我国出口企业外汇交易风险管理策略研究

1、我国出口企业外汇交易风险管理策略研究【摘要】面对复杂多变的国际汇率环境，我国出口企业经营风险逐步加大，如何有效躲避和对冲外汇交易风险尤为重要。本文研究提出我国出口企业需准确认识自身风险承受才能，明确外汇交易风险管理目的与原那么，积极采取合约条款优化设置、构建风险自然对冲组合，选用金融市场衍生工具、集团层级创新风险统筹管理方式等管理策略，以有效躲避外汇交易风险，提升企业国际综合竞争力。【关键词】出口企业 外汇交易风险 管理策略外汇交易风险指企业以外币计价的各种交易中因兑换汇率变动造本钱币数额减损的不确定性，是经济业务外币交易额已确定而在后期实际清算时出现的交割兑换风险，外币经济业务包括：信誉结算

2、方式下的商品或劳务贸易、国际信贷及贸易融资、跨国投资并购、收取境外分红、外汇头寸保值增值等。浮动汇率体制使得将来货币走势更具波动性，企业需进步外汇风险敞口管理程度，采取适当的对冲策略，本文试对我国出口企业外汇交易风险管理策略做出分析与讨论。一、明确外汇交易风险管理目的与原那么我国出口企业应以外币经济业务为根底，引入外汇交易风险预警、监视和考核机制，通过识别、评估外汇风险，借助各种风险躲避、对冲手段，将风险锁定在可控范围内并保障预期利润，切忌不可偏离主业，盲目追求投机获利，这应作为外汇交易风险管理的总体思路与目的。外汇交易风险管理应坚持以下原那么：效益最大化原那么，尽可能压缩风险管理本钱，灵敏运

3、用对冲工具以获取更大收益;风险源头控制原那么，首先考虑在外币经济业务中躲避、化解、消除外汇风险;全面性原那么，外汇交易风险敞口对冲覆盖率目的应为100%，不可超出敞口上限;动态管理原那么，根据业务和外汇市场变化情况制定风险敞口及对冲方案滚动预算，并按预测、识别、评估、对冲和合约交割各环节往复循环，实时掌握外汇风险状态并及时采取应对措施;职责别离原那么，健全外汇交易风险管理体系，实行决策、操作与稽核职责相别离。二、外币业务合约风险躲避策略外币经济业务会谈时可通过对合约条款优化设置来躲避外汇交易风险，以做好风险源头控制。一合理选用计价结算货币货币汇率会随着一国经济和金融状况的变化而变化，国际金融市

4、场上汇价坚硬并能自由兑换、币值稳定、可以作为国际支付或流通手段的货币为硬货币，而汇价疲软，信誉程度低不能自由兑换的货币为软货币。为躲避汇率风险，原那么上资产权益类款项以硬货币收取，负债信誉类款项以软货币支付，如：出口收汇首选硬货币，进口付汇首选软货币，借用外资首选软货币等。同时，随着人民币国际化进程不断深化，国际业务中应积极争取以人民币计价结算，开展跨境人民币贸易。二订立货币保值条款三确立外汇风险分摊机制为防止汇率变动对贸易双方的影响，签订协议时可协商确立外汇风险分摊机制，明确根本汇率和商品基价，支付时汇率变动导致结算货币价值增减额由双方按约定比例分摊，并调整反映在商品价格及结算金额中，形成加

5、价保值或减价保值，进而化解外汇风险对双方预期利润的影响。三、外汇交易风险自然对冲策略出口企业可利用资产、负债业务组合或某些具有汇兑损益负相关性质业务组合的风险抵消特性实现敞口自然对冲，本币现金流量根据币值变动进展自然调整，并在汇率波动中保持相对稳定。一外币资产负债调整外币资产、负债受汇率波动影响将产生溢价或折价，对外币资产、负债组合在币种、期限、数额等方面进展合理安排可实现总体保值甚至增值，出口企业应争取持有硬货币资产、软货币债务，且保持期限一样或相近，数额相等或相当，以有效降低和消除外汇风险敞口，例如当企业新增一笔外币应收账款时，那么同时可在银行叙做一笔同币种、等数额、同期限的融资借款，以消

6、除外汇风险敞口。二外币借款-即期交易-投资Borrow-Spot-Invest，BSI组合拥有应收账款的出口企业先借入与应收外汇等值的外币，以消除时间因素导致的外汇风险;同时在即期外汇市场上将借入外币兑换成人民币，以消除币种因素导致的外汇风险;之后再将人民币纳入运营进展理财或投资，以理财及投资收益抵减借款利息和手续费;最后应收账款到期收取外汇直接归还外币借款，有效躲避外币应收账款交易风险。三提早收汇-即期交易-投资Lead-Spot-Invest，LSI组合拥有应收账款的出口企业与进口商协商以给予一定折扣优惠为条件而提早收取外币货款，以消除时间因素导致的外汇风险;同时在即期外汇市场上将所收外币

