证监会全面部署打击非法证券活动

1、2007年2月12日1、证监会全面部署打击非法证券活动针对非法买卖未上市公司股票等涉众型违法犯罪活动频繁出现这一情况，证监会副主席桂敏杰日前在证券监管系统打击非法证券活动工作会议上指出，要打防并举，以防为主，同时探索建立非上市公众公司的监管思路，疏堵结合。会议就贯彻落实国务院办公厅关于严厉打击非法发行股票和非法经营证券业务有关问题的通知（国办发200699号）精神，全面部署了“打非”工作。证监会党委对贯彻国办99号文和打击非法证券活动高度重视，此前多次召开专题会议进行部署。2、证监会制定并开始实施券商借壳上市的新政策2月7日，一家正借壳上市的券商高层透露，证监会已制定并开始实施了券商借壳上市的

2、新政策，以进一步规范券商借壳上市。目的是保证券商借壳对于相关各方交易公允性，并保护流通股东的利益。但该政策公开发布的可能性非常小，只是作为内部审核的指导意见。3、平安保险今日启动网上申购 冻结资金有望创新高继中国人寿(36.1,1.40,4.03%)登陆A股市场后，又一只保险股中国平安保险股份有限公司即将到来，今日平安保险将进行网上申购发行，预计将于3月1日上市。按照平安保险此前公告的日程安排，最终定价、网上中签率及网下发行结果将于2月14日公告。2月15日，平安保险将公布网上资金申购摇号中签结果公告，网上申购资金正式解冻。1、海通证券高层奔赴哈尔滨 兴安证券翻牌在即2、渤海证券或借壳四环药业

3、 泰达股份为第一大股东3、主要国企备兑权证活跃程度与历史波幅趋势4、新期货交易管理条例留口子 期货公司发展空间有限打开系统工作参数介绍（十）聚焦四大问题 中金所反操纵急寻对策一、今日要闻1、证监会全面部署打击非法证券活动针对非法买卖未上市公司股票等涉众型违法犯罪活动频繁出现这一情况，证监会副主席桂敏杰日前在证券监管系统打击非法证券活动工作会议上指出，要打防并举，以防为主，同时探索建立非上市公众公司的监管思路，疏堵结合。会议就贯彻落实国务院办公厅关于严厉打击非法发行股票和非法经营证券业务有关问题的通知（国办发200699号）精神，全面部署了“打非”工作。证监会党委对贯彻国办99号文和打击非法证券

4、活动高度重视，此前多次召开专题会议进行部署。在全国证券期货监管工作会议上，证监会主席尚福林在工作报告中明确要求全力贯彻落实国办99号文件精神，各证监局要尽快按照会里的部署摸清辖区内非上市公众公司情况，推动省级政府全面建立打击非法证券活动的联合工作机制和执法机制。桂敏杰指出，近几年随着国民经济持续健康发展，资本市场也发生了转折性变化，市场交易活跃，投资者信心逐步增强，市场的制度性建设进一步健全和完善，有利于资本市场长期稳定健康发展的内外部环境正在形成。但与此同时，非法买卖未上市公司股票等涉众型违法犯罪活动频繁出现，部分地区还有蔓延趋势，致使人民群众特别是一些退休人员、下岗人员等低收入者上当受骗，

5、破坏了金融秩序，影响了社会稳定。对此，党中央、国务院高度重视，国务院领导多次批示有关部门要采取有力措施予以坚决制止。 2006年，针对非法证券活动的蔓延势头，证券监管系统各单位与公安、工商、司法部门以及地方人民政府密切配合，充分发挥各自优势，采取各种有效措施，重点办理了一批大案要案，取得了一定成效。桂敏杰强调，保护投资者合法权益是证券监管部门的基本职责，是监管工作中的重中之重。严厉打击非法证券活动，就是保护投资者利益的具体体现。尽管证监系统现有的监管力量、监管手段等方面还存在很多困难，但证券监管干部要积极配合地方政府，依法严厉打击非法证券活动。他指出，非法证券活动绝大部分都涉嫌构成犯罪，其主要

