旅游企业投资管理-第一章概述

1、第一 节 ：投 资 的 经济 学含 义 ：资本是 =货币 +非货币资本,（如机器、厂房、人工等等 ）。货币只有在其能够带来剩余价值时才能转化成资本。筹 资和融 资 的区 别 :筹资的概念要大于融资的概念。融资是指从企业外部筹集资金的方式，包括直接融资和间接融资，其中：直接融资主要是指直接向资金持有人；间接融资主要是指通过金融机构，以 借入 长短期借款、发行 债 券 等方式获得资金的方式。筹资活动除包括从企业外部筹集资金，即融资之外，还应包括通过对 企 业 内部资 金的合理安排，如税后利润、折旧、投资收益等。从狭义上讲,融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程。投 资 客体：投资客体的表现形式多种

2、多样：可以是将资金直接投入建设项目形成的 固定 资产 和流 动资产 ，也可以是有价 证 券及其他 对 象 。投 资 目的：如果不能带来经济效益，投资便缺乏生命力。 穷则 独善其身，达则 兼 济天下。投 资 方式：直接投资方式是把资金直接投入建设项目，形成实 物 资产 或投入社会生 产经营 活 动 。间接投资方式是通过购置 有价 证 券 进 行投 资。风险 投 资 ，例如开发高新技术的投资等。广义的风险投资泛指一切具有高风险、 高潜在收益 的投资；狭义的风险投资是指以 高新技 术 为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。投 资 有两大效应 ，一是需求效 一是需应 ，二是供给 效 应。需求效应：投

3、资必然伴随着用货币购买物资、支付工资等，引起对 生 产资 料 和 消 费资 料 的大量需求，从而引起 社会需求 总 量 的大幅度增长，包括物品需求量和就业需求量的增加。供给效应是指因投资而形成新的生 产 能力 ，从而 引起社会总 供 给 能力的上升。需求效应伴随于投资过程，而供给效应则要等投资项目完成之后才能实现，供给效应总是滞后于需求效应，形成所谓的“供给时滞”。“供给时滞”长短不一，从而形成投资活动独特的特征。例如，一个饭店或一个旅游景区在其建设期间可以产生很大的投资需求，包括建筑材料、电力、水等能源以及劳动力需求，但此时没有供给能力。只有当建设完成，并且与地方的交通、通讯和能源供应结合起

4、来，开始投入经营活动时，投资的供给效应才显现出来。因此，供给时滞不仅包括项目的建设期，还包括与其他配套资源有机结合并最终形成供给能力的时间。（二）投 资领 域的广泛性和相关性投资的领域十分广泛，广义划分包括 固定 资产 投 资、流动资产 投 资、证 券投 资、风险 投 资、国际 投 资、教 育投 资、人力资本投 资等。按照投资项目 进 行划分，包括公益性投资、基础 性投 资 和 竞 争性投 资。（四）投 资实 施的 连续 性和波 动性投资收益取决于资金的 时间 价 值 和 风险 价 值 。二者结合必然产生高的投资效益。三、投资 活动 的 类型对投资进行分类。投资分类的目的是为了采取相应的措施和

5、对策，对投资活动进行科学管理。（四）独立性投资是：如购买一台设备，建设一条生产线等。相关性投资，如建设电厂，必须相应地架设输电线路等等。（六） 按投资的范围分类广义的投资包括了固定资产投资、流动资产投资、证券投资、风险投资、国际投资、教育投资、人力资本投资等等。狭义的投资仅仅指金融意义上的投资，即证券投资。第一 节重点：投资的经济学含义：用一定数量的货币、资本及实物的投入来扩大生产和增加收益。投资活动要素：投资主体、客体、目的和方式。第二 节1841年7月5日，托马斯 库克包租了一列火车，运送了570人从莱斯特前往拉夫巴勒参加禁酒大会，往返行程 22 英里，团体收费每人一先令，免费提供带火腿肉

6、的午餐及小吃，还有一个唱赞美诗的乐队跟随，这次短途旅游活动标志着近代旅游及旅游业的开端。旅游业 的定义 :有两点明显的不同：第一，这是一个需求取向 的定义，而非供给取向的定义；第二，旅游业作为一项产业，其界定标准是其服 务对 象 ，而不是业务或产品。二旅游企 业 的构成：有相当一部分组织是不以盈利 为 目的 的非企业组织，例如，旅游研究机构、政府办事机构。旅游企业与其他的非企业组织不同，是一种 以盈利 为 目的 的经济单元。1 旅行社的性 质 ：服 务 性 ：招徕、接待旅游者旅游，为旅游者安排食宿等有偿服务的经营活动。营 利性 ：作为企业，旅行社是依法设立并具有法人资格、自负盈亏、实行独立核算

