浦发银行股票投资分析报告

1、寻找伟大的企业- 浦发银行(600000)股票投资分析报告一、公司概况1.1公司名称：上海浦东发展银行股份有限公司。证券类型：上海证券交易所A 股董事长：吉晓辉行长：朱玉辰注册资本(万) ： 1865347.1415上市初总股本( 万 ) ： 241000最新流通股本(万) ： 1492277.71321.2 公司背景：公司是 1993年 1 月 9 日正式开业的股份制商业银行， 总行设在上海。 截止到 2013年中期， 公司已在全国开设了 113 家直属分支行、 共 820 家营业网点， 并在香港设立了代表处。 公司向法人客户和个人客户提供包括公司银行、 个人银行、 资金营运、电子银行和国际

2、业务在内的本外币全方位金融服务。公司 2014 年获评英国银行家 杂志世界银行排名第 48 位， 中资银行中排第 8 名； 2014 年美国 财富评出的世界500 强中位列 383 名。所以浦发银行的综合实力还是非常强的，投资的风险就会相对小一点。1.3 经营范围 :(1) 吸收公众存款； (2) 发放短期 , 中期和长期贷款； (3) 办理结算； (4) 办理票据贴现； (5) 发行金融债券； (6) 代理发行 , 代理兑付 , 承销政府 , 买卖政府债券； (7)同业拆借； (8) 提供信用证服务及担保； (9) 代理收付款项及代理保险业务； (10)提供保管箱服务； (11) 外汇存款

3、, 外汇贷款 , 外汇汇款 , 外币兑换； (12) 国际结算；(13) 同业外汇拆借； (14) 外汇票据的承兑和贴现； (15) 外汇借款 , 外汇担保； (16)结汇 , 售汇； (17) 买卖和代理买卖股票以外的外币有价证券； ( 18) 自营和代客外汇买卖； (19) 从事银行卡业务； (20) 资信调查，咨询 , 见证业务； (21) 离岸银行业务； (22) 经批准的其它业务。1.4 主营业务：吸收公众存款；发放短期 , 中期和长期贷款；办理结算；办理票据贴现；发行金融债券；代理发行, 代理兑付 , 承销政府债券；买卖政府债券；同业拆借；提供信用证服务及担保；代理收付款项及代理保

4、险业务；提供保险箱业务；外汇存款；外汇贷款；外汇汇款；外币兑换；国际结算；同业外汇拆借；外汇票据的承兑和贴现；外汇借款；外汇担保；结汇, 售汇；买卖和代理买卖股票以外的外币有价证券； 自营外汇买卖； 代客外汇买卖； 资信调查 , 咨询 , 见证业务； 离岸银行业务；证券投资基金托管业务； 全国社会保障基金托管业务； 经中国人民银行和中国银行业监督管理委员会批准经营的其他业务。1.5 行业分析:勰曲雕营资士域畸争桐曼网卜瞬弱前鼻手榨坳霜毛群2愿 怆元期名11年度L每股收益无）1加权净资收ii率L分红送配方案i11II| 2014-00-30111利润不分酉己，不转增111方宗公告日:ZCH4 0

5、3-14;11111 2013-12-312.19421. 5W%111以总股本蚱兆347万股为耳曲.编1口服派氏5元（I1含税，税后A ZT元）11股权登记日f Md V于22；|1 除息日；2O14-OQ- 24 ,|1红利发放日二28dP5-2d：|111 2013-06-30|_ 1.03910.45%111利涧小分配不转增11预案公吉日；28903 14,111II| 201212-311.33320_90%111以总股本18册347万股为基数,盛10股派5.5元（|1含税,税后5, £25元）I1股枚登记日:兴工口 ©531，11 除息日；283-05-03;1

6、1红利发放日二“I。06-07.111II| 2012-06-300.922_10. 86%111天W闰，分百山不举专增11于百案公告日：2012-3-工比|1_|2.1.2营业收入分析11 2011-12-3111.463-1| 20.11111以总股本比6534T万股为基数,每10股派阮（含税*税后2. 7元）股权登记日；25;RftftB：2Q12-O0-M;红利发放曰二州12-。3-四；1| 2011-06-30O.S01| 9.96111就闰不分配,不跨增预案公告日92019-12-31L, J1.2341| 23. 2711111以总股本M3姐院万股为基麴.每10股派1.57t （

