外资并购我国汽车行业的现状、问题及对策分析

1、绪论(一) 选题背景和目的随着经济全球化时代的到来，国际资本流动出现新的趋势，跨国并购成为国 际直接投资的主要方式。根据联合国贸发会议发表的世界投资报告数据显示， 跨国并购从2003年以来占DF工的比例均高达8%0以上，2007年最高时达95.6%。 2007年由于世界经济的降温，跨国并购的高涨势头有所减弱，特别是发生美国 的金融危机的影响，进一步加剧了全球并购交易的锐减。但即便如此，2007年跨国并购投资仍占国际直接投资的 91.8%。2008年，全球并购继续降温，全年全 球并购总额为9158亿美元，同比下降了 17%,1但跨国并购占国际直接投资的比 重仅仅下降了 5.8%(见表1)。表1

2、2003 2010年：国际直接投资及跨国并购变化趋势表单位：亿养元年份国际直接投资(DFI)增长比例(%跨国并购增长比例例(%C. M&A/FDI(%200386212068792069.7200491232275612176.4200598742584792673.720061124540103254584.6200796042190123783.2200891581887512677.820098410-236812-2462.120108654-187124-2265.1资料来源:根据世界投资报告整理而近几年外资在我国汽车业高额并购金额与数量巨大的并购案例，引起了理论界和企业界的

3、高度关注，国内很多学者和专家也纷纷对这一现象进行了研究。 但这些学者在对我国汽车业外资并购进行研究时， 大多都是从外资在我国汽车业 并购的某一方面出发去研究，缺乏系统的研究。在对我国汽车业外资并购的某一 方面进行研究的时候又大多集中在对我国汽车业外资并购的简单回顾，对我国汽车业外资并购的动因分析、方式分析、效应分析等并没进行系统分析，对于我国 的汽车业在外资并购当中所存在的问题也很缺乏系统的分析。本文是基于以上的原因与背景，力图的从跨国并购的理论基础出发， 对我国的汽车业外资的并购方式进行研究，重点的探讨了外资在我国的汽车业并购模 式、动因以及的外资在我国的汽车业跨国并购所造成的影响，分析了我

4、国目前汽车业在外资并购中所存在的问题，并通过问题的分析给出了相应的对策，为我国的汽车业和政府决策提供了依据与参考。(二) 国内外研究现状1. 国外跨国的并购是作为一种深刻影响这全球经济化的活动，是对外直接的投资主要形式。所以，国际直接投资的理论也是在这个基本理论之上的。在这些个个理论当中以折衷的理论(OLL)、国际生命周期理论、内部化理论、垄断优势论等等 影响最大。垄断的优势理论是由美国学者史蒂芬.海默(StephenH)在它的博士论文一国企业的国际经营活动：对外直接投资研究当中首次提出的；国际产品生 命周期理论是哈佛大学的雷蒙德，弗农 (Ryamo ndVerno n)在垄断优势理论的基础

5、上提出的(1966);内部化的理论是由英国学者卡森M(.Cass no)和巴克利 。y)以垄断优势和市场不完善为理论分析的前提创立的(1976);国际生产折衷理论是邓宁(J.H.Dunning)教授1977年在其著名论文贸易、经济活动 的区域和跨国企业：折衷理论探索中提出的2。英国学者巴克利(P J - Buekiey)、卡森(M - Casson)于1976年在其合著跨 国公司的未来中提出了新的跨国公司对外直接投资理论一内部化理论。该理论认为，市场的交易性失效，导致企业市场交易成本增加，促使的跨国公司进行交 易的内部化活动。由于市场的还不够完全，企业在让渡它中间的产品时很难去保 障其自身的权

6、益，也就不能够通过市场来合理的配置它的资源，以此保证企业的最大经济效益。美国的学者马吉(S - P.Magee)在1977年所发表了信息与跨国公司：对外直 接投资的充分报偿理论，对内部化理论作为补充。马吉认为，产品开发、工 艺更新和市场动态等都属于信息范畴，而信息具有公共产品的特性一共享性， 专利制度对技术的保护作用有限，所以，企业为保证其在信息投资中取得更多的收 益，通过对外直接投资的方式将己有信息内部化以取得充分报偿。2. 国内汽车这个行业中外资并购的活动在我国的兴起时间还很短，在学术界中对汽车行业外资并购的研究基本还属于一片空白。研究主要的是集中在了讨论合资模 式是否的适合今后的发展。在

7、稀有的几篇汽车业的外资并购文献当中，主要侧重的是对汽车的行业合资方式与并购比较以及的对汽车业外资一方的并购动机分 析。罗勇是简单比较了我国汽车工业的合资模式与并购， 指出了跨国并购在竞争 力、资本形成、成本和时间上都明显的优于合资的模式， 这也是全球投资主要的 方式。陈家润则对中国的汽车行业所进行了个案分析很对外资并购的研究，用西方的并购动机中的效率理论来详细的解释了对于东风日产的合并原因。而且还指出了他们合并主要的动机是为了消除竞争的对手、 获取市场的优势、互惠互利与 实现经济化。薛有志则是运用了西方的并购动机理论， 指出了外商并购中国的汽 车企业中主要的动机是为了获取协同效应、 降低交易的

