出以上结果，旨在实现和保持充分就业的财政预算中出现的财政盈余变成了现的财政盈余变成了“财政拖累财政拖累”。在出现以上可能。在出现以上可能结果的情况下，政府需要及时调整预算，降低税率以结果的情况下，政府需要及时调整预算，降低税率以减少税收或增加财政支出消除可能的财政盈余。减少税收或增加财政支出消除可能的财政盈余。194、赤字财政政策 经济萧条时期，增加政

20、府经济萧条时期，增加政府支出，减少政府税收，出支出，减少政府税收，出现支出大于收入的财政。现支出大于收入的财政。 债务人是国家，债权人是债务人是国家，债权人是公众，国家与公众的根本公众，国家与公众的根本利益是一致的。利益是一致的。 政权稳定，债务偿有保证，政权稳定，债务偿有保证，不会引起信用危机。不会引起信用危机。 债务用于发展经济，使政债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务，弥补府有能力偿还债务，弥补赤字。赤字。借债发展，发展还债借债发展，发展还债凯恩斯主义经济凯恩斯主义经济学家认为，赤字学家认为，赤字财政政策不仅是财政政策不仅是必要的，而且也必要的，而且也是可能的是可能的20 （1）不同的

21、政策会遇到不同阶层和集团的关注。）不同的政策会遇到不同阶层和集团的关注。比如，比如，增税增税往往受到普遍的非议；往往受到普遍的非议；减少政府购买减少政府购买（尤其是减少政府军事支出）会遇到有关垄断势（尤其是减少政府军事支出）会遇到有关垄断势力的反对；力的反对；削减转移支付削减转移支付则会受到一般居民及其则会受到一般居民及其同情者的反对；同情者的反对；增加公共工程增加公共工程会被认为是与民争会被认为是与民争利而受到某些集团的反对。利而受到某些集团的反对。5、 财政政策运用中的问题财政政策运用中的问题 （2）有些执行起来比较容易的政策，又不一定）有些执行起来比较容易的政策，又不一定能收到预期的效果

22、。例如，减税容易做到，但在能收到预期的效果。例如，减税容易做到，但在萧条期，人们不一定会把减税增加的收入用于增萧条期，人们不一定会把减税增加的收入用于增加开支；转移支付的增加也有同样的情况。加开支；转移支付的增加也有同样的情况。21 （3）任何财政政策都有一个）任何财政政策都有一个“时滞（时滞（time lag）”问题。因为任何一项措施，从提出方案，议会讨论，问题。因为任何一项措施，从提出方案，议会讨论，总统批准到最后执行都有一个过程，短则几个月，总统批准到最后执行都有一个过程，短则几个月，长达数年，然而在这段时间之后，经济形势也许已长达数年，然而在这段时间之后，经济形势也许已发生了意想不到的

23、变化，从而使最终通过的方案执发生了意想不到的变化，从而使最终通过的方案执行后失去了应有的效果，甚至产生相反的作用。比行后失去了应有的效果，甚至产生相反的作用。比如，在经济萧条时，意欲刺激有效需求而提出的增如，在经济萧条时，意欲刺激有效需求而提出的增支减税方案，到两年后才最后通过，这时经济可能支减税方案，到两年后才最后通过，这时经济可能已经复苏，此时实施已通过的扩张性财政政策将促已经复苏，此时实施已通过的扩张性财政政策将促使经济急速的膨胀，加剧经济的波动，甚至引起通使经济急速的膨胀，加剧经济的波动，甚至引起通货膨胀。货膨胀。22 （4）财政政策的实施要受到政治因素的影响，）财政政策的实施要受到政

24、治因素的影响，比如在大选之前，无论经济形势如何，总统也比如在大选之前，无论经济形势如何，总统也不愿批准增加税收或减少政府转移支付之类易不愿批准增加税收或减少政府转移支付之类易于引起选民反对或不满的政策措施；在国际形于引起选民反对或不满的政策措施；在国际形势比较紧张时，不管经济形势怎样，也不会减势比较紧张时，不管经济形势怎样，也不会减少军事开支。少军事开支。所有这些问题，都会抵消宏观财政政策的部分作用，所有这些问题，都会抵消宏观财政政策的部分作用，这也是财政政策的局限性。这也是财政政策的局限性。23第三节第三节 货币政策货币政策 货币政策是指一个国家通过中央银行运用其货币政策是指一个国家通过中央

