财务公式笔记

1、财务公式笔记影响RoE的因素有：RQE=权益乘数X销售净利率X总资产周转率影响净资产收益率因素有：总资产报酬率、负债利息率、负债、所有者权益、所得税率。净资产收益率=净利润/平均净资产=（息税前利润-负债×负债利息率）×（ 1-所得税率）/净资产=（总资产×总资产报酬率-负债×负债利息率）×（ 1-所得税率）/净资产=（总资产报酬率+总资产报酬率×负债/净资产-负债利息率×负 债/净资产）×（ 1-所得税率）=总资产报酬率+ （总资产报酬率-负债利息率）×负债/净资产×（ 1-所得税率）RQE的

2、本质是一个企业的盈利能力的综合体现。它可以反映股东 权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。更重要的是， RQE不仅是增长的源泉，更决定了增长的极限。在RQE不变的前提下， 一个企业如果不改变资本结构（也就是不增发，不借更多债）的情况 下，盈利增长的极限就是RQE影响它的因素有总资产报酬率、负债 利息率、企业资本结构和所得税率等。净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权 益利润率/净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带 来的收益越高。该指

3、标体现了自有资本获得净收益的能力。从以上净资产收益率的定义可以分析出影响净资产收益率的因素主要有：-、总资产周转率，在销售净利润和权益乘数保持不变的情况下，资产周转率越高，净资产收益率越高；二、负债利息率，在 资本结构一定情况下，当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利 息率时，将对净资产收益率产生有利影响；反之，在总资产报酬率低 于负债利息率时，将对净资产收益率产生不利影响；三、所得税率， 净资产收益率的分子是净利润即税后利润，所得税率的变动必然引起 净资产收益率的变动。市盈率（PE ratio）的概念？市盈率高低受哪些因素的影响？ 市盈率低是否意味着公司价值被低估？市盈率是某种股票每股市价

4、与每股盈利的比率。 市场广泛谈及市 盈率通常指的是静态市盈率，通常用来作为比较不同价格的股票是否 被高估或者低估的指标。市盈率受以下因素影响：股息发放率、无风险资产收益率、市场 组合资产的预期收益率、权益乘数、企业所得税率、销售净利率、资 产周转率。用市盈率衡量一家公司股票的质量时， 并非总是准确的。一般认 为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫， 价值被高估。市盈率低也不一定意味着公司股价被低估。 但一般来说 市盈率越低，企业的收益是不稳定的。对于一些具有很大发展潜力的 企业来说，市盈率法也是不太可行的，比如特斯拉。有些公用事业的 企业，市盈率也会比较低。市盈率也称“本益

5、比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率（简 称市盈率）”。市盈率是指股票价格除以每股收益（每股收益,EPS）的 比率。市盈率高低受股票价格和每股收益影响。 市盈率低不一定意味公司价 值被低估，也许该公司业绩不好，成长性有限，投资者对其未来前景 不看好。市盈率也称“ PE'、市盈率是最常用来评估股价水平是否合理 的指标之一。它的优点在于简单明了告诉投资者在假定公司利润不变 的情况下，以交易价格买入，投资股票靠利润回报需要多少年的时间 回本，同时它也代表了市场对股票的悲观或者乐观程度。但在具体使用中仍有有很多问题需要考虑。市盈率（静态市盈率）公式有两个，分 别是：1、市盈率=股价/每股收益

6、2、市盈率=总市值/净利润为了能够在同一标尺上分析企业的市盈率， 用第二个公式最方便， 因为企业的股本基本是持续扩大，那么它就会稀释每股收益和股价， 所以用第二个公式就不用考虑除权因素。 市盈率分为静态市盈率与动 态市盈率，市场广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率， 这给投资 人的决策带来了许多盲点和误区。毕竟过去的并不能充分说明未来， 而投资股票更多的是看未来！因此更应关注与研究动态市盈率。动态市盈率的计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数。该系数为1÷（1+i）n ,其中i为企业每股收益的增长性率，n为企业可持续发 展的存续期。即：动态系数=1÷（1+i）n;动态市

