财务分析的过程和做法

1、为了清楚理解财务分析的过程和做法，本节给出一个简化的案例。某项目研究期为15年，其中建设期三年，第四年开始投产，第五年达到生产能力。建设投资总额为10000万元，分三年投入，如表7-29所示表7-29 建设投资年份123合计投资额31254375250010000流动资金总额为3000万元，在第三年末投入。权益资金总额为5000万元，资本成本为12%，分年投资情况见表7-30。表7-30 权益资金分年投资额年份123合计权益资金1875187512505000权益资金与建设投资总额之间的差额向建设银行借款,年利率为8%，银行给予三年的宽限期(只计息,不付息), 第四年投产后开始还贷，每年付清利

2、息并分10年等额偿还建设期利息资本化后的全部借款本金。整个研究期内流动资金从银行借款，年利率为8%。销售收入、销售税金即附加和经营成本的预测值如表7-31，其他支出忽略不计。表7-31 销售收入、销售税金及附加和经营成本预测年份内容45615销售收入6300900090009000销售税金及附加360540540540经营成本4200600060006000公司所得税率为33%，按当年税后利润的10%提取盈余公积金，按税后利润的5%提取公益金，余下部分全部作为应付利润分配。借款本金还款来源为折旧，摊销，不够再用税后利润还。请进行该项目的财务分析。解：（1） 借款需要量及综合资本成本的计算借款需

3、要量计算如表7-32所示表7-32 借款需要量计算表年份1234合计建设投资总额31254375250010000流动资金30003000其中权益资金1875187512505000借款需要量12502500125030008000综合资本成本=8%（1-33%）50%+12%50%=8.68%（2）建设投资借款建设期利息计算假定每年借款发生在年中，当年借款额只计一半利息，第四年初累计的欠款即为利息资本化后的总本金。建设期利息计算见表7-33。表7-33 建设期利息计算表年份1234附注年初欠款0130040045624当年借款125025001250建设期利息总计当年利息5020437062

4、4年末欠款累计130040045624（3）固定资产折旧计算平均折旧年限为12年，残值率5%。建设期利息计入固定资产原值内，第15年回收固定资产余值为2550?万元，具体见表7-34表7-34 折旧与摊销计算表年份456789101112131415年初固定资产(1)1062499519279860679337260658759145241456838963223当年折旧额(2)673673673673673673673673673673673673年末净资产额(1)- (2)995192798606793372606587591452414568389632232550（4）建设投资还款计划

5、与利息计算根据与银行商定的条件，第四年开始支付每年的利息并偿还本金的1/10，10年内还清。见表7-35。表7-35 借款偿还计划表年份12345678910111213年初本息余额013004004562450624499393733752812225016871125562本年借款125025001250本年应计利息50204370本年还本付息1012967922877832787742697652607 其中：付息4504053603152702251801359045 还本562562562562562562562562562562年末本息余额130040045624506244993

6、937337528122250168711255620还本资金来源当年可用于还本的折旧和摊销673673673673673673673673673673当年可用于还本的未分配利润0000000000（5）利润与所得税计算根据销售收入和所有成本费用之差计算利润，所得税税率为33%。利润的分配按以下原则进行：按当年的税后利润的10%提取盈余公积金，按当年税后利润的5%提取公益金，余下部分全部作为应付利润分配，如果年折旧费不足以归还借款的本金，则先归还借款本金后再分配利润。见表7-36。表7-36 利润与所得税计算表序号年份4567891011121314151销售(营业）收入63009000900

7、09000900090009000900090009000900090002销售税金及附加3605405405405405405405405405405405403增值税4总成本费用5563731872737228718371387093704870036958691369134.1经营成本4200600060006000600060006000600060006000600060004.2折旧与摊销6736736736736736736736736736736736734.3利息支付6906456005555104654203753302852402405利润总额37711421187123

8、2127713221367141214571502154715476弥补以前年度亏损7应纳税所得额377114211871232127713221367141214571502154715478所得税1243773924074214364514664814965115119税后利润25376579582685688691694697610061037103710提取法定盈余公积金25778083868992959810110410411提取公益金13384041434446474950525212提取任意盈余公积金13可供分配利润14应付利润21565067670272775377980483

