第六章证券交易市场

1、第六章第六章 证券交易市场证券交易市场 第一节第一节 证券交易市场的特点与构成证券交易市场的特点与构成第二节第二节 证券上市制度与交易程序证券上市制度与交易程序第三节第三节 证券交易方式证券交易方式第四节第四节 股票价格指数股票价格指数第一节第一节 证券交易市场的特点与构成证券交易市场的特点与构成一、证券交易市场的特点一、证券交易市场的特点（一）证券交易市场参与者的广泛性（一）证券交易市场参与者的广泛性（二）证券交易市场的多层次性（二）证券交易市场的多层次性（三）证券交易方式的规范化和手段的现代化（三）证券交易方式的规范化和手段的现代化（四）交易时间的确定性与交易价格的不确定性（四）交易时间的

2、确定性与交易价格的不确定性（五）证券交易市场交易的连续性（五）证券交易市场交易的连续性（六）证券交易市场交易的投机性（六）证券交易市场交易的投机性二、证券交易市场的构成二、证券交易市场的构成（一）场内交易市场：证券交易所（一）场内交易市场：证券交易所1 1证券交易所的定义和特征证券交易所的定义和特征n 证券交易所是证券买卖双方公开交易的证券交易所是证券买卖双方公开交易的场所，是一个有组织、有固定地点、集场所，是一个有组织、有固定地点、集中进行证券交易的市场。中进行证券交易的市场。n证券交易所的特征：证券交易所的特征：o （1 1）有固定的交易场所和严格的交易时间；）有固定的交易场所和严格的交易

3、时间；o （2 2）参加交易者为具备会员资格的证券公司，交）参加交易者为具备会员资格的证券公司，交易采取易采取经纪制经纪制，即一般投资者不能直接进入交易所，即一般投资者不能直接进入交易所买卖证券，只能委托会员证券公司作为经纪人间接买卖证券，只能委托会员证券公司作为经纪人间接进行交易；进行交易；o （3 3）交易的对象限于合乎一定标准的上市证券；）交易的对象限于合乎一定标准的上市证券；o （4 4）通过）通过公开竞价公开竞价的方式决定交易价格；的方式决定交易价格；o （5 5）集中了证券的供求双方，具有较高的成交速）集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率；度和成交率；o （6 6）实行

4、）实行“公开、公平、公正公开、公平、公正”原则，并对证券原则，并对证券交易加以严格管理。交易加以严格管理。2 2、证券交易所的组织形式、证券交易所的组织形式 （1 1）公司制的证券交易所）公司制的证券交易所 o 含义：含义：公司制的证券交易所是以股份有限公司形式设立公司制的证券交易所是以股份有限公司形式设立的并以营利为目的的法人组织。的并以营利为目的的法人组织。 o 优点：优点：n 交易所的经营者自身不能参与证券买卖；交易所的经营者自身不能参与证券买卖；n 交易所对买卖任何一方的违约承担赔偿责任；交易所对买卖任何一方的违约承担赔偿责任；n 容易做到与政府经济政策、金融政策相配合。容易做到与政府

5、经济政策、金融政策相配合。o 缺点：缺点：n 交易所是盈利性的组织，因而为了赚取更多的利润，交易所是盈利性的组织，因而为了赚取更多的利润，可能会提高费用，从而加重证券交易成本。可能会提高费用，从而加重证券交易成本。n 交易所承担的风险比较大。交易所承担的风险比较大。2 2、证券交易所的组织形式、证券交易所的组织形式（2 2）会员制的证券交易所会员制的证券交易所o 含义：含义：会员制的证券交易所是一个由会员自愿组成的、不以会员制的证券交易所是一个由会员自愿组成的、不以营利为目的的社会法人团体，一般由证券公司、投资银行等营利为目的的社会法人团体，一般由证券公司、投资银行等证券商组成。证券商组成。

6、o 优点：优点：n 不以盈利为目的，收取的交易费用比较低；不以盈利为目的，收取的交易费用比较低；n 会员自律，在证券交易上受到的一切损害，均由买卖双会员自律，在证券交易上受到的一切损害，均由买卖双方自行负责，交易所不承担风险；方自行负责，交易所不承担风险；n 只限于本交易所会员入场交易，从而便于管理。只限于本交易所会员入场交易，从而便于管理。o 缺点：缺点：n 如买卖双方要自己负责交易上的一切责任，没有任何的如买卖双方要自己负责交易上的一切责任，没有任何的交易担保，因而投资者的利益得不到保障，风险比较大。交易担保，因而投资者的利益得不到保障，风险比较大。 二、证券交易市场的构成二、证券交易市场

