股票估价特殊情况下公式推导过程_第1页
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文档简介

1、股票估价特殊情况 在财务管理实践中，我们经常遇到公司股利呈现下述形态，例如股利零增长的情况、股利固定增长情况、非固定增长的情况。我们分别称之为（1）零增长型股票价值（2）股利固定增长型股票价值（3）股利非固定增长型股票价值。在进入本篇讨论中，我们所论述的是长期持有情况下股利特殊模型，在短期持有的情况下，零增长型股票价值等三种情况比较简单。(一)长期持有情况下，零增长型股票价值公式。我们从财务管理实践中认识到，投资者持有固定股利的普通股就如优先股类似，优先股的股利是固定的，也就是股利呈现零增长，对于零增长股票而言，则认为每期股利是相等的。各期股利之间的关系为如下所示。D1=D2=D3=D=常数我

2、们在财务管理实践中认识到,长期持有股票的情况下,股票价值易般公式为(1)所示 P0=+.+ .(1)将D1=D代入公式（1）P0=+.+ .(2)运用等比数列将公式（2）简化后为P0=D .(3) 1)因为N= , 所以 ；2)又因为在财务管理实践中现值系数通常取前五位，在无穷小过程中前五位为0，所以=0，根据此两项条件可将公式（3）化简为P0=D=(4) （二）长期持有情况下，股利固定增长型股票价值 假设某公司股利总是以固定比率增长，设股利增长率为g，期初股利为D0，第一期的股利为：D1=D0（1+g）(2-1) 第二期的股利为：D2=D0. (2-2) 第t期的股利为Dt=D0.(2-3)股票价值一般表达式为P0=+.+ 将(2-1)、（2-2）、（2-3）表达式分别代入股票价值一般表达式中去 P0=+.+ 经过化简为 =D0=D0(1+r)(2-4)1)因为N= , 并令>g 所以 ；2)又因为在财务管理实践中现值系数通常取前五位，在无穷小过程中前五位为0，所以=0，根据此两项条件可将公式（2-4）化简为=D0(1+r)=（三）非固定成长股票价值非固定成长股

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