8、费用和快速的进入经济市 场。绍洁笙和孙春明则是运用利润并购的动机理论，从原始的动因及表现的形式这两个角度，解释了中国的汽车业中的外资并购主要的动机，即占领市场份额、 获取协同效应、追求利润、成本曲线互补效应于市场份额效应。对于外资在我国的汽车产业并购研究目前还不是不多，主要的有：邵洁笙和孙春明在外资并购一中国汽车业做大做强的捷径一文中通过了对我国汽车业 发展的回顾来说明并购是当前我国汽车业做大做强的捷径。罗勇在中国汽车产业的跨国并购指出：近年来，跨国并购已成为世界各大汽车集团进行国际投资 的主流方式。加人 WTO中国汽车工业必然要参与到国际化的进程中，中国汽车 工业参与跨国并购既具有可行性也具

9、有必要性。 外资对中国汽车工业的并购方式 包括整体并购、部分并购、收购合资企业的中方股权和通过股票市场并购。 许崇 正博士在中国企业并购与资本市场发展 一书中以中国入世和西方企业的并购 浪潮及中国并购的发展为主要的背景， 阐述并购效应、动因时，着重就企业并购 与资本市场的发展关系展开论述，目的在于为中国企业实施并购，迅速发展壮大 提供一套本土化的并购理论，分析中还使用了新制度信息经济学、 经济学的分析 工具。同时指出，跨国公司进入中国市场的动机将主要集中于两点：占据更多的市场份额，以及从增强公司全球竞争力出发，利用中国的区位优势和要素优势， 在中国设立全球供应基地。（三）研究思路与方法1. 研

10、究思路整个论文由六章组成，第1章是文章的绪论；接着对跨国并购的定义、基本 理论、动因等进行了阐述，为后面的分析打下理论基础，这构成了本论文的第2章；第3章在通过介绍世界汽车业发展现状，明确中国汽车产业发展的环境基础 上，深入分析了我国汽车工业的现状，为第 4章和第5章的分析打下现实基础；第4章首先对外资并购我国汽车业的发展及其特点进行回顾，然后对外资在我国汽车业跨国并购的动因、模式、环境条件等进行了深入的探讨；第5章分析了外资并购对我国汽车业的影响及外资在我国汽车业跨国并购中存在的问题；第6章在第5章分析的基础上，根据外资在我国汽车业跨国并购产生的负面效应以及存 在的问题，提出了相应对策建议。

11、2. 研究方法本论文的研究过中将采用以下几种方法，理论研究与实证研究相结合本文在 介绍跨国并购的理论基础、动机以及一般类型的时候，采用了理论研究方法，而 在分析外资在我国汽车业跨国并购的影响及存在的问题时又通过实证研究的方 法来具体说明。(1) 历史分析法对我国汽车业外资并购的历程回顾及我国汽车业已发生的外资并购进行了 实证的分析这是本文主要考察依据， 所以也是文的主要研究的方法。要对中国汽 车业外资的并购绩效进行有效的分析，必须要对最近十几年来我国的汽车业各项 的经济指标进行分析。(2) 定性与定量相结合的分析方法本文所以采用的是定性的分析方法，进而比较详细的说明外资在我国的汽车 业中跨国并

12、购的方式和影响以及动因等等， 同时的改通过建立用统计的分析方法 来对外资并购我国汽车业市场的动因进行了定量的分析。、八冃U言在20世纪的90年代中期开始第五次的全球并购浪潮中以跨国并购的形式 为主要特征的，跨国并购的方式逐步的成为了国际直接投资的最为主要投资的模 式，在2005年的时期，跨国并购的投资占据了国际直接投资的比重己经高达 91.4%(见表1)。第六次并购浪潮的最高峰是 2006 年, 2006年时全球并购交易创 下了总额9.4万亿美元的历史纪录，较2005年的7.293万亿美元的交易金额， 增长7.5%。但由于在2007年经济危机的影响，并购浪潮的势头逐步减弱。2009年，全球的并

13、购交易总额将会到了 6.234万亿美元，2010年，全球的并购还将 继续的降温，全年中全球的并购数量约是 4.46万宗，同比的减少了将近16% 以跨国并购的形式为特征的第六次的并购浪潮也逐步的走向了衰落迹象5。但是与美欧企业的跨国并购活动的减缓相映照，亚洲企业跨国并购的活动却又明显的上升趋势。表1 2005 2010年跨国直接投资与并购概况年份200520062007200820092010跨国直接投资总量（亿美兀）213132504622241196411713415284跨国并购总额（亿美元）201452348720794179101603112874并购所占份额（%）92.395.193

