第四章金融机构体系

1、第四章 金融机构体系美国共同基金美国现代的共同基金已经经历了70多年的发展历程，96年末以35390亿美元的资产总额雄居全美第二大金融资产，占全世界共同基金资产总额的55。截止96年年末，美国有超过6200个共同基金，代表着广大的、多种类型的投资目标，从保守型到进攻型，投资于包罗万象的证券中，美国投资公司研究会根据基金的基本投资目标将共同基金大概分成3大类：1.股票基金：（1）进攻成长型基金寻求最大的资本成长，现实的收入不是重要的因素，而未来的资本所得才是主要目标，这种基金投资于非主流的股票，非热门股票，他们运用投资技术卷入巨大的风险，以期获得巨大的利润。（2）成长型基金投资在发展前景非常好的

2、公众公司的股票，但风险性比进攻成长型要小。（3）成长和收入型基金寻求长期资本成长和现在的收入相结合，这种基金投资于股票的标准是价值增长的和展示出良好的、连续的支付红利的记录。（4）贵金属黄金基金主要投资于与黄金和其他贵金属发生联系的股票。（5）国际基金主要投资于美国以外的公司的股票。（6）全球性综合基金这种基金投资于全世界的股票，包括美国的公司。（7）收入股票基金寻求收入的高等级，主要投资于有良好的红利支付记录的公司股票。2.债券和收入基金：（1）灵活组合基金允许基金管理者去预先处理或对市场条件的变化做出相应的反应，去决定投资于股票、债券或货币市场。（2）余额基金通常在寻求保值投资者的资本，支

3、付现在的红利收入的基础上实现资本的长期增值，他们的组合由债券、优先股和公众股混合而成。（3）收入混合基金寻求收入的高等级，这种基金主要投资于能产生现实收入的证券，包括股票和债券。（4）收入债券基金寻求高等级的现实收入，这种基金投资于混合的企业和政府债券。（5）美国政府收入债券基金投资于多样的政府债券，包括美国国库券、联邦政府担保抵押证券和其他政府票据。（6）全国政府抵押协会基金主要投资于全国政府抵押协会担保的抵押证券。（7）全球性债券基金这种基金投资于全世界的国家和企业债券，包括美国在内。（8）企业债券基金这种基金主要投资于企业债券，部分投资于国库券或联邦政府机构发行的债券。（9）高回报债券基

4、金寻求非常高的回报，但是相对于企业债券基金会承担很大程度的风险，这种基金主要是投资于低信用等级的企业债券。（10）国家、市政债券长期基金寻求收入免缴税金，他们投资的债券发行者是州和市政府，为学校、高速公路、医院、桥梁和其他市政建设筹集资金。（11）州市政债券长期基金寻求收入免缴联邦税和州税，但只限于本州的居民，他们投资的债券发行者只是单个州。3.货币市场基金：（1）应纳税的货币市场基金寻求持续、坚固的净资产价值，这种基金投资于货币市场中短期的、高等级的证券，如美国国库券、大银行的存款证明书和短期商业债券，这种组合的平均期限是90天或更短。（2）免税的国家货币市场基金寻求其收入免缴税金和最小的风

5、险，投资于短期的市政债券。（3）免税的州货币市场基金寻求其收入免缴联邦税和州税，但限于本州居民，他们投资于发行者是单一州的短期的市政债券。此外，还有特定的或部门的基金，特定的基金包括生物工程基金，小公司成长基金，指数基金和社会准则基金等。部门基金主要投资于特定的证券市场的部门，基金也投资于其他的共同基金。广泛的可供选择的基金适应了不同客户的要求，帮助达到多样的财务目标。思考：1.什么是共同基金?它是如何进行运作的？2.你对共同基金在我国的发展状况是否了解？对其运行的绩效是否做过分析和研究？结论如何？欧洲银行业的重组浪潮之一：意大利四大主要银行为确保在本国金融界的领先地位而进行合并1999年3月

6、21日，意大利目前市值最高的银行意大利联合信贷银行突然提出以其价值164亿美元的股票通过换股的方式与意大利商业银行合并，拟定合并后的欧罗银行总资产将达到2600亿欧元，市值达387亿欧元，将居欧洲第五位。数小时之后，意大利最大的银行集团圣保罗意米银行董事会即通过了一项97亿美元的换股计划，实现了与罗马银行的合并，组建了一个总资产达2860亿欧元、总市值302亿欧元的银行集团。之二：法国兴业银行与巴黎银行形成优势互补型的强强联合1999年2月1日，在全球居第三十一位的法国兴业银行与位居第三十八位的巴黎巴银行宣布合并成为兴巴集团。巴黎巴银行以投资银行业务和实业参股在法国银行业著称，但是该行的零售业

