金融危机下的中小企业融资决策的探讨 Microsoft Word 文档 (2)

1、金融危机下的中小企业融资决策的探讨姓名：班级： 学号： 指导老师： ?摘要：在当前世界金融危机，我国中小企业融资面临着自身规模小、银行信贷难及担保体制不健全等诸多方面因素的影响，如何解决中小企业融资难问题成为政府、企业和研究学者所共同关注的课题。要破解这一难题，目前必须从中小企业自身体制的健全、推动建立多层次的直接融资体系，积极推动对于中小企业的经营服务创新和体制机制等方面入手。要创新融资方式，构建有效的、多层次的融资体系。?关键词：信用担保；政府扶持；财务管理；融资市场多元化；债务；?中小企业作为国内生产总值的重要组成部分，在经济社会发展中的作用和地位日益增强，中小企业已经成为中国经济增长、

2、市场繁荣、技术创新和扩大就业的重要基础，并以其灵活的运行机制和市场适应能力，成为我国体制改革、经济发展、社会和谐和对外开放的重要推动力。中小企业在我国经济中占有举足轻重的地位，占GDP 的60%以上，而占用的经济资源只有20%。如何改变资源配置的不平等，扩大中小企业的融资，完善金融融资渠道和体系建设是目前我国经济体制改革急需解决的问题。?一、我国中小企业融资难现状?2008 年3 月，美国第五大投资银行贝尔斯登因次级抵押贷款无法支持债券而轰然倒下，由此拉开了局部金融风暴的序幕。同年9 月，美国政府宣布接管房地美和房利美，由次级贷危机引发的金融风暴逐步升级为金融海啸，随即这股金融海啸以旋风般的迅

3、速卷及美国第四大投资银行雷曼兄弟。仅仅用了一周时间，雷曼兄弟宣布破产保护申请，美林公司被美国银行收购，美国国际集团（AIG）被美国政府接管。随着三大投行的倒闭，金融风暴已经演变为金融动荡，整个美国华尔街一片哀鸿遍地。9月底，高盛和摩根士丹利被迫转型为银行控股公司。全球金融业最著名的华尔街上的五大投行全部倒下，这场百年不遇的金融动荡进而波及全球，并向美元危机和全球金融危机发起冲击。自次贷危机引发金融风暴以来，金融危机已经严重冲击了全球经济，使得世界经济增长放缓。对我国经济而言，曾作为“三驾马车”之一的出口首当其冲受到冲击，直接影响到了我国的外向型企业，出口增速回落，贸易顺差下降，进而导致我国经济

4、增长明显放缓，2008 年我国GDP 增长已经回落至9%。2009年我国GDP同比增长8.7%，CPI同比下降0.7%。大量的中小企业为了生存和持续发展的需要，渴望疏通融资渠道，解决困局。如何做好融资决策，选择融资方式，成为中小企业的当务之急。?(一)在内源融资方面，中小企业自有资金不足，自我积累有限，融资方式比较单一，缺乏直接的市场融资渠道。?据统计，2009年全国中小企业有85%存在资金不足的情况，需要进行再融资。从筹资方式上看，有70%的企业资金来源于银行，20%通过民间资本等自筹形式取得，7%通过内源性筹资，只有3%的企业通过直接融资。从银行贷款投放量总量上来看，银行对中小企业的投放量

5、不到总量的10%。中小企业强大的资金需求与十分有限的资金供给之间的矛盾非常突出。从世界范围来看，中小企业在人创业阶段基本上是靠内源融资逐步发展壮大起来的。这是由于在创业阶段，企业的经营规模尚小，产品沿不成熟，且市场风险较大，因此外源融资作为筹资不仅难度大且融资成本高，于是中小企业不得不把内源融资主要通过企业自筹和向关系人借贷两种形式，自筹通常表现为在流动资金不足的情况下，企业向职工集资；向关系人借贷。两种方式的利率一般高于同期贷款利率。根据广东民营企业融资调查问卷以及温州的实证研究，截2004 年末，企业通过内源融资方式在绝大部份中小企业中处于首位。然而，从总体上看，我国中小企业普遍存在着自有