7、的经济实体。中介性：为旅游者代办出境、入境和签证手续欧美国家的旅行社，可按主要 业务 的不同分 为 以下两大 类 ：旅游批发经营商 ， 通常批量地购买运输公司、饭店、观光景点和目的地经营接待业务的旅行社等旅游企业的产品（使用权） ，根据其销售渠道的差别，人们又将这些从事批发业务的旅行社分为 旅游批 发 商 （ 自己并不直接向消费者出售这些产品 ） 和 旅游 经营 商 （ 除了通过第三方向消费者出售自己的产品外，还拥有自己设立的零售网络。 ） 。旅游零售代理商， 既是代表旅游者向旅游批发商及有关旅游企业 购买产 品 ，又是替批发商向旅游者销 售现 在可以看到的 饭 店 类 型 主要包括以下几种：

8、根据饭店的坐落地点划分为城市饭店、度假地饭店、海滨饭店等等。根据同交通工具或交通设施的关系划分为汽车旅馆、铁路饭店、机场饭店、港口饭店等等。根据使用者的访问目的或饭店主要针对的目标市场划分为商务旅馆、度假饭店、会议饭店、旅游饭店等等。根据设施及服务范围划分为综合饭店、公寓旅馆等等。根据饭店的规模划分为大型、中型、小型饭店。根据饭店的等级划分为高档、中档、低档饭店，豪华饭店，一星至五星级饭店。根据经营管理方式划分为独立饭店、连锁饭店等等。根据饭店的经济类型划分为国有饭店、内资饭店、外资饭店、合资饭店等等。（三）交通运 输 企业交通运输企业不仅是旅游企 业 的重要组 成部分，其本身也是旅游收入和旅

9、游创汇 的重要来源。三旅游企业投 资 的特点（一）投资主体的多样性旅游活动是一种涉及经济、社会、文化等方面的综合性活动。物 质 和精神需要。需求的综合性决定了供给的综合性，供给的综合性决定了 参与供 给 的企 业类 型的复 杂 多 样 ，既有建立在中介服务基础上的旅行社，也有以大量设施设备建设为前提的交通运输服务和大型饭店的住宿餐饮服务。投资主体的多样性对投资目的、投资方式和投资客体产生影响，使得在同一行业内，投资活动的差异性大于共性。（二）投资客体的复杂性投资主体的多样性决定了投资客体的复杂性。旅游企业的投资客体包括流动资产、固定资产、股票、债券、投资基金、期货、期权、外汇等所有可能的投资标

10、的物。（三）投资项目的特殊性目的可以归纳为三个方面：1 通过取得 规 模效益 、维持现有规模效益和降低成本来实现投资收益，即实现资 本增 值 ； 2 通过多样化经营和风险控制来 降低投 资风险 ；3 以不妨害社会整体利益和与企业有关的各方利益为目的， 承担社会义务 ，如在工业安全和环境保护方面的投资。对于 旅游企 业 而言，扩大关 联业务领域 的参与和控制能力。（四）由于旅游 产 品具有无形性 ，旅游者只有到达目的地并享用了旅游服务时 ，才能感受到旅游产品的使用价值，旅游产品的价值才能得以实现。对旅游产品质量的评价完全取决于旅游者个人的主观 感受 。同时，旅游 产 品不可 储 存 ，其生产和销

11、售同时完成，产品价值的实现方式是惟一的。旅游产品的这些特性增加了价值实现的难度，也使旅游企业投资收益的不确定性更为突出。投 资 乘数理 论投资乘数理论的中心思想用萨缪尔森的话来概括就是：“增加一笔投资会带来大于这笔投资额数倍的国民收入增加，即国民收入的增长额会大于投资本身的增加额！用于投资的款项像4 旅游企业投资供给对经济增长的推动作用旅游企业 投 资 供 给 中形成的固定资产，既包括生产性固定资产，也包括非生产性固定资产。生产性固定资产直接交付旅游企业使用，直接促进国民生产总值的增长。非生产性固定资产则主要通过为旅游企业劳动者提供 各种服 务 和福利设 施 ，间接地促进经济的增长。旅游企业投