7、务与巴黎国民银行等其他几家法国大银行相比还是有不少差距。法国兴业银行因网点遍布国内甚至整个欧洲大城市，零售业务是该行强项，在国际结算、储蓄、信贷、外汇等银行传统业务方面均数世界一流的国际银行，而兴业银行的投资银行业务却发展有限。两行合并后具有优势互补、规模效应、避免过多裁员等显著效果，合并后拥有资本金210亿欧元，资产总额6790亿欧元，员工78000人，将成为法国第一、欧洲第三、世界第四大银行，达到超强银行的效果。之三：德意志银行为增强自身实力而进行的收购活动早在1993年，德意志银行就收购了英国老牌投资银行摩根格林费尔，组建了德意志摩根格林费尔，在国际投资银行中心的伦敦站稳了脚跟。1998

8、年12月，德意志银行为了加强在美国市场的地位，趁世界第五十一位的美国投资银行信孚银行遭受亏损之际，集重金出击，以100亿美元的巨资一举收购了信孚银行，成为在美国最大的外资银行。之四：巴黎国民银行为了改变自身不利地位而强行收购法国兴业银行和巴黎巴银行1999年3月10日，巴黎国民银行突然提出合并计划，以兴业银行股票溢价14%、巴黎巴银行股票溢价24%的价格在市场上强行收购，以求达到持有两行股票50.01%的多数权而完成合并。合并后，新银行资产总值将达到8500亿欧元，资本市值达510亿欧元，员工13.5万人，成为世界上最大的银行。这一换股计划也得到了法国银行监管当局的支持。之五：瑞士银行为了发挥

9、优势、甩掉包袱而进行的抛售型的重组1999年3月5日，瑞士银行宣布已与世界排名第二十九位的英国渣打银行达成协议，将该行投资银行部在世界各地的分支机构负责的瑞士以外的全球贸易融资以3亿法郎的价格卖给渣打银行。1998年，瑞士银行的私人银行部43.36亿瑞士法郎，比整个银行的税前利润还多。惟有投资银行部出现了税前10.21亿瑞士法郎的亏损。究其原因可归于东南亚金融危机的继续恶化、俄罗斯金融危机、巴西金融危机的接连爆发，美国长期资本管理公司的破产，香港、欧美股市的大幅波动等等。该行在1998年的金融动荡中共损失了14亿瑞士法郎。此外，原瑞士银行和原瑞士联合银行在合并前各自在发展中国家的投资银行业务敞

10、口较大，共约近百亿美元。瑞士银行痛定思痛，断然采取措施，实施战略性调整，出售瑞士以外的全球贸易融资业务，还计划在今后三年内陆续出售部分房地产资产，以改善资产质量。通过这次战略性调整，瑞士银行将放弃在全球除瑞士以外的贸易融资业务，停止或大量减少诸如国际贸易结算、商业贷款、项目融资、银团贷款等资本投入较大的商业银行业务，集中力量专门经营投资银行业务，以充分发挥自己的优势，与美国的投资银行一争高下，力争成为世界数一数二的投资银行。思考:1.欧洲金融业，特别是银行业的兼并、重组浪潮，是否代表银行业发展的最新趋势？为什么？2.欧洲银行业的兼并、重组浪潮，对我国银行业的发展有哪些启示？我国银行业如何应对其

11、竞争？英国的银行体系英国是世界上金融业最发达的国家之一。伦敦是英国的金融中心，也是世界上主要的国际金融中心之一。伦敦的金融地位形成于英镑作为主要的国际储备货币的年代，而在二战后随着英国经济地位的下降受到了削弱，但从本世纪七十年代以来随着美元危机和欧洲货币市场的兴起，伦敦的金融中心地位又重新得到了恢复。伦敦的优势在于具有相对稳定的金融体系和政治环境，对国际银行业控制的相对自由，大批拥有丰富的专业知识和技能的银行家及不同层次的各种专业人才，优良的基础设施和通讯网络，在语言、时区及地理位置上的优越性等等。除上述优势外，英国的银行体系也具有其自身的特点，下面我们分别加以介绍。一、中央银行英格兰银行英格