6、资金不足的现象。以私营企业为例，2009年平均每户注册资本才80 多万元。在内源融资方面，我国绝大部分中小企业陷于非常困难的境地，如不能转向外源融资，别说是进行企业扩张，连维持生产经营都成问题。?(二）在外资融资的直接融资方面，证券市场准入门槛高?2009年我国资本市场还很不完善，大部分企业尤其是中小企业难以通过直接融资渠道来获得资金，从股权融资来看，作为企业发行股票上市的唯一市场，沪深交易所设置了很高的门槛，绝非一般中小企业能问津。按照公司法证券法的要求，上市公司股本总额不少于5000 万元，并要求开业时间在三年以上且连续赢利。因此,平均每户注册资本80多万元的广大中小企业，根本没有资格争取

7、到上市或发行企业债券的指标。从债券融资看，目前我国企业的债券市场的发展远落后与股票市场的发展，大企业都难以通过发行债券的方式融资资金，规模小，信誉等级相对差的中小城市企业就更不用说了。靠股权融资和债权融资来解决我国众多中小企业，尤其是非国有中小企业融资问题不现实。?（三）在外源融资的间接融资方面，中小企业获得的资金有限。?在我国中小企业的间接融资渠道中，商业银行贷款占绝大部分比重。而商业银行在向中小企业贷款方面一直存在着种种限制。据统计，目前中小企业的贷款规模仅占银行信贷总额的8%左右，这与中小企业创造国内生产总值的1/3、工业增加值的2/3，出口创汇的38%和国家财政收入的1/4 的比例是极

8、不对称的。?二、中小企业融资难的原因分析?2010年以来，我国中小企业的融资一直高度依赖于自有资金或内源性融资。根据权威金融机构的数据显示，在中美两国中小企业的融资结构中，中国的自有资金占比60%，而美国只有30%；中国的银行贷款占比仅为20%，而美国为42%。近年来，中国中小企业快速发展，所占国内生产总值的比例大幅提高，而中小企业的信贷比例却基本维持在5%左右，一直没有明显改观。与大型企业相比，中小企业的银行信贷额度非常低。当前中小企业融资的现实情况就已经表明，国内银行业的中小企业金融服务解决不了中小企业扩张时期的资金需求，也无力在危机时期实施救援以帮助他们摆脱财务困境。在国际金融危机的冲击

9、下，中小企业受的影响应当说是首当其冲的，融资难，贷款难，资金短缺这是最主要的问题，已经成为制约中小企业发展的瓶颈，引起了中央领导高度重视和社会各界的广泛关注。中小企业融资难、贷款难应该说也是一个世界性的难题，从我国看，既有体制机制问题，也有中小企业自身的问题，我们分析主要有四个方面的原因：?(一）中小企业自身的问题。?1.中小企业从出生到成长，一直处于较为艰难的境地，从而造成其自身存在着诸多问题。一是现有的中小企业中，时间较长的大多是从原乡镇企业、村办企业、集体企业等过渡来的，这些企业大多法人治理机构不完善，内部管理不规范，产权关系复杂，有的经营粗放、技术落后、设备陈旧；一些成立时间较短的中小

10、企业，有的底子薄，规模小，抵押物明显不足。?2.债务管理水平低，无法满足债权人和外部投资人对企业财务信息的要求。民营及中小企业普遍存在财务管理制度不健全，帐务处理不规范，没有设置内部控制机制或者内部控制机制失灵等问题。这一方面是因为财务人员素质较低导致企业财务制度不健全，财务管理混乱；另一方面则可能是企业管理者出于某些目的，通过混乱的帐务处理来处理如掩盖财产之类的问题。此外，为 提高民营及中小企业融资能力的对策研究了降低税赋，这些企业还往往人为降低利润以减少所得税。所有这些导致企业往往无法提供债权人或外部投资人真实财务信息。对于债权人而言，企业过去的盈利记录可能达不到放贷标准，企业提供不出可以

11、接受的贷款申请原因和相应的资料；对于风险投资等外部权益投资者而言，由于缺乏必须的资料，他们无法评估企业的实际盈利情况和盈利预测，无法对企业进行综合全面的评估，从而无法完成其内部投资决策所必需的投资回报分析和风险评估，最终阻碍了民营企业的融资机会。?3.信用状况普遍较差，外界无法评估企业的信用状况。在我国的经济环境中，债务链问题一直困扰企业发展。企业信用普遍低下，很多企业视占用供应商资金为理所当然之举。应收款问题，银行坏帐问题成为困扰企业和银行甚至社会经济运行的重要问题。民营及中小企业的历史演变，较差的生存环境以及管理理念，导致其信用度整体上要低于全社会平均信用水平。尽管并非所有民营及中小企业都