12、资对经济增长的促进作用具体表现为以下几个方面：第一，带动地方收益的增加。第二，产生关联增值效应。据深圳华侨城房地产公司的资料亿元的“锦绣 中华”、“中国民俗文化村”、“世显示，投资，由于游客如云，声誉鹊界之窗”建成开业后起，从而引起周 边 地 产 升 值 达倍 ，使地处 郊区的华侨城土地、房产价格与市中心商务区相差无几。美国佛罗里达、纽约及日本东京等也有主题公园、景区促使 地 产、物业 升 值 的经济现象。第三，增加就业。地处四川省雅安市的碧峰峡景区，未开发前只有几十户农民，经营传统农业。民营企业万贯集团开发碧峰峡以来，共吸纳了多人就业，同时招收农民季节工余人，还带动了周边的就业。目前景区周边

13、村余农户社近余人在景区就业，还发展了“农家乐”人中，有家，小餐馆一、资金 时间价值观 念（一）资金时间价值的概念资金时间价值包括两部分：一是 由于 时间延 长 从而使周转次数增加而带来的差额价值；二是由于上一次周转带来的利润又被重新投入周转而带来的差额价值，这种 差 额 价 值 也称复利 。（二）资金时间价值的实践意义第一，增强资金时间价值观念，能以较少的投入获得较多的产出。资金在运动中，既表现为 库 存 现 金或银 行存款， 也表现为存货、设备和建筑物等各种 实 物形态 。它们都有时间价值，都必须加以充分利用。旅游企业近年虽然已经十分重视经济效益的提高，但由于传统的计划经济体制的影响，经营者

14、仍对从事生产经营活动的 时间观 念淡薄， 劳动时间 太多， 资 金利 润 率也不高 。这说明我们付出的代价获得的经济效益太低，这就要求在实践中增强资金的时间观念。第二，利用资金时间价值的原理，能为正确评价投资效益，进行投 资 决策提供重要依据。 比 较 每一方案投入 资 金的 现值 和未来 值 （终值） ，考察其可行性。 。计 算 资 金的 时间价 值， 实际 上就是 计 算 资金的复利本息。 目前世界各国都重视投资中的时间因素，采用复利公式计算投资效益。现在，为了准确地评价投资效益，要求旅游企业必须重视资金使用的时间因素， 采用复利法评 价 投资效益，为正确进行投资决策提供重要依据。第三，运

15、用资金时间价值原理，有利于加速资金循环与周转，从而提高旅游企业经济效益。旅游企业经济效益较低是一个普遍存在的问题，这种状况制约着我国旅游业的发展和社会经济效益的提高。我们一定要运用资金的时间价值观念， 加速 资 金的循 环 与周 转 ，以最少的 资 金 垫 支取得最大的有用效果， 实现经济 效益的提高。二、资 金的 风险 价值观 念（一）风险风险是一个广泛存在的概念，通常是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种后果的变动程度。如果做一件事情有几种可能的结果，就叫有风险；如果只有一种确定的结果，就称为无风险。风险是事件本身的不确定性，具有客观性。严格地说，风险和不确定性是有一定区别的。这两者的

16、结果事先都不能确定。不过风险发生的各种可能概率是客观存在的。决策者事先可以了解到某种情况下风险发生的概率。 而所谓不确定的情况，则是由于各种原因，对全部情况不了解 ，当然对 结果也无法确定。从个别投资者的角度看，风险分为系统风险和非系统风险两类。1 系统风险系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的投资收益变动的可能性，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。这种风险是所有企业共有的，它不会因为多样化投资组合而消失，因此又称为不可分散风险。例如，在经济衰退时，各种股票的价格都不同程度地下跌，因此，一个旅游企业不论投资于何种股票，都要承担由于经济衰退而带来的风险。2 非系统风险非系统风险是指发生于个

17、别公司的特有事件造成投资收益变动的可能性，如罢工、新产品开发失败、诉讼失败等。这些事件是随机发生的，因而可以通过多元化投资来分散，因此又可称为可分散风险。因此，一个旅游企业在进行股票投资时，买几种不同的股票，比只买一种风险小。二）资金风险价值风险价值有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率。风险报酬额是指投资者因进行风险投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬额；风险报酬率是指投资者因冒险投资而获得的超过时间价值率的那部分报酬率。为方便比较和分析，在融资和投资分析中一般使用风险报酬率表示风险报酬。如果不考虑通货膨胀因素 ， 投 资报 酬率即 应为 无 风险报 酬率（ 时间价 值 ）与 风险报酬率