7、盈率=静态市盈率X动 态系数； 市盈率的影响因素：股息发放率b；无风险资产收益率Rf ；市场组合资产的预期收益率 Km无财务杠杆的贝塔系数;杠杆程度D/S和权益乘数L；企业所得税率T；销售净利率M资产周转率TR市盈率低意味并不意味着公司价值被低估，市盈率指在一个考察 期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。投 资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。该指标为衡量股票投资价值的一种动态指 标。市盈率低也不一定是公司价值被低估，还可能是人们觉得这个公 司的发展潜力有限，市盈率不一定越低越好，也不一定越高越好。因 为这个指标包含了预期、市

8、场情绪这种复杂的因素在里面。市盈率（PriCe Earnings Ratio简称P/E或PER，也称“本益比”、“股 价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”。市盈率是指股票价 格除以每股收益（每股收益，EPS的比率。或以公司市值除以年度股东 应占溢利。市盈率的影响因素有企业所得税、销售净利润和资产周转率等因 素有关，市盈率低并不意味着公司价值被低估， 因为不同行业属性不 同，市盈率的高低，要在同行业进行对比。市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。 市场广泛谈及市 盈率通常指的是静态市盈率， 通常用来作为比较不同价格的股票是否 被高估或者低估的指标。市盈率会受到以下因素影响：股息发放率

9、、无风险资产收益率、 市场组合资产的预期收益率、 权益乘数、企业所得税率、销售净利率、 资产周转率、无财务杠杆的贝塔系数。一般市盈率 通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者 低估的指标。 反应投资者为了获得一块钱的每股税后利润， 愿意付出 多少倍的市场价格。 市盈率受影响的因素包含： 股息发放率、 无风险 资产收益率、市场组合资产的预期收益率、 权益乘数、企业所得税率、 销售净利率、资产周转率。 市盈率低不一定意味着公司价值被低估， 需要与同行业的市盈率进行 比较，同时每股收益（EPS应该是具备可持续性的经常性的净利润。市盈率收以下因素影响：股息发放率、无风险资产收益率、市场 组合资产的

10、预期收益率、权益乘数、企业所得税率、销售净利率、资 产周转率。对于初创期和成长期的企业市盈率法没有考虑公司的成长性，也 不适合用市盈率法评估这类企业的股价，如特斯拉。(2)与同行业市盈率相比，很多公司 PE远小于平均水平，但是 并不能说明股价被严重低估， 通过会计主要数据分析， 某一年限公司 收入少，但是归属上市公司股东的净利润为负值， 说明利润全部用于 偿还债务， 而某一年限虽然归属于上市股东的净利润为正值， 但是该 调整主要是由于出售子公司获得的收益， 并不是可持续性的经常性利 润，在扣除该部分后，股东净利润仍为负值，且净利润跌，说明是经 营管理过程中出现了很大的纰漏， 出售子公司的行为也

11、主要是为了偿 还公司债务。市盈率=市场价格/EPS。市盈率表明，投资者为了获得的每 1 块股税后利润，愿意付出多少倍的市场价格。市盈率数值的高 低收到市场价格和其EPS的影响。市盈率低不一定代表着价值 被低估，因为市场价格是投资者对于企业未来预期的价值。而 EPS代表的是现在的利润。两者在时间上并不同步。销售净利率。销售净利率越大，企业获利能力越强，发展潜力越 大，股息增长率就越大，市盈率就越大。因此，市盈率与销售净利率 之间的关系是正向的。资产周转率。资产周转率越大，企业运营资产的能力越强，发展 后劲越大，股息增长率就越大，市盈率就越大。因此，市盈率与资产 周转率之间的关系是正向的。市盈率不

12、是衡量股票或指数价值的唯一维度。对于初创期和成长 期的企业，市盈率法没有考虑公司的成长性；自由现金流自由现金流是股东评估公司价值的一个重要测量工具。它是公司 给付所有现金开支以及运营投资后所持有的剩余资金，它是公司为各种求偿权者尤其是股东所能提供的回报。自由现金流量等于企业的 税后净营业利润（即将公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得 税税金之后的数额）加上折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本 的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。自由现金流量，就是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余 的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供 分配给企业资本供应者的最大现金额。自