7、的构成3 3证券交易所的功能证券交易所的功能（1 1）提供证券交易的场所）提供证券交易的场所（2 2）形成较为合理的价格）形成较为合理的价格（3 3）引导社会资金的合理流动、资源的合理）引导社会资金的合理流动、资源的合理 分配分配（4 4）预测、反映经济动态）预测、反映经济动态 二、证券交易市场的构成二、证券交易市场的构成（二）场外交易市场（二）场外交易市场n 场外交易市场是在证券交易所以外的场外交易市场是在证券交易所以外的证券交易市场的总称。证券交易市场的总称。二、证券交易市场的构成二、证券交易市场的构成（二）场外交易市场（二）场外交易市场1 1、店头市场（亦称、店头市场（亦称“柜台市场柜台

8、市场”、“场外场外市场市场”）n 在证券交易所之外的某一固定场所，供在证券交易所之外的某一固定场所，供未上市的证券或不足以成交批量的证券未上市的证券或不足以成交批量的证券进行交易的市场。进行交易的市场。 二、证券交易市场的构成二、证券交易市场的构成2 2、第三市场、第三市场o 第三市场是指在证券交易所登记上市，但在第三市场是指在证券交易所登记上市，但在场外交易的证券买卖市场。场外交易的证券买卖市场。o 这一市场原属柜台市场的范围，近年来由于这一市场原属柜台市场的范围，近年来由于交易量增大，其地位日益提高，以至于许多交易量增大，其地位日益提高，以至于许多人都认为应该把它看成一个独立的市场。人都认

9、为应该把它看成一个独立的市场。二、证券交易市场的构成二、证券交易市场的构成3 3、第四市场、第四市场o 第四市场是指证券交易不通过经纪人进行，而是通第四市场是指证券交易不通过经纪人进行，而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场。易市场。o 第四市场的经纪人不需要向政府有关当局注册，也第四市场的经纪人不需要向政府有关当局注册，也不公开其交易情况，佣金也比其他市场低。不公开其交易情况，佣金也比其他市场低。二、证券交易市场的构成二、证券交易市场的构成4 4、场外交易市场的特征：、场外交易市场的特征：（1 1）场外交易市场是一个分散的、无固定

10、交易场所）场外交易市场是一个分散的、无固定交易场所的无形市场。的无形市场。（2 2）场外交易市场是一个投资者可直接参与证券交）场外交易市场是一个投资者可直接参与证券交易过程的易过程的“开放性开放性”市场，其组织方式采取市场，其组织方式采取做市做市商制商制。二、证券交易市场的构成二、证券交易市场的构成（3 3）场外交易市场是一个交易商报价驱动的市场。）场外交易市场是一个交易商报价驱动的市场。n “一对一一对一”交易方式：这样对同一种证券的买卖就不交易方式：这样对同一种证券的买卖就不可能同时出现众多购买者或出售者，也就不存在竞争可能同时出现众多购买者或出售者，也就不存在竞争性的要价和报价机制。因此

11、，场外市场证券交易价格性的要价和报价机制。因此，场外市场证券交易价格不是以竞价方式确定的，而是由证券公司同时挂出同不是以竞价方式确定的，而是由证券公司同时挂出同种证券的买进价与卖出价，并根据投资人是否接受加种证券的买进价与卖出价，并根据投资人是否接受加以调整而形成的。以调整而形成的。（4 4）场外交易市场管理比较宽松。）场外交易市场管理比较宽松。第二节第二节 证券上市制度与交易程序证券上市制度与交易程序一、证券上市制度一、证券上市制度（一）证券上市的概念（一）证券上市的概念 o 证券上市是指证券交易所根据一定的条件和标准，批准证券上市是指证券交易所根据一定的条件和标准，批准公开发行的证券在证券

12、交易所作为买卖对象，自由地公公开发行的证券在证券交易所作为买卖对象，自由地公开买卖。开买卖。o 凡经批准在证券交易所内登记买卖的证券，称为上市证凡经批准在证券交易所内登记买卖的证券，称为上市证券，发行该种证券的公司即为上市公司。证券上市依照券，发行该种证券的公司即为上市公司。证券上市依照上市程序不同，可划分为上市程序不同，可划分为授权上市和认可上市授权上市和认可上市两种。两种。一、证券上市制度一、证券上市制度（二）证券上市的条件和标准（二）证券上市的条件和标准o 1.1.股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；行； o 2.2.公司股本总额不少于