14、.491.490.488.2资料来源：根据2011年世界投资报告整理、有关并购的相关概念及理论（一）并购概念的界定外资收购是指在已经存在的当地和外国附属企业获得占有控制权的份额。外资兼并是指在当地或国外企业的资产或运营活动被融入一个新的实体或井入己 经存在的企业。外资收购的最终结果不是改变法人的数量，而是改变被政购企业 的产权归属或经营权管理归属。外资兼并的结果是两个或两个以上的法人合并成 为一个法人。（二）并购的理论分析跨国并购作为现代西方经济史上一个十分突出的现象，西方学者对其产生 发展的动因作了广泛而深入的研究，有些学者得出了一些完全不同甚至完全相反 的结论，造成这种现象的原因主要是企业

15、跨国并购动因的多变性和复杂性。跨国并购动因的多变性和复杂性难以用一种经济理论解释清楚，不同地区、不同时期的并购的产生和发展都有深刻的社会、经济、政治等原因；对于不同企业来说，它进行并购活动的原因不同，甚至同一企业在不同时期的并购也有不同。 在现实 经济生活中，企业往往不仅是由于某一种原因进行跨国并购，实际的并购过程是一个多因素的综合平衡过程，虽然其中某一因素可以占主导地位， 但仍必须考虑 其他因素的影响。最近一、二十年并购理论的发展非常迅速，成为目前西方经济 学最活跃的领域之一。在这个领域中，理论假说林林总总。二、外资并购我国汽车行业的现状2002年随着中国政府落实加入wro的有关承诺，世界汽

16、车工业巨头加速进 入中国。目前，国际汽车业雷诺一日产、戴姆勒一克莱斯勒、'6+3"、福特、本田、标致雪铁龙和通用大众六大汽车巨头、宝马和本田三家“独立军团”的瓜分 格局在中国的汽车业界演绎大致的成型，世界汽车工业前15名轿车生产商己全部在中国找到了合作伙伴。己经进入了中国的跨国公司都在原有规模上增加产 量，扩大了投资。广州本田其2010年生产能力翻两番达24万辆，而东风日产也将于2006年将产量提高到55万辆。在主机厂进入中国的同时，世界上绝大部 分著名汽车零部件跨国公司也正通过合资、 独资等方式加速进入中国市场。通用、 丰田、大众等跨国公司在中国己经拥有几十家至上百家汽车零

17、部件厂。跨国公司加速进入中国汽车工业，使中国汽车工业重组不断加速。2002年，发生了中国汽车工业历史上最大规模的企业重组，天津汽车公司并入一汽，使丰田与一汽携手；东风与日产成立“东风汽车有限公司”。以上汽、一汽、东风等3大集团分别 携手2-3家跨国公司组成的大集团，初步形成中国汽车工业新的'3+9"的产业格局。即上汽、一汽、东风3大集团加上重庆长安、广州本田、沈阳华晨、安徽 奇瑞、南京菲亚特、哈飞、江铃汽和昌河浙江吉利车9个独立骨干轿车企业，"3+9" 的汽车产量己占到全国的90%。以跨国公司和国内大集团为主，按照市场的规 律进行兼并或是重组，将在21世纪

18、初使中国汽车工业产业组织结构趋于合理 （见 表 2 一 1）。表21外资在我国汽车产业并购的行为分析合资外方合资中方生产车型德国戴一克北京吉普北方奔驰亚星 奔驰帕萨特、桑塔纳系列、波 罗;宝来、奥迪、捷达德国大众上海大众一汽切诺基奔驰重货亚星客车德国宝马沈阳华晨中华宝马3和5系列法国标致雪铁龙东风神龙富康毕加索爱丽舍标致美国通用上海通用通用五菱沈阳 通用别克系列赛欧；五菱；开拓者轻型客借两用车美国福特江铃福特长安福特蒙迪欧、全顺轻型客货意大利菲亚特南汽南亚（南汽子公司）依维柯；派力奥、英格尔日本本田广州本田东风本田雅阁奥德赛日本丰田天津丰田沈阳金杯一汽 丰越夏利威驰系列；金杯轻 客；陆地巡洋舰

19、SUV日本二菱哈飞东南汽车北京吉普湖南长丰赛马；帕杰罗轻越；富利卡轻客；猎豹轻越日本马自达广东三星一汽海南一汽 轿车MPV普利马、福美来；马自达6系列日本富士重工贵航云雀云雀日本日产东风日产风神郑州日产蓝鸟、风神；轻型客货两用车韩国现代北京现代华泰现代盖力普轻越、索纳塔韩国起亚东风悦达起亚普莱特系列资料来源：汽车情报2010 ( 23)中有关资料整理而成三、外资在我国汽车业外资并购的原因分析(一) 外资在我国汽车业的并购动因 模式分析进过查阅大量的资料我认为外资对我国汽车业并购的动因具体的归纳有这 么如下几点。1. 快速进入中国市场中国是拥有巨大的市场增长潜力和汽车市场的， 再加上现在世界的巨

