统计学毕业论文（设计）-基于VaR模型的商业银行风险理论研究

1、 本科生毕业论文（设计）论文题目：基于VaR模型的商业银行风险理论研究姓名：学号：班级：2班年级：2007级专业：统计学学院：统计与数学学院指导教师：完成时间：2010年 4 月13日中南财经政法大学2011届本科生毕业论文（设计）作者声明本毕业论文（设计）是在导师的指导下由本人独立撰写完成的，没有剽窃、抄袭、造假等违反道德、学术规范和其他侵权行为。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。毕业论文（设计）成果归中南财经政法大学所有。特此声明。作者专业：作者学号：作者签名：基于VaR模型的商业银行风险理论研究Re

2、search on Commercial Bank Risk Theory Based on VaR modelYang Di2011年4月13日摘要正常的银行经营方式应该是银行放贷，客户平安的购买原材料进行生产，顺利的销售盈利，进而按期归还本息给银行。但现实却是充满着风险的，譬如一个简单的缺乏流动性就会导致这个放贷还款的链条中断，直接导致银行蒙受损失。随着金融市场的复杂程度逐渐加深，银行业风险管理也变得越来越困难，全面构建完善的风险管理体系，是中国银行业尤其是商业银行迫切需要解决的重要问题。本文主要研究风险价值（Value at Risk）模型。VaR 方法是新巴塞尔资本协议所倡导

3、的测量和控制金融风险的国际主流技术，在当今金融风险控制理论中有着非常重要的地位。首先介绍了一些关于商业银行风险理论研究的相关文献，就目前商业银行风险理论研究做了简要的分析。VaR模型由于其种种优势，在商业银行风险管理中也有着极大的应用。由于商业银行在金融市场中的重要作业，使得商业银行危机对宏观经济运行会产生非常不利的影响，历史上数次金融风暴和经济危机都最先从银行业爆发。本文通过对VaR模型的研究，简要介绍了三种计算方法，包括两种模拟方法：历史模拟法和蒙特卡罗模拟法和一种分析方法：方差协方差法。对比三种不同方法，分析了各自的优势。文章最后确立了VaR模型在银行风险管理中的重要地位，并指出了我国目

4、前在商业银行风险控制上的不足，给出了相应的建议。关键词： 商业银行；VaR模型；风险管理 AbstractThe normal operating mode of bank should work like the following chain: banks issue loans to customers, customers then smoothly continue business activities and create profitability; those profits obtained contribute to returning credits and loans

5、 to banks. However, the risks in reality cannot be ignored. A simple shortage of cash flow might interrupt the issue-and-repay chain which has been mentioned above and result in banks losses.Now it is of great significance for bank industry, especially commercial banks in china to build up comprehen

6、sive risk management system with the situation that more complicated the capital market is, more difficult for banks risk management.This paper mainly focuses on value at risk model. VaR model is a globally prevalent tool to monitor and control capital risk proposed by The new Basel Capital Accord a

7、nd plays an important role in the present capital risk management theories.The first part introduces some research relative to risk management of commercial banks and presents a brief analysis of the latest theories. VaR model is widely applied in commercial banks risk management due to its advantag

8、es. In retrospect, commercial banks crisis often exert a very negative influence on economy situation because of their core status in capital market. The significance of Var model to risk management in banks is recognized in the final section of the paper and relative suggestions are proposed corres

9、ponding to the problems in present risk management in Chinese bank industry.Key word：Commercial banks；VaR model；Risk Management目 录引论1(一)研究的背景和意义1(二)文献综述1一、商业银行风险的分析3(一)银行风险的组成3(二)银行风险所导致危机的负面影响4二、商业银行市场风险的度量5(一)市场风险的识别5(二)VaR模型的简介5(三)VaR的计算方法6(四)三种方法的比较与不足12三、VAR在风险管理中的应用和不足14四、我国银行业发展的建议16主要参考文献17

10、引论(一) 研究的背景和意义商业银行作为经营信用的机构，在整个金融体系中起着很大的作用，伴随着金融全球化、自由化，银行危机很容易转化为金融危机，而且历史表明每一次银行危机所导致的金融危机都产生了极大的破坏，造成了巨大的经济损失。鉴于历史的教训，1974年当时在全球经济体系中具有很大影响力的10大工业国的中央银行共同成立了巴塞尔委员会，该委员会并不具有法定跨国监理的权力，所作结论或监理标准与指导原则在法律上也没有强制效力，其制定的各项协议仅仅作为参考，但依然体现出世界各国对银行风险管理和控制的重视。对我国而言，加入世界贸易组织后，随着逐步兑现入世的承诺，外资银行已经全面进驻中国，对外开放的程度越

