2014年9月份考试财务管理学第三次作业

1、2014年9月份考试财务管理学第三次作业一、填空题（本大题共20分，共10小题，每小题2分）1 . 是特定项目未来收益可能结果相对于预期值的离散程度。2 . 是指一组互相独立、互不排斥的项目。3 .在一定时期内每隔 的时间（如一年）发生 的现金流量称为 年金。4 .资本成本是指公司为 和 资本而付出的代价。5 . 是两个变量（资产收益率）离差之积的预期值。6 . 是指互相关联、互相排斥的项目。7 .投资者所持有的债券尚未到期时提前被赎回的收益率叫 。8 .期权作为一种衍生证券，其价值取决于 的价值。9 .我国利润表的格式 。10 .中国上市公司盈余管理的手段 、 。二、计算题（本大题共50分，

2、共5小题，每小题10分）1 .某企业拟筹资2500万元。其中发行债券1000万元，筹资费率2%债券年 利率为10%所得税率为33%优先股500万元，年股息率7%第三者筹资费 率为3%普通股1000万元，筹资费率为4%第一年预期股利率为10%以后 各年增长4%计算该资方案的综合资金成本。2 .无风险报酬率为7%市场所有证券的平均报酬为13%有四种证券，见表：证券ABCD贝他系数1. 51.00.62.0要求：计算各自的必要报酬率3 .某公司拟投资一条新的生产线用于生产产品。生产线的购置成本、运输及安 装成本等共计1 000万元。生产线开始投产时需垫支100万元的流动资金。该 生产线预计使用寿命为

3、5年，直线法折旧，5年后净残值为50万元。5年中年 产量预计分别为50 000台、80 000台、120 000台、100 000台和60 000 台，第1年产品单位售价为400元，预计其单位售价每年增长2%同时用于制 造产品的单位变动成本第1年为200元，预计以后每年增长10%公司所得税 率为25%试估算该项目各年的现金净流量。4 .现有A、B两种债券，面值均为1000元，期限均为5年。A债券为分期付息 到期一次还本，每个季度付息一次，票面有效年利率为8% B债券为单利计息，单利折现，到期一次还本付息，票面利率为6%(1)计算A债券的票面利率、每个季度的实际票面利率和每次支付的利息；(2)假

4、设发行时的必要报酬率为8%分别计算A、B债券的价值；(3)如果债券发行两年零两个月后，必要报酬率变为10%计算A债券的价值。5 .甲公司想进行一项投资，该项目投资总额为 6 000元，其中5 400元用于设 备投资，600元用流动资金垫支。预期该项目当年投产后可使收入增加为第1年3 000元，第2年4 500元，第3年6 000元。每年追加的付现成本为第 1 年1 000元，第2年1 500元，第3年1 000元。该项目的有效期为3年，该 公司所得税税率为40%固定资产无残值，采用直线法计提折旧，公司要求的 最低报酬率为10%.要求：(1)计算确定该项目各年的税后现金流量；(2)计算该项目的净

5、现值，并判断该项目是否应该被接受三、简答题(本大题共30分，共3小题，每小题10分)1 .金融市场的参与主体有哪些？2 .与发达资本主义国家的股市相比，中国股市有哪些特征？3 .财务报表分析的目的是什么？答案:、填空题(20分，共10题，每小题2分)评分标准:2.参考答案: 独立项目 解题方案: 评分标准:3.相同；相同数额 解题方案： 评分标准:4.评分标准:5.参考答案:协方差解题方案: 评分标准:6.参考答案: 互斥项目 解题方案: 评分标准:7.参考答案： 赎回收益率 解题方案： 评分标准:8.参考答案: 标的资产 解题方案: 评分标准:9.多步式解题方案：评分标准：10.参考答案：会

6、计管理；关联交易；地方政府大力扶持解题方案：评分标准：二、计算题(50分，共5题，每小题10分)1.参考答案：(1)该筹资方案中，各种资金占全部资金的比重(权数)：债券比重=1000/2500=0.4优先股比重=500/2500=0.2普通股比重=1000/2500=0.4(2)各种资金的个别资金成本：债券资金成本 =10%< (1-33%) / (1-2%) =6.84%先股资金成本=7% (1-3%) =7.22%普通股资金成本 =10%/ (1-4%) +4%=14.42%(3)该筹资方案的综合资金成本：综合资金成本=6.84%X 4+7.22%X 0.2+14.42% X 0.4

