高送转研究专题

1、高送转释义：送配：上市公司在年度报告出台后，对股东进行利润分配的行为即送配，分为股份分红（送股）和现金分红。分红：企业分配盈余或利润，股份公司按股份分配利润。转增：股票市场上市公司积累了一定公积金或者赢利后不直接发放给股东，而是按照每股净资产值计算其可占股本数，然后根据股东持股比例分配股本，增加其持股数，将公积金或利润留作公司的流动资金。转增股票：是指上市公司将企业的资本公积金转换为股本，并将由此而增加的可流通股免费分配给所有股东，这些免费赠送的股票即称为转增股票。送股与转增的区别：送股是上市公司将本年的利润留在公司里，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。送股后，公司的资产、负债、股东权益

2、的总额结构并没有发生改变，但总股本增大了，同时每股净资产降低了。而转增股本则是指公司将资本公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了股本的规模，因而客观结果与送股相似。转增股本与送红股的本质区别在于，红股来自公司的年度税后利润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股；而转增股本却来自于资本公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，只要将公司帐面上的资本公积减少些，增加相应的注册资本金就可以了，因此，转增股本严格地说并不是对股东的分红回报。二：上市公司进行高送转的原因： 首先，再融资需求是不少公司高送转的原因之一。根据中国证监会2008年发布的关于修改上市公司现金

3、分红若干规定的决定，上市公司“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%”，否则不能进行再融资。显然，此举提高了上市公司的再融资门槛，鼓励上市公司建立长期分红政策，也提高了上市公司分红积极性。统计数据显示，2007年，一共有142家高送转股票，其中61家是有增发方案的，占整个高送转概率的43%，而增发中，定向增发的比例高达77%。2008年，59家高送转股票中，有增发行为的占比高达64%，而定向增发占整个增发股票的76%。近期，曾被资金疯狂追逐的卧龙地产、东湖高新、三安光电等高送转公司，在去年年初也都公布过定向增发。除此之外，高送转能够帮助中小企业迅速扩大股本，

4、这也是很多上市公司做大做强的一种方式。无论是获得银行贷款，还是进行股权融资，注册资本和股本规模都是衡量企业实力的重要指标。高送转的第三个动机是资产注入的需要。如果原来的“壳”股本太小，以后注入资产时很容易影响到股权分布结构，这就需要扩大股本。这在一些央企上市公司资产重组前夕经常可以看到。 当然，以上三大动机也都可以理解为，上市公司对企业的持续成长抱有信心，对企业的未来发展和长远前景充满希望。但因此而导致投资者对高送转股的趋之若鹜和热烈追捧，则未免有些过分。从某种程度上说，A股市场存在一种“低价股溢价”的现象。高送转受追捧主要是一种心理错觉和投资习惯送转股后，股价会降低，而低价股自然容易上涨。事

5、实上股票总市值并无变化，“背着抱着一般沉”。这也是为什么在西方成熟市场，投资者并不太认可高送配，他们只认现金分红的持续能力的原因。从这个角度来看，追捧高送转折射的是对中国上市公司整体现金分红预期较低的现实。因此，投资者应当关注上市公司进行高送转的真实目的，综合考虑公司经营业绩、成长性、股本规模、股价、每股收益等指标后分析高送转的合理性，警惕上市公司出于二级市场炒作，或者配合大股东和高管出售股票，或者配合激励对象达到行权条件，抑或为了在再融资过程中吸引投资者认购公司股票等目的而推出高送转方案。 三：寻找高送转类股票的方法：（1） 概念板块：送转，预盈预增（2）十一月后的异动股（3） 第三季报财务

6、报表分析，F10分析：新海宜 更新日期：2010-02-03指标日期 2009-12-312008-12-312007-12-312006-12-31净利润(万元) 8214.76 3124.07 2597.90 2517.07净利润增长率(%) 162.95 20.25 3.21 -0.19净资产收益率(%) 16.37 8.69 7.91 8.32资产负债比率 (%) 35.50 32.00 27.37 22.88净利润现金含量(%) 34.76 -120.84 -290.82 476.13【最新分红扩股】是否有潜在送转股能力 是 是否有潜在派现能力 是 是否有潜在配股资格 是 已连续几期

7、未分红 - 配股次数 - 增发次数 - 财务指标(单位) 2009-12-312009-09-302009-06-302009-03-31每股收益(元) 0.3800 0.2549 0.1531 0.1021每股收益扣除(元) 0.3500 0.2436 0.1430 0.0958每股净资产(元) 2.3400 1.8800 1.7800 2.4500调整后每股净资产( - - - -元) 净资产收益率(%) 16.3700 13.5500 8.6000 4.1600每股资本公积金(元) 0.4202 0.0867 0.0867 0.3361每股未分配利润(元) 0.7870 0.6915 0

8、.5897 0.9733主营业务收入(万元) 44156.43 31257.52 19641.58 8513.05主营业务利润(万元) - - - -投资收益(万元) 422.10 402.58 140.79 28.27净利润(万元) 8214.76 5457.21 3277.67 1561.51诺普信 更新日期2010-03-25： 每股收益 (元):0.6227 目前流通(万股) :6472.96 每股净资产 (元):5.3130 总 股 本(万股) :22130.00 每股公积金 (元):0.8450 主营收入同比增长(%):23.39 每股未分配利润(元):1.2164 净利润同比增长

9、(%) :49.04 每股经营现金流(元):0.6400 净资产收益率(%) :23.33 2009三季每股收益(元):0.5600 净利润同比增长(%) :43.75 2009三季主营收入(万元):115918.21 主营收入同比增长(%):21.04 2009三季每股经营现金流(元):0.3700 净资产收益率(%) :18.68 分配预案: 10派3 最近除权: 10转3派1.8(09.6.11) 股东大会日期:2010-04-07提 示:2010-03-26可上市流通582.47万股,类型:股权分置限售股份提 示:2011-02-18可上市流通11911.12万股,类型:首发原股东限售股份（4） 往年的高送转类股票和高成长未送转股票：（5） 中小盘的次新股：禾盛新材等。要注意流通市值，不宜超过百亿。（6） 新重组，资产整合的股票：如中金岭南，即从前的大连金牛，方大特钢，即从前的长力股份。在09-10年均被贴上了高送转的标签进行炒作。四实战案例：（1）天音控股：（2） 栋梁新材：（3） ：新海宜2006.11-2010.3走势图：5 做高送转题材股需要注意的几个问题：1. 认清高送转的本