11、来越高，而我国商业银行广泛借鉴外国银行的经验，在健康发展我国商业银行方面做可大量的工作，伴随着四大国有银行已经成功上市，标志着我国商业银行发展进入一个新的阶段。但由于先天的不足，我国国内商业银行对比外资银行仍然还是有着非常大的劣势，未来很难抵挡的住融入世界金融体系时所带来的巨大冲击，如何健康发展我国银行业、如何提高我国商业银行的国际竞争力成为了一个重大的课题，而其中对银行风险管理控制的研究则愈加重要。(二) 文献综述由于银行业兴起较早，而且由于其特殊地位，在对银行业的研究上，已经比较成熟。而对于银行风险管理，巴塞尔委员会已经制定出了一套较为完善的制度。巴塞尔新资本协议由三大支柱组成：一是最低资

12、本要求；二是监管当局对资本充足率的监督检查；三是银行业必须满足的信息披露要求。基本上明确了商业银行风险管理的发展方向。而我国由于对银行风险管理的研究起步较晚，而我国信用体系也刚刚建立，缺乏历史数据，所以在研究中缺乏实证分析。目前关于商业银行风险的来源，基本上已经形成了一个统一的认识。刘毅在其银行业风险与防范机制研究中指出：根据银行经营的外部环境因素，可将银行业风险分为信用风险、利率风险、汇率风险、价格风据银行经营的内部因素，银行业风险可以分为资本风险、流动性风险、操作风险、盈亏险、国家风险、意外事故风险等。同时根性风险、经营风险、决策风险等。根据银行的业务范围，商业银行风险可以分为负债风险、信

13、贷风险、投资风险、中间业务风险、表外业务风险等。 银行业风险与防范机制研究针对风险管理，主流观点认为应当实行全面的风险管理。朱新蓉在商业银行风险管理中：商业银行应该实行全面风险管理体制。全面风险管理是指商业银行对整个机构各个层次的业务单位以及各种形态风险的通盘管理。全面的风险管理包括全程风险管理、全员风险管理和全球风险管理。贺晓波、张宇红在其商业银行风险预警系统的建立及其实证分析中指出：“商业银行经营中存在的各种风险具有扩散性和隐蔽性的特点，如不及时加以控制，将会对国民经济产生不利影响。”“而建立银行风险预警系统是控制银行风险必不可少的手段。”该文结合中国银行业的客观实际，阐述了建立商业银行风

14、险预警系统的现实意义，并通过构造输入模块、计算模块、输出模块，运用多元统计分析方法中的聚类分析法、熵值法、层次分析法构造了一个较为完善的风险预警系统，具有很好的实际指导意义。同时VaR在商业银行风险管理中的巨大作用也得到广泛的认可。“传统的市场风险计量方法一般只能使用与特定的金融工具或在特定的范围内使用，这些指标难以准确的计量金融机构暴露的整体市场风险，无法解决现代金融风险因子的波动性问题。因此，构建一个综合性的市场风险度量框架，将传统方法统一于该框架之下便成当务之急。正是在这样的背景之下，VaR被提出并逐渐成为市场风险的标准计量方法。” 顾心铭商业银行市场风险的度量框架研究，商业银行经营管理

15、2010年10月总第260期皮大喜在其2007年的VaR模型在我国商业银行汇率风险管理中的应用研究指出：“VaR在我国商业银行汇率风险管理中的应用思路。我们应该搭建VaR应用的基础环境，一方面要改善汇率风险(市场风险)管理组织结构，构建一个责任明确、层级分明、信息交流与报告路线清晰的组织结构，另一方面要加强基础数据的采集和信息系统建设，如果没有先进的风险管理信息系统，便无法发展内部风险计量模型，进而影响到市场风险管理的整体水平。我们还应该拟订汇率风险管理目标与政策。当务之急，各商业银行应在对自身市场风险程度的客观认识基础上，结合总体经营发展战略，拟定适合自己的风险管理目标，并根据商业银行市场风