20、头纷纷 地进驻了我国的汽车业，着促使的外资，以使的外资只能在投资通过并购的这样 的方式来快速的进入中国的市场，以这样来争夺市场的份额，抢占中国的市场，。 如日本本田汽车收购法国标致在广州标致汽车的股份，组建广州本田汽车有限公司仅用9个月时间。其花5亿元的改造，投入生产的本田雅阁迅速成为中国市场 中档轿车的主流车型，而新建同样规模的轿车项目则需要 3一 5年的时间。再 如,上海通用公司意图以战略投资者的身份认购柳州五菱增发的B股就是为了快速进入中国的微型汽车市场。可见选择合适的并购目标，快速进入中国市场是 外资并购中国汽车企业的又一动因，促使外资想要快速进入中国市场的另一个中 国国情是中国在加入

21、 WTO勺承诺中，出于保护我国汽车行业的动机，设立了相应 的保护期，对于将来必定要进入中国市场来参与竞争的外资而言，时间就是金钱，比竞争对手早一天进入，早一点推广自己的产品和服务，就能获得宝贵的发展先 机。因此，从这个意义上说，并购是外资抢滩中国市场的有力武器。2. 迅速扩大中国市场份额，获得市场势力在世界汽车外资巨头纷争中国这个来之不易的 “大蛋糕”的背景下，世界汽 车企业必将提高企业对市场的控制能力，提高产品对市场的垄断程度，从而带来 垄断利润和保持一定的竞争优势，争取在我国汽车市场获得更多的市场份额。为 取得市场份额，可采取混合并购、横向并购和纵向并购的形式。横向并购能实现 规模经济，迅

22、速扩大市场的份额。如通用汽车公司通过与柳州五菱、上汽、金杯 汽车等我国汽车企业合资并购，成功的将其系列产品引入中国，取得了良好的市场效果。再如2004年，德国戴姆勒一奔驰和美国克莱斯勒组建新公司，实现强 强合并，稳居全球汽车行业第一 9。纵向并购是企业将关键性的投入产出关系纳 入企业控制范围，用行政手段处理一些业务以达到提高企业对市场控制能力的一 种方法，可极大提高企业讨价还价能力。如丰田通过对几家零部件生产商的合并， 使丰田汽车成本大大降低，获利能力更强；（见图表（3 1）同时也由于自身能 力的增强，竞争力的加强，使自己的市场份额进一步扩大。混合并购使企业加强 了对原有供应商和销售渠道的控制

23、，增加企业的绝对规模，使企业能采用排他性 定价，达到独占或垄断某一领域的目的。如通用和福特为扩大其在日本市场的份 额，分别控制了日本的铃木和五十铃及马自达公司较高比例的股份，使其能顺利进入亚洲市场。表3 1我国主要合资轿车企业股权企业名称股权状况中方外方北京吉普汽车有限公司68.6531.35一汽大众汽车有限公司6040神龙汽车有限公司7030上海通用汽车有限公司5050长安铃木汽车有限公司5149上海大众汽车有限公司5050广州本田汽车有限公司50503. 通过并购我国汽车企业，传递或获取企业优势同汽车发达国家企业，尤其是同世界汽车巨头相比，中国汽车企业技术水平 不高、企业规模较小、管理水平

24、落后，：才民多企业也不注意品牌和企业形象建 设，大量的企业处于经营困难中。外资通过廉价收购这些资产，获得其控制权， 国际营销网络、技术管理、并将资金、品牌等优势转移到新的企业，可以较快地 提高被并购企业的竞争能力，取得效益。另一方面，外资虽然具有技术、管理、 资金上的许多优势，但在中国市场上，相对于国内的其他竞争对手，外资在中国 市场上有可能有一些劣势。例如：对经营环境不熟悉、市场份额已经被其他几个 主要品牌、企业占领在中国消费者中缺乏认同等，这就促使他们通过并购的方式获得中国企业的某些优势，增强在中国市场的竞争能力。（如表32）表3 一 2并购与新设投资对比新设投资合资/战略合作战略并购简介

25、不涉及收购的内部增 长向合资公司或合作伙伴入资产并购目标公司或目标资产， 并进行融入优势对正常商业运作的干 扰最少有利于绝对控制可带来增效作用可分享未来的增值可逐步熟悉新市场可迅速进入新地域，新行 业发挥规模效益，协同效应 等以节省成本实现资源的有效利用弱点时间较长可能存在进入市场的障碍投资回报不确定，风险咼除科技行业以外， 对其他行业的战略 意义不大往往缺乏控制出现管理协调问题需支付控制溢价和承担 融入风险文化融合的问题（二）外资在我国汽车业的外资并购模式分析20世纪90年代以来，特别是进入21世纪以来，世界汽车工业产能严重过 剩，欧美发达国家出现了严重的市场疲软，而中国车市的形势则看好，尤

26、其是 2002年更是出现了需求“井喷”现象。所以世界汽车业巨头纷纷进驻中国，都 想争夺这份来之不易的“大蛋糕”，但由于我国汽车产业政策以及关于外资并购 的法律法规等方面的限制，使外资在对我国汽车业外资并购时，不得不想尽各种 各样的办法来绕开法律政策等方面的限制， 这造就了外资在我国汽车业外资并购 的模式多样化、复杂化10。通过考察分析大量的并购案例，归纳了外资在我国汽 车业常用的几种模式。1. A股市场协议收购A股市场协议收购是指外资在A股市场上，通过协议收购不能流通的国有股 份或法人股份，持股比例在 10%上，进而对上市公司的生产经营产生影响。 在汽车整车制造领举，外资比例不超过 5%0是属

