财务报表解释—同仁堂1

1、2008、2009、2010年度偿债能力分析同仁堂（600085）北京同仁堂集团公司的前身是北京同仁堂，是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年），其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外。北京同仁堂集团公司（简称同仁堂）于1992年成立，是一家信制造、加工、批零销售中药、中成药，西药制剂，技术咨询、技术服务、技术开发、技术转让、技术培训、劳务服务。零售百货。广告设计制作。普通货运等多元化经营业务为主的大型药业股份有限公司。同仁堂现拥有境内、外两家上市公司，连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店六百余家，海外合资公司、门店20家，遍布14个国家和地区，产品

2、行销40多个国家和地区。目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展的现代制药工业、零售医药商业和医疗服务三大板块，配套形成了十大公司、两大基地、两个院、两个中心的“ 1032工程”。同仁堂人有信心有能力为实现中医药现代化发展的新格局，面对世界经济一体化的新形势，抓住机遇、迎接挑战，继续弘扬同仁堂的优良传统，为振兴中药事业做出贡献。公司偿债能力是指公司清偿到期债务的现金保障程度。偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力。分析偿债能力主要是分析变现能力比率和负债比率，另外也要关注资产管理比率和盈利能力。在分析过程中主要是与同业比较和历史数据比较,得出公司与行业其他公司和过去的差距,从而正确判断出出

3、公司的偿债能力是强是弱。一、偿债能力指标。同仁堂偿债能力历史指标表指 标2010年2009年2008年标准1、营运资本（百万元）3196.022824.2232322558.913536适当看高2、流动比率3.6323.8984.0392：13、速动比率1.9451.6881.4841：14、保守速动比率1.71151.66451.443适当看高5、现金比率1.47421.6411.402适当看高6、资产负债率（%）23.120.5119.17<50%7、产权比率30.039225.823.71644192适当看低8、有形净值债务率30.742826.4624.371：19、利息偿付倍数

4、83.1992220.782687.939>3倍二、偿债能力同业比较。1、2010年度偿债能力比较。同仁堂2010年度偿债能力同业比较表表21指 标同仁堂排名行业均值行业高值标准1、营运资本（百万元）3,196.020 适当看高2、流动比率3.632 185.851 38.601 2：13、速动比率1.945 215.279 37.135 1：14、保守速动比率1.712 适当看高5、现金比率1.474 适当看高6、资产负债率（%）23.100 2131.799 82.828 <50%7、产权比率30.039 2158.290 30.040 适当看低8、有形净值债务率30.743

5、1：19、利息偿付倍数83.199 >3倍2、2009年度偿债能力比较。同仁堂2009年度偿债能力同业比较表表21指 标同仁堂排名行业均值行业高值标准1、营运资本（百万元）2,824.223 1333.145 2,824.223 适当看高2、流动比率3.898 142.218 23.562 2：13、速动比率1.688 191.087 13.006 1：14、保守速动比率1.665 191.026 12.994 适当看高5、现金比率1.641 190.965 12.981 适当看高6、资产负债率（%）20.510 10052.604 501.450 <50%7、产权比率25.800

6、 100110.990 -124.910 适当看低8、有形净值债务率26.460 100199.281 2,675.080 1：19、利息偿付倍数220.783 53>3倍3、2008年度偿债能力比较。同仁堂2008年度偿债能力同业比较表表21指 标同仁堂排名行业均值行业高值标准1、营运资本（百万元）2,558.914 3182.102 2,759.908 适当看高2、流动比率4.039 122.113 24.570 2：13、速动比率1.484 140.993 16.321 1：14、保守速动比率1.443 140.944 16.283 适当看高5、现金比率1.402 130.895

7、16.244 适当看高6、资产负债率（%）19.170 9354.356 488.530 <50%7、产权比率23.716 93119.087 -125.738 适当看低8、有形净值债务率24.370 93440.647 31,804.779 1：19、利息偿付倍数87.939 49>3倍三、偿债能力历史分析。1、营运资本。表31项 目 报告期201020092008排行1 3 同仁堂3,196.0200 2824.2232 2558.9135 行业均值333.1452 182.1021 行业高值2824.2232 2759.9078 标准值适当看高营运资本是指流动资产总额减流动负

8、债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。从表3-1和图3-1所例示的数据可以看出，近三年同仁堂的营运资本额处于增长态势， 2010年为最高。2009年同比增长10.37%，2010年同比增长13.16%，增长趋势比较稳定。其营运资本要高于同行业平均值，且2009年成为了营运资本排行第一的企业。说明流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分较多，不能偿债的风险较小，大大保证了偿付负债的能力，但过多的流动资产剩余，说明企业流动资产利用不足，这样会减弱企业收益能力。企业应当保持适当的营运资本规模。所以，同仁堂在快速发展的同时，需要结合自己的经营规模，

9、警惕过高的营运资本。2、流动比率。表32项 目 报告期201020092008排行14 12 同仁堂3.6320 3.8984.0390 行业均值 2.2182.1130 行业高值 23.56224.5700 标准值2：1流动比率是流动资产与流动负债的比值。流动比率的内涵是每1元流动负债有多少流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。表和图2所例示的是同仁堂与同行业近三年的流动比率财务指标。从同仁堂在同业中的排名和行业均值可以看出，同仁堂近三年的流动比率值呈下降趋势，2010年低于行业均值。对比资产负债表，发现10年流动比率低的原因是流动资产的增加低于流动负债的增加，所以引起公司流动比率的下

