杜邦财务分析法

1、杜邦财务分析法 在公司财务分析中，仅仅观察财务报表无法洞察 财务状况的全貌，同时仅观察单一的财务比率， 也难以了解公司财务状况的全面情况。 为此，需 要把各种财务比率结合起来，杜邦财务分析体系 就是一种综合分析法。作为一种很实用的财务分 析方法，它利用若干相互关联的指标对营运能 力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和 评价。由于这种分析法在美国杜邦公司首先使 用，故称杜邦分析法。这种方法从评价企业绩效 最具综合性和代表性的指标一一权益净利率出 发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成 本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通 过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生 异动时能及时查明

2、原因并加以修正。杜邦财务分 析体系为改善企业内部经营管理提供了有益的 分析框架。（一）分析的基本思路是1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析 指标，是杜邦分析系统的核心。2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的 指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决 于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周 转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的 分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析， 以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。 销 售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收 入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本 途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的 必要条件和途径。3、权益乘数表示

3、企业的负债 程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的 程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公 司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风 险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小， 这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利 益，但相应所承担的风险也低。（二）杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及 其相互关系：权益净利率=资产净利率 ><益乘数资产净利率=销售净利率X总资产周转率权益乘数=1/ （1资产负债率）因此：权益净利率=销售净利率X总资产周转率 X11/ （1资产负债率）】从以上公式中可以看出，决定净资产率高低的 因素有三个：销售净利率、总资产周转率和资产 负债率。销售

4、净利率对权益净利率有很大作用， 销售净利率越高，权益净利率也越高。影响销售 净利率的因素是销售额和销售成本。 销售额高而 销售成本低，则销售净利率高。杜邦分析方法的作用，主要是解释各项主要财 务比率指标的变动原因和揭示各项财务比率指 标相互之间的关系。从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括 财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有 很大的局限性，主要表现在：对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管 理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量 工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息 时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对 企业经营业绩的影响越来

5、越大，而杜邦分析法在 这些方面是无能为力的。在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要， 杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦 体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联 系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分 析评价的方法。该体系是以净资产收益率为龙 头，以资产净利率和权益乘数为核心， 重点揭示 企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影 响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率 楸益乘数而：资产净利率=销售净利率 濠产

6、周转率即：净资产收益率=销售净利率演产周转率X 权益乘数杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地 看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利 润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联 关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产 管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包 括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力， 有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意， 必须结合企业的其他信息加以分析。主要表现 在：1、对短期财务结果过分重视，有可能助长公 司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创 造。2、财务指标反映的是企业过去的经营业绩， 衡量工业时代的企业能够满足

7、要求。 但在目前的 信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析 法在这些方面是无能为力的。3、在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重 要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关 系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法 最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜 邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东 权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种 经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐 级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分 析比较企业经营业绩。杜邦分析法的基本思路1、权益净利

8、率是一个综合性最强的财务分析 指标，是杜邦分析系统的核心。2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的 指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决 于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周 转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收 入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本 途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的 必要条件和途径。3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的 程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多

9、 的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司 负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。杜邦分析法(DuPont Identity;DuPont Analysis)目录显示1杜邦分析法的概念2 What Does DuPont Identity Mean?3 Investopedia explains DuPont Identity4杜邦分析法的特点5杜邦分析法的基本思路6杜邦分析法的财务指标关系7杜邦分析法的步骤8杜邦分析法的局限性编辑杜邦分析法的概念杜邦分析法利用几种主要的 财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦

10、公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和净资产收股东权益 回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业 益率逐级分解为多项 财务比率 乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。编辑What Does DuPont Identity Mean?An expression that breaks return on equity (ROE) down into three parts: profit margin, total asset turnover and financial leverage. It is also known as &quo

11、t;DuPont Analysis".DuPont identity tells us that ROE is affected by three things:- Operating efficiency, which is measured by profit margin- Asset use efficiency, which is measured by total asset turnover- Financial leverage, which is measured by the equity multiplierROE = Profit Margin (Profit

12、/Sales) * Total Asset Turnover (Sales/Assets) * EquityMultiplier (Assets/Equity)编辑Investopedia explains DuPont IdentityIf ROE is unsatisfactory, the Du Pont identity helps locate the part of the business that is underperforming.Here is how the DuPont identity is derived:ROE = NI/TEMultiply by 1 (TA/

13、TA) and then rearrangeROE = (NI / TE) (TA / TA)ROE = (NI / TA) (TA / TE) = ROA * EMMultiply by 1(S/S) and then rearrangeROE = (NI / TA) (TA / TE) (S/S)ROE = (NI / S) (S / TA) (TA / TE)ROE = PM * TAT * EMROE = Profit Margin * Total Asset Turnover * Equity MultiplierWhen:ROE = Return on EquityNI = Net

14、 IncomeTE = Total EquityTA = AssetsROA = Return on AssetsEM = TA/TE = 1 + D/E = The Equity MultiplierS = Sales编辑杜邦分析法的特点杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营 和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于 企业管理层更加清晰地看到权益 资本收益率的决定因素，以及销售净利 润率与总资产

15、周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。编辑杜邦分析法的基本思路1、权益净利率是一个综合性最强的 财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。2、资产净利率 是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而 资产净利率 又取 决于销售净利率 和总资产周转率 的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪销售利润里。销售净利率反映 销售收入 的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业 率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率

16、的必要条件和途径。3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数 就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反 之，资产负债率低， 权益乘数 就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相 应所承担的风险也低。编辑杜邦分析法的财务指标关系杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为:净资产收益率=资产净利率也益乘数而：资产净利率=销售净利率潴产周转率乂权益乂资产周转率净利润小销售收入销售收A-产总颜耳产总额即：净资产收益率=销售净利率>资产周转率 >e益乘数净资产收益率资产净利率销售净额一成本总颠十耳他利润一所得税流动负债+长期负债流动资产十三既动资产编辑杜邦分析法的步骤1 .从权益报酬率 开始，根据会计资料（主要是资产负债表 和利润表）逐步分解计算各指标;2 .将计算出的指标填入杜邦分析图；3 .逐步进行前后期对比分析，也可以进一步进行企业间的横向对比分析。编辑杜邦分析法的局限性从企业绩效评价 的角度来看，杜邦分析法只包括财