16、险管理指引(征求意见稿)，制定适用于整个银行机构的、正式的书面市场风险管理政策。”基于此，本文将就VaR模型做简要介绍。一、 商业银行风险的分析由于文章的需要，首先要对银行风险进行界定，必须要对银行的风险组成做简要介绍。(一) 银行风险的组成银行作为金融市场中的特殊企业，意味着银行同时也面临着企业所要承担的各种风险。现代商业银行风险理论中，已经将商业银行所面临的风险归纳为以下：信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险、国家风险、法律风险、声誉风险、环境风险，其中信用风险、市场风险和操作风险是商业银行的面临的三大基本风险。 中国金融出版社商业银行经营管理信用风险（Credit Risk）又称违约

17、风险（Default Risk），是指债务人不能或不愿履行债务而给债权人造成损失的可能性，或是由于交易一方违约或不履行义务而可能给交易双方带来不利影响；市场风险（Market Risk）是指因市场价格（利率、汇率、证券价格或商品价格）的不利变动而使银行表内和表外业务发生损失的风险；操作风险与信用风险、市场风险相比有着巨大的区别。信用风险与市场风险是一个中性的概念，既包含潜在损失的可能，同时也意味着获利的机会，是银行利润的来源，银行必须通过承担风险，在风险中获得利润。但是操作风险意味着银行纯粹的损失，是一种管理成本，不会带来利润。而其中市场风险在银行的交易活动中最为明显。随着金融市场的发展，市场

18、风险越来越突出。市场风险源自价格的波动。分为两种形式：方向性风险和非方向性风险。其中前者指金融变量（如股票价格、利率、汇率和商品价格）的运作方向所产生的风险。这些风险可通过线性近似值进行衡量。如衡量股市波动风险的beta值、衡量利率风险的久期以及衡量期权对基础资产价格敏感性的delta值。非方向性风险则指其他的风险，包括非线性风险、对冲头寸或波动性风险。对于二阶或二次项风险，当与利率有关时，运用凸度衡量，；当涉及期权时，使用伽马衡量。基差风险是由对冲头寸中资产相对价格变动的不确定性产生的，如现货与期货或利差。最后，波动性风险是衡量对实际或隐含波动性的敏感性。 中信出版社风险价值VAR(二) 银

19、行风险所导致危机的负面影响可以看出银行风险是属于金融风险的，但是银行风险又有其特殊的地方。由于银行机构之间存在着密切而复杂的债权债务关系，一旦某个银行不能保持其正常的流动性，则局部的困境立刻就会放大成全局的动荡，银行风险具有很强的传染性；同时由于银行具有信用创造的功能，一旦危机爆发，就会产生客户挤兑的现象，如此又会导致银行出现更大的支付风险，从而使得银行风险具有很强的加速性和突发性。银行业风险的特殊性决定了银行业比其他行业更容易受到危机的侵袭，同时由于银行机构与其他经济主体较高的关联性及其在宏观经济中的中心地位，使得银行风险对银行机构本身和其他经济主体乃至整个经济都讲产生非常严重的后果。目前的

20、金融体系中，银行业仍居于主导地位，银行以及银行体系的行为在经济中起着很大的作用。当银行风险转变为危机，很容易触发金融危机，而且具有极强的破坏性。严重的银行危机甚至会引起金融市场秩序混乱，引发经济衰退，Error! Reference source not found.为19971998年由银行危机带来的产出损失。19971998年由银行危机带来的产出损失危机次数平均危机长度（小时）平均累计产出损失占GDP百分比全部433.726.9单个银行危机233.35.6银行业与货币危机204.229.9发达国家134.623.8发展中国家303.313.9表 1银行业的特殊性也使得各国的金融监管机构都十

21、分重视银行业风险的防范。本文将就银行业的市场风险做进一步研究。二、 商业银行市场风险的度量(一) 市场风险的识别简单而言，市场风险来自于利率的变动和价格的变动，具体反映在：利率变动导致的风险，由于利率并非一直固定不变，如果未来利率上升，银行的贷款利息收入是固定的，但是存款的利息却会随之上涨，从而导致银行的收益减少。汇率变动导致的风险，1973年以来大部分国家开始实行浮动汇率制，而随着世界经济的全球化，商业银行的涉外业务逐渐增多，面临的汇率风险也将越来越严重。简单而言就是因为无法确定将来的汇率变动，因而产生的风险。证券市场变动所导致的风险，其中包括商业银行持有的证券价格波动，会导致商业银行账面上