6、特征是：蔓延快、仿效性强、手段不断翻新、隐蔽性强、投资者多为退休人员、下岗职工等。这就要求打击非法证券活动工作要坚持露头就打，将损失和影响控制在尽可能小的范围内。桂敏杰提出下一步工作思路：一是要打防并举，以防为主，要配合省级政府和有关部门加大投资者教育，及时提示风险，加强对各类中介机构的监管，探索建立非上市公众公司的监管思路，疏堵结合。二是要紧紧依靠省级政府，整合执法力量，在省级政府领导下建立打击非法证券活动工作的长效机制。三是要建立快速反应机制，加强有关部门之间的信息共享和情报交流，将各种非法证券活动消灭在萌芽状态。四是结合当地实际，因地制宜，多样化地开展工作。桂敏杰还对近期重点工作进行了布

7、置：一要积极推动省级政府出台贯彻国办99号文的实施意见；二要推动省级政府建立打击非法证券活动领导体制和相关工作机制，特别是一些案件比较集中的省市要尽快做出得力安排；三要推动地方政府集中力量查处一批大案要案，加大打击非法证券活动声势，威慑犯罪分子；四要做好预防工作，要开展对未上市股份公司和中介机构的宣传教育，开展必要的风险提示；五是加大宣传力度，要争取地方宣传部门支持，发挥地方媒体优势，扩大影响面。会上，公安部经济犯罪侦查局负责人介绍了近期公安机关打击非法证券活动犯罪案件进展情况，工商总局法制司负责人通报了工商部门查处非法证券活动的情况及下一步工作安排。北京、上海、天津、四川、陕西等证监局在会上

8、进行了经验交流。会议还就证监系统贯彻国办99号文的实施意见和非上市公众公司监管问题进行了讨论。（中证网）返回2、证监会制定并开始实施券商借壳上市的新政策2月7日，一家正借壳上市的券商高层透露，证监会已制定并开始实施了券商借壳上市的新政策，以进一步规范券商借壳上市。目的是保证券商借壳对于相关各方交易公允性，并保护流通股东的利益。但该政策公开发布的可能性非常小，只是作为内部审核的指导意见。同时，监管层也越来越担忧市场对券商股的疯狂追捧。新政策上述券商高层表示，证监会新制定的券商借壳政策主要用意在于规范借壳行为，并无收紧或完全放开的倾向，同时，券商借壳都将走新的审核程序。据悉，新的规范性政策内容涉及

9、到券商借壳过程中的壳资源状况，股改支付的对价，券商自身的资质，业务范围，交易过程中券商的估值等比较细节的问题。同时，由于券商借壳涉及的审批部门比较多，因此将有一个综合的审核指导，以保证得到相关各方的支持。一位参与过券商借壳上市的人士指出，证监会对于券商自身的估值非常关注，特别是对于二级市场对券商股的过度追捧。在审核过程中，证监会所体现出来的原则在于，一保证各方交易的公平性，二保护中小投资者的利益，三对券商自身上市后的持续发展与盈利能力要求严格。但上述人士指出，此前对于估值在证监会内部亦存有不同意见，机构部期望券商能获得良好的市场估值，上市部期望能对券商价值严格甄别。去年10月底，有消息称，一份

10、关于证券公司借壳未股改公司上市的内部监管指引下发到各地证监局，作为指导各地券商借壳重组上市的监督指导性文件。此前券商借壳普遍被认为的基本条件是取得规范类和创新类资格的证券公司，同时寻求一个净壳资源，将所有非证券类资产进行剥离。从已批准的广发证券、国金证券，以及正在明确进行的海通证券、长江证券、国元证券等的进展和方案来看确实如此。去年10月中旬，证监会有内部人士就指出，已初步形成了规范券商借壳的原则，主要集中在对券商资质和市场的公平交易两方面，并将在一定程度上可以遏制券商“借壳”的冲动、防止市场的过度炒作，以及维护中小投资者的利益。据了解，在估值问题上，广发借壳延边公路的估值已算偏高，因此被认为

11、将是一个上限。但证监会并无强行遏制券商借壳之意，只是对于有条件的还是鼓励IPO的方式进行上市。事实上，中国证券业协会已将证券公司上市作为今年工作的重点，并认为推动证券公司上市已成为行业十分紧迫的问题。目前，加上已经上市的广发证券、国金证券、海通证券，现仅有5家证券公司是上市公司。证券公司的上市进程远慢于银行、保险等其他金融企业。随着券商综合治理的即将结束，券商风险得到进一步释放，在经历了中国证券市场进入一个新的结构性牛市，各证券公司不断完善以风险控制指标和资本金为中心的业务规范发展模式，一批创新类、规范类证券公司获得快速发展的空间。上市扩大资本实力、进行业务扩张，完善治理水平，提高行业竞争力，