7、 含税，税后元）送蹴 股权登记曰二的口-g-02;除极除息日"红利上市日二2011-06-07,红利发放日二| 2010-06-30J0.6031| 12.51%1I利润不分配,祸踞予。案公告日二加1。-0S- 30 ；| 7009-1211|河，所取1以总股本而演口斤万股为基St将1。股派1 .斤元C 含税，税后L05元）送啾从上表可以看出，公司每年都会分红，所以该公司的信誉挺好的，值得长期投资二、财务分析2.1 、盈利能力分析2.1.1 净资产收益率分析盈利能力指标13-12-3112-12-3111-12-31加权净资产收益率（%）21.5320.0520.07摊薄净资产收益率

8、熨）20.0219. 251S. 33摊懑总资产"嫦率匐1.211. 181. 12毛利率（脸一一一一一净利率（酚41.194L 3540. 28实际税率晚）23.492扇3323.57银行的净资产收益率是衡量其资产运作能力、盈利能力的重要指标。根据浦发银行2013年年报，我们可以了解到浦发银行2013年的净资产收益率为21.53%, 从2011年到2013年不断增长，所以可以肯定 2014年的净资产收益率还会继续 增长，大概会在22.5%&右。13-12-31 12-12-311H2-31 a12制09-12-31W-12-31 01-12-31M-12-31联。亿腕二蹴怖

9、碗1成呼169一一一一服搠一碗臧1腕二喊喊5 M33 .比魏嘛琥1此二喇乙取5c33咸虬5?的235.59却为用294g期和胴1他瓜拉名比5.60127X跳臼的田旭钟丽懒附39乩将感421.13范我纤用3M7根据2013年的年报，我们可以知道2013年营业收入为1000亿元，同比增长20.57%;归属净禾I润为409亿元，同比增长19.7%;预测2014年营业收入为 1200亿元，归属净利润为490亿元左右。2.1.3每股收益分析13-12J1J 212-31U-1M11012-310912-3103-12-3107-12-310612-31工0LOTL46QOL.6DOOL63W2.2100

10、1.30W(XBS00靖醐嘘阮）11900L觌Q1,4500L5BD01.61W2.1WL幽OlO麟跚帼阮）2做L83001.46ft)LflDOO162002.21101.36M5.6500国聊资产610.5564£51557.S8U8.57191画二防216.498CI5.0765219&01*郎13.幽4,网2J网1朋服2,1海2.W物沫相肺用*3酰ZWL1181L.lbQS1陶2.1004“印一翻辅程贻新115.51963210,6498力瞅811 ?tS33.5358也。蒲之购从上表中可以看出每股收益从 2006年的0.85增长到2013年的2.19,平均年增 长率

11、为14.5%,以此预测2014年每股收益为2.5元。2.2 财务风险分析从上表可以看出近三年的资产负债率保持稳定水平，从2007年到2013年资产负债率呈不断下降的趋势，总体上还是在合理的范围内，有利于风险与收益的 平衡。三、前景分析3.1 日K线图：从上图的日K线可以看出，最近一个月股票价格增长了很多，并且一直保持着增 长的势头，所以预测其股票价格还会继续保持这种增长的势头，大幅增长。3.2 最近五天股票价格走势:13.1412.9012.6712.4412.2011 9711.7311.5011.27榆格-谶11月用 11月阳 卿旧浦发银行间0000 2014-12HE 15:00从上图可

12、以看出浦发银行股票价格的增长势头很猛, 涨了 1.5元，日平均增长率为2.6%。13.1412.9012.6712.4412.20tl 9711. T31 5011 ”12月02日并且增长幅度很大，五天内3.3 盈利预测截至2014-12-20, 6个月以内共有19家机构对浦发银行的2014年度业绩 作出预测；预测2014年每股收益2.51元，较去年同比增长14.4%,预测2014 年净利润469.52亿元，较去年同比增长14.74% 0评级统计:弛段谓&分布能腰买入招佳推碟卖出刎虏内5.00秋200Q02用内勃3200Q5用内买入33000E明内4部默G1210DD侔向4 M秋口20