25、银行运用其政策工具，政策工具，调节货币供应量和利息率调节货币供应量和利息率，以影，以影响宏观经济活动水平趋向既定目标的经济政响宏观经济活动水平趋向既定目标的经济政策。策。根据流动性偏好理论，利息率的降低总有一个根据流动性偏好理论，利息率的降低总有一个限度，超过这个限度，货币供给量无论如何增限度，超过这个限度，货币供给量无论如何增加也不会降低利息率。所以依靠降低利息率来加也不会降低利息率。所以依靠降低利息率来刺激私人投资的货币政策的效果有限。刺激私人投资的货币政策的效果有限。24（一）（一） 货币的定义货币的定义 人们拥有的财产可以分为两大类：人们拥有的财产可以分为两大类： 一是一是实际财产实际

26、财产（real asset）或物质财产（）或物质财产（physical asset），包括房地产、各种机器设备、各种产品半），包括房地产、各种机器设备、各种产品半成品和原材料、各种生活用品等一切有实际使用价值成品和原材料、各种生活用品等一切有实际使用价值的物品；的物品； 二是二是金融资产金融资产（financial asset），包括各种单纯以），包括各种单纯以价值形式存在的财产，如货币、银行存款、各种债券、价值形式存在的财产，如货币、银行存款、各种债券、股票和其他有价证券。股票和其他有价证券。 从这个意义上说，从这个意义上说，货币是一种金融资产货币是一种金融资产，但金融资产，但金融资产却不都

27、是货币。却不都是货币。一、一、 货币政策的基本知识货币政策的基本知识你拥有哪些财产？你拥有哪些财产？251.货币的三种职能货币的三种职能 交换媒介：交换媒介：买者在购买物品与劳务时给予卖者的买者在购买物品与劳务时给予卖者的东西东西 计价单位：计价单位：人们用来表示价格和记录债务的标准人们用来表示价格和记录债务的标准 价值储藏手段：价值储藏手段：人们可以用来把现在的购买力转人们可以用来把现在的购买力转变为未来的购买力的东西变为未来的购买力的东西货币（货币（money）是经济中人们经常用于向其他）是经济中人们经常用于向其他人购买物品和劳务的一组资产。人购买物品和劳务的一组资产。262.两种类型的货

28、币两种类型的货币商品货币商品货币： 以有内在价值的商品为形式以有内在价值的商品为形式的货币的货币例如：金币，战俘营中的香例如：金币，战俘营中的香烟烟法定货币法定货币： 没有内在价值、由政府法令确没有内在价值、由政府法令确定作为通货使用的货币定作为通货使用的货币例如：人民币、美元例如：人民币、美元27 根据上述三项职能，货币当然是指各国政府法定的货根据上述三项职能，货币当然是指各国政府法定的货币，因为只有政府的法定货币才能起币，因为只有政府的法定货币才能起“记帐单位记帐单位”的的职能。目前在西方国家，实际上在计算职能。目前在西方国家，实际上在计算货币存量货币存量时有时有如下三种货币形式：如下三种

29、货币形式： （1）M1现金商业银行活期存款现金商业银行活期存款 M1是最基础的货币计量形式，它包括流通中的全部现是最基础的货币计量形式，它包括流通中的全部现金和可随时开支票提取或转帐的银行存款金和可随时开支票提取或转帐的银行存款（checkable accounts），一般为活期存款。这种可），一般为活期存款。这种可开支票的活期存款，不必通过提取现金而通过开支票开支票的活期存款，不必通过提取现金而通过开支票来直接作为商品交换的媒介，它与现金起完全相同的来直接作为商品交换的媒介，它与现金起完全相同的作用。所有金融机构中以支票帐户存在的活期存款作用。所有金融机构中以支票帐户存在的活期存款（包括目前

30、的转帐信用卡存款）都被看成是与现金等（包括目前的转帐信用卡存款）都被看成是与现金等同的货币。同的货币。28 （2）M2M1定期存款货币市场互助定期存款货币市场互助基金基金 货币市场互助基金是指商业银行之间的准货币市场互助基金是指商业银行之间的准备金贷款。前两项是由于流动性强（即变备金贷款。前两项是由于流动性强（即变现能力强）而被包括在较宽的货币现能力强）而被包括在较宽的货币M2中；中；最后一项是由于对银行的最后一项是由于对银行的“货币创造货币创造”有有重大影响而被包括在重大影响而被包括在M2中。它们没有列入中。它们没有列入M1中是因为它们不能直接起交易媒介的作中是因为它们不能直接起交易媒介的作

