第18章浮动汇率制下的内外平衡

1、中华外贸学习网 官方总站：圣才学习网 第18章 浮动汇率制下的内外平衡1浮动汇率制下的政策环境和目标与固定汇率制下有什么区别？答：与固定汇率制下的情况不同的是，浮动汇率制可自由调节国际收支，使一国经济达到对外平衡，这样汇率调节就完成了固定汇率制下政府必须考虑的内外均衡两个任务中的一个，只剩下对内平衡一个目标需要考虑。所以，在浮动汇率制下，政府的政策目标就只有一个，即通过宏观经济政策的实施达到充分就业和物价稳定。2比较固定汇率制和浮动汇率制下的各种宏观经济政策的效果，并对之加以解释。答：为了便于比较固定汇率制和浮动汇率制下的各种宏观经济政策的效果，特假定资本完全流动，即在资本具有完全流动性的前提

2、下进行分析。（1）固定汇率制下货币政策、财政政策的效果分析图18-1（a） 固定汇率制下货币政策的效果分析如图18-1（a）所示。在固定汇率制下，如果一国货币当局采取扩张性货币政策，则LM曲线右移利率下降资本流出本币出现贬值压力中央银行抛外币、买本币LM曲线回移，即货币扩张无效。图18-1（b） 固定汇率制下财政政策的效果分析如图18-1（b）所示。在固定汇率制下，一国实施扩张性的财政政策IS曲线右移，形成新的均衡点国内利率上升大量国际资本流入国际收支顺差，本币有升值压力中央银行在外汇市场上买进外汇、抛售本币以稳定汇率LM曲线右移，形成新的均衡点，国际收支恢复平衡。（2）浮动汇率制下财政政策、

3、货币政策的效果分析货币政策的作用浮动汇率制下，货币政策对国内生产与收入有较强的影响力，即货币政策非常有效。下面，通过图18-2进行详细的论证说明。图18-2 浮动汇率制下货币政策效应分析如图18-2所示，假定资本不完全流动时，反映在图18-2体现为BP曲线斜率大于0度小于90度。初始均衡点为点。假如中央银行采用扩张性货币政策，则LM曲线右移至。与初始状态相比，国内利率下降，进而发生资本外流，国际收支（资本和金融项目）恶化，外汇市场出现需求大于供给现象。在浮动汇率制下，国际收支逆差会导致本币贬值，本币贬值使本国产品在国际市场上国际竞争力上升，进而出口增加、进口减少，从而使经常项目收支状况得以改善

4、；另一方面，利率下降会刺激国内投资需求，在乘数效应的作用下，国民收入水平将得以提高。反映在图18-2中体现为：与IS曲线的交点位于BP曲线之下，引发本币贬值，从而导致IS曲线的右移。最后，通过汇率变化国际收支恢复平衡，BP曲线右移至，与曲线、曲线共同相交于点，达到新的均衡。最终国内利率与国民收入水平分别为、。财政政策的作用以扩张性财政政策为例，一方面，政府增加支出或减税，国内利率要上升，从而资本流入国内，国际收支（资本和金融项目）改善；另一方面，支出增加或减税会提高国民收入水平，进而带来进口的增加，经常项目恶化。综合而言，扩张性财政政策对国内经济与国际收支的总体影响效果取决于上述两方面影响的综

5、合效果。a.BP曲线斜率小于LM曲线斜率。如图18-3（a）所示，扩张性财政政策导致IS曲线右移至，与LM曲线的交点位于BP曲线之上，即国际收支处于顺差，于是本币升值，从而导致经常项目恶化，使曲线回移至。同时，BP曲线上移以使国际收支重新恢复平衡。最后，、LM和三条曲线在达到均衡。与初始状态相比，国内利率上升，国民收入水平也上升。图18-3（a） BP曲线斜率小于LM曲线斜率BP曲线斜率等于LM曲线斜率。如图18-3（b）所示，当BP曲线斜率等于LM曲线斜率时，BP曲线与LM曲线重合。扩张性财政政策导致IS曲线右移至，形成新的均衡点。与初始状态相比，国内利率上升，国民收入水平也上升。图18-3

6、（b） BP曲线斜率等于LM曲线斜率BP曲线斜率大于LM曲线斜率。如图18-3（c）所示，当BP曲线斜率大于LM曲线斜率时，对应于国际资本流动利率弹性相对较低的情形。扩张性财政政策导致IS曲线右移至，与LM曲线的交点位于BP曲线之下，即国际收支处于逆差，于是本币贬值，从而导致经常项目得以改善，使曲线继续右移至。同时，BP曲线下移以使国际收支重新恢复平衡。最后，、LM和三条曲线在达到均衡。与初始状态相比，国内利率上升，国民收入水平也上升。图18-3（c） BP曲线斜率大于LM曲线斜率总之，在浮动汇率制下，财政政策的作用不像货币政策那么明确，其影响力受国际资本流动性的影响，国际资本流动的利率弹性越

