第五章 外汇风险管理的策略与方法(国际财务管理-东北财大,夏乐书)

1、国际财务管理International Financial Management第二篇外汇风险管理外汇风险管理第五章外汇风险管理的策略与方法第一节 外汇风险管理和策略与程序（一）保守策略（二）冒险策略（三）中间策略一、外汇风险管理策略（一）预测外汇汇率变动情况（二）测算外汇风险的受险额（三）确定是否采取外汇风险管理措施（四）选择有效的外汇风险管理方法。（五）实施选定管理方案二、外汇风险管理的程序第二节 交易风险管理一、交易风险管理的各种方法（一）经营决策时防范风险的方法1.选择货币法。（1）在外汇收支中，原则上应争取收汇用硬币，付汇用软货币。（2）在进口贸易中，选择使用哪种货币，还要考虑商品贸

2、易的具体情况。（3）在借用外资时，选择计值货币除了考虑货币软硬（汇率变化）以外，还应考虑利率高低。（4）在选择货币时，还可以采用以下几种具体的方法：多种货币法。软硬货币组合。进出口平衡法。（5）进出口商品如果能够采用本国货币计价的话，则不论汇率如何变动，也没有外汇风险。货币保值法。（1）黄金保值法。（2）硬货币保值法。（3）“一篮子”货币保值法。调整价格法。（1）加价保值法。（2）压价保值法。风险分摊法。当使用某一种货币计价成交时，可在合同内加列风险分摊条款，注明如计价货币汇率发生变动，即以汇率变动幅度的一半，重新调整货价，由双方分摊汇率变动带来的损失或利益。其计算公式为：元与人民币汇率结算时

3、元与人民币汇率签订合同时元货价折合人民币数签订合同时的AAA2调整后的元货价5提前或推迟法。进出口商提前或推迟结算方法的运用： 表 5-1 提前或推迟结算 预测外币汇率上升 （本币贬值） 预测外币汇率下跌 （本币升值） 出口商（收进外币） 进口商（支付外币） 推迟收汇 提前付汇 提前收汇 推迟付汇 （二）外汇交易法1.即期外汇交易法。通过即期外汇交易，可以调整各种外汇存款的余额，将软货币存款卖出，以避免汇率变动带来的风险损失。2.远期外汇交易法。在进行远期外汇交易时，企业与银行签订合约，在合约中规定买入卖出货币的名称、金额远期汇率、交割日期等。（1）在进口商品时，当进口贸易合同签妥后，如以硬货

4、币计价，可通过远期外汇交易按远期汇率购买硬货币，以避免硬货币币值上升的风险。（2）在出口商品时，如果贸易合同规定以软货币计价，则可能通过远期外汇交易按远期汇率卖出软货币，以避免软货币币值下降的风险。（3）随着外汇市场的不断发展，现在一些国家的大商业银行和投资银行已提供长期的远期外汇合约。返回 表 5-12 提前或推迟结算 90 天美元可能即期汇率 概率（%） 按远期汇率买入1000 万美元应付人民币数额 不买远期外汇，按即期汇率买入 1 000 万美元应付人民币数额 损益（正为损负为益） 8.29 8.30 8.31 8.32 8.34 8.36 8.37 8.38 5 10 15 20 20

5、 15 10 5 8 320 8 320 8 320 8 320 8 320 8 320 8 320 8 320 8 290 8 300 8 310 8 320 8 340 8 360 8 370 8 380 +30 +20 +10 0 -20 -40 -50 -60 为了决定买入远期外汇（美元），可通下表进可行性分析3. 外汇调期交易法。外汇调期交易外汇调期交易是指在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇的交易。4. 外汇期货交易法。（1）外汇期货交易概述。（2）利用外汇期货交易防范风险。外汇期货交易与远期外汇交易的区别是：外汇期货合约是在期货交易所内买卖成交，须交保证金，而远期外汇交