12、兰银行是英国的中央银行。1694年根据国王特准法成立，它是英国第一家注册的有限公司性质的股份银行。此时的英格兰银行并不是专门的中央银行，它同其它的私人银行一样，也办理一般的存放款业务。直到1833年，英国国会规定只有英格兰银行发行的钞票才具有无限法偿，从而奠定了英格兰银行作为英国中央银行的基础。1946年2月，英国政府颁布新的英格兰银行法，将英格兰银行的全部股本收归国有，从此，英格兰银行成为国有化的中央银行。英格兰银行受政府财政部控制，为政府机构。英格兰银行在发表自身的观点上有一定的独立性，是金融界中具有权威的代言人。英格兰银行除了依照银行法执行对银行业的监管之外，还承担了对金融市场的管理职能

13、。英格兰银行在鼓励行业自律，尤其是在保险和证券业务中发挥了重要的作用。此外，英格兰银行还承担了管理英国的债务和外汇储备职能、管理和发行纸币及铸币的职能及政府的银行的职能，同时对政府的经济和货币政策提供顾问。80年代以来调整后的英格兰银行的管理机构分为三大部分：（1）金融结构和监管，有银行监督处、金融结构和制度处。（2）政策和市场，有工业金融处、统计处、经济处、金边债券处、货币市场处、外汇处、地区处和国际处。（3）经营和服务，有营业部、注册处、印刷厂和工商服务部。二、英国的银行机构英国的所有的银行机构必须有英格兰银行的批准才可以吸收存款，一些特定的活动需要特殊的业务执照，但对不同的机构的活动没有

14、很明确的限制。英国的银行机构主要可分为以下几种：1零售银行（Retail Banks）。在英国，清算银行是零售银行业务和货币传送活动的主要机构。这些银行属于英国最大的银行之列，同时也是英国最主要的国际性银行。英国的清算银行主要分布于英格兰和威尔士，这些银行主要包括巴克莱银行（Barclays Bank）、国民西敏寺银行（National Westminster Bank）、米德兰银行（Midland Bank）、劳埃德银行（Lloyds Bank）、苏格兰皇家银行集团（Royal Bank of Scotland Group）、TSB集团等。另外，Girobank是由邮政局建立的提供一般性活期

15、存款及货币运送服务的银行，也属于零售银行。2承兑行（Accepting Houses）。这些机构是属于承兑业协会的具有悠久历史的商人银行。其传统的业务是进行贸易融资，提供较大比例的承兑工具。现阶段虽然受到了银行业的激烈竞争，但其发行的票据仍可以在英格兰银行进行贴现。现在承兑行的业务已经扩大到企业融资、投资管理、贷款及银团业务领域。3商人银行（Merchant Banks）。商人银行的业务起源于十八世纪的欧洲商业活动。最初的业务是为商人的票据进行承兑，而后逐渐从原来的贸易融资服务发展到为政府和企业提供长期的资金以及其它专业性的服务和咨询。在英国，从事这类业务的金融机构称为商人银行，它具有向企业和

16、政府提供专业性的服务和咨询的职能，而很少运用自身资本，类似于美国的投资银行。但是英国的商人银行具有一定的吸收存款的职能，可以归类为存款机构。商人银行业务的发展与贸易和资本市场的发展有着密切的联系。商人银行的业务大体包括短期和中期资金融通、长期融资、投资管理、经纪服务及其它新兴服务。与传统的商业银行相比，商人银行对市场的依赖性更强。商人银行发展至今，主要有以下几种存在形式：一是商业银行通过兼并、购买、参股或建立附属公司拥有商人银行，这类方式现在较为普遍；二是独立的商人银行；三是全能性银行直接经营商人银行业务。4贴现行（Discount Houses）。贴现行构成了伦敦贴现市场协会。它由一些指定的

17、银行的货币交易部门组成，从事高度专业化的银行业务，其主要业务包括：承销英格兰银行每周财政部票据的出售；进行英镑短期金融工具的交易，如政府票据、银行票据、商业票据、英镑存款证以及短期政府债券等；向英格兰银行进行追索（因英格兰银行为弥补短期资金的不足可以从贴现行购买票据或进行直接贷款）。5外国银行。从上一世纪开始，大量的欧美国家银行便在伦敦金融城里建立了自己的业务机构，使伦敦成为了国际性的金融中心。目前，在伦敦的外国银行大约有540家，包括外国银行和国际性合作银行的分行及其附属机构。6其他金融机构。其他金融机构包括建筑业协会（接收存款、为住房建设和购买提供融资）、融资公司（提供消费信贷）以及国民储