12、成为国内券商上市的主要推动力。券商被高估一边是如火如荼的借壳，一边是市场对券商股的追捧。2007年，即使是在大盘大幅调整之下，券商股依然是涨势如虹，连带的参股券商类股票也纷纷走强。2月8日，中信证券股价34.7元，宏源证券18.6元，S成建投(国金证券)17.71元,S延边路(广发证券)10.55元；分别对应的PB(市净率)为8.24、7.84、8.27、8.18。渤海证券研究所所长助理李滨指出：“不管是与国际相比还是东南亚国家券商股相比，国内券商股的估值都已经高的离谱了。存在的泡沫太大了。”事实上，国际知名投行美林、摩根士丹利、高盛、雷曼兄弟的PB都在3以下，而国际的平均值也在4.5左右。但

13、市场的追捧确实毫无减退之意，随着海通证券的借壳，都市股份更是连拉14个涨停板，股价从5.8元一路涨至22.01元,累计涨幅高达379%。对此，国泰君安的分析师梁静表示：“这已经是近乎疯狂了，非理性的投资成分太多。”其实，投资者对于券商概念股的疯狂追捧也令监管层所关注和担忧，因此力图通过规范券商借壳与合理提示风险来遏制过度炒作。据一位正在参与券商借壳的人士透露，证监会还曾特别与正借壳上市的券商提出要求，不应在媒体进行过度宣传，防止抬高投资者对券商上市后的预期，以抑制市场对券商股的过度炒作。但市场似乎有足够的追捧理由。不少投资者认为，目前证券行业及优质证券公司的投资着眼点是中国资本市场发展与制度创

14、新的广阔空间，及其给优质证券公司带来加速发展的空间。证券公司面临的广阔发展空间与加速成长，使得证券行业尤其是优质证券公司具备了高速成长的特性，这也使得境内(准)上市证券公司的PE和PB估值都明显高于境外发达国家的水平。但梁静指出，即便将此因素计算在内，券商的合理PB估值也应在5左右会比较合理。国信证券在2006年11月预测，2006年国内上市券商平均动态PB为6.03；2007年PB应为4.77。事实上，对于券商的估值，即使对于中信证券(34.59,-0.11,-0.32%)的中层都表示有些偏高并对此表示了担忧。但市场的热情却一步步超出人们的预期，中信证券股价更是一度涨至40.2元。李滨不无担

15、忧地表示：“越来越多的人在追逐券商股所形成的泡沫，投资的风险已经很大，终有人会接到最后一棒。”（经济观察报）返回3、平安保险今日启动网上申购 冻结资金有望创新高继中国人寿(36.1,1.40,4.03%)登陆A股市场后，又一只保险股中国平安保险股份有限公司即将到来，今日平安保险将进行网上申购发行，预计将于3月1日上市。按照平安保险此前公告的日程安排，最终定价、网上中签率及网下发行结果将于2月14日公告。2月15日，平安保险将公布网上资金申购摇号中签结果公告，网上申购资金正式解冻。多位金融分析师昨日预计，平安保险A股发行冻结资金量有望再达万亿天量，据此推算出的网上中签率将达到1.5%至2.0%，

16、申购收益率将在1%左右，介于中国人寿和兴业银行之间。平安保险此次A股发行价格区间为人民币31.80元/股33.80元/股(含上限和下限)，参与网上资金申购的投资者须按照本次发行价格区间上限(人民币33.80元/股)进行申购。申购简称为“平安申购”；申购代码为“780318”。单一证券账户申购上限为9999.9万股。机构证券账户每户的累计申购股数不能超过5.175亿股。冻结资金有望创新高 二百万元中一签分析人士预测，春节之前最后一轮IPO申购的资金将主要流向平安，网上申购资金再创新高也完全有可能。媒体在报道中测算，如果平安保险网上申购资金超过1万亿，在不考虑回拨机制的情况下，其中签率将低于1.8