13、由现金流在EBlTDA的基础 上考虑了资本性支出和股息支出。尽管你可能会认为股息支出并不是 必需的，但是这种支出是股东所期望的，而且是以现金支付的。自由 现金流并不等同于经营活动现金，虽然那些有着较少投资收益的公司 长期来看数值确实接近于经营活动现金。资本性支出是指取得的财产或劳务的效益可以给予多个会计期 间所发生的那些支出。因此，这类支出应予以资本化，先计入资产类 科目，然后，再分期按所得到的效益，转入适当的费用科目。在企业的经营活动中，供长期使用的、其经济寿命将经历许多会 计期间的资产如：固定资产、无形资产、递延资产等都要作为资本性 支出。即先将其资本化，形成固定资产、无形资产、递延资产等

14、。而 后随着他们为企业提供的效益，在各个会计期间转销为费用。如：固 定资产的折旧、无形资产、递延资产的摊销等。自由现金流是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能够回 报股东的现金。指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股 东（和债权人）的最大现金额。自由现金流在经营活动现金流的基础 上考虑了资本性支出和股息支出。自由现金流等于经营活动现金。 自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金。如果自由现金流丰 富，则公司可以偿还债务、开发新产品、回购股票、增加股息支付。 同时，丰富的自由现金流也使得公司成为并购对象。自由现金流量 可分为企业整体自由现金流量和企业股权自由现金流量。整体自由 现金流量是

15、指企业扣除了所有经营支出、投资需要和税收之后的， 在清偿债务之前的剩余现金流量；股权自由现金流量是指扣除所有 开支、税收支付、投资需要以及还本付息支出之后的剩余现金流量。 整体自由现金流量用于计算企业整体价值，包括股权价值和债务价 值；股权自由现金流量用于计算企业的股权价值。股权自由现金流 量可简单地表述为“利润+折旧投资”。自由现金流量，是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的 现金流量，这部分现金流量是在不影响公司再投资的前提下可供分配 给企业资本供应者的最大现金额。自由现金流=经营活动现金流-净资本支出-净营运资金的增加 经营活动现金流=EBIT+折旧-当期所得税款=净利润+折旧+(递

16、延税款 )+利息费用Firm VaIue=FCFFI/ (r-g ) FCFF1下一年度预期的自由现金流量 r: WACC,公司加权平均资本成本，包含债务和权益资金的成本。g: FCFF 的增长率.根据这一公式，自由现金流量强、收益稳定持 续盈利、资本支出少的企业价值比较大。1 、总资产报酬率净资产是企业全部资产的一部分,因此,净资产收益率必然受企 业总资产报酬率的影响。在负债利息率和资本构成等条件不变的 情况下,总资产报酬率越高,净资产收益率就越高。2、负债利息率负债利息率之所以影响净资产收益率是因为在资本结构一定情况下,当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利息率时,将 对净资产收益率产生

17、有利影响；反之,在总资产报酬率低于负债 利息率时,将对净资产收益率产生不利影响。3、资本结构或负债与所有者权益之比 当总资产报酬率高于负债利息率时, 提高负债与所有者权益之比, 将使净资产收益率提高；反之,降低负债与所有考权益之比,将 使净资产收益率降低。4、所得税率 因为净资产收益率的分子是净利润即税后利润,因此,所得税率 的变动必然引起净资产收益率的变动。通常所得税率提高,净 资产收益率下降；反之,则净资产收益率上升。下式可反映出净资产收益率与各影响因素之间的关系：净资产收益率 =净利润 /平均净资产=（息税前利润-负债×负债利息率）×（ 1-所得税率）/净资产=（总资

18、产×总资产报酬率-负债×负债利息率）×（ 1-所得税率）/净资产=（总资产报酬率+总资产报酬率×负债/净资产-负债利息率×负债/净资产）×（ 1-所得税率）=总资产报酬率+ （总资产报酬率-负债利息率）×负债/净资产× （ 1-所得税率）二、净资产收益率又称股东权益报酬率、净值报酬率、权益报酬 率、权益利润率和净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重 要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明 投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益 的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。2、自由现金流是股东评估公司价值的一个重要测量工具。 它是公 司给付所有现金开支以及运营投资后所持有的剩余资金， 它是公 司为各种求偿权者尤其是股东所能提供的回报。自由现金流量等 于企业的税后净营业利润 （即将公司不包括利息收支的营业利润扣 除实付所得税税金之后的数额）加上折旧及摊销等非现金支出， 再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。自由现金流贴现估值模型中主要的价值驱动因素自由现金流贴