7、=9.95%解题方案：评分标准：2.参考答案：A 的必要报酬率=7%+1.5X (13%- 7% =16%B的必要报酬率=7%+% (13%- 7% =13%C 的必要报酬率=7%+0.6X (13%- 7% =10.6%D的必要报酬率=7%+2< (13K7% =19%解题方案：评分标准：3.(1)初始现金流量：该项目的初始投资主要是设备购买支出(包括运输费及安装调试费等)1000万元，应作为现金流出；项目开始投产时垫支100万元流动资金属于营运资金投资，作为现金流出。(2)营业现金流量：营业收入=年产量X产品单价、营业成本=年产量X单 位成本由于产品单位售价每年增长2%所以第1-5年

8、的产品单价分别为：400元/ 台、408元/台、416.16元/台、424.48元/台、432.97元/台。则第1-5年的营 业收入分别为：2000万元、3264万元、4993.92万元、4244.80万元、2597.82 万元。由于制造产品的单位变动成本每年增长 10%则第1-5年的单位成本分别 为：200元/台、220元/台、242元/台、266.20元/台、292.82元/台。第1-5 年的营业成本分别为：1000万元、1760万元、2904万元、2662万元、1756.92 万元。固定资产按直线法折旧，5年后的净残值为50万元，则每年折旧额为190 万元，属于非付现成本。在以上基础上可

9、以计算出各年的现金流量如下表所 示：年份第0年第1年第2年第3年第4年算5年初始现金流量；设备购置支出-1 OOQ营运货金投资-100营业现金流量：年产量（台）50000800001200001000006000Q产品单价（元/台）4Q040841S. 16424.48©33 97营业收入200032S44903.924244.802597.E2单越泊（兀/台）200220242266. 30292. 82营业成本-1000-1760-2904-2662-1TS6. 92折旧19019019019。190税前利润81013141899.921392.80650. 90所得税-202.

10、50-32S.EO-474.98-348.20-162.73净利润607,50985. 501424.941044,60488. 17营业现金净流量T97. 601175.501614.941234.60678. 17袋结现金流量；理值收入50残值收入纲税-12. 50营运洸金收回100终结现金流量合计13T. 50现金净流量-1100797.501175.501614.941234.60815. 67项目各年的现金流量单位：元评分标准:4.参考答案：（1） 19.4; （2） A债券价值 990.22 元，B 债券价值 928.57 元；（3） 958.20元。解题方案： 评分标准:5.参考

11、答案：（1）项目各年的税后现金流量:年份0123设备授袋(5 400)流动资产垫支(600)销售收入3 Q0Q4 5006 000付现成本1 0001 5001 000折旧1 8001 BOO1 800税前利润2001 2003 200所得税814801 280净利消1207201 920流动资产收回600税后现金流量(6 000)1 9202 5204 320(2)项目的净现值：如口£252004320D J JO%JU1 6000D 1920D05KW1D 2520口 0 S246D 4320口 0.7513-6000口 1745.47口 K»233口 3245-620

12、 6000D 107362因为该项目的净现值大于零，若不考虑其他因素，应该采纳该项目。解题方案：评分标准：三、简答题(30分，共3题，每小题10分)1.监管机构：中国证监会。两个交易所：上交所、深交所。主板以国企居多、创 业板以民企居多。证券公司、基金公司大多受政府控制。有涨停板限制。股市 波动大，投机性强，股价很可能受到操纵。股价一致性强。可通过分散投资， 降低行业风险、个股风险。但难以规避市场风险。解题方案：评分标准：2.中国股市中有大量国有控股公司，并且特别是规模大的公司，绝大部分是国有 控股。中国股市不是西方国家成熟市场上经典意义上的实体经济、宏观经济的晴雨表；实体经济、宏观经济上升股市可以涨也可以不涨；实体经济、宏观经 济下降，股市一定跌。中国股市受政策影响大，包括IPO、再融资、股权结构、退市机制以及宏观经济政策。中国股市股价波动幅度大、换手率高、投机 性强。解题方案：评分标准：3.财务分析的目的是揭示企业现实价值和预测企业未来价值，从而做出科学的决 策。揭示企业价值是指企业存在的优势和经营管理中存在的问题，预测企业价 值是指根据企业的历史和宏观经济情况、行业发展，预测企业的未来。不同的 信息使用者的利益不同，关心的内容也不同，因此分析的重点也