31、用。用。29 （3）M3M2其他流动性较差的金融资产其他流动性较差的金融资产 在上述三种货币形式中，在上述三种货币形式中，M1是流通中的现金和支票是流通中的现金和支票存款，是直接用于交易的货币，即所谓的存款，是直接用于交易的货币，即所谓的狭义货币，狭义货币，也是经济学家和政府经常使用的货币计量形式也是经济学家和政府经常使用的货币计量形式，各，各国对国对M1的定义也大致相同。至于的定义也大致相同。至于M2,M3的内涵，不的内涵，不同的国家则不尽相同。同的国家则不尽相同。 各国的中央银行一般是根据本国的具体情况和货币各国的中央银行一般是根据本国的具体情况和货币政策要求，规定各自的货币层次划分标准。

32、政策要求，规定各自的货币层次划分标准。30 中国人民银行确定的中国人民银行确定的货币供应量层次货币供应量层次是：是：（根据金融资产的流动性）（根据金融资产的流动性） M0流通中的现金流通中的现金 M1M0企业活期存款机关团体部队存款农企业活期存款机关团体部队存款农村存款个人持有的信用卡类存款村存款个人持有的信用卡类存款 M2M1城乡居民储蓄存款企业定期存款信城乡居民储蓄存款企业定期存款信托类存款其他存款托类存款其他存款 M3M2金融债券商业票据金融债券商业票据 其中。其中。M1为狭义货币供应量，为狭义货币供应量，M2为广义货币供应为广义货币供应量，量，M2减去减去M1为准货币，为准货币，M3是

33、根据金融工具的不是根据金融工具的不断创新而设置的。断创新而设置的。31 中央银行是一种官方或半官方的机构，其主要中央银行是一种官方或半官方的机构，其主要职能是借助各种金融工具来执行国家的货币金职能是借助各种金融工具来执行国家的货币金融政策，而不是在资金融通中获利。如融政策，而不是在资金融通中获利。如中国人中国人民银行民银行、英格兰银行、日本银行、美国联邦储、英格兰银行、日本银行、美国联邦储备银行、印度联邦储备银行，等等。备银行、印度联邦储备银行，等等。（二）中央银行及其职能（二）中央银行及其职能32l一是垄断发行本国的法定货币，故称一是垄断发行本国的法定货币，故称发行银行发行银行。 二是以负债

34、方式接受存款机构（包括商业银行和非商二是以负债方式接受存款机构（包括商业银行和非商业银行金融机构）缴存的存款准备金，以垫款或票据业银行金融机构）缴存的存款准备金，以垫款或票据贴现方式对存款机构发放贷款，为各金融机构办理相贴现方式对存款机构发放贷款，为各金融机构办理相互的票据交换和结算业务，并为各方面提供金融信息互的票据交换和结算业务，并为各方面提供金融信息咨询，所以是咨询，所以是银行的银行银行的银行。 三是代理国库，经办政府收支，管理国家的外汇，制三是代理国库，经办政府收支，管理国家的外汇，制定和推行国家的金融政策，所以又称为定和推行国家的金融政策，所以又称为政府的银行政府的银行。中央银行具有

35、三项职能中央银行具有三项职能33（三）银行与货币供给（三）银行与货币供给 货币供给（或货币存量）：货币供给（或货币存量）：经济中流通的货币量经济中流通的货币量 什么样的资产看作货币供给？什么样的资产看作货币供给？ 两种：两种： 通货：通货：公众手中持有的纸币钞票和铸币公众手中持有的纸币钞票和铸币 活期存款：活期存款：储户可以通过开支票而随时支取的储户可以通过开支票而随时支取的银行账户余额银行账户余额1.货币供给货币供给34银行银行T型账户型账户 T 型账户：型账户：表明银行资产与负债变动的一个简化表明银行资产与负债变动的一个简化的会计报表的会计报表 举例：举例：建设银行建设银行资产资产负债负债

36、准备金准备金 $ 10贷款贷款 $ 90 存款存款$100银行的负债包括存款，资产包括贷款和准备金。银行的负债包括存款，资产包括贷款和准备金。准备金是指银行在吸收存款的同时，必须把一小准备金是指银行在吸收存款的同时，必须把一小部分转存中央银行应付日常支付清算，其余部分部分转存中央银行应付日常支付清算，其余部分才可放款的制度。才可放款的制度。本例中，注意准备金率（本例中，注意准备金率（reserve ratio）R = $10/$100 = 10%35例子：如果流通的通货是如果流通的通货是100美元美元为决定银行对货币供给的影响，我们计算三种不同为决定银行对货币供给的影响，我们计算三种不同情形的