22、的损益，同时商业银行自身发行的股票或债券价格的变化，也会影响商业银行的经营。商品价格变化导致的风险，商业银行很少参与现货或者期货交易，但是这些商品的价格也会直接或者间接地影响银行的经营，比较常见的就是房价的变动也会对银行贷款产生影响。最大程度的在最小区间范围内确定市场风险的大小，就成了银行风险管理的重要课题。本文将对利率风险进行着重研究。(二) VaR模型的简介VaR即为Value-at-Risk，VaR是一种利用统计技术来度量有价证券金融市场风险的方法，VaR(Value at Risk)按字面解释就是“风险价值”，其含义指：在市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失。更为确切的

23、是指，在一定概率水平下，某一金融资产或证券组合价值在未来特定时期内的最大可能损失。 也就是我们可以概率保证未来可能的损失不会超过VaR值。简单而言，如果说一项金融资产的一个月的VaR值在90%的置信水平下为100万美元，就等价于：在出现异常的可能性较小市场条件下，在未来一个月内，发生大于100万美元元亏损的可能性为10% ，或者说我们可以以90%的把握保证，在未来一个月内发生的损失不会超过100万美元元。这一数据不仅给出了公司市场风险暴露的大小, 同时也给出了损失的概率。VaR描述了潜在损失的边缘概率。数学公式表述如下： 王春峰，金融市场风险管理，天津大学出版社，2001VaR涉及两个参数：持

24、有期和置信水平，其中表示资产或者资产组合在持有期内的损失。(三) VaR的计算方法由上述定义出发，要确立一个金融机构或资产组合的VaR值或建立VaR的模型，必须首先确定以下三个系数：持有期间的长短，置信水平和观察期间。持有期是计算VaR的时间范围，通俗而言即为风险管理者需要关心的是哪段时间内金融资产的风险大小。从银行总体的风险管理看持有期长短的选择取决于资产组合调整的频度及进行相应头寸清算的可能速率。巴塞尔委员会在这方面采取了比较保守和稳健的姿态，要求银行以两周即10个营业日为持有期限。置信水平的大小决定于风险管理者本身，一般来说风险爱好者都会选择较小的置信水平，而风险厌恶者选取的置信水平较高

25、，作为金融监管部门的巴塞尔委员会要求采用99%的置信水平，反映了其稳健的风格。从管理者角度看，持有期应当反映监督的成本和提前察觉潜在问题所获得的收益之间的平衡关系。观察期间是对给定持有期限的回报的波动性和关联性考察的整体时间长度，是整个数据选取的时间范围。例如选择对某资产组合在未来6个月，或是1年的观察期间内，考察其每周回报率的波动性(风险) 。这种选择要在历史数据的可能性和市场发生结构性变化的危险之间进行权衡。为克服商业循环等周期性变化的影响，历史数据越长越好，但是时间越长，收购兼并等市场结构性变化的可能性越大，历史数据因而越难以反映现实和未来的情况。巴塞尔银行监管委员会目前要求的观察期间为

26、1年。倘若一定观察期内某项金融资产的市值为，一年内的市值变动率为，给定的置信水平为，假设资产收益时正态分布的，那么VaR值便可以计算出来： (1)其中为置信水平为时所对应的分位数。可以看出VaR模型具有以下优点：将不同业务、不同类别的市场风险用一个数值（VaR值）表示出来，简单明了，没有任何专业背景的投资者和管理者都可以通过VaR值对市场风险进行评判。VaR模型建立在数理统计和概率论的基础上，具有很强的科学性，通过类似标准化的算法将风险进行了度量，使得风险变得直观明了。便于对于不同业务、不同类别的市场风险进行比较和汇总，VaR模型由于使用了统一的度量标准，所以不同的金融产品之间的比较变的可能；

27、不仅能计算单个金融工具的风险, 还能计算由多个金融工具组成的投资组合风险。综合考虑风险与收益因素,选择承担相同的风险能带来最大收益的组合，具有较高的经营业绩；可以事前计算风险，而且也将隐性风险显性化，有利于对市场风险进行监测、管理和控制，传统的风险管理的方法都是在事后衡量风险大小。目前VaR常用模型技术主要有三种：历史模拟法、方差-协方差法和蒙特卡洛模拟法。在此我们主要研究历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。1. 历史模拟法历史模拟法是一个简单的、非理论的方法，有些金融商品不易取得完整的历史交易资料，此时可以通过回溯过去时间内金融资产组合中的收益率，并将当前各类资产组合中的权重应用到历史资产收益率上，