9、085588188115未分配利润00000000000016累计未分配利润000000000000（6）总投资现金流量指标的计算总投资现金流量表见表7-37。根据表的最后一行数据，计算得到全部投资的内部收益率为11.17%，以综合资本成本为折现率，计算得到净现值为1900万元。表7-37总投资现金流量表序号年份1234567891011121314151现金流入00063009000900090009000900090009000900090009000145501.1销售(营业）收入6300900090009000900090009000900090009000900090001.2回收固

10、定资产余值25501.3回收流动资金30001.4其他现金流入2现金流出3125437555004684691769326947696169766991700670217036705170512.1建设投资3125437525002.2流动资金30002.3经营成本4200600060006000600060006000600060006000600060002.4销售税金及附加3605405405405405405405405405405405402.5增值税2.6所得税1243773924074214364514664814965115112.7其他现金流出3净现金流量-3125-4375

11、-5500161620832068205320392024200919941979196419497499（7）权益资金投资现金流量指标的计算根据表7-38的计算，权益资金投资的内部收益率为14.99%，以12%为折现率，净现值为598万元。表7-38权益资金投资现金流量表序号年份1234567891011121314151现金流入00063009000900090009000900090009000900090009000145501.1销售(营业）收入6300900090009000900090009000900090009000900090001.2回收固定资产余值25501.3回收流动

12、资金30001.4其他现金流入2现金流出18751875125059378124809480648034800479747943791378837291102912.1权益资金1875187512500000000000002.2经营成本4200600060006000600060006000600060006000600060002.3销售税金及附加3605405405405405405405405405405405402.4所得税1243773924074214364514664814965115112.5增值税2.6借款本金偿还000562562562562562562562562562

13、56203000建设投资借款本金偿还56256256256256256256256256256200流动资金借款本金偿还30002.7借款利息支付 000690645600555510465420375330285240240建设投资借款利息支付450405360315270225180135904500流动资金借款利息支付2402402402402402402402402402402402403净现金流量-1875-1875-1250363876906936966996102610571087111717094259（8）资金来源与运用表计算资金来源与运用表的预测参见表7-39，从表中可知，

14、各年盈余资金均大于等于零。该项目资金平衡不存在问题。表7-39资金来源与运用表序号年份123456789101112131415期末余值1资金流入31254375550063009000900090009000900090009000900090009000900055501.1销售（营业）收入6300900090009000900090009000900090009000900090001.2长期借款1250250012501.3短期借款0030001.4发行债券1.5权益资金1875187512501.6回收固定产余值25501.7回收流动资金30001.8其他2现金流出312543755

15、50061528775877087668761875787528748874387398172817230002.1建设投资3125437525000000000000002.2流动资金0030000000000000002.3经营成本4200600060006000600060006000600060006000600060002.4销售税金及附加3605405405405405405405405405405405402.5增值税2.6所得税1243773924074214364514664814965115112.7借款本金偿还5625625625625625625625625625620

16、03000长期借款本金偿还56256256256256256256256256256200短期借款本金偿还0000000000030002.8利息支付 690645600555510465420375330285240240长期借款利息支付450405360315270225180135904500短期借款利息支付2402402402402402402402402402402402402.9分配股利或利润2156506767027277537798048308558818812.10其他3盈余资金00014822523023423924324825225726182882825504累计盈余资

17、金000148374603838107613201568182020772338316739956545（9）资产负债表计算资产负债表的预测见表7-40，从计算指标可知，该项目负债比率最高为61.5%，资本结构较为合理。负债比率在建设期末和生产期初比较高，而此时的流动比率比较低，应注意此时的资金平衡。表7-40资产负债表序号年份1234567891011121314151资产3175775413624131001265212209117701133610907104821006196459234938995451.1流动资产总额003000314833743603383840764320456

18、848205077533861676995流动资产3000300030003000300030003000300030003000300030003000累计盈余资金000148374603838107613201568182020772338316739951.2在建工程31757754106241.3固定资产净值9951927986067933726065875914524145683896322325501.4无形资产净值0000000000001.5其他资产净值0000000000002负债与所有者权益317577541362413100126521220911770113361090710482100619645923493