37、货币供给：情形的货币供给：1. 没有银行体系没有银行体系2. 100%准备金银行制度：准备金银行制度： 银行将所有存款都作为准备金，没有贷款银行将所有存款都作为准备金，没有贷款 3. 部分准备金银行制度部分准备金银行制度36情形情形 1:没有银行体系没有银行体系 人们持有人们持有$100通货通货 货币供给货币供给 = $100 37情形情形 2：100%准备金银行制度准备金银行制度 人们在建设银行存款人们在建设银行存款$100 建设银行建设银行资产资产负债负债准备金准备金$100贷款贷款 $ 0存款存款$100建设银行将所有存款建设银行将所有存款作为准备金作为准备金货币供给货币供给 = 通货通

38、货 + 存款存款 = $0 + $100 = $100在在100%准备金银行制度下准备金银行制度下 ， 银行不影响货币供给的规模银行不影响货币供给的规模38情形情形 3：部分准备金银行制度部分准备金银行制度货币供给货币供给 = $190 (!)储户有存款储户有存款$100，借贷者有，借贷者有$90通货通货建设银行建设银行资产资产负债负债准备金$100贷款 $ 0存款$100如果如果R = 10%，建设银行将，建设银行将10%的存款作为准备的存款作为准备金，其余的作为贷款金，其余的作为贷款109039货币供给怎么会突然增加？货币供给怎么会突然增加？当银行发放贷款，他们创造了货币当银行发放贷款，他

39、们创造了货币借贷者得到借贷者得到 $90 通货（资产）通货（资产） $90 新债（负债）新债（负债）情形情形 3：部分准备金银行制度：部分准备金银行制度部分准备金银行制度创造货币，但不创造财富部分准备金银行制度创造货币，但不创造财富 40情形情形 3：部分准备金银行制度：部分准备金银行制度如果建设银行的如果建设银行的R = 10%，它会把，它会把10%的存款作为准的存款作为准备金，其余的作为贷款备金，其余的作为贷款建设银行建设银行资产资产负债负债准备金准备金$ 90贷款贷款 $ 0存款存款$ 90如果借贷者在建设银行存款如果借贷者在建设银行存款90美元美元最初，建设银最初，建设银行的行的T型账

40、户：型账户：98141例例 3：部分准备金银行制度：部分准备金银行制度如果建设银行的如果建设银行的R = 10%，它会把，它会把10%的存款作为准的存款作为准备金，其余的作为贷款备金，其余的作为贷款建设银行建设银行资产资产负债负债准备金准备金$ 81贷款贷款 $ 0存款存款$ 81借贷者在建设银行存款借贷者在建设银行存款81美元美元最初，建设银最初，建设银行的行的T型账户：型账户：$ 8.10$72.9042例例 3：部分准备金银行制度：部分准备金银行制度这个过程不断进行，每笔新贷款都创造出货币这个过程不断进行，每笔新贷款都创造出货币初始存款初始存款 =建设建设银行贷款银行贷款 =建设建设银行

41、贷款银行贷款 = 建设建设银行贷款银行贷款 = .$100.00$ 90.00$ 81.00$ 72.90.货币供给总量货币供给总量 = $1000.00在这个例子中，在这个例子中，100美元的准备金美元的准备金产生了产生了1000美元美元货币货币432.货币乘数货币乘数 货币乘数货币乘数：银行体系用：银行体系用1美元存款所产生的货币美元存款所产生的货币量量 货币乘数等于货币乘数等于1/R 在我们的例子中，在我们的例子中，R = 10% 货币乘数货币乘数 = 1/R = 10100美元的存款在美元的存款在10%的法定准备金率下产生了的法定准备金率下产生了1000美元的货币美元的货币44你打扫房