17、%，这意味着理论上要有190万以上的资金参与“打新”才能保证中签。但市场人士预计，平安保险启动回拨机制应无悬念。根据平安保险对回拨机制的具体安排，在网下配售足额认购的情况下，若网上发行初步中签率低于3%且低于网下配售的初步配售比例，在不出现网上发行最终中签率高于网下最终配售比例的前提下，从网下配售向网上发行回拨不超过本次A股初始发行规模5%的股票(不超过0.575亿股)。一位投资者在接受采访时称：“早已准备好资金积极认购，只怕市场反应过于热烈，中签率低，让我们与平安擦肩而过。”平安此次主承销商中信证券(34.59,-0.11,-0.32%)董事总经理德地立人则对媒体表示，有些投资者怀疑平安上市

18、后是否会走出如中国人寿A股一样冲高回落的走势，对投资者怀有的这种担心，在定价过程中已经充分考虑这一问题，相信平安作为一个基本面出色的上市公司，会在资本市场上给投资者带来长期、稳定、丰厚的回报。 机构建议积极申购机构发布报告称，平安的询价有较大折价，这将提高投资者申购收益，建议投资者积极申购平安保险新股。在询价期间，有137家基金公司、QFII、保险公司等机构投资者踊跃参与，投价单位数仅次于中国工商银行(4.79,-0.05,-1.03%)，名列A股IPO第二位。报告指出，此次参与平安初询并报价的机构约有137家，报价区间总体范围为人民币25.5元-48.31元/股，报价上限分布区间为人民币30

19、元-48.31元/股，报价下限分布区间为人民币25.5元-40.26元/股。由于平安保险对机构投资者的网下配售从2月9日开始，2月8日的银行间市场回购利率已大幅攀升，基准利率7天期回购报收于3.550%，加权平均利率为3.595%，较上个交易日上涨102.6个基点，成交量显著放大。2月9日，上海银行间同业拆放利率再次出现大幅飙升，隔夜品种上涨高达88.68个基点。分析员认为，春节前由于商业银行需要应付节日期间的流动性需求，回购利率一般都会上升，但是如此之大的变动幅度，显然与平安保险的发行有关。另一方面，平安保险的此次定价比市场此前预想的要低，接近估值的下限。与中国人寿发行价格区间对应市盈率：9

20、4.1倍-97.8倍相比，平安保险的发行价格区间所对应的市盈率是71.67倍-76.18倍，这意味着其上市后的盈利空间更大，投资者参与申购的积极性也更高。机构报告指出，平安A股IPO所敲定的询价区间并不高，给投资者提供较大的申购收益空间。报告建议投资者积极申购平安保险。申银万国的报告预测，当参与平安的网上申购资金量达到1万亿元，甚至1.1万亿元，如果当上市首日涨幅达到50%以上时，则申购收益有望达到0.9%以上。若其他同时发行的5只新股更多地分流平安的申购资金，则平安的申购收益将会更高。平保发行将成流动性试金石业内人士指出，此次平保申购将成为市场流动性是否过剩的试金石。值得注意的是，在平安保险

21、发行前后，同时及交叉进行的还有5只中小板新股。其中，2月8日网上发行3只，分别是东港股份、紫鑫药业和康强电子，由于发行周期因素，参与这3只新股申购的资金将无缘参与平安保险的发行，但是当天的网上发行仍然冻结750亿元资金，充分显示了一级市场资金的充裕。与此同时，今天与平安保险同时网上发行的还有新海股份和科陆电子，业内预计，这两只新股网上有可能冻结资金400亿元。再加上平安保险的发行，一级市场冻结资金将超过13000亿元，创下新股发行时的冻结资金天量。实际上，从去年以来，在A股一级市场发行大盘股时，往往有中小板的小盘新股与之“捆绑”发行，像去年12月29日发行大盘股中国人寿时，前一个交易日深圳中小

22、板市场一下子发了广博股份、恒宝股份、信隆实业和莱宝高科4只新股上网发行。业内认为，这种“捆绑”发行模式有利于提高新股的发行中签率。 小资料：中国平安主营保险业务，控股平安信托、平安证券、平安银行等，以保险、银行和资产管理为三大核心业务。本次共发行11.5亿A股，发行后总股本73.45亿股，预计募集资金约388亿元，将用于充实资本金或监管部门批准的其它用途。2005年每股收益0.55元，2006年1到9月每股收益0.59元。中国平安发行价33.8元，发行市盈率64.25倍，申购代码为780318。（新浪财经）返回二、行业动态1、海通证券高层奔赴哈尔滨 兴安证券翻牌在即借壳上市的大局甫定，海通证券

