货币利息与收入ISLM模型

1、第四章 货币、利息与收入（IS-LM模型） 宏观经济学第七版（中文）207页。 （10）授课框架：小结简单收入模型。IS-LM模型静态分析（包括逻辑主线）。1、 IS曲线推导及性质（斜率符号及大小讨论，曲线位置移动、非均衡点讨论）2、 LM曲线推导及性质（同上,资产市场的把握应该是理解的难点所在）3、 IS-LM均衡点解的含义(存在性讨论)4、 稳定性讨论总结本次课重点所在（再次将凯恩斯简单收入模型所揭示的思想非充分就业下的稳定均衡与乘数理论在IS-LM模型中重现），让学生体会出IS-LM模型只是形式变得复杂了，更接近现实和我们的生活经验了，实质方面没有任何增加和变动。这样，学生对这两个模型之

2、间的联系和区别就能做到很好地把握。总结简单收入模型利率不起作用，对投资做了一个非常简化、脱离现实的假设。将投资假设 这里的利率应该理解为实际利率，而不是名义利率。实际利率 = 名义利率 通货膨胀率，投资需求与实际利率联系更为紧密。举例：日本上世纪90年代的情况。日本名义利率很低（接近于零）（整个90年代通货膨胀率也基本为零），但投资商贷款并不踊跃，导致日本政府宏观调控没有达到预期目标。修正为：IS-LM模型中，将利率引入作为总支出的附加因素。由于必须清楚是什麽决定利率，而该问题必须要求扩展已有的模型来涵盖金融资产，使我们进一步研究商品市场与资产市场的相互作用，利率和收入将由商品市场和资产市场的

3、均衡共同决定。一、IS曲线的推导（产品市场分析）该曲线描述了保证产品市场出清的利率和收入水平的组合。产品市场均衡：IS曲线： 其中 为投资对利率的敏感度 讨论 （1）IS曲线斜率是负的，该曲线倾斜程度取决于b、。两者越大，IS曲线越平坦。（利用45度线模型推导IS曲线） （2）IS曲线位置。自发性支出增大，导致IS曲线水平向右移动，位移距离等于。（45度线模型演示）IS曲线： 两边取微分： 所以 （3）偏离IS曲线的点的状态分析（以IS推导图b为例）。产品过度需求/产品过度供给？（结论：在IS曲线右上方的点，存在过度产品供给；在IS曲线左下方的点，存在过度产品需求。） 进一步解释为什麽定义为I

4、S曲线。二、LM曲线推导（资产市场分析） 该曲线描述了保证货币市场出清的利率和收入水平的组合。资产市场指包括交易货币、债券、股票、住宅、其他形式财富的市场。简化：将全部资产划分为两类：货币、生息资产 这里的生息资产是纯理论化的，可以理解为囊括银行定期存款和各种股票债券等多种具体资产形式，所以，“生息资产”实际上是高度抽象的。生息资产所对应的利率也是高度抽象的，不要拿现实生活中的一种特定资产形式或一种特定资产的利率与之硬套。资产及其定价实质上是对物质产品产权所属的一种度量。有兴趣的同学，可以进一步思考：资产和物质产品是一一对应的。如果将两种资产（货币和债券）联系前面所讲的产品市场中的诸多变量，如

5、消费、储蓄等，你可能会多一种角度看待这个复杂的世界。（流动性与收益性的矛盾）生息资产被看作类似于债券那样的对未来收入的交易的要求权。 在任意给定时刻，个人必然决定如何在可供选择的这两类资产形式间配置他的金融资产。假定财富水平给定，就持有债券数量的最优决策也隐含着决定所持有的货币数量 因为这种对资产的“一分为二”式划分穷尽了人类的所有选择可能。（Walras Law）。 当货币市场处于均衡时，债券市场也是均衡的。当货币市场存在超额需求时，债券市场一定存在超额供给。 当货币市场均衡时，其对立面的债券市场也达到均衡，整个资产市场也因此是均衡的。因此，我们讨论资产市场的均衡完全可以集中于讨论货币市场的