42、间时在沙发坐垫下找到一张你打扫房间时在沙发坐垫下找到一张50美元的钞票美元的钞票 ，你把钱存入活期账户，中央银行规定的法定存款准你把钱存入活期账户，中央银行规定的法定存款准备金率是备金率是20% A.货币供给量增加的最大数量是多少？货币供给量增加的最大数量是多少？B.货币供给量增加的最小数量是多少？货币供给量增加的最小数量是多少？45如果银行没有超额准备金，那：如果银行没有超额准备金，那：货币乘数货币乘数 = 1/R = 1/0.2 = 5存款增加的最大数量是：存款增加的最大数量是：5 x $50 = $250由于货币供给包括通货，它减少了由于货币供给包括通货，它减少了50美元美元 所以，所以

43、， 货币供给量增加的最大数量货币供给量增加的最大数量 = $200.你在支票账户存款你在支票账户存款50美元美元A.货币供给量增加的最大数量是多少？货币供给量增加的最大数量是多少？46 答案：答案：0 美元美元如果银行没有用你的存款去放贷，那通货减少如果银行没有用你的存款去放贷，那通货减少50美美元，存款增加元，存款增加50美元，货币供给没有发生变化美元，货币供给没有发生变化 你在支票账户存款你在支票账户存款50美元美元 A.货币供给量增加的最大数量是多少？货币供给量增加的最大数量是多少？ 答案：答案：200美元美元B.货币供给量增加的最小数量是多少？货币供给量增加的最小数量是多少？47二、中

44、央银行控制货币的三种工具二、中央银行控制货币的三种工具 各国中央银行根据国家经济发展的形式及宏各国中央银行根据国家经济发展的形式及宏观政策的指导思想，来增加或减少货币供给量，观政策的指导思想，来增加或减少货币供给量，使它保持在所希望的水平上。中央银行调控货币使它保持在所希望的水平上。中央银行调控货币数量的工具主要有以下三种：数量的工具主要有以下三种：481.公开市场操作：公开市场操作：中央银行买卖政府债券中央银行买卖政府债券为增加货币供给为增加货币供给，中央银行购买政府债券，增加，中央银行购买政府债券，增加新货币新货币这些新增的货币存入在银行，增加准备金这些新增的货币存入在银行，增加准备金银行

45、用新增的货币来放贷，增加货币供给银行用新增的货币来放贷，增加货币供给 为减少货币供给为减少货币供给， 中央银行的做法正好相反，它中央银行的做法正好相反，它出售政府债券，减少流通中的货币量出售政府债券，减少流通中的货币量492.法定准备金法定准备金：影响银行通过放贷创造的货：影响银行通过放贷创造的货币量币量 为增加货币供给为增加货币供给，中央银行减少法定准备金，中央银行减少法定准备金银行用每一单位货币准备金可以发放更多的贷款，银行用每一单位货币准备金可以发放更多的贷款，增加货币乘数与货币供给增加货币乘数与货币供给为减少货币供给为减少货币供给，中央银行增加增加法定准备金，中央银行增加增加法定准备金

46、，这过程正好与增加货币供给相反这过程正好与增加货币供给相反 中央银行中央银行采用改变法定准备金来控制货币供给的次采用改变法定准备金来控制货币供给的次数相对较少：频繁改变会干扰银行业务数相对较少：频繁改变会干扰银行业务503.贴现率：贴现率：中央银行向银行发放贷款的利率中央银行向银行发放贷款的利率当银行准备金太少以至于达不到法定准备金要求时，当银行准备金太少以至于达不到法定准备金要求时，银行就要向央行借款银行就要向央行借款为增加货币供给为增加货币供给，央行央行可以降低贴现率，鼓励银行向央行借入更多的可以降低贴现率，鼓励银行向央行借入更多的准备金。银行可以发放更多的贷款，增加货币供给。准备金。银行

47、可以发放更多的贷款，增加货币供给。为减少货币供给为减少货币供给，央行可以提高贴现率，央行可以提高贴现率 央行在金融机构遇到困难时用贴现贷款向其提供额央行在金融机构遇到困难时用贴现贷款向其提供额外的流动性外的流动性 例如，例如，1987年年10月的股票市场崩溃月的股票市场崩溃如果没有危机，央行很少用贴现贷款如果没有危机，央行很少用贴现贷款央行央行是是“最最后贷款人后贷款人”51三、货币政策存在的问题三、货币政策存在的问题 1.央行不能控制家庭选择以银行存款的方式持有央行不能控制家庭选择以银行存款的方式持有的货币量。如果家庭以通货形式持有更多的货币，的货币量。如果家庭以通货形式持有更多的货币，那银

