企业并购风险防范对策分析

1、企业并购风险防范对策分析    摘 要：随着我国企业并购数量的增多以及规模的扩大，企业面临的并购风险也逐渐显现出来。本文针对企业并购中所面临界的风险进行了详细分析，并提出了一系列的的风险防范对策，以期降低企业并购风险，提高企业并购活动的成功率。 关键词：企业并购 风险防范 对策 中图分类号：F276.7 文献标识码：A 文章编号：1006-026X（2013）02-0000-01 随着市场经济一体化和企业经营的全球化的发展，全球企业之间的联系也日益加强，竞争也日益白热化，单纯的企业发展手段已经开始难以满足企业快速发展的需要，于是就企业之间的并购就形成了。

2、并购是兼并和收购的简称。兼并通常是指一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。而收购是指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权。 并购活动是企业一项重要的战略活动 ，直接关系到企业未来的发展 ，而并购风险的存在 ，使得并购成功的机率和获取的收益大打折扣 ，因此对并购风险进行防范与控制管理是十分必要的。 -！> 一、企业并购所包含的风险及现状 （一）企业并购所包含的风险 1.财务风险 企业并购需要大量的资金，所以并购决策会对企业资金规模和资本结构产生重大影响，造

3、成企业的财务风险。具体包括：支付风险、偿债风险、流动性风险。 2.信息风险 在并购中，信息是非常重要的，“知己知彼，百战不殆”。真实、准确、及时的信息可以大大提高并购企业行动的成功率。但是，在实际中，由于资本市场的不完善，存在信息不对称性， 在并购过程中，并购双方处于信息不对称的地位，并购方对目标企业的资产价值和盈利能力的判断往往是不准确的，特别当目标企业是缺乏信息披露机制的非上市公司时。 3.营运风险 营运风险指企业并购后营运状况的不确定性而导致盈利能力的变化。表现为： 目标企业原有客户对并购后企业产品供应的持续性以及质量、价格和服务持怀疑态度，从而造成并购后企业与原有客户的关系恶化，给原有

4、的竞争者以可乘之机，市场被掠夺。 （二）企业并购风险的现状 1.支付方式单一 我国目前大多数的并购仅限于现金支付资产置换的简单模式。现金支付方式要求收购方必须在确定的日期支付相当大数量的货币，因此受收购方即时付现能力的限制，交易规模也必然受到限制；对其正常的经营活动造成不利影响甚至影响企业的持续经营。 2.融资方式落后 我国企业并购融资方式主要是以商业银行贷款为主的债务融资方式，另外还有少量的以发行股票获取现金的权益融资方式和以股票作为支付手段的方式。融资方式单一，企业并购缺乏资金来源的多元化，并购支付方式缺乏灵活性，导致收购方资金压力大，融资风险不易分散控制。 3.某些特殊支付方式风险较大

5、目前在我国由于市场经济体制尚在完善中，大部分国有股和法人股不能上市流通，在这种不同于西方的特殊背景下出现了一些特殊的支付方式，如在政府直接干预下将经营不善陷入困境的目标企业无偿划转给收购方，收购方虽没有形式上的支付，但实际上承担了大量的安置和剥离成本。 二、企业并购风险存在的原因 （一）信息的不对称性和不确定性 所谓信息不对称是指并购企业在并购的整个过程中对目标企业的了解和目标企业公的股东及管理人员之间存在严重的信息不一致的行为。在并购中，能否及时获取真实有效的信息是决定并购行动成功的关键。如在并购前能够全面地了解和分析情况，搜集到真实、准确与有效的信息资料，则可以大大提高并购企业并购行动的成

6、功率。 （二）企业并购的融资决策对企业的资本结构产生重大影响 企业并购需要大量资金，但由于我国目前资本市场发育还不完善，银行等中介组织也未能在并购中充分发挥其应有的作用，使企业并购面临较大的融资风险。融资风险主要表现在能否及时获得并购资金，融资的方式是否影响企业的控制权，融资结构对并购企业负债结构和偿还能力的影响。 （三）资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用支付风险 1.现金支付产生的资金流动性风险以及由此最终导致的债务风险 现金支付工具自身的缺陷，会给并购带来一定的风险。首先，现金支付工具的使用，是一项巨大的即时现金负担，公司所承受的现金压力比较大；其次，使用现金支付工具，交易规模常会受到

7、获现能力的限制；再者，从被并购者的角度来看，会因无法推迟资本利得的确认和转移实现的资本增益，从而不能享受税收优惠，以及不能拥有新公司的股东权益等原因，而不欢迎现金方式，这会影响并购的成功机会，带来相关的风险。 2.杠杆支付的债务风险 杠杆支付的债务风险即杠杆收购所产生的风险。杠杆收购指并购企业通过举债获得目标企业的股权或资产，并用目标企业的现金流量偿还负债的方法。 三、企业并购风险防范对策 理论和实践证明，企业并购中风险无时不在、无处不在。企业在并购中应该采取恰如其分的风险防范措施，这对于成功开展并购活动是不可或缺的。要较好地控制并购的风险，我国企业应该系统地分析各种风险，作出相应的对策，并且

8、要积极发挥中介机构的中介作用。 （一）制订符合企业的长远发展规划的并购 企业的并购要符合企业的长远发展规划，将并购行为作为企业实现其战略发展的有机组成部分。企业并购的目的是通过市场取得另一个企业的经营资源，将这个企业的生产要素纳入本企业的系统里，从而吸纳和发展新的核心竞争能力，实现外部扩张，迅速地进入一个新的市场。并购企业应该明确自身并购的战略目标，是为了扩大规模，提高核心竞争力，实现规模效应，或是分散经营风险，实现多元化发展，或是借壳上市、避税等。 （二）做好并购对象的筛选工作，寻求目标企业对并购的认同 企业在明确并购目标后，就要对符合条件的并购行业和企业进行筛选，并与目标企业的股东进行沟通

9、，寻求目标企业的认同。但大量并购实践证明：最佳的并购候选对象不仅仅是“待售”的企业，还包括很多优质企业。 并购最重要步骤是发现目标企业，并购方不可能逐个访问待出售的候选企业，筛选过程对一个成功并购计划至关重要，必须做好以下几点： （1）明确目标企业的资产，并购企业所期望的资产、品牌和专有技术等是否包含在内。 （2）并购后企业需要的管理人员和技术人员能否继续留任。 （3）调查目标企业的处境及并购对手的情况。 （4）与目标企业的股东进行沟通，寻求进行善意并购的可能，尽量避免要约收购。 结论 在企业并购的过程中，存在很多的不确定因素，也就可能带来很多不可预期的风险。 但是，风险和收益通常是相伴而行的，因此，这就需要在企业并购的整个过程之中，对风险进行有效管理和防范，尽量减少风险带来的损失。这样，在我们有效的进