12、存在信用度低下的问题，但由于缺乏可靠的识别方式，很难区分信用好的企业与信用坏的企业。其结果则是导致银行等债权人以及外部投资人不愿意贷款或投资到民营及中小企业。（二）中小企业融资的外部环境亟需规范和改善。?目前中小企业融资渠道单一，直接融资渠道不畅通，更多的是依赖银行贷款，而贷款必须有担保，这既是保证信贷资金安全的需要，也是制度要求。在现实工作中，一是中小企业普遍缺乏符合银行机构要求的抵押、质押物品，部分抵押物品的合法性还有待司法部门予以确认，如林权抵押等。二是企业贷款融资过程中，中介机构所收的费用过高，影响了借贷双方积极性。据调查，目前办理一笔贷款抵押需经过资产评估、登记、公证等环节，手续繁琐

13、，费用较高。三是地方担保机构少、资本金规模小，达不到与国有大型银行合作的标准，满足不了中小企业贷款的需要。同时，由于受金融危机影响，经营风险增加，担保机构代偿率提高，影响其为中小企业提供融资担保的积极性，不少担保机构纷纷提高担保和反担保要求，致使不少中小企业很难通过担保机构获得贷款。四是受担保难问题的困扰，迫使许多中小企业无奈之下选择民间融资渠道，民间融资虽发展较快，但利率高、风险大，利率甚至是银行利率的3-4倍，许多中小企业不到万不得已不愿意以民间借贷或担保方式融资。我国中小企业的融资活动主要还是以传统的融资机构贷款融资为主，而且资金来源主要是国有银行，其贷款来源过于集中，不利于银行的风险防

14、范。另外改革开放以来，我国中小企业数量将近增长了5倍，而金融机构数量却只增长了一倍，这也一定程度上造成了中小企业的融资困难局面。从贷款条件来看，大多数贷款利率在5%-8%之间，贷款期限在612个月，总贷款额不超过500万元。贷款数额的限制和成本的过高不利于中小企业从事回报期长、收益高的项目，从而阻碍了中小企业的发展。?（三）中小企业的信用担保制度不完善?我国中小企业信用担保体系为“一体两翼”的运作模式，“一体”是以政府预算资助和资产划拨为主的国家、省、市三级的信用担保机构，作为“两翼”的互助担保机构与商业担保机构进行补充，从而构成整个信用担保体系。以政府出资为主的中小企业信用担保机构的资金主要

15、来源于财政预算编列的资金、划拨的土地使用权与其他经营性及非经营性国有不动产，补偿机制仍主要依靠财政的支持，一旦发生担保风险并无法化解时，风险最后将转嫁到政府身上，增加财政负担，从而影响其对中小企业融资信用担保能力的发挥。同时，政府往往派人直接经营管理担保机构，担保机构可能会由于行政的干预而影响到其自身的经营自主权，不利于其市场化的运作，也容易滋生权力寻租等腐败现象。互助担保机构是通过中小企业以会员身份组建以缴纳贷款保证金进行互助互惠，形成群体信誉机制。但由于担保对象的封闭性，担保基金规模小资金少，担保偿贷的能力较弱，运行的风险大，不能对中小企业信用担保融资提供有力的支持。商业性担保机构是以营利

16、为生存的唯一理由，于是向中小企业收取高额的信用担保费用，并且一般要求企业提供反担保，这样使中小企业融资成本大大增加，容易使企业陷入资金短缺高成本融资利润下降资金再度短缺的恶性循环中，不利于中小企业的长期发展。同时，由于商业性担保机构必须兼营其他业务才能补偿信用担保业务的资金维持正常运转，因此经营风险非常大，对信用贷款担保的安全造成威胁。当前，由于美国的次贷危机所引发的金融危机的影响，银行普遍选择提高贷款利率和减少贷款数量来规避风险，使得全球的金融市场隐约显现出流动性的不足。而今，金融危机对中国的实体产业也产生了巨大冲击，使得中小企业有非常大的资金需求却难以获得。这样，银行的更加“惜贷”与中小企

17、业资金需求的增加之间形成了巨大冲突，使得原本就已经极其困难的信用担保融资雪上加霜。?（四）银行经营习惯及制度决定信贷投放。?金融危机发生后，国家要求银行业对中小企业发展采取积极的信贷政策，银监会也先后出台很多激励政策，但实际支持中小企业的力度依然不大。究其原因，一是银行业长期形成的经营习惯首先是考虑风险防控，担心贷款质量劣变，为了保证贷款质量、寻求最佳盈利水平，各家银行更加青睐上市公司、集团公司、大型企业集团等，因为这些大企业的信贷资金风险度较低，而且往往会派生大量的中间业务。二是相对于经济发达地区，经济发展程度不高的地区中小企业无论发展的数量，还是质量，都显得十分落后。在执行总行更多的是依据

