财务管理学课后习题答案解析人大

1、财务管理学课后习题人大教材第二章 价值观念练习题1. 解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V0 = A×PVIFAi，n×（1 + i） = 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%）= 9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。2. 解：（1） A = PVAnPVIFAi，n = 1151.01（万元）所以，每年应该还1151.01万元。（2）由PVAn = A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n =PVAnA则PVIFA16%，n = 3.333查PVIFA表得：PVIFA16%，5

2、= 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法： 年数 年金现值系数5 3.274n 3.3336 3.685由以上计算，解得：n = 5.14（年）所以，需要5.14年才能还清贷款。3. 解：（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20= 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20 = 26%（2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准

3、差为：s=(40%-22%)2´0.30+(20%-22%)2´0.50+(0%-22%)2´0.20=14% 南方公司的标准差为：s=(60%-26%)2´0.30+(20%-26%)2´0.20+(-10%-26%)2´0.20=24.98%（3）计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为： CV =14220.64南方公司的变异系数为： CV =24.98260.96由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。4. 解：股票A的预期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06

4、×0.3=8.6%股票B的预期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9%股票C的预期收益率=0.20×0.2+0.12×0.5-0.08×0.3=7.6%众信公司的预期收益= 2000´8.6%+7.9%+7.6%3=160.67万元5. 解：根据资本资产定价模型：Ri=RF+bi(RM-RF)，得到四种证券的必要收益率为：RA = 8% +1.5×（14%8%）= 17%RB = 8% +1.0×（14%8%）= 14%RC = 8% +0.4×（14%8

5、%）= 10.4%RD = 8% +2.5×（14%8%）= 23%6. 解：（1）市场风险收益率 = KmRF = 13%5% = 8%（2）证券的必要收益率为：Ri=RF+bi(RM-RF) = 5% + 1.5×8% = 17%（3）该投资计划的必要收益率为：Ri=RF+bi(RM-RF)= 5% + 0.8×8% = 11.64%由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。（4）根据Ri=RF+bi(RM-RF)，得到：（12.25）80.9解：债券的价值为： = 1000×12%×PVIFA15%，5 + 1000

6、×PVIF15%，8= 899.24（元） 所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。第三章 财务分析7.第五章 长期筹资方式 1答案：（1）七星公司实际可用的借款额为：100´(1-15%)=85(万元)100´5%=5.88%（2）七星公司实际负担的年利率为：2答案：100´(1-15%)（1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：10005（1+5%）5+å（1+5%）tt=110´006%=1043元()（2）如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发

7、行价格可测算如下：1000（1+6%）55+å（1+6%）tt=151000´6%=1000(元)（3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：1000+（1+7%）3答案：5å（1+7%）tt=110´006%=959元()（1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为： 20000PVIFA10%,4=200003.169=6311.14(元)为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下：*表注：含尾差第六章 资本结构决策分析二、练习题Kb=Ib(1-T)B(1-Fb)DpPp1、Kp= =100

8、0*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46% 2、其中：Kp=Dp =8%*150/50=0.24 =（150-6）/50=2.88 PpDpPp=0.24/2.88=8.33%DPc+GKc=3、=1/19+5%=10.26%4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%普通股资本比例

9、=3000/5000=0.6或60%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%普通股资本比例 =3500/5000=0.7或70%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。6、

10、（1）按A方案进行筹资：500长期借款在追加筹资中所占比重=40001500´100%=12.5%=37.5% 公司债券在追加筹资中所占比重=4000´100%1500优先股在追加筹资中所占比重=4000500´100%=37.5% =12.5%普通股在追加筹资中所占比重=4000按方案B进行筹资：´100%则方案A的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5%1500长期借款在追加筹资中所占比重=4000500´100%=37.5% =12.5%

11、公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重=4000´100%50040001500´100%=12.5% =37.5%普通股在追加筹资中所占比重=4000´100%则方案B的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75% 按方案C进行筹资：1000长期借款在追加筹资中所占比重=40001000´100%=25% =25%公司债券在追加筹资中所占比重=40001000´100%优先股在追加筹资中所占比重=40001000´1

12、00%=25% =25%普通股在追加筹资中所占比重=4000´100%则方案C的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51% 经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元 其中：长期借款：800+500=1300万元公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为8.5%的1200万元，个别资本成本为9%的1500万元） 优 先 股：1500万元普 通 股：3000+

13、500=3500万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为：1300长期借款：9000´100%=14.44%1200´100%个别资本成本为8.5%的公司债券：90001500=13.33% =16.67%个别资本成本为9%的公司债券 ：90001500´100%优先股：90003500´100%=16.67% =38.89%普通股：9000´100%第6 / 8页七奇公司的综合资本成本率为：14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14

14、%=11.09%7、（1）设两个方案下的无差别点利润为：EBIT 发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为： 4000×10%+2000×12%=640万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为： 4000×10%=400万元(EBIT-400)(1-40%)（240+8）=(EBIT-640)(1-40%)240EBIT=7840万元（7840-640）´（1-40%）240无差别点下的每股收益为：=18元/股240（2000-640）´（1-40%）（2）发行债券下公司的每股收益为： 发行普通股下公司的每股收益为：=3.4元/股 =3.87

15、元/股（2000-400）´（1-40%）（240+8）由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。 8、（1）当B=0，息税前利润为3000万元时，（3000-0）´（1-40%）KS=16%此时S=16%=11250万元V=0+11250=11250万元 此时KW=16%KS（2）当B=1000，息税前利润为3000万元时，（3000-1000´8%）´（1-40%）=17%此时S=17%=10305.88万元10305.88V=1000+10305.88=11305.88万元 此时KW1000=8%×（1

16、1305.88）×（1-40%）+17%×（11305.88）=15.92%KS（3）当B=2000，息税前利润为3000万元时，（3000-2000´10%）´（1-40%）=18%此时S=18%=9333.33万元20009333.33V=2000+9333.33=11333.33万元 此时KW=10%×（11333.33）×（1-40%）+18%×（11333.33）=15.88%KS（4）当B=3000，息税前利润为3000万元时，=19%第7 / 8页（3000-3000´12%）´（1-40%）此时S=19%=8336.84万元30008336.84V=3000+8336.84=11336.84万元 此时KW=12%×（11336.84）×（1-40%）+19%×（11336.84）=15.88%KS（5）当B=4000，息税前利润为3000万元时，（3000-4000´14%）´（1-40%）=20%此时S=20%=7320万元7320V=4000+7320=113