27、于手鼓励投资的产业，而对于 零部件的制造业，则是圣面放开，基本上没有任何限制。至此汽车外资集团通过A股市场协议收购进入中国汽车资本市场的道路才基本畅通，而且从目前政策 看，采用A股市场协议收购方式应是外资并购中国汽车上市公司的最可行的途 径。2. 整体并购整体并购是指外资整体收购我国汽车企业的全部资产，组成外商独资企业， 从而使该企业成为其独资子公司，它的对象是中方一个汽车企业的整体。 整体并 购是外商并购我国企业最彻底的方式， 但由于外资在我国汽车整车制造领域， 比 例不超过5%0对于零部件的制造业，则是全面放开，基本上没有任何限制，所 以被采用这种并购方式的企业多是我国在生产领域具有一定的

28、国际或国内竞争 力的汽车零部件企业m。例如，美国固特异公司就通过中策公司对我国多家轮胎 企业和橡胶企业进行了整体收购。 对于整体并购，由于我国政策法规的限制，目 前和未来近一段时间是难以在整车领域实现的。3. 合资并购这是外资并购经常采用的一种方式。中方拿出主要的资产与外商进行合资,只剩下一些非经营5%0或以上股份。“整体收购”等于但大都是一些小型原中方企亚妞续存在，但是已经失去核心业务和经营性资产， 性资产；或者原中方企业不再存在，而外商在合资企业中占有 通常所说的“嫁接”外资就是这种类型。“整体收购”和“合资并购”相比，有自身的一些特点。 我国向外商整体出售国有企业，尽管目前有一些这样的情

29、况, 企业，而且还要受到某些政策的约束。然而“合资并购”则不同，外商可以通过 合法程序与中方大型国有企业合资，并要求控股，这样外商通过“合资并购”方 式，便达到了事实上并购我国大型国有企业的目的。外商采取“合资并购”方式并购我国国有企业，其经济动因是扩大市场份额。通过“合资并购”，可以利用这些企业现有的优势，占据国内的一大片市场，扩大在我国市场的占有率12。（三）外资并购我国汽车行业的 SWO分析1. 我国企业的优势表3 3我国驱车并购的SWT分析优势劣势1、劳动密集型行业和部分 资本密集型行业优势2、与国外公司以及相关企业建 立了稳定的客户关系3、灵活的用人机制以及高素质1、公司以大专以上学

30、历人为主，高层 次人才及专业技术人员比例较低2、受自身发展的条件限制，外国外市 场开展不够充分，并且受外国汽车行业的竞 争影响的人才4、并购流动资金充足机会威胁1、信息化和工业化的国家发展 目标，将为企业提供更多机遇2、加入WTO后，便于购买国外 生产设备和原材料，降低生产成本3、有助于加强国际合作，提高 生产水平，走国际化战略。1、面临产品结构调整压力2、面临外国同行产品的竞争和外资并 购在国内企业的竞争3、原材料价格不断上涨。造成汽车配 件产品价格上涨4、技术的进步对汽车产品提出更咼的 要求（1）要素优势。我国企业虽然资金缺乏，技术上也落后于跨国公司，但有相对 廉价的劳动力资源，原材料的采

31、购成本也比较低，所以,我国企业可以充分发挥要 素的比较优势，降低企业的生产成本，从而提高企业的竞争力。（2）劳动密集型行业和部分资本密集型行业优势。经过20多年的改革开放，我国已经形成了一批优势行业和产品。我国建材、纺织、有色、煤炭等行业在世 界上具有相对优势，占有较大的市场份额。我国纺织服装占世界贸易总额的13%, 已连续多年居世界首位。20012010年,我国工业制成品出口增长17.6倍,年均 增长25流右，工业品出口占出口总额的比重已由2001年的81.3%提高到2010年的96.1%13（见表34）。因此，可以利用制造规模和制造能力，以国内市场为 依托，通过国际市场的进一步拓展，参与市

32、场竞争，逐步确立起全球制造中心的地 位。表34我国工业制成品出口的情况年份成品出口同年增长（倍）年均增长（%总额的比重（%20014.617.381.320026.919.681.920038.322.482.120049.423.185.6200511.820.286.3200613.125.887.4200713.927.591.2200814.729.493.4200916.731.195.7201017.634.396.1资料来源：我贸易的进出口情况调查2. 我国企业的劣势（1）产业集中度低，规模不经济。虽然自改革开放以来我国经济持续增长，主要产业的集中度上升，规模经济状况有所改观，但