23、就开始了新一轮的扩张。 2月9日，海通证券的一位内部人士透露，本周末，海通证券的相关领导会到哈尔滨为兴安证券翻牌。据记者了解，兴安证券由于严重违规经营，从2006年1月1日起，由海通证券代为托管其经纪业务营业部及其证券服务部。公开资料显示，兴安证券成立于2002年4月，注册资本金7.15亿元，是黑龙江省唯一的一家综合类券商，截至目前，兴安证券共有22家营业部和29家证券服务部。“其实，海通早就有把兴安证券收购过来的打算，兴安证券的网点和海通证券的网点，可以形成互补，这对于海通证券扩大经纪业务规模，有很大的好处。”上述内部人士称，“去年年初，海通提出以2000万元收购，但被对方拒绝。这次收购的价

24、格，应该不止2000万了。”据了解，目前，除了兴安证券，海通证券还托管了甘肃证券。“甘肃证券的翻牌，也没有太大问题了。”上述内部人士透露，这与海通证券成功上市也有很大关系，上市之后，其现金流将更加充沛。据了解，兴安证券和甘肃证券翻牌后，这将使得海通证券的营业部家数达到124家，并拥有57家证券服务部。招商证券金融行业分析师罗毅认为，管理层目前在努力扶优助强，而以净资本为核心评价指标的体系，也使得弱小券商无法获得业务，最后走向被整合合并的道路。因此，证券行业的特点决定了优质券商将会分享更大的蛋糕。（21世纪经济报道）返回2、渤海证券或借壳四环药业 泰达股份为第一大股东券商借壳上市传闻再起，渤海证

25、券有望借壳四环药业(000605)实现其上市目的。据业内人士介绍，渤海证券与四环药业相关股东方目前已经就借壳事宜进行了接触。不过这位人士同时提醒，目前只是初步接触，要真正达到借壳目的，双方要走的路还很长。1月23日，四环药业发布董事会公告，称因重大事项正在沟通磋商中，公司股票申请于1月23日起停牌，公司将在披露上述重大事项后复牌。资料显示，渤海证券是天津滨海新区唯一具有股票主承销资格的全国性大型券商，在天津、上海、北京等地共拥有31家证券营业网点。2006年完成重组后，公司注册资本金达到22.268666亿元人民币。其中泰达股份投资6亿元，占渤海证券总注册资本的26.94%，成为其第一大股东。

26、与重组前相比，重组后的渤海证券净资本将增加6亿元。另据了解，有关方面将借助天津滨海新区金融领域先行先试的政策优势，还在筹划对渤海证券在更高层面上进行重组，使渤海证券在各方面达到创新类券商的标准，从而有望在券商业务创新和融资方面获得更大的业务拓展空间和更多的业务发展机遇，提高渤海证券的综合市场竞争能力，同时能够有效规避由于单一业务以及证券市场周期表现所带来的经营风险。（上海证券报）返回3、主要国企备兑权证活跃程度与历史波幅趋势近期，中国香港股票市场成交火爆，权证市场也异常活跃，尤其是中资国企股权证受到投资者的追捧。这主要有以下几个原因：首先，市场预期人民币升值，中资国企股因此会受益；其次，伴随中

27、国经济的强劲增长，内地股票市场去年也异常火爆，使得香港投资者追捧国企股，希望分享内地经济的发展；第三，大型国有银行在香港的陆续上市也带动了资金流入中资国企股。随着国企股受到投资者热捧，主要国企备兑权证成交活跃，国寿、工行、中行权证成交情况尤其活跃。从权证成交分布可以看出，市场目光开始越来越集中到国企股身上。参与国企权证的投资者较多，使得这类权证具备较好的流通性，投资者可以比较方便的买卖国企权证。由于中国内地经济的增长以及人民币持续升值有望得以维持，中资国企股有望继续受到投资者的追捧，国企权证成交情况也有望持续活跃。中资国企权证的活跃程度，在中国香港权证市场，近三年来增长速度非常快。在2004年