48、行拥有较少的准备金，放贷减少，货币供给那银行拥有较少的准备金，放贷减少，货币供给也减少。也减少。 2.央行不能控制银行选择的贷款量。如果银行持央行不能控制银行选择的贷款量。如果银行持有超额准备金，银行放贷减少，货币供给也会减有超额准备金，银行放贷减少，货币供给也会减少。少。 然而，央行可以掌握家庭或银行行为的变动，并然而，央行可以掌握家庭或银行行为的变动，并对这些变动做出反应，以此来控制货币供给。对这些变动做出反应，以此来控制货币供给。52银行挤兑与货币供给银行挤兑与货币供给 银行挤兑银行挤兑： 当储户怀疑银行可能要破产时，他们会当储户怀疑银行可能要破产时，他们会“挤挤”到到银行去提取自己的存

49、款，持有更多的通货和更少银行去提取自己的存款，持有更多的通货和更少的存款。的存款。 在部分准备金银行制度下，银行没有足够的准备在部分准备金银行制度下，银行没有足够的准备金来满足所有储户的提款要求，所以银行不得不金来满足所有储户的提款要求，所以银行不得不被迫关门被迫关门 。 这样，银行会可能发放更少的贷款，保留更多的这样，银行会可能发放更少的贷款，保留更多的准备金以满足储户的提款要求。准备金以满足储户的提款要求。 这些事件提高了准备金率，使货币创造过程逆转，这些事件提高了准备金率，使货币创造过程逆转，并减少货币供给。并减少货币供给。53 从从1929年到年到1933年，银行挤兑和银行关闭风潮使年

50、，银行挤兑和银行关闭风潮使货币供给减少了货币供给减少了28%。 许多经济学家认为这给大萧条雪上加霜。许多经济学家认为这给大萧条雪上加霜。 从那之后，联邦存款保险用来防止美国银行挤兑从那之后，联邦存款保险用来防止美国银行挤兑的发生。的发生。 然而英国然而英国Northern Rock银行在银行在2007年却经历了年却经历了一场标准的银行挤兑，并最终被英国政府接管。一场标准的银行挤兑，并最终被英国政府接管。54 3.货币政策作用的大小还会受到许多因素的影响。货币政策作用的大小还会受到许多因素的影响。 比如，在萧条期，尽管中央银行采取鼓励贷款的政策，比如，在萧条期，尽管中央银行采取鼓励贷款的政策，但

51、因商业银行此时不愿意承担贷款的过大风险，不一定但因商业银行此时不愿意承担贷款的过大风险，不一定愿意放贷，而企业考虑到投资的边际效益递减的趋势，愿意放贷，而企业考虑到投资的边际效益递减的趋势，若对经济前景失去信心的话，也不愿意多贷款和增加投若对经济前景失去信心的话，也不愿意多贷款和增加投资，这样增加货币供给、降低利率的政策将难以奏效。资，这样增加货币供给、降低利率的政策将难以奏效。 在经济高涨时期，尽管中央银行采取限制贷款政策，但在经济高涨时期，尽管中央银行采取限制贷款政策，但因利息率偏高，商业银行可能仍愿意多放款，而企业对因利息率偏高，商业银行可能仍愿意多放款，而企业对经济前景看好，也愿意多贷

52、，增加投资，因而很难减少经济前景看好，也愿意多贷，增加投资，因而很难减少货币供给量。货币供给量。 再如公开市场业务，在萧条期，中央银行企图买进债券，再如公开市场业务，在萧条期，中央银行企图买进债券，增加货币供给，而公众不一定卖掉债券，因为此时的债增加货币供给，而公众不一定卖掉债券，因为此时的债券回报相对较高，而且风险小，特别是政策公债，收益券回报相对较高，而且风险小，特别是政策公债，收益可靠。可靠。55 4.货币政策的时滞也会影响到效应问题。货币政策的时滞也会影响到效应问题。有关经验表明，货币政策对国民经济的有关经验表明，货币政策对国民经济的最大影响发生在政策实施后的一到两年最大影响发生在政策实施后的一到两年之间，因为它要通过利率和投资的变化之间，因为它要通过利率和投资的变化才最终影响到国民收入。才最终影响到国民收入。 5.国际金融市场的变化，其他政策措施国际金融市场的变化，其他政策措施的影响，也会影响到货币政策的效果。的影响，也会影响到货币政策的效果。56四、四、 财政政策与货币政策的协调财政政策与货币政策的协调 财政扩张政策使国民收入