33、从总体上说，我国主要产业的企 业规模仍然生产要素配置过于分散、产业集中度过低、普遍偏小、缺乏规模经济。 如我国汽车整车厂有120多家,前13家企业的总产量尚不足美国通用汽车公司的 1/4,整车厂零部件自制率在5060%左右（国外汽车厂零部件大都已实行全球采购）14 o（2）技术开发和创新能力较低。世界各大跨国公司一般都有自己的核心技术 和产品,这种核心技术和产品具有不可模仿性而成为跨国公司在竞争中不断扩张 的核心竞争能力。相比之下，我国企业的差距很大。目前发达国家引进与消化吸 收的经费投入一般为1:3,我国仅为1:0.06,这种投入模式一方面导致技术上的 落后,另一方面降低了企业品牌创造、研究

34、开发与技术进步等非价格竞争能力。（见图表3-5）表3 5 （2008 2011）年汽车产品构成表产品名称2008 年2011 年产量（万辆）比重产量（万辆）比重合计125.2100210100微型车112.389.8714066.67轿车002310.95多功能乘用车2.41.9462.86载货车4.73.73125.71客车0010.48皮卡0052.38新能源车0031.43低速车0.20.1652.38专用车5.74.3157.14通过以上的图表分析我们可以看出我国的汽车的生存技术和新能源开发，还出了在劣势的低位。四、外资并购我国汽车业存在的问题分析改革开放20多年来，我国把吸引外资作为

35、国家经济建设和经济发展的重要 资金来源。吸引外资在筹集建设资金的同时，也为我国借鉴国际先进经验进行社 会主义现代化建设发挥了很大的作用。 近年来，随着我国汽车工业，特别是国有 大中型汽车企业改革的不断深入，我国汽车产业经历了一次又一次的大规模并购 重组，其中，外资在这些并购重组中一直扮演着重要的角色。而我国近年以来， 为适应外资并购的发展需求，相继制订和出台了上市公司收购管理办法关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知外国投资者并购国内企业暂行规定等一系列法规文件，促进了外资在我国汽车业外资并购热的升温。（一）我国并购立法滞后和现行法律法规不健全阻碍了外资并购活动的开 展外资购并社会

36、影响大，社会保障、证券交易、破产、涉及公司运作等多个方 面，需要具有实际操作性的相关法律进行配套。 如在中外合资合营各方出资的 若干规定的补充规定中，外国投资者通过收购国有企业设立外商投资企业的， 如果为控股的，在没有付清全部购买金之前，不能取得企业的决策权，不得将其 在企业中的收益、资产以合并报表的方式纳入该投资者的财务报表。 但实际上对 于标的巨大的购并行为来说，由于购并资金数额巨大，不可能也没有必要一次性 或在短期内全部付清，若按照该规定外资就不可能取得企业的决策权， 这就使实 际的购并陷入了障碍。可见法律障碍会直接影响外资购并的操作。 然而从目前情 况看我国的并购立法和现行的并购法律法

37、规并不乐观，主要表现在：高效、透明、缺乏科学、适宜操作的外资并购审批制度。就目前而言，外 资购并国有企业活动荀堤依据。外商投资企业法、盘经营企业法、合作经 营企业法、及它所实施的条例、细则通过谈判进行。但这些规定从总体上看， 具有重程序界定和审批权限，轻操作办法的特点。例如在外商收购国有企业的 暂行规定虽然是直接针对外商收购国有企业行为制定的，但其中的实质性内容 只是设定了审批程序和审批权限，而对许多细节性操作问题没有明确规定，缺乏 结构的严密性和内在协调性，难以构成一个相对完整和独立的审查外资准入的审 批制度，因而极易引起外商的误解。再如对于外资的出资形式与出资期限没有参 照外资企业法与中外

38、合资经营企业法等法律作出明确规定。因此，尚有必要期待更为详尽的规定予以规范15 0、有关外资并购的法律体系不健全。我国目前还没有专门适用于外资并购 的法律，仅有的几个用于调节外资并购活动的规章制度，如2002年10月证监会颁布的上市公司收购管理办法，2002年，证监会、国家外汇管理局、财政部 和国家工商总局联合发布的利用外资改组国有企业暂行规定，）特别是2003年3月7日颁布、4月12日起施行的外国投资者并购境内企业暂行规定，成 为我国第一部外资并购的综合性行政法规。综观这些法规，其规定原则性太强， 缺乏可操作性，有的规定过于严格，不符合国际操作惯例。另外，缺乏一系列的 外资并购配套法规，如反

39、垄断法、社会保障法等等，在一定程度上阻碍了 外资并购的发展。16（二）我国汽车业在管理和体制方面存在的问题，不利并购活动外资并购我国汽车企业在体制、政策等方面存在问题主要表现在： 、会计制库问题。外资并购中国国有企业，必然涉及大量国有资产的评估 和不良资产的处叠，而中外会计制度的差异，常常使双方产生较大夯歧。以东风、 日产并购为例，在国有资产的评估方面，中方按照收益法估值，包括无形资产和 当年利润，东风公司国有资产为 200多亿元人民币；而日方按照重置成本法，按 账面净资产计算，估值50亿元人民币，相差悬殊。在不良资产处置上，东风公司要求将130亿元负债和30亿元应收账款（大部分为3年期以上）