28、利用当前头寸重新构造模拟投资组合的历史，再用模拟收益的分布计算VaR，历史模拟法不要求金融资产的收益服从正态分布。假设现在时间为时的某项资产的价格为，当前时间为，价格为，选取此项资产过去1001天的价格作为模拟资料，即，令由此得到一个关于某项资产未来一天价格损益率的时间序列，对中的数据由小到大进行排序获得一个新的序列，根据置信水平取得该分位数的临界报酬率，则未来一天的VaR可以计算出来：以上就是历史模拟法所得出的VaR。实证：商业银行的远期结售汇业务全球金融体系下，由于货币的不统一，必然会出现货币兑换的现象，结售汇业务已经逐渐成为商业银行的主要营业收入之一。同时由于汇率波动的不确定性，合同约定

29、的到期结算汇率必然与实际汇率存在差异，银行方即存在损失的可能性。考察的日期假定为2010年9月1日，该远期合约约定，一外商企业要求在91天后，以7000万人民币在某银行购买1000万美元，从该银行银行的角度分析合约在90%置信度下的VaR市场因子为三个月的人民币利率和三个月的美元利率，其中 中国银行人民币存款利率表2011。04。06，以及即期汇率，则：选取历史样本区间为2010年4月7日2010年9月1日的101个交易日，收集这101个交易日的即期人民币/美元汇率，数据见附表。用历史价格的日百分数变化计算出2010年9月2日的100个损益可能。即得到一个时间序列数据、··

30、·，结果如图 1图 1时间序列数据、···由小到大依次排序，得到一个新的时间序列数据，结果如图 2图 2置信度为90%，由于有100个样本数据，所以VaR就是对应的第10个损益值，为856.17美元。可以看出历史模拟法不需要估计协方差矩阵，简化了资产数目大而样本期较短的资产组合的计算，另外一个巨大优势在于允许非线性和非正态分布，它不需要对市场的随机结构进行特定的假设。但是历史模拟法要求具有充分的历史资料，由于信息不对称，很多情况下是难以达到的，同时历史模拟法仅有一个样本来源，它假设过去的数据能很好的代表短期的未来综合看来，历史模拟法具有以下优点：1) 历

31、史模拟法概念直观、计算简单、实施容易，容易被风险管理者和监管当局接受2) 历史模拟法是一种非参数方法，不需要假定市场因子变化的统计分布，可以有效处理非对称和厚尾问题。3) 历史模拟法无需估计波动性、相关性等各种参数，也就没有参数估计的风险；历史模拟法不需要市场动态性模型，因此避免了模型风险。4) 历史模拟法是全值估计方法，可以较好的处理非线性、市场大幅度波动的情况，捕捉各种风险。2. 蒙特卡罗模拟法基于历史模拟法的VaR计算，是基于历史资料得到的各种损益的n种不同结果，从而根据置信水平通过分位数计算VaR，基于蒙特卡罗模拟的VaR计算原理与此类似，不同之处在于蒙特卡罗法的市场变化数据不是来自于

32、历史资料，而是通过随机数模拟得到事实上大多数情况下，尤其是新兴金融市场，或者是一个新的金融衍生产品，我们很难获得一个较好的历史数据，历史模拟法并不适用，此种情况下可以通过产生不同的随机市场场景并通过实现设置的价格波动模拟出每个场景的盈亏，最终计算出VaR值，这就是蒙特卡罗法的基本原理。其基本思想是建立一个概率模型，使它的参数等于问题的解，然后通过对模型或过程的观察计算所求参数的统计特征，最后给出所求问题的近似解。蒙特卡罗模拟的第一步就是要选取一个随机模型，常用的随机模型是几何布朗运动模型，根据几何布朗运动的特点，可以知道资产价格的变化之间是没有任何关系的。本文在此处仅以图示简要介绍蒙特卡罗模拟

33、法，如图 3。图 3历史数据模型参数随机模型模拟未来价值分布可以看出，蒙特卡罗模拟法与历史模拟法的区别在于，历史模拟法是通过历史数据计算未来价值分布，而蒙特卡罗法通过添加随机模型，模拟未来的价值分布，当然其中涉及到随机模型的选择，在此不做讨论。3. 方差-协方差法：方差-协方差法也称参数分析法，该方法假设资产组合中各资产的收益率服从正态分布，由此可以用各类资产组合的收益率及方差及资产组合之间的协方差来计算资产组合的VaR值。对于单个资产，已知其价格波动程度，则在置信水平下，时间后的VaR值可以通过如下方程表示： 为置信水平为时所对应的分位数。对于组合资产，假设第i只资产的价格为，持有份额为，所