18、蓄银行等等。思考：试比较中国与英国的银行体系。世界一流投资银行美林证券（Merrill Lynch & Co., Inc.） 美林证券是一个领导型的国际金融管理及咨询公司，总体客户资产超过一万亿美元，在为个人与小型企业提供金融咨询与管理服务中处于领导地位。作为一个投资银行，八年以来它已成为国际上最大的股票和债券承销人。也是企业、政府、机关、个人的战略性投资咨询者。通过美林证券资产管理，公司是运作世界上最大的共同基金集团之一。 美林证券的经营原则是：“我们作为领导、同事、雇员和居民的行为基础。我们承诺在经营原则的规范下进行我们个人及组织行为。这一承诺帮助我们成为世界上一流的公司。随着美林

19、证券越来越多元化、全球化，经营原则帮助我们更加确定我们是什么样的公司，我们相信什么，我们期待我们能为自己、客户和股东提供哪些服务。” 美林证券在世界负债市场中占主导地位。在过去的7年中，公司在世界负债业务中排名第一。我们在国际市场中拥有的权利与所处的姿态主要是对世界区域时事的改革进行研究：通过2000多个销售与贸易的专业人员的努力，研究能迎合客户口味的产品，提供能满足客户需求的分析研究，以及分配与贸易中的国际力量。美林证券在美国的市政债务市场中有很长的领导历史了，在机构贸易、零售分销、研发、市政衍生品，以及债务保险领域中不断取得骄人的成绩。 自1980年以来，美林证券一直是免税证券的首席高级经

20、理。1996年一年的时间，长期债券的保险额达2200亿美元。通过美林证券发行证券的客户不但可与市政方面的工业领导保持联系，还可以与跨越债务种类的领导保持联系。1996年，13亿美元免税保险的突出成绩说明经验在一级、二级市场中占重要地位。几十年来美林证券一直将资产投入到二级市场中。在过去的几年中，美林证券的机构贸易处赢得了机构投资者的最高票。 美林证券的主要业务： 投资银行。美林证券是为企业、机关、政府提供全球咨询与金融服务的市场主导者。强大的关系网管理，创新，产品开发，持久而不可逾越的道德标准已推动美林证券在投资银行产业中首屈一指。美林证券的国内与国际业务容量超过所有竞争对手。 并购。通过并购

21、集团，美林证券是并购交易中的领导性咨询公司，是在美国和全球完成并购的西方顶尖级顾问公司之一。自1995年以来，美林证券已为1100桩交易提供咨询服务，交易值超过1.2万亿美元。美林证券为客户提供各种不同类型的战略性服务，其中包括预先反并购策略，销售，收购，剥离财产，使母公司收回子公司全部股本使之脱离，以及合资企业的服务。美林证券的并购专家可根据客户的战略性需要提供不同的专家建议。他们与美林证券的其他行业专家密切合作以满足客户的需求。 金融期货与选择权。美林证券金融期货与选择权部通过运用利率、股票和金融衍生品帮助机关客户进行风险管理与投资决策。我们不断完善公司在世界范围的资本市场资源以便为我们的

22、客户提供综合策略。 企业销售。美林证券通过多种行业组成的国际化销售力量，提供给机构投资人广泛的产品与服务。机构客户部门负责美林证券与机构投资人的业务关系，其中包括最大的企业、养老基金、金融机构、政府机关以及在国际上持有主要投资资产的商人。 思考：请查阅相关资料，试分析我国投资银行在业务上与美林证券差距有哪些？ 为什么会有这些差距？银监会鼓励商业银行尝试混业经营访中国银监会银行监管一部副主任邓智毅、三部副主任段继宁赵红梅2006年12月11日，中国银行业全面开放的大幕正式拉开。外资银行在华进展情况如何？中外资银行关系会如何发展？如何提高中国银行业公司治理水平？中资银行如何应对金融业全面开放带来的