28、，国企股份权证成交相对主要蓝筹权证成交比例较低。直至2005年，蓝筹及恒指权证仍属市场主流，其成交占整个权证市场成交逾八成，当中以恒指证成交占整个权证市场成交约43%；不过，若按成交额计，国企相关权证总成交额约1537亿元，为2004年同期增长26%。进入2006年，随着多只大型国企股份来港集资，例如工行、招行、中国银行等，它们均具适合发行权证的条件，令个别国企中资权证成交空间大幅增加。相比于05年,去年国企权证大幅成交活跃起来,若按成交分布,恒指权证仍稳占榜首位置,占整体备兑权证成交比重达45%;首三大蓝筹股票权证如汇丰、和黄、中移等,占整体备兑权证成交比重分别为5%、4%、及4.3%,总计

29、达13.3%。值得留意,国寿权证成为去年成交最大的股票分类权证,占整体权证成交比重达11.4%,成交金额总额2041亿元,较去年同期上升3.3倍;其它二大国企股票权证分别为建行及中油权证占整体证成交比重分别达5%及2.6%。连同以上首三大国企股票权证成交比重计算,所占比重总达19%。除此以外,去年下旬,数只新分类中资股证,颇受投资者欢迎,如中行权证、招行权证、工行权证、中交建权证等,单以10月份上市的工行权证计,上市3个多月的成交额,已高达321亿元。另一方面，由于国企权证受到投资者追捧，当大量投资者对中资国企股持有不同看法,一旦即日大手买卖相关股票,配合正股场外期权引伸波幅变化，个别国企股的

30、历史波幅亦互有升跌,且变得较波动。 历史波幅高意味着股价波动较大，历史波幅低意味着股价波动小。国企权证隐含波幅相对地波动,原因是国企权证的历史波幅随正股价格的急上急下而变化。国企权证隐含波幅之所以受正股历史波幅影响,原因是发行商将参考相关正股中短期历史波幅、相关正股上市或场外期权、上市期货、场外非保本高息票据等变化去对冲风险.而高息票据市场，是整个衍生产品市场期权沽盘来源之一。去年,国指认购及认沽证平均引伸波幅分别28%及29%,较05年同期上升约3个及4个波幅点子,国指30天平均历史波幅21%,较05年同期上升约5个波幅点子。对于股票权证,去年,中油及中化整体认购权证平均引伸波幅均上升,分别

31、为30.6%及34.8%,较05年同期分别上升约6个及5个波幅点子,究其原因，在一定程度上是由于中油30天历史波幅平均为26%,较05年同期上升约1个波幅点子,中化30天历史波幅平均为32%,较05年同期上升约6个波幅点子。（上海证券报）返回4、新期货交易管理条例留口子 期货公司发展空间有限打开日前，修订后的期货交易管理条例获国务院常务会议原则通过，期货公司的业务范围将由商品期货扩展到金融期货和期权交易。业内人士指出，作为期货行业“根本大法”，新条例只是给期货公司未来业务留下一道口子，除了能够申请金融期货经纪业务外，境内自营以及境外期货经纪业务还有很长的一段路要走。自营和境外代理仍不现实虽然新

32、条例还有待进一步修改后公布，但据知情人士透露，期货公司业务将实行许可制度，按照其商品期货、金融期货业务种类颁发许可证。期货公司除申请经营境内期货经纪业务外，还可以申请经营境内期货自营、境外期货经纪、期货投资咨询、国务院期货监督管理机构规定的其他期货业务等部分或者全部业务。和1999年施行的期货交易管理暂行条例相比，新条例中增加了金融期货经纪、境内期货自营和境外期货经纪三项业务。但业内人士认为，短期内期货公司可以获得的业务只可能是金融期货经纪。“新条例只是一个原则性的纲领，界定了期货公司业务的大方向，但具体细则还将由修订后的期货公司管理办法来约束。”广发期货总经理肖成博士表示，“从中长期看，新条

33、例为期货公司的未来发展打开了空间，但相信这种空间是有限的。短期内，期货公司从事境内自营和境外经纪代理不太现实，但为他们的股指期货经纪业务铺平了道路。”知情人士透露，在修订的期货公司管理办法最新稿中，对于期货公司允许申请的业务范围没有境内自营和境外经纪这两项。“具体约束细则还得由期货监管部门制定，新条例不会将业务规定得很细”，上述知情人士表示，“真正意义上的业务放开恐怕还有很长一段路要走，即使放开，也会对期货公司资质提出很高的要求。”值得注意的是，目前已经有广发期货、永安期货、国际期货在内的六家期货公司获准设立香港分支机构，在港从事境外期货业务。但业内人士指出，这与直接代理境内客户参与境外业务还