6、易一般是通过银行进行的，不要交保证金。期货合约的金额是标准化的，而远期合约的金额是随意的；期货合约只是几个固定的到期日，而远期合约无固定的到期日的规定。外汇期货交易可经常结算盈亏，而远期外汇交易只需在合约到期日结算；外汇期货交易可以采取对冲平仓方法进行差价结算，而远期外汇交易到了交割日必须按合约金额进行全额实际交割；远期外汇交易合约比较适用于大额交易，而外汇货交易更适合于规避较小的金额交易的风险。远期外汇交易只交手续费，而外汇期货交易费用较多。返回利用外汇期货交易防范风险。有以下两种情况：第一种情况：在外汇期货合约在到期日实际交割情况下，其实际做法和作用与远期外汇交易基本上相同。第二种情况：企

7、业可将现货市场交易结合起来进行，用外汇期货交期的利得来弥补外汇现货交易的损失。返回5. 外汇期权交易法。（1）外汇期权交易概述。外汇期权交易外汇期权交易是在约定的期限内，以外汇为交易对象，以商定的价格和数量进行“购买权或“出售权”买、卖交易。（2）利用外汇期权交易防范风险。利用外汇期货交易防范风险。有以下两种情况：第一种情况：以外汇期权交易防范应付账款的外汇风险。第二种情况：以外汇期权交易防范应收账款的外汇风险，与第一种情况的原理相同，只是方向相反。返回（三）国际信贷和投资法1.短期信贷和投资法。（1）短期外汇应收款汇率风险的防范。（2）短期外汇应付款汇率风险的防范。2.出口信贷法（1）卖方信

8、贷。（2）买方信贷。（3）福费廷。（四）防范交易风险的其他方法1.对销贸易法。2.货币风险保险法。3.货币互换法。4.背对背贷款5.保付代理法。目前，许多国家的保险公司都对某些外汇风险提供保险服务。企业向保险公司交纳保险费，在汇率波动超过一定幅度时，汇率风险的损失由保险公司赔偿。对销贸易对销贸易是把进口贸易与出口贸易联系起来进行货物交换的贸易方法，包括易货贸易、补偿贸易、记账贸易等。返回（一）远期外汇交易（二）外汇期货交易（三）外汇期权交易二、交易风险管理的选择1.场内与场外市场期权成本的比较。2.订立外汇期权合约。3.到期是否执行合约的选择。4.是否进行外汇期权交易的决策。（三）外汇期权交易

9、返回1.借款。2.汇兑。3.投资。4.偿还借款。（四）短期借款和投资（五）不采限防范风险的措施表 5-11 五种方法美元收入汇总表 五种方法 可得美元收入 说 明 远期外汇交易 外汇期货交易 外汇期权交易 短期借款和投资 不采取防范风险措施 902 500 902 000 最低数 887 680 最高数可达 921 680 或更多 919 953 期望数 901 650 最高数可达 903 500 或更多 最低数 900 000 或更少 比较简便易行 具有不确定性 具有不确定性 具有不确定性 具有不确定性 第三节 折算风险的管理一、资产负债平衡法这种方法主要是将有风险的资产和有风险的负债作一平

10、衡。（一）在资产方面采取措施（二）在负债方面采取措施二、远期外汇交易法元港元预测未来即期汇率元港元远期汇率风险损失以港元表示的预测折算元远期合约金额AAA/三、贷币市场借款和投资法第四节 经济风险管理一、经济风险管理的重要性一、经济风险管理的策略（一）经营方面的多元化（二）财务方面的多元化经营多元化经营多元化既是指在不同业务领域经营（如生产、流通、服务、金融等业务领域，而且在生产领域生产多种产品，在流通领域买卖多种商品） ，又指在不同地区、不同国家经营（如在若干个国家设立工厂、销售机构，从不同国家购买材料、设备等） 。返回1.筹资多元化。2.投资多元化。3.企业可将外币应收款与外币应付款做一配合。返回（二）财务方面的多元化三、经济风险管理的实例（一）德国VW公司的经济风险管理（二）日本本田公司的经济风险管理（三）日本家用电器公司的经济风险管理1.VW公司通过在美国建立生产部门和购买美国零部件等方法，尽量使过去用马克表示的成本变为美元成本，与在美国经营所得的美元收入取得一致，从而避免外汇风险。2.将过去的借款全部用德国马克政策，改为借款多元化政策，即部分借款是美元借款的方法。返回（一）德国VW公司的