40、，与出资对应 转入合资公司；而日方按照西方会计制度，要求将 3年以上应收账款作为坏账处 理。最后只能双方互相作了让步，协商解决。17 、企业产权不清，治理结构不健全。在企业产权不清晰的条件下，外资公司对国内企业的收购标的本身就蕴涵 了巨大的风险，收购后的企业组织也难以通过产权来实现对资源的内部化配置， 并形成外资直接投资的内部化优势。 所以，企业产权不清严重制约了外资公司的 并购意愿。又比如股权结构的缺陷。目前我国企业的大股东平均控股比例大多在 50鸠上，这种特殊的股本结构使得外商想成为控股股东就必须取得较大比例的 股权，无形之中增加了并购成本。外资若不能控制被并购企业，就无法获得转移 技术和

41、管理能力优势的收益，也无法把在售后服务、生产经营、营销手段等方面 的经验嫁接到国内企业中来，外资并购的优势就不能得到充分发挥。（三）外资并购相关方的权益保护问题现阶段我国资本市场存在缺陷，不利于企业之间产权交易，阻碍了外资在我国汽车业的外资并购资本市场的建立和完善是企业间开展并购的前提条件和基 础，不仅如此，资本市场的发达程度还决定了企业并购活动的发达程度。对于上市公司而言，证券市场的发展直接影响着上市公司并购的质量。 国外大多数企业 间的并购都是在证券市场上完成的。 我国的证券市场起步较晚，仍处于初级发展 阶段，不仅市场规模比较小，而且本身带有很多的不规范性。目前中国的资本市 场，国内除A股

42、市场刚开始对合资企业开放之外，基本不对外资开放 ；证券市场 上“一枝独大”现象突出，国有股、法人股不流通，而流通股B股、H股数量有限，加之股市低迷，信息披露不规范，幕后交易时有发生。这些都大大限制了外 资通过证券资本市场进行外资并购。五、应对外资并购我国汽车行业的对策通过上面的分析我们可以看到，外资在我国汽车业的外资并购有正面的影响 也有负面的影响。笔者认为，合，资企业的负面效应，一方面是由合资双方利益 对立的本质决定的，另一方面，是由于我国经验不足，给外商造成可乘之机。经 营中出现的负面效应，很多是可以克服的，不能因为合资具有的负面效应而全盘 否定甚至重新关闭国门。毕竟合资企业在技术、资金、

43、管理体制和经营机制方面 均具有目前国有企业不可比拟的优势， 应充分认识其重要性，加强合资企业技术 创新能力的培养，并以此为突破口逐步实现技术扩散，带动整个汽车行业的全面 进步。为了降低外资在我国汽车业外资并购的负面效应，并为外资在我国汽车业实施外资并购创造更好的条件，笔者针对外资在我国汽车业外资并购产生的负面 效应以及存在的问题，结合我国的实际情况，提出了一些可供参考的对策建议。（一）规范外资并购国有企业的审批程序为健全和完善我国的外资并购审批制度，具体可从以下几方面着手：首先，审批范围上，除了对购买资产或股权的外资并购方式进行审批外，还应将不是按现有持股比例的认购配股、股份认购、转配股及股份

44、消除等致使外商取得企业一 定控制权的行为纳入审批范围。其次，在审批规范上，应当力求统一，保证规范 间的相互衔接，避免出现相互冲突、政出多门现象。再次，在审批机构上，应当 设立相应的专门机构，审批权限不宜下放太多。最后，在审批程序上，应当简化、 统一审批程序，并做到科学化、合理化。（二）健全法律法规，为外资并购提供制度保障鉴于目前外资并购的相关法律法规比较零散， 在不同的时间、由不同的部委、 针对不同的问题和对象所出台，为使外资并购能实现公开、公正、公平和便于操 作，有必要对所有的法规政策进行“大洗牌”，提取其中的有价值、符合国际惯 例和具可操作性的内容、世贸组织规则，重新增补、讨论、汇总新的符

45、合当前形 势、并具有前瞻性的条款，出台系统的法律：企业反垄断法和并购法，同时还应 辅之以外资企业破产法、并购审查法、证券交易法等相关法律和实施细则，完善 并购的法律法规，推动并购实施。如出台外资并购审查法简化外资并购的审 批程序；出台统一的证券交易法及其实施细则，以规范证券市场的并购重组（包 括外资并购）行为。（三）加强并购后的整合，尤其是文化的整合对外资公司来说，文化的差异是极其重要而又繁琐的变量。在根植于不同文 化传统的企业之间进行合作，无疑是极为困难的。双方都强调自身文化的特殊性、 甚至优越性：都怀疑对方存在不可捉摸的深谋远虑。因此，并购后首先应建立一 种基于共同价值之上的企业文化，作为