34、以投资组合的价值为：组合收益率：即其中为第项资产所占份额，分别第项资产的收益率因为假定资产收益服从正态分布，即则第资产的VaR可以单独计算出，根据公式（1）有： 假设所有资产的相关系数矩阵为则有,其中,则对组合投资根据公式（*）有： （2）实证：两只股票的投资组合。目前我国的商业银行不同于国外的商业银行，虽然不能从事到证券投资业务，但是考我国在加入WTO后要逐渐实现相应的承诺，商业银行从事证券投资业务将成为必然，同时由于股票价格波与市场波动具有同步性，在此选取股票价格做实证分析。在此随机选取了两只股票中国平安和中国银行最近50个交易日的交易数据，数据详见附表。通过方差协方差法，根据公式（1），

35、可以分别计算两只股票单独投资时的VaR：其中， 此处计算持有期为1天的VaR，即，为相应置信水平下的正态分布分位置，此处取99%的置信水平，可知，分别对应两只股票的价格波动性，可以很容易通过数据求出。经过计算可得，置信水平为99%的一天持有期VaR值为：，根据公式（2）两只股票的相关矩阵可以通过软件求出，易知一天持有期的组合VaR为：综合上述结果得出如表 2：表 2中国银行中国平安价格3.4353.51当前时刻收益率0.88%2.92%持有数3000180价格波动性2.42%1.68%相关性0.14VaR517371.55组合VaR673.98其中可以看出单只股票的VaR分别为517和371.

36、55，但是组合投资后VaR为673.98，可以发现组合投资确实有降低风险的作用。通过上述计算，银行就可以通过事前所制定的标准，考察VaR值是否在可接受范围之内，如果没有超出接受范围，那么上述投资就是可行的。当然现实中要考虑诸多因素，在此不做讨论。(四) 三种方法的比较与不足至此，本文已简要介绍了计算VaR的三种主要方法即历史模拟法、蒙特卡罗模拟法和方差协方差法，每一种方法都有特定的假设条件和适用范围。下面分析三种方法的差异。历史模拟法原理最为简单，只需要得到一个市场因子的历史数据即可，所以也便于向高层管理制解释。但是在历史数据样本量的选择上，过多的样本可能会导致掺杂一些比如政策因素所导致的市场

37、因子的剧烈变化，从而使得结果产生较大偏差，而且在新兴市场由于缺乏相应的历史资料，计算时也尤为困难。蒙特卡罗模拟法通过一些标准化的软件，在计算某些金融工具时显得非常容易，通过模拟的方法可以很好的计算期权和隐含期权风险，但是由于事先要选择随机数的分布形式，估计分布的参数，这对管理者而言需要很多的经验和良好的判断，而且由于目前很难制造一个完全的随机序列，所以在所得结果上往往会产生偏差。同时，在模拟市场的各种可能时，尤其是在处理较多资产组合时，计算量过于庞大，在时效性上也存在很大的损失。方差协方差法需要假定资产收益率服从正态分布，所以适用于大容量样本和分散化程度较高的投资组合。而且在持有期较短时，标的

38、物并不是会发生很大的变化，线性估计对标的因子能给出一个较好的估计，所以方差分析法在持有期较短资产的估计上有具有很大的优势，但是对于长期持有资产，则显得并不准确。表 3是对三种计算方法的一个总结。VaR计算方法比较历史模拟法方差协方差法模特卡罗模拟法数据收集状况困难容易容易计算难易度简单简单困难计算耗时较少较少组合较多时将很慢解释难易度容易较容易困难市场不稳定将产生偏差偏差较小将产生偏差表 3目前，方差协方差发和蒙特卡罗模拟法都做出了不同的改进，一些问题都得到了解决，在此不做详细的论述。实际应用中，三种方法各有优势，灵活运用各种方法，可以在VaR衡量中产生接近真实的样本变量。三、 VaR在风险管