13、00昭谭耍乏故于心摞刍谓则昊h大于动拽探大工为中陶上千1为腺，大干法卖出机构预测:郴1游301M2D14E惊市嚣书市器3015sZOlfiE京市盈宝近大月平啕心1g氏5*12.52J. 052曲cjiIfll括蛇势Z1S5.ML55i7T2.72j仃2.9?4.07航防国£195.541524用=11044.0CI精让舜?.?5.围2.6Tn2.溯COB152工的,兴业诫Z.L96,542.网17?24出长赃券 踊谢2.132. 15Lbd5.54LW2b72J. flJ. 47ICO3.3Q4_g3.6ZJ.C®长赃排2. IPa. 154工图I 71ICO4.05叱谖2

14、.196.51IL&lJ.“18?4.24«倒嗡2011第部加心题小201J :福在及胭居【物醐12Msl钠）周岁&仔期营则7 5下国切削Q阅8295200.0010001500,00115W197.OD1399W17.-0014S552K.Q0苜业猷霜长率出36J3221420.5715.92 -12.991110 +利晅额5元135839riD.OO44754CIO.OO53849CIO.OC62%611 1570615CL25 -7083155.00 +斜年建”42.2S252919.7D14,别-12.0611学+10.&S饰1GS3-每罚期之7.93

15、g基10,96128511851GJ6 产磔瑞*0.000J300.0019.51 19.14 42U8 +市胃鼻（动才）-4954.3B -3.96 +3.4 整体分析浦发银行的业绩符合市场预期，公司主要的利润驱动因素来自生息资产扩张 9.8%,手续费收入增长72%,以及成本收入比同比改善（25.5%v.s30.3%）。营收的 积极增长较好地对冲了拨备计提力度的提升，公司由规模导向转向效率导向的经 营思路逐渐鲜明。公司不良延续双升态势，公司期末不良贷款余额为142.3亿元， 较上季度末增加11.6亿元，不良率为0.77%。我们认为未来资产质量的调整仍需 通过一定幅度的核销来实现。由于当季公司

16、并未进行核销和其他处置，我们认为一季度不良率表现指向资产质量下降的态势存在环比改善，公司拨贷比为2.49%,已基本接近监管要求，未来计提压力取决于资产质量的走势。浦发银行目前拥有包括基金（浦银安盛）,金融租赁（浦银金融租赁）等牌照， 对上海信托的收购将提升公司作为金融控股集团的功能完整性，提升银行业务与信托业务的协同效应 , 对其传统对公业务的大投行化发展亦有正面作用。考虑到上海信托17流右的ROEtK平，收购案短期对EPS有轻微的摊薄，但影响甚小.公司同期发布了私募发行优先股预案, 总额不超过300 亿 , 静态将提升一级资本充足率至 1.24 个百分点。长期来看 , 作为上海市政府在国企改

17、革过程中着地打造的地区性银行系金控集团 , 我们继续看好公司综合金融业务能力的提升和效率的改善。而优先股的发行也将缓解公司未来较长一段时间的资本压力 , 打开未来资产运用空间。同时考虑到公司自贸区的先发性，以及NFC动支付在目前监管环境下具有相对优势，继续维持对公司的推荐。四、股票内在价值4.1 市盈率目前浦发银行的静态市盈率为 6.42 ，2014年 12月 19号的动态市盈率为 5.67 ， 所以该公司的市盈率比较低，其股票价值被低估，值得投资。4.2 市净率目前，浦发银行的市净率为 1.14 ， 其股票市净率比较小，所以投资风险很小，股票投资价值很高。五、投资建议公司明年的重要看点之一仍

18、是在上海国资改革推进下， 公司作为上海国资金融整合平台或将获得大量的金融资产， 进一步提升公司综合化经营能力和经营效率。公司战略清晰，转型红利持续释放，低估值、高分红，维持“强烈推荐-A ”上海国资改革+自贸区金融，制度与地缘优势将成为公司亮点。公司将通过定增方式受让上海信托控股权， 未来上海国际集团或将大量剥离经营性资产， 浦发银行作为上海国资委下面的重要金融平台， 在本次上海国资改革中有望获得大量的金融资产整合， 从而提升其在金融控股领域的竞争力。 同时地处上海的地缘优势也使得公司充分受益于自贸区金融改革的各种优惠政策， 有利于公司在未来创新业务发展中奠定先发优势。战略清晰，转型红利持续释放。 2013 年以来，公司确定以投行业务、资金市场和金融同业业务、 中小和小微企业业务、 财富管理及移动金融为五大重点发展战略。