18、和参考先进发达地区经济发展水平、企业发展状况制定的统一的信贷准入标准时，大部分中小企业达不到准入标准。三是中小企业信贷业务呈现出“急、少、频、短”的特点，在贷款上希望“短、平、快”，希望金融机构提供多元化的金融服务。但对于一些成立时间短，缺乏土地、房产等固定资产的客户很难使用银行提供的中小企业简式快速贷款等产品。四是基于责任与利益的不一致，付出相同的劳动，银行客户经理做中小企业业务时责任更大，更愿意做大客户业务，从业人员的积极不高。?三、解决中小企业融资难问题的对策?中小企业要发展，改善融资服务是关键，中小企业融资难是个历史性的难题，产生的原因很多，破解这个难题也是一个复杂的系统工程，需要企业

19、自身、金融机构、政府社会多方携手,多管齐下，着力解决中小企业融资难问题。（一）中小企业自身素质的提高。?1.充分利用社会资源，完善企业财务管理制度，提高企业财务数据的可信度。对于民营及中小企业而言，企业要苦练内功，强化资金管理，加强财务控制。努力提高资金的使用效率，使资金运用产生最佳的效果。为此，首先要使资金的来源和动用得到有效配合。其次，准确预测资金收回和支付的时间。最后，合理地进行资金分配，流动资金和固定资金的占用应有效配合。 加强财产控制，建立健全财产物资管理的内部控制制度，在物资采购、领用、销售及样品管理上建立规范的操作程序，堵住漏洞，维护安全。对财产的管理与记录必须分开，以形成有力的

20、内部牵制，决不能把资产管理、记录、检查核对等交由一个人来做。定期检查盘点财产，督促管理人员和记录人员保持警戒而不至于疏忽。加强对存货和应收账款的管理。尽可能压缩过时的库存物资，避免资金呆滞，并以科学的方法来确保存货资金的最佳结构。加强应收账款管理，对赊销客户的信用进行调研评定，定期核对应收账款，制定完善的收款管理办法，严格控制账龄。对死账、呆账，要在取得确凿证据后，进行妥善的会计处理。?2.利用独立的信用评价中心使企业信用度透明化，促使企业提高信用度。信用问题是困扰几乎所有我国企业（尤其是中小企业）的普遍问题，缺乏信用的原因可以归结为社会对不讲信用的行为缺乏监督和惩罚机制。社会上讲信用的人吃亏

21、，不讲信用的人占便宜，而社会又没有一个监督机制对其进行监督，行业间，企业间等相互无法得知对方的信用水平和很难进行调查。相互间缺乏信任，尔虞我诈，从而整个社会的信用度越来越低，对整个社会的发展产生了极大的负面影响，商业的信用的丧失导致很多社会资源消耗在如何使交易双方确信对方的信用。为此很多外部投资者就很难相信新的合作对象和很不愿意开发新的客户，而主要和一些合作较长的，信用好的客户进行合作。对于企业而言，信用问题既体现在产品和服务质量的履行上，也体现在付款和偿债的及时性上。目前，除了很多由国家设立的担保机构以及人身份为中小企业提供担保机构外。我没也可以尝试引导中小企业提高自身的信用度，并且建立使其

22、信用程度可以对了的第三方机证明的机制。从而有效的区分开信用度高的企业和无信用度企业，为具有良好信用和发展机会的企业融资提供有效地证明。在有了这样一个由第三方证明的机制，其他各方就可以从改机构查询相关企业的信用度信息。随着我们经济的不断快捷发展，实际上已经有很多咨询公司在从事这样的信息中心业务，如美国邓白氏国际信息咨询公司。?3.政府提供非盈利的融资桥梁服务，降低银行和企业的交易成本。民营及中小企业的所有制和规模因素确实导致了银行的拒贷倾向。但我们可以预测随着银行的企业化经营，追求利润的动力会使得银行对于企业所有制和规模的偏见逐渐淡化。阻碍银行向民营及中小企业贷款的另一个重要原因是这些企业的贷款