6、均衡 事实上，我们必须承认，在大多数时间里，资产市场常处于从非均衡走向均衡的调整波动之中。这里考虑“均衡”条件（静态分析）纯粹是为了理论上的方便起见。动态调整过程应该属于高级宏观经济学关注的范畴。货币市场均衡： （对货币需求的定义） 体现了持有货币所具有的交易动机（流通手段）和价值储藏的手段职能。 （货币市场均衡条件）LM曲线： 其中 -实际货币余额需求 -实际货币余额供给 -实际收入水平 -实际货币余额需求对利率的敏感度 -实际货币余额需求对实际收入水平的敏感度讨论：（1）LM曲线斜率为正，斜率大小取决于h ,k。 （2）LM曲线位置。实际货币余额供给增大，将推动LM曲线向右移动（位移等于，

7、微分形式推导）。 LM曲线： 两边全微分： 所以 （3）偏离LM曲线的点的状态（以讨论1的图为例）。过度货币需求/过度货币供给？（结论：在LM曲线左上方的点，存在过度货币供给及过度债券需求；在LM曲线右下方的点，存在过度货币需求及过度债券供给。）三、商品市场和资产市场的均衡1、均衡的存在性分析在外生变量和既定的条件下，均衡利率，均衡收入使产品市场和资产市场同时出清。IS-LM模型公式化：IS曲线： LM曲线： 均衡解： 其中 两点讨论：（1）均衡收入依赖于两个外生变量自发性支出和实际货币存量。两者越大，则均衡收入也越大。 （2）均衡利率也依赖于自发性支出和实际货币存量。不过，较高的实际货币存量

8、，隐含着较低的均衡利率。注意两个乘数：财政政策乘数 与前面简单收入模型中的政府采购乘数相比较，思考：为什麽财政政策乘数效应小于政府采购乘数效应？(fiscal policy multiplier)假定其他条件不变，只变动财政政策变量（自发性支出），均衡收入Y随之变动的比率，即IS-LM均衡解公式中的。货币政策乘数(monetary policy multiplier)假定其他条件不变，只变动货币政策变量（实际货币存量），均衡收入Y随之变动的比率，即IS-LM均衡解公式中的。2、均衡的稳定性分析 一旦出现过度产品需求，产出Y就会上升；一旦出现过度产品供给，产出Y就会下降。(厂商对非意愿存货变化的

9、调整) 旦出现过度货币需求，利率i就会上升；一旦出现过度货币供给，利率i就会下降。(债券市场上做出的调整)（货币供小于求债券供大于求债券价格将会下降利率将会上升 最后一环可以这样打个比方：债券价格可以看作买债券的成本，债息可以理解为预期收益，而利率可以看作购买债券的预期收益率。当预期收益不变时，成本（债券价格）越高，预期收益率（利率）越低。因此，两者呈反向变动。，做出反方向调整）（如一种息票债券：一种承诺向其持有者每年永远支付5美元的债券。从这个例子的讨论中，我们会发现债券价格与利率变动方向正好相反）IS-LM模型动态调整过程图示四、IS-LM模型的小结（与简单收入模型比较）从均衡收入的存在性

10、、稳定性来看，IS-LM模型所要表达的观点与简单收入模型是完全一致的（只是前者比后者在表述形式上更为完善和复杂）。市场很可能在要素非充分就业的条件下就已经达到均衡了，而且这个均衡具有稳定性。在这种情况下，必须依靠政府运用财政和货币手段纠正市场的“失灵”，达到实现充分就业的目标。 图解注：教材226页“推导总需求曲线”先不用看，以后会专门讲“总需求曲线”部分。关键术语：投资对利率的敏感度 responsiveness of investment spending to the interest rate 实际货币余额需求 demand for real balance实际货币余额供给 real money supply 实际收入水平 real income level实际货币余额需求对利率的敏感度 sensitivity of the demand for real balance to the level of interest rate 实际货币余额需求对收入水平的敏感度sensitivity