39、理中的应用和不足前一章介绍了对市场风险进行度量的VaR法，本章将具体论述VaR模型对银行风险管理的作用。1995年巴塞尔委员会在关于市场风险资本要求的内部模型法中，同意具备条件的银行可采用内部模型为基础，计算市场风险的本金需求，并规定将银行利用得到批准和认可的内部模型计算出来的VaR值乘以3，可得到适应市场风险要求的资本数额大小。同时在巴塞尔新资本协议中，已经做出明确规定：“149. 除使用标准化的或自己估计的折扣系数外，监管当局允许银行考虑证券头寸的相关性，使用VaR 模型计算回购交易中风险暴露和抵押品的价格波动。这种方法只适用于以单一交易对象为基础的，按交易对手逐一做双边净扣作抵补的回购交

40、易。只有监管当局认为达到了1996 年市场风险修正案市场风险内部模型要求的银行，才可以使用VaR 模型方法。如果银行未得到监管当局关于1996 年市场风险修正案模型要求的认可，银行可单独向监管当局申请利用内部VaR模型计算回购交易的潜在价格波动。只有银行利用一年的数据对结果做过返回测试，向监管当局证明了其模型的质量，监管当局才可允许银行使用VaR 模型。”我国也已接受和使用VaR法：中国银行业监督管理委员会商业银行市场风险管理指引规定，风险价值已成为计量市场风险的主要指标，也是银行采用内部模型计算市场风险资本要求的主要依据”。可以说风险价值理论在银行风险管理中已经得到了广泛的认可和应用。通过对

41、使用VaR模型，有利于优化银行的资本金配置。VaR 方法的一个最大优势在于它将不同的金融资产风险作了统一的度量，为比较不同风险行为提供了一个通用的标准, 可实现不同资产间的横向比较, 指导银行如何在多种金融资产中进行选择。银行通过VaR 方法对借款人和具体交易类型的风险特征评估, 实现信贷资产组合损失分布的概率计量, 将资本金与某一目标置信水平相联系,确定在该置信水平下抵御相应风险所要求的经济资本。银行因此可以准确估计支持风险资产的最小经济资本,有利于银行提高资本使用效率。 完善银行信用绩效评价。VaR 方法使银行管理者能够根据交易所承担的风险来调整相应的盈利计划, 避免银行交易员在追逐利润的

42、过程中带来的道德风险。VaR 方法在银行信用风险管理中有着如上的广泛应用, 但是我们也不能忽视它的一些局限性, 在我国现阶段应用科学规范的数理统计方法建立VaR模型来管理银行信用风险所面临的一些困难, 它们主要体现在以下几个方面。(1) VaR 方法的模型风险。VaR 模型大都基于资产收益正态分布的假设, 而现实中市场风险的分布并不对称, 分布曲线明显左偏, 出现厚尾现象。这是因为银行贷款的收回与损失的概率并非各占50 % , 一旦贷款违约, 银行将出现比利息收入大得多的损失, 导致信用风险概率分布的非对称性。因此必须对相应的VaR 模型进行调整并通过返回检验等方法来检验模型的有效性, 然而对

43、模型的检验又将耗费大量的时间，对于银行而言耗时太多也会导致收益减少。(2) 市场风险的历史观察数据问题。VaR 方法尤其是历史模拟法对未来损失的估计基于大量的历史数据。这对于金融市场起步较晚的我国, 面临样本数据有限的问题，建立VaR模型也显得格外困难。(3) 银行风险交织的问题。现代意义上的信用风险、市场风险和操作风险存在相互交叉重叠的部分。因此VaR 方法所衡量的风险价值包含有三种风险作用的结果, 能否将不同风险的作用结果区分开来, 结合三种风险实现银行风险的有效性管理, 将直接影响银行信用风险管理的合理适度问题。总之, 如同其他方法一样, VaR 方法在风险管理中不可能涵盖一切, 有其自

44、身的一些局限性, 尤其当前在我国应用面临的一些制约因素, 但无可争议的是, 它已经发展成为一种衡量银行风险的国际标准。入世后中国金融服务业的国际一体化已是大势所趋, 与国际标准接轨也无可避免。因此, 我们要积极创造条件，及时地将VaR 方法引入中国, 用国际标准来强化我国的金融风险管理水平。四、 我国银行业发展的建议鉴于我国银行业发展起步晚，信用体系不完善，制约了对商业银行风险管理的研究，但是在这个严峻的国际金融环境下，人民币信用等级的降低，都不利于我国商业银行的发展。我国银行业发展的当务之急是建立完整、有效、成熟的监管体系，先从外部控制银行风险，促进银行业的健康发展。同时一个优良的信用评级机