23、量小，中间业务也少，银行单纯提供商业贷款的利润率并不高。银行审批一笔贷款的内部管理成本基本不随贷款金额大小而变化，因此发放小额贷款的成本较高。这一成本因素将始终成为中小企业取得银行贷款的制约。而这一制约因素可以通过政府提供非盈利的融资桥梁服务来解决，具体做法是由政府承担部分原先由银行的工作，从而降低银行的营运成本。这部分内容应该是对各家银行来说可以标准化的内容，即各家银行在此方面要求并无大的区别。民营及中小企业在申请贷款方面往往缺乏经验，不清楚需要提供给银行哪些文件以及每种文件的具体要求。政府可以通过设立“民营及中小企业贷款咨询中心”来解决。由“民营及中小企业贷款咨询中心”制作一套标准的贷款申

24、请文件规定，并对内容格式进行要求，企业在申请贷款前，先与该咨询中心联系，取得有关资料，准备完毕后，再交由该咨询中心进行形式审核，审核合格后由咨询中心确认并报送银行。对于第一次发生业务关系的民营及中小企业，银行只接受经由该咨询中心进行形式审核的贷款申请，然后由银行进行内容方面的实质性分析。为了进一步减轻银行的工作量，该中心也可以考虑根据企业提交的资料进行通用指标分析，并提供从第三方取得的该企业的信用资料，以帮助银行迅速判断有无可能贷款给该企业，帮助企业了解有无机会从银行取得贷款。此外，各家银行在选择贷款客户时可能有不同的偏好，如行业偏好等，咨询中心可以利用其掌握的信息为企业推荐合适的贷款银行。总

25、之，通过政府设立这样的非盈利咨询中心，充当民营及中小企业和银行之间的融资桥梁，可以帮助企业作好融资的前期准备，降低银行的业务成本，提高银行贷款给民营及中小企业的积极性。（二）建立和完善中小企业信用担保体系，大力发展互助性担保制度?担保机构对于中小企业信用担保融资的作用不言而喻，鉴于目前的状况，我国对应当对担保机构进行改革，以完善其运作机制，促使其更好地发挥其自身的作用。台湾地区的中小企业信用保证基金，由政府、金融机构与企业三方共同出资建立，对具有发展潜力但缺乏抵押、质押物的中小企业提供信用担保，运行状况良好。因此，我们的担保机构可以吸收银行等金融机构的资金，而不仅仅依赖于政府财政，扩大资金的来

26、源。银行等金融机构对担保机构出资并享有一定的股份，但并不直接参与担保机构的经营与管理，而仅对其业务进行监督，保证担保机构独立化的市场运作。这样，银行可以更清楚地了解中小企业的真实情况，可以更有效地分辨贷款的风险程度，调动起其发放贷款的积极性，通过监督也可以对担保机构的业务进行规范与制约。由于银行占有股份，担保机构的经营状况直接关系到其自身的利益，可以避免银行的道德风险与逆向选择，使其在贷款审查与发放后的监管中更加审慎与勤勉，减小信用贷款的风险。同时，担保机构的运作应当保持自身的独立性，避免过多的行政干预。政府应仅充当担保机构出资人的角色并进行适当的监督，将日常业务的开展交由机构本身进行，不对其

27、决定作过多干涉，维护其经营自主权。其次，担保机构对于中小企业，应当适当放宽信用担保的条件，加大担保的贷款额度。但与此同时，担保机构应当针对不同中小企业的具体情况，为其量身定做不同的反担保方案，为信用贷款的安全性提供一定的保障。总之，在金融危机的背景下，政府应当从制度建设方面给予中小企业信用担保融资以支持，从而与银行等金融机构、中小企业一起方共同努力，才能帮助中小企业走过金融危机带来的融资寒冬，促进中小企业的发展，推动国家经济的腾飞。（三）转变银行经营观念和经营方式，推动建立多层次的直接融资体系。?1.建立健全信贷服务组织体系。各国有商业银行省级分行应明确为中小企业服务的业务部门，研究、制定和督促、落实支持中小企业发展的相关政策措施，明确提出支持中小企业发展的工作目标、实施步骤，并定期考核；各股份制商业银行要结合本行实际，在中小企业中筛选和培育优良客户，为中小企业提供全面的信贷服务；城市商业银行、城市信用社要紧密结合本地经济发展实际，强化“立足地方、服务中小”的市场定位，在控制风险的前提下，千方百计满足中小企业的信贷需求。?2与大企业相比，中小企业股权结构简单，资金链条清晰，且融资需求以流动资金为主，融资期限较短，信贷风险暴露比较充分和及时，累积信贷风险的可能性较小。在“金融脱媒”的趋势将越来越明显的今天，银行要将中小企业金融服务作为实现可持续发展的新途