7、大，财政政策的作用效果就越有限。总结：在资本具有完全流动性的情况下，如果实行固定汇率制，财政政策有效，而货币政策完全无效；如果实行浮动汇率制，财政政策完全无效，而货币政策有效，即一国货币当局在浮动汇率制下可以实行独立的货币政策。3试解释浮动汇率制下的财政政策的“挤出效应”。答：浮动汇率制下的财政政策的“挤出效应”解释如下：当政府采用扩张性财政政策时，比如减税或增加政府开支，会导致IS曲线右移。此时需求扩张，产量提高，对货币需求也因此增加，并导致利率上升，国内利率上升会造成资本大量流入国内，从而国际收支出现顺差，反映在外汇市场上，对本币的需求超过了本币的供给，由于汇率可以自由调整，于是本币升值。

8、本币升值后，本国出口受抑制，但进口增加，IS曲线将往回移动，直到净进口的增加抵消国际收支顺差为止。这样，IS曲线最终又回到原来的位置。这意味着汇率的自由浮动机制，对扩张性财政政策产生一个完全的挤出效应，致使财政政策达不到降低失业、提高收入水平的目的。4假设A国和B国经济联系紧密，均实行浮动汇率制度，A国遭遇严重失业问题，遂采取放松银根政策，B国是否会受到影响？答：这种情形下，B国会受到影响。分析如下：A国放松银根，实行宽松的货币政策，将导致A国物价上升和货币贬值。随着A国出口的增加，B国国内市场将相对减小，产业会收缩，并将引起B国的就业和生产的下降。另外，A国国内市场的低迷不利于B国对A国商品

9、的出口，也会在一定程度上影响B国经济的运行。5试分析在资本完全不流动的情况下，财政政策和货币政策的作用。答：在资本完全不流动的情况下，此时BP线为垂线。（1）资本完全不流动时财政政策作用分析图18-6（a） 资本完全不流动时财政政策作用分析如图18-6（a）所示。假如政府采用扩张性财政政策，则IS曲线右移，此时国民收入水平增加，国际收支出现逆差。国际收支逆差会促使本币贬值，汇率上升，从而导致IS曲线继续向右移动。同时，汇率上升会促使BP曲线右移。最后，三线相交于点。与初始状态相比，利率上升，国民收入水平增加，财政政策有效。（2）资本完全不流动时货币政策作用分析图18-6（b） 资本完全不流动时

10、货币政策作用分析如图18-6（a）所示。假如政府采用扩张性货币政策，则LM曲线右移，此时国民收入水平增加，国际收支出现逆差。国际收支逆差会促使本币贬值，汇率上升，从而导致IS曲线也向右移动。同时，汇率上升会促使BP曲线右移。最后，三线相交于点。与初始状态相比，利率下降，国民收入水平增加，货币政策有效。6试讨论资本不完全流动下的财政政策和货币政策的作用，与资本完全流动下的作用效果有何差异？（提示：在这种情况下，汇率的变化会引起BP曲线的移动）答：在资本不完全流动情况下，汇率的变动会引起BP曲线的移动，而在资本完全流动情况下，任何变化都不会引起BP曲线的移动。这是两者的差异之所在，也是造成两者作用

11、效果差异之所在。在资本不完全流动情况下，浮动汇率制下，货币政策非常有效，财政政策的效果受到资本流动的利率弹性的影响；在资本完全流动情况下，浮动汇率制下，货币政策依然非常有效，而财政政策无效。具体分析可参见本章“复习笔记”相关内容。7在资本完全流动情况下，试分析在下列两种情形下，固定汇率与浮动汇率对国内经济的稳定作用：（1）国内货币供给突然自发增加；（2）国外利率下降。答：（1）国内货币供给突然自发增加在固定汇率制下，国内货币供给突然自发增加，本国利率下降，导致资本大量外流，出现国际收支逆差，使本币产生贬值压力。为了维持本币汇率的稳定，中央银行必须干预市场，抛出外汇、收回本币。其结果导致国内货币

12、供给减少，一直减少到重新达到原来的均衡为止。在浮动汇率制下，国内货币供给突然自发增加，本国利率下降。由于国内利率低于国际均衡水平，导致大量资本流出，国际收支出现逆差，于是本币贬值。本币贬值后，本国出口增加，进口减少，直至国际收支恢复平衡为止。最终，本国国内收入水平提高，利率与国际均衡利率相等。国内货币供给突然自发增加导致了产量和就业的提高。（2）国外利率下降在固定汇率制下，国外利率下降，导致国外资本大量流入，出现国际收支顺差，使本币产生升值压力。为了维持本币汇率的稳定，中央银行必须干预市场，抛出本币、收回外汇。其结果导致国内货币供给增加，宽松的货币政策环境促使本国国民收入大幅增加。在浮动汇率制下，国外利率下降，导致国外资本大量流入，出现国际收支顺差，反映在外汇市场上，对本币的需求超过了本币的供给。由于汇率可以自由调整，于是本币升值。本币升值后，本国出口受抑制，但进口增加，直到净进口的增加抵消国际收支顺差为止。这意味着本国的产出不会增加。8试解释美国20世纪80年代巨额财政赤字的成因。答：自20世纪70年代布雷顿森林体系瓦解后，美国开始实行浮动汇率制。在浮动汇率制下，美国政府为了提高就业和产出，扩大财政支出。但是，财政政策的效应是提高了美国国内的利率，造成资本大