34、有本质区别。肖成介绍说，广发期货设立香港分支机构，只能代理香港本土客户，或持有香港护照在内地居住的客户，但不能直接代理境内居民参与境外期货业务。期货公司“分业”趋势将现业内人士认为，新条例有利于期货公司找准自己的定位，从而为期货公司今后实现“分业”经营奠定基础。中大期货总经理林皓表示，目前期货公司只能从事单一的商品期货经纪业务，“同质化”恶性竞争严重，但今后各个期货公司的专业化分工将更加明显。比如，有的期货公司在金属上是强项，有的擅长农产品期货，有的在金融期货中有优势，还有专门从事经纪业务，有实力的公司可以申请自营或者境外期货经纪业务。“如果能够真正放开自营，对优质期货公司将是一大利好。”林皓

35、说，“我们也会对自营业务有兴趣，可以适当练兵。”对此，肖成表示认同。他认为，从一般意义上讲，业务空间拓展将改变期货公司以前单一“同质化”竞争，期货公司的利润来源有望增加。而且，由于有了不同的业务范围，这就会促使期货公司为了达到营业范围提升自身的竞争力，从这个层面上讲，新增业务将促使期货公司优胜劣汰。除此之外，期货公司可以找准自己的定位，如果期货公司认为自己达不到申请标准，那就没有必要申请很多业务，可以专心做好国内经纪业务。“但我个人理解不会是普遍的放开，一定会对期货公司的资质有一定的要求，不论是申请自营业务，还是境外经纪业务，都不会是普惠政策。”肖成说，“但分业趋势是必然的”。（中证网）返回三

36、、客服快递系统工作参数介绍（十）背景：在日常的维护过程中,常常发现由于对新意证券综合管理平台的一些已有功能没有被认识和发现,这使得客户在使用新意产品时,显得不够方便,灵活和高效.实际上,由于各个券商业务开展的差异性,对于系统处理结果也存在着差异性,这就使得系统的一些默认设置和功能不能够完全合适所有客户的业务需要,针对这种不同客户业务上的差异性,新意系统也开发了一些选择性功能和功能的选择性设置使用,不同客户需要根据自己的业务需要,来选择开启或关闭某个功能,或者选择某个功能的业务处理方式,由于这些辅助功可能存在着一些使用前提条件,或者多个功能间的择一性,因此,需要强调的是并非启用的功能点越多越好,

37、必须根据各自的业务特点,选择合适功能和选项.为了便于各位更好的了解和使用系统存在的这些功能和选项,在以后的资讯中会逐步对一些重要的功能和选项做出介绍,帮助各位做出正确的选择.本期内容：介绍工作参数:营业部委托上报,总部数据归集后上报登记公司类业务申报时间限制参数设置.界面位置: 【系统公用】【系统维护】【工作参数】【业务品种:CGYW,B股指定申报时间】启用环境: 已经使用新意综合管理平台系统的存管业务模块.启用利弊: 启用此功能后,将能够保证总部对各类需要人工处理的申报委托数据的完整归集,防范出现遗漏委托的状况. 启用条件: 对应的各个申报业务子模块已开通启用.新意科技客户服务中心高级服务经理 肖骞益2007 年02月12日返回四、股指期货专题 聚焦四大问题 中金所反操纵急寻对策“毫无疑问，突如其来的震荡行情，是动机不良的投机者妄图通过操纵市场获取暴利的最佳时机！而这些资金甚巨的投资者的博弈目标，也不仅仅是零和交易中的反方向操作者，更包括我们这些市场秩序的维护者。”近日，北京一位接近监管层的人士透露，目前中国金融期货交易所(下称“中金所”)对反操纵策略的研究正衔枚疾进。交易费用之差上述人士坦言，虽然我国证券市场与期货市场都属证监会统一管辖，但两市场的部分法规和交易制度仍存在许多分歧。这可能造成跨市场间套利交易阻碍，进而导致跨市场操纵行为的发生