18、之和。报酬率常用以下资产定价模式确定：资金风险价值在投资分析中有着广泛的运用。在投资决策中，必须研究资金成本问题。资金成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。只有当 投 资项 目的投 资报 酬率高于资 金成本率时 ，投 资项 目才能取得 较 好的 经济效益。 同时，资金风险价值是资金成本的重要构成内容，因此，资金成本的计算和研究，必须运用资金风险价值的理论和计算方法。此外，投资风险是通过投资效益的大小及其变化趋势来衡量的，具体来说，是通过投资报酬率的期望值和标准离差率来衡量的。只有对投资风险进行正确计算，才能在投资决策中做出正确的判断。四、沉落成本观念沉落成本是指由于过去的决策已经发生了的，而

19、不能由现在或将来的任何决策改变的成本。它存在于会计账簿中，也称“账面价格”。五、边际观 念一般说来，在相关业务量或产出量的范围内，随着产出量的增加，边际成本是趋于下降的，但是，超过这一范围的边际成本则会趋于上升，即边际成本递增在旅游企业投资活动中，当边际投资收益率较高时，企业必然会增加投资，而追加投资必然又会使实际的平均投资收益率下降，甚至下降到目标投资收益率或社会平均投资收益率以下。在实践中，需要运用边际投资收益率进行分析，在多种投资方案中进行选择。与前述的原理相同， 旅游企 业 最大的投 资规 模 应 是 边际收益率与目标 投 资 收益率或社会平均收益率相等的 规模。 一般而言，随着产出量

20、的增加，边际收入会呈现出递减的趋势，但只要边际收入大于边际成本，增加产出量就会使利润增加（但不一定提高企业的投资收益率）。随着产出量的进一步增加，当达到某一点时，边际收入就会等于边际成本，这时，再增加产出量就会使边际收入小于边际成本，从而出现得不偿失的结果。 旅游企 业 利 润 最大的分界点，就是边际 收入等于 边际 成本时 的 这一点。它表明只有在边际 收入大于 边际 成本 时 ，旅游企 业 的投 资 活 动才是有效的。六、预期 观念所谓预期就是对旅游企业未来投资活动的收入（或者成本）及其不确定性所做出的判断。在投资活动中，投资管理者需要预期市场利率的变动，以决定投资的规模和方向。然而，预期

21、并不是现实存在，其结果不会是惟一的，这就要求预期者应做出合理判断，避免失误或将损失降到最低。七、弹 性观念弹性观念要求旅游企业保持灵活的适应能力，充分考虑市 场变动 的可能性 ，留有调整余地。弹性观念体现在投资活动中，就是要求旅游企业在投资收益和投资风险中做出选择，使旅游企业的 投 资结 构能 够 随 时 被 调整。管理 就是在特定的系统内，为实现系统的目标所进行的计划、组织、领导、控制等一系列活动。这一活动包含以下 几个要素：1 管理的主体是人，即管理者；2 管理的客体即特定系统；3 管理的手段即计划、组织、控制等职能；4 管理的目的即实现系统的目的。二旅游企业投资管理的含义和内容投资是一项

22、经济活动，其根本目的是为了获取经济收益。因此， 旅游企 业投资管理 就是为了获得最大的投资收益，而对投资活动进行计划、决策、组织、领导、控制和创新的过程。在这个过程中，旅游企业投资管理的主体是管理者，主要是投资活动的负责人；客体是投资活动；目的是获取最大的投资效益；手段是对投资活动的计划、决策、组织、领导和创新。按照投资管理的 时 序划分 ，旅游企业投资管理可分为三个部分1 投资的先期管理，即筹资管理。 2 投资的实施管理，即用资管理或狭义的投资管理。 3 投资的回收管理，即回流管理。这三个部分又可成为投资的前期、中期和后期管理。按照投资管理的 内容划分， 旅游企业投资管理可分为：1 投资管理主体，包括从事投资决策的组织和个人。2 投资管理客体，包括投资管理风险环境、各种投资方式等。3 投资管理方法，包括理论分析、定性分析、定量分析等。按照管理的 职 能划分 ，旅游企业投资管理可分为：1 投资的计划管理，包括投资目标的确定和投资计划的制定等。 2 投资的决策管理，包括投资方式选择、投资组合决策、投资可行性分析、投资风险识别