46、企业职工共同遵循的目标、行为规范和价 值观的组合。在这样公认的企业文化背景下，才能得以有效沟通，公司才能得到 有效的治理，企业内部的交易费用才能得到有效地降低。企业竞争力也会进一步 获得提高。（四）以增强自主开发能力作为对外合作的条件，实施独立自主开发战略 外资公司的垄断优势不仅在资金，更重要的是在技术。在缺乏产权控制的条件下，外资公司主要借助于东道国对其所形成的技术、生产，特别是开发上完全依赖，来控制东道国的产业及市场。因此，以中资为主的企业则应当学习与“拿 来”并重，加大研发投入，逐步构建完整的研发体系。同时应根据不同的产品要 求及设计环节，采取委托、合作、自主相结合的研发方式，以达到节约

47、成本和提 高技术双重目的。在对外的合资谈判当，不应该弃自主设计权、自主开发，要求 外方不仅的要移制造技术，而且的还要转移开发的技术；要求与外方联合的开发、 联合的设计；要求在建立的合资企业同时还要建立汽车研究的开发中心：要求双方去共创新的商标，甚至是沿用我国企业原的商标等等。我国汽车行业技术创新能力的评价指标可以从定量和定性两个角度考察。定量指标（R&D投入强度）该指标是研究开发经费支出占销售收入的比重。 表5-1 反映了我国汽车工业主要年份的研发投入强度。表51汽车工业主要年份研发投入强度年份研究开发经费支出（亿元）销售收入（亿元）R&D投入强度（）2005120.74922

48、1.31.362006151.611002.11.752007147.311560.41.522008160.712863.71.232009185.613562.31.322010213.215238.71.46注：资料来源于汽车工业年鉴从表51上可以看出来，我国的汽车工业研发和投入的强度一直是比较低 的，在1-2%间；而根据世界的经济报告，国外的汽车整车生产企业研发各投入 的强度一般是在3-5%左右。因此整个的汽车行业研发和投入的强度与国外相比 的话还相差的甚远。从R&D的投入绝对量上看，我国的汽车生产企业R&D费用更 是少得的可怜。2010年福特、丰田和通用公司的 R&a

49、mp;D投入就分别已达到78.3亿 美元、74.1亿美元和68.7亿美元。而我国在2010年所有的汽车企业研发和投 资的经费也只达到了 82.4亿元人民币，研究的开发与经费的投入是明显不足的19。所以我国要通过并购的渠道来提高汽车的技术创新能力六、外资在我国汽车产业并购的发展趋势和前景从外资在我国汽车业外资并购发展趋势来看， 未来的并购活动将主要呈现以 下特点：（一）并购对象仍将集中在轿车领域但会逐渐有整车向零部件供应商转变针对国内汽车市场需求状况，中外汽车企业的合作项目基本集中在市场开发 潜力相对大中型客车、微型车和较大的轿车生产的领域。 其中的，尤其以从事轿 车生产合资的企业最多，其次的则

50、是微型车于客车。但是由于在产业的布局方面， 国内的整车领域布局基本的完成，原先以整车生产企业为主的并购将转移到零部 件供应商，横向联合与纵向并购均会逐步出现。 首先，从国际汽车巨头的战略安 排来看，零部件供应商与整车制造企业的布局仍有进一步整合的空间。国际巨头“6+3”的零部件采购平台一般分为两类：一是由相对固定的客户供货并达成几乎 如影随形的合作关系，如福特的主要零部件供应商伟世通， 在福特进入中国之后 很快跟进，目前在福特的主要根据地重庆和江西等地收购了至少5家零部件生产企业，以满足长安福特、江铃汽车等整车制造商的零部件需求20。二是采用产业 并购的方式将零部件供应商收归旗下，从而降低交易

51、成本。（）并购将主要在资本市场上完成根据外商投资产业目录文件的要求，目前的汽车制造业外资所占的股比 例还是不得超过50%但是随着外国投资者逐步的获得国民待遇，外资是通过控 股国内的汽车企业甚至于是设立了独资企业就可以充分的利用国内劳动力资源 与，相关政策和法律的规范进一步的出台将更大量吸引国外一些汽车产业的资本 进入我国内，外资的进入将主要的以资产并购或股权并购的形式出现。随着资本市场逐渐的成熟，大型的企业集团以利用资本市场的融资需求也将不断的加强 21。可以预见是，资本市场将会成为国内汽车业并购的主战场，特别是随着企业合资在国内的证券市场上市政策一旦的突破， 汽车的零部件及整车公司会产生一 批上市公司。（三）并购日趋复杂，难以迅速大规模展开从目前的形式上来看，丰田、大众、通用等与国内的三大集团联手并购已经 是基本完成了，进一步的工作是产品的推广与开发了，而本田、戴一克、雷诺一 日产、宝马和福特还有着大量并购的工作要去做，在国内这三大集团并购己经基 本完成的情况之下，一部分的外资巨头与国内的第二军团为主导的二次并购的浪 潮将是成为未来的并购市场主旋律。 但于以前不同的是，国际巨头和第二军团的 合作将会更加的复杂，这是由于世界汽车巨头在我国的汽车业的外资并购对象， 主要的是集中了业绩优秀，质地较好成长型的企业中，而第二军团所分布的却较 广而且规模一般的还都比的较