7、兑换成人民币，以消除币种因素导致的外汇风险;之后再将人民币纳入运营进展理财或投资，以理财及投资收益抵减提早收汇的折扣损失，实现外币应收账款保值增值。四、金融工具外汇风险对冲策略假设无法有效利用合约条款消除或化解外汇风险，自然对冲组合构建不完好，还可积极选用金融市场相关工具来对冲外汇剩余风险。一境内远期结售汇Deliverable Forwards，DF二境外无本金交割远期外汇交易Non-deliverable Forwards，NDF新加坡和香港人民币NDF市场是亚洲最主要的离岸人民币远期交易市场，该市场的行情反映了国际社会对人民币汇率变化的预期，出口企业可通过设立在新加坡和香港的贸易中转子公

8、司操作NDF交易，NDF与DF一样均须有国际贸易背景，两者在汇率风险控制功能上并无差异，NDF在合约到期时只需将按约定汇率与实际汇率计算的交易差额完成交割清算。三外汇期权交易出口企业可以签订外汇期权合约，在支付期权费后便可享有在一定期限内按约定汇价向权利的卖方买进或卖出约定数额外币的权利，期权分为看涨期权和看跌期权，套期保值者可根据将来即期汇率走势判断是否行权，将风险损失上限锁定为期权费，同时保存理论上无限的获利时机。四外汇利率期权出口企业借入浮动利率外汇贷款后，为躲避市场利率不利变动影响可选择买入或卖出外汇利率期权，一般分为三种情况：买入利率封顶期权，锁定浮动利率最高限，可防止市场利率大幅上

9、升带来的融资本钱增加;卖出利率封底期权，可获取期权费收入来冲低债务本钱，锁定融资本钱，但也失去了市场利率下降带来融资本钱减少的时机;买入利率封顶期权并卖出利率封底期权，实现利率两头封，以期权费收入抵减期权费支出，企业利率本钱将被锁定在该封底至封顶的利率区间内。五外汇货币掉期结合外币需求情况，出口企业可与银行约定在近端交割日按约定汇率交换人民币与外币的本金，在远端交割日再以一样汇率、一样金额进展一次本金的反向交换，期间双方定期向对方支付换入货币按固定利率或浮动利率计算的利息，以躲避汇率、利率变动风险，降低融资本钱或进步资产收益。例如，企业在境外获得外债借款1000万美元，期限3年，按浮动利率计息

10、，企业收到美元借款后结汇为人民币投入使用，此时可叙做人民币外汇货币掉期交易，以锁定汇率、利率变动风险。六外汇利率掉期出口企业获得外币贷款后，根据国际资本市场利率走势，可与银行约定在将来一定期限内将其自身的外币浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务，双方只交换利息，不交换本金，企业可基于利率掉期市场价格，选择最有利的贷款付息构造，躲避利率变动风险，降低融资本钱。七其他金融工具为躲避外汇风险，出口企业还可以叙做贸易融资提早收汇，如：出口信誉证押汇、出口信誉证贴现、福费廷等，同时对于成熟的跨国公司还可尝试运用相对复杂的金融工程技术研究外汇衍生品组合，施行更加精准、目的更高

11、的外汇风险管理策略。五、集团外汇风险管理策略国际金融市场汇价瞬息万变，这对集团型跨国公司外汇风险驾驭才能提出较大挑战，集团需有效整合子公司资源，建立外汇风险统筹管理系统。一外汇资金集中运营集团型跨国公司需积极争取外汇资金集中运营管理资格，尝试集中管理子公司外汇账户信息和外币资金，进展分类归集与监视，打通境内、外资金双向流动渠道，实现集团层面资金统一运营与外汇风险统筹管理，有助于进步集团资金运营效率，优化外汇资源配置，拓宽资金融通渠道，降低集团财务本钱，提升集团国际竞争力。二创新财务公司外汇业务多数大型集团均通过组建财务公司来统筹资金集中管理及进步资金使用效率，财务公司应发挥集团内部金融机构的独特优势，控制外汇风险并进步外汇运营收益，充分利用国家政策创新外汇经营业务，如：申请成为中央外汇交易中心会员办理即期结售汇业务，同时做好结售汇综合头寸限额管理;申请外汇资金集中收付业务资格，并将付汇业务扩大至异地成员单位;申请远期结售汇业务资格，完善头寸平盘形式，制定风险防范及应急机制;平衡集团外汇风险敞口，进步外汇头