13、人民币公司股本总额不少于人民币30003000万元；万元； o 3.3.开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者本法实施后新组建有企业依法改建而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算；计算； 一、证券上市制度一、证券上市制度（二）证券上市的条件和标准（二）证券上市的条件和标准 o 4.4.持有股票面值达人民币一千元以上的股东持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份人数不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股

14、份总数的百分之二十五以上；公司达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，其向社会公股本总额超过人民币四亿元的，其向社会公开发行股份的比例为百分之十五以上；开发行股份的比例为百分之十五以上； o 5.5.公司在最近三年内无重大违法行为，财务公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。会计报告无虚假记载。一、证券上市制度一、证券上市制度（三）证券上市程序（三）证券上市程序1 1、上市申请上市申请 n 即发行证券的公司向交易所做出要求上市的意思表即发行证券的公司向交易所做出要求上市的意思表示，实质是表示同意接受交易所按照其上市规则对示，实质是表示同意接受交易所按照

15、其上市规则对公司进行上市监管的行为。公司进行上市监管的行为。 n 上市申请一般需要向交易所按照有关规定提交文件，上市申请一般需要向交易所按照有关规定提交文件，各国的规定不尽一致各国的规定不尽一致 。一、证券上市制度一、证券上市制度（三）证券上市程序（三）证券上市程序2 2、上市审查上市审查n 各国有关上市审查制度一般可以分为：许可上市、申报各国有关上市审查制度一般可以分为：许可上市、申报上市和双重许可上市。上市和双重许可上市。 n 许可上市的决定权在政府主管机构，申报上市的决定权许可上市的决定权在政府主管机构，申报上市的决定权在证券交易所，只须向政府备案，双重许可就是必须得在证券交易所，只须向

16、政府备案，双重许可就是必须得到政府主管机构和交易所的同时许可才可以上市。到政府主管机构和交易所的同时许可才可以上市。 一、证券上市制度一、证券上市制度（三）证券上市程序（三）证券上市程序3 3、上市协议上市协议p上市时，交易所与上市公司根据上市时，交易所与上市公司根据上市规则上市规则签订上市协议，具体签订上市协议，具体内容是在不违背内容是在不违背上市规则上市规则前提下双方协商的结果，协议一旦签前提下双方协商的结果，协议一旦签订，表明上市公司接受了订，表明上市公司接受了上市规则上市规则，交易所就可以依据上市规，交易所就可以依据上市规则对其进行监管，要求其履行信息披露等义务，交易所对违背则对其进行

17、监管，要求其履行信息披露等义务，交易所对违背上上市规则市规则的行为可以采取相应的处罚措施。的行为可以采取相应的处罚措施。p而上市公司同样也有选择市场的权利，它可以选择在不同的证券交而上市公司同样也有选择市场的权利，它可以选择在不同的证券交易所上市。同时，交易所的上市协议中一般包括了易所上市。同时，交易所的上市协议中一般包括了上市规则上市规则中中的若干法定的上市条件，这些是不能更改的。的若干法定的上市条件，这些是不能更改的。 二、证券交易程序二、证券交易程序第三节第三节 股票价格指数股票价格指数 一、股价指数的概述一、股价指数的概述n股票价格指数，简称股价指数，是指通过对股票市场上一些股票价格指

18、数，简称股价指数，是指通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。得出的数值。 n股票价格指数是反映股市总体价格或某类股份变动和走势的股票价格指数是反映股市总体价格或某类股份变动和走势的指标，是运用统计学中的指数方法编制而成的。指标，是运用统计学中的指数方法编制而成的。 n股价指数之所以能成为股市变化的股价指数之所以能成为股市变化的“测量器测量器”、“晴雨表晴雨表”，是因为它具有是因为它具有“代表性代表性”和和“敏感性敏感性”两个本质特征。两个本质特征。 二、股价指数的计算二、股价指数的计算o 在计算股价指数时，通常将股价指数和股价平在计算股价指数时，通常将股价指数和股价平均数分别进行计算。均数分别进行计算。o 股价平均数股价平均数是反映多种股票价格变动的一般水是反映多种股票价格变动的一般水平，通常以算术平均数表示。平，通常以算术平