10、降。影响流动资产增长的因素是存货周转率的下降2008年、2009年及2010年3季度公司存货周转率分别为1.04、1.01、0.85。从图中可以看出同仁堂的流动比率偏高，大大超过标准2:1的比率，也高于行业均值，说明同行业中同仁堂的短期偿债能力较强；另一方面收国际金融危机影响使得存货周转率的下降，从而导致流动比率财务指标递降，会影响到公司的短期偿债能力和获利能力。3、速动比率。表33项 目 报告期201020092008排行19 14 同仁堂1.9450 1.6881.4840 行业均值1.0870.9930 行业高值13.00616.3210 标准值1：1速动比率，速动比率是速动资产与流动负

11、债的比值，所谓速动资产就是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债中由多少元速动资产作保值从表和图，可以看出同仁堂近三年的速动比率都比较平稳，都高于标准1:1的比率，且呈递增趋势。2009年比2008年增长13.75%，2010年比2009年增长15.23%，(引起企业速动比率略有提高的主要原因是流动资产比率09年同比增长12%、10年同比增长13%，存货比率09年同比增长2%、10年同比增长13%，流动负债09年同比增长16%、10年同比增长25%)；企业变现能力略有增强，但与行业最高值相比，还有欠缺。指 标同比增长（%）09年10年流动资产1216存货213流动负债1625

12、4、保守速动比率。表34项 目 报告期201020092008排行19 14 同仁堂1.7115 1.66451.4430 行业均值1.0260.9440 行业高值12.993516.2825 标准值适当看高保守速动比率是指保守速动资产与流动负债的比值，保守速动资产一般是指货币资金、短期证券投资净额和应收账款净额的总和同仁堂的资产负债表显示，近三年没有交易性金融资产。因此，同仁堂近三年的保守速动资产就是货币资金与应收账款净额之和。从表34和图34所例示的数据可以看出，同仁堂2010年的保守速动比率好于前二年，2009年同比增长15.35%，2010年同比增长2.75%；并且超过同行业的均值。5

13、、现金比率。表35项 目 报告期201020092008排行19 13 同仁堂1.4742 1.6411.4020 行业均值0.9650.8950 行业高值12.98116.2440 标准值适当看高现金比率是现金类资产与流动负债的比值，现金类资产是指货币资金和短期投资净额，这两项资产的特点是随时可以变现从表35和图35所例示的数据可以看出，同仁堂近三年的现金比率指数有升有降，在2009年最高。说明企业用现金偿还短期债务的能力在09年提高后，又再2010年回落了。主要由于流动负债增加所致，流动负债09年同比增长16%，而10年增长了25%，其中预收账款09年同比增长194%，10年同比增长86%

14、。从数据来看同仁堂的短期偿债能力高于行业平均水平，但是应收票据和存货的占用较大，影响了资产的流动性，而公司规模的扩大与销售模式规模的扩大使预付账款不断增加，是下一步工作中需要解决的问题。6、资产负债率。表36项 目 报告期201020092008排行100 93 同仁堂23.1000 20.5100 19.1700 行业均值52.6040 54.3560 行业高值501.4500 488.5300 标准值<50%资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。用于衡量企业利用债权

15、人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度从表36、图36和财务报表可以看出，近三年的资产负债率准递增，且低于行业均值。可以看出同仁堂资产负债率09年内同比增长了6.99%，10年同比增长了12.63%，均保持较低的资产负债率水平，这说明企业具备较弱的长期偿债能力，企业的财务风险略高。通过分析同仁堂三年的资产负债表可以看出，资产负债率产生变化的主要原因见下表：指标总资产流动资产总负债流动负债非流动负债所有者权益未分配利润同比增长（%）09年81216161661210年1216262555814该公司未进行过资本结构调整，长期偿债能力仍有所增强，但增强幅度不大，财

16、务风险较低。同仁堂的资产负债率低于同行业均值，资产负债率较低，说明企业的长期偿债能力较强。公司采用的是保守的财务策略，说明公司的财务风险较低。7、产权比率。表37项 目 报告期201020092008排行100 93 同仁堂30.0392 25.8000 23.7164 行业均值110.9900 119.0868 行业高值-124.9100 -125.7380 标准值适当看低产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也所有者权益就是企业的净资产，产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。产权比率与资产负债率的区别为：产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险

17、性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。称之为债务股权比率。它也是衡量企业长期偿债能力的指标之一。通过对表37和图37的分析，2010、2009年比2008年有较大幅度上升。2009年比2008年同比增长了8.79%，2010年比2009年同比增长了16.43%，说明企业的长期偿债能力有所下降，财务结构风险性升高，所有者权益对偿债风险的承受力变弱。同仁堂的产权比率在同行业中的排名比较靠前的，从2008年的93位到2009年的第100位，产权比率明显低于同行业均值，企业长期偿债能力较强，财务风险很低。8、有形净值债务率

18、。表38项 目 报告期201020092008排行100 93 同仁堂30.7428 26.4600 24.3700 行业均值199.2810 440.6470 行业高值2675.0800 31804.7790 标准值1：1有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值。即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。通过分析对表38和图38分析，可以看出同仁堂的有形净值债务率从08年到10年趋于上升态势。09年同比增长8.58%，10年同比增长16.19%，说明该企业长期偿债能力略有下降，财务风险上升，企业的筹资能力也上升了。在行业中的排名，从2008年的第93位后退到2009年的第100位，且低于行业均值。说明企业长期偿债能力相比之下较强，财务风险明显较低。企业筹资能力不高，没有充分利用财务杠杆的作用。9、利息偿付倍数。表39项 目 报告期201020092008排行53 49 同仁堂83.1992 2