45、构对银行业的发展也有着不可估量的作用，为今后的研究工作也可以起到很大的作用。从长远看，我国银行业要与国际接轨，引进巴赛尔协议，借鉴外国银行业发展的经验，建立适合我国国情的风险管理控制办法。主要参考文献1 赵晓菊：银行风险管理理论与实践，上海财经大学出版社，1999；2 葛兆强：全球金融危机下的经济思考，中国金融出版社，1999；3 菲利普·乔瑞：风险价值VaR，中信出版社，2005；4 朱新蓉，宋清华：商业银行经营管理，中国金融出版社，2009；5 刘毅，银行业风险与防范机制研究，中国金融出版社，2009；6 王春峰，金融市场风险管理，天津大学出版社，2001；7 梁琦，商业银行信贷

46、风险度量研究，中国金融出版社，2005；8 布莱恩·科伊尔，信用风险管理，中信出版社，2003；9 韩文亮，现代商业银行业务，中国金融出版社，2007；10 白钦先，马东海，刘刚，中国中小商业银行发展模式研究，中国金融出版社，2010；11 付正辉，商业银行资本管理与风险控制解释巴塞尔新资本协议 ，经济日报出版社，2005；12 周开国，当代信贷风险度量模型及评析，南方金融，2005；13 李洪斌，商业银行流动性风险管理，湖南人民出版社，2007；14 Authony Saunders, Marcia M. Cornett. Financial Institutions Manage

47、ment J . Mc Graw - Hill, 2003；15 Report on Competitiveness of Chinas Commercial Banks,2006;16 Frederic S.Mishkin ,The Economics of Money , Banking & Financial Markets,2007;17 Rose.P.S & Hudgines.S.C,Bank Management & Financial Services，机械工业出版社，2008；18 BeikMishal. CentralBank Survey；Forei

48、gn Exchange in 2004 J .Bank of International Settlement, 2006；19 巴塞尔新资本协议The New Basel Capital Accord征求意见稿（第三稿），2010；20 民生银行、招商银行、深圳发展银行、浦东发展银行2002年度报告2010年4月7日2010年9月1日人民币对美元中间价(元) 国家外汇管理局，统计数据与报告2010/4/7682.592010/5/13682.722010/6/22679.82010/7/27677.42201/4/8682.592010/5/14682.73200/6/23681.02201

49、0/7/28677.852010/4/9682.62010/5/17682.752010/6/246812010/7/29677.872010/4/12682.592010/5/18682.762010/6/25678962010/7/30677.52010/4/13682.62010/5/19682.782010/6/28678.92010/8/2677.422010/4/14682.612010/5/20682.772010/6/29679.012010/8/3677.222010/4/15682.62010/5/21682.762010/6/30679.092010/8/4677.152

50、010/4/16682.612010/5/24682.772010/7/1678.582010/8/5677.832010/4/19682.622010/5/25682.792010/7/2677.22010/8/6677.32010/4/20682.632010/5/26682.82010/7/5677.332010/8/9676.852010/4/21682.642010/5/27682.812010/7/6677.92010/8/10677.452010/4/22682.632010/5/28682.792010/7/7677.812010/8/11677.682010/4/23682.

51、642010/5/31682.82010/7/8677.682010/8/12680.152010/4/26682.632010/6/1682.792010/7/9677.532010/8/13680.352010/4/27682.622010/6/2682.812010/7/12677.182010/8/16680.642010/4/28682.642010/6/3682.82010/7/13678.022010/8/17679.792010/4/29682.652010/6/4682.812010/7/14677.552010/8/18678.952010/4/30682.632010/6

52、/7682.832010/7/15677.412010/8/19678.982010/5/4682.652010/6/8682.842010/7/16677.182010/8/20678.842010/5/5682.672010/6/9682.822010/7/196782010/8/23679.892010/5/6682.692010/6/10682.812010/7/20678.122010/8/24679.992010/5/7682.712010/6/11682.792010/7/21678.022010/8/25680.072010/5/10682.692010/6/17682.772

53、010/7/22678.592010/8/26680.412010/5/11682.72010/6/18682.752010/7/23677.92010/8/27680.012010/5/12682.712010/6/21682.752010/7/26677.782010/8/30680.252010/9/1681.26附表 1中国平安历史行情（2011年1月24-2011年4月13）日期涨跌幅开盘价收盘价成交量成交额最高最低12011/4/132.92%51.6653.51345014181210265653.651.5922011/4/120.21%51.751.9925642313268030725