23、冲击与挑战？银监会分业监管格局是否会有变化？针对上述问题，中国银监会银行监管一部副主任邓智毅和银行监管三部副主任段继宁日前接受了中国经济时报等四家媒体记者的联合采访。中外资银行合作大于竞争记者：外资银行目前在华发展情况如何？邓智毅：目前，外资银行总体发展比较平稳，客户也比较有限，基本都是外国企业。外资银行成立初出现了一些不良贷款，但现在已基本消化。目前外资银行不良贷款率非常低，总体不到1%。11月底，外资银行总体不良资产率才0.77%。外资银行在风险控制上也非常稳健，盈利增长也比较快。记者：中国银行业市场随着外资银行的进入竞争加剧，外资银行还频频并购、参股中资银行。如何看待中外资行这种竞争和合

24、作的关系？邓智毅：外资银行进入中国后和中资银行有竞争也有合作。鼓励中资银行引入合格的境外投资者，是我国金融改革中的一个重要措施。这有利于完善中资银行公司治理，提高风险管理能力。这一举措对中外资银行来说是双赢的。而且银监会对参股机构持审慎性考虑，以防出现市场垄断。在竞争之外，有着“百年老店”之称的外资银行也和中资银行在资本、业务、管理方面展开了很多合作。这对刚刚在市场经济下起步的中资银行会产生很好的“学习效应”和“示范效应”。外资银行需要中资银行的网络和人民币资源，而中资银行需要外资银行的国际网络和外汇资源。资源的互补性使得合作大于竞争。记者：外资银行的进入到底给中国银行业带来了什么？邓智毅：中

25、资银行和外资银行的合作有很完整的框架，从公司治理水平、内部风险管理技术、业务流程改造、激励约束机制到经营技巧考核，合作是全方位的。我们相信这种合作能给中国银行业带来全面的、系统的变化，会促进改制后的国有银行持续不断地发展。近期召开的中央经济工作会议对银行业改革给予了充分的肯定，认为这是解决我们当前经济金融领域深层次矛盾的重要举措。段继宁：外资银行进入中国市场后，带来了很多先进的因素。在经营服务的理念和方式上，与中资银行比有很大差异。在零售业务方面也具有很强优势。外资银行在中小企业服务方面做得也很好，他们会选择和企业一起成长。而我国国有银行虽然有网点优势，但零售业务的经验并不丰富，在服务理念和方

26、式上与外资行差距很大。但中资银行学习能力很强。中外资银行将展开全方位竞争记者：银行业全面对外开放后，中外资银行竞争的主战场将会集中在哪些领域？段继宁：整体来讲，不管是法人银行，还是分行，我们认为竞争会在以下几个方面展开：一、地域竞争，以前外资行只能在25个城市开展业务，现在可以在更多的地域和中资银行竞争；二、高端客户的竞争尤为明显；三、外资银行产品很丰富，在产品上会有一定竞争，但最后还是会集中在如何提高服务上；四、人才竞争，在争夺人才资源方面竞争会更激烈。邓智毅：中外资银行对优势客户和中间业务的争夺，会越来越激烈。特别是金融客户云集的东部沿海城市，市场份额肯定会发生一定的变化。同时，外资银行的

27、客户对象会从高端向中低端延伸，这样会引起连锁反应。总体来说，中外资银行会呈现全方位竞争的格局。银监会正在做一份金融服务竞争地图记者：外资行是否会向农村、中西部地区进行投资、布局？邓智毅：银监会目前正在做一份全国的金融服务竞争地图。中东西不同地区金融服务情况不一，我们可以根据地图知道哪些地方金融服务过度饱和，哪些地方相对欠缺。下一步准入和监管的政策就会根据这个指标进行一些调整。银监会鼓励、支持外资银行到中西部、东北老工业基地及广大农村、城市金融欠发达地区设立机构，开展业务，鼓励和支持外资金融机构参与这些地区的中小金融机构重组改造。银监会在准入门槛上会有些优惠的政策，引导外资银行向欠发达地区延伸。记者：外资银行目前有这方面的意向么？段继宁：从2004年起，银监会对外资银行在欠发达地区设立机构和开办业务的申请就实行了优惠政策。现在看，这一政策导向还是比较有效的。这两年，外资银行在中西部设立机构的速度明显加快。我们在审批时总会发现外资银行在武汉、成都、重庆、沈阳、西安等地设立机构的申请。邓智毅：东部地区经济发达，但在密集竞争的情况下，资源也是有限的，机构设置成本也高。中西部虽然是欠发达地区，但由于成本较低，地方给予优惠政策，加上国家政策引导，今后外资银行还是会很理性的将业务重点从东部沿海