国际经济报道之一--国际收支

1、2021/4/11国际经济报道之二汇率（人民币升值为例）汇率（人民币升值为例）2021/4/12 邱智华：加入G4和人民币升值都必须符合国情 2021/4/13 汇率的概念与货币的升贬值 1、汇率就是两国货币兑换的比率 2、汇率的表示方式： 1美元=7.6320人民币 3、货币的升贬值2021/4/14 影响汇率变化的主要因素： 1、国际收支差额。当一国有较大的国际收当一国有较大的国际收支顺差，或者贸易顺差时说明本国外汇收支顺差，或者贸易顺差时说明本国外汇收入比外汇支出多，对外汇的供给大于对于入比外汇支出多，对外汇的供给大于对于外汇的需求，外币贬值，本币对外升值。外汇的需求，外币贬值，本币对外

2、升值。2021/4/15 2、利率变动对汇率产生影响。 一般来说，预期一国货币利率上升，国外一般来说，预期一国货币利率上升，国外资本会进入该国，导致对该国货币需求增资本会进入该国，导致对该国货币需求增加，该国货币短期会升值。加，该国货币短期会升值。2021/4/16 3、通货膨胀因素。一国通货膨胀率升高，一国通货膨胀率升高，货币购买力下降，纸币对内贬值，进而对货币购买力下降，纸币对内贬值，进而对外贬值。外贬值。 4、财政货币政策。一般来说，扩张性政策一般来说，扩张性政策造成巨额财政赤字和通货膨胀，会使本国造成巨额财政赤字和通货膨胀，会使本国货币对外贬值。货币对外贬值。2021/4/17 深圳发

3、展银行：美/日89.60附近逢低做多 目标90.70 2021/4/18汇率变动对经济的影响 人民币升值对中国经济的影响： 不能让日元升值的一幕在中国重演 西方再次要求人民币升值 被指损人不利己 2021/4/19 汇率是楼上的另一只汇率是楼上的另一只“鞋子鞋子” 里昂证券预计上证指数明年将达里昂证券预计上证指数明年将达4400点点 2021/4/110汇率变动对经济的影响 1 1、对贸易收支的影响、对贸易收支的影响 2 2、对价格的影响、对价格的影响 3 3、对资本流动的影响、对资本流动的影响 4 4、对外汇储备、国际经济关系、微观经济、对外汇储备、国际经济关系、微观经济活动都会产生影响。活

4、动都会产生影响。2021/4/111汇率制度 固定汇率制 浮动汇率制 香港的联系汇率制度 人民币汇率：固定还是浮动人民币汇率：固定还是浮动2021/4/1122021/4/113国际经济报道之一国际收支2021/4/114 中新社北京二月十八日电中新社北京二月十八日电( (记者记者 于晶波于晶波) )国家外汇国家外汇管理局副局长邓先宏周三在国新办举行的新闻发管理局副局长邓先宏周三在国新办举行的新闻发布会上表示，对于国际收支状况，外管局判断总布会上表示，对于国际收支状况，外管局判断总体上是良好的。他并表示，不存在外资大量逃出体上是良好的。他并表示，不存在外资大量逃出现象。现象。 去年中国全年外汇

5、形势出现了较大起伏，上去年中国全年外汇形势出现了较大起伏，上半年，外汇资金持续大规模流入，新增外汇储备半年，外汇资金持续大规模流入，新增外汇储备超过二千八百亿美元。下半年，受国际金融危机超过二千八百亿美元。下半年，受国际金融危机不断恶化影响，外汇净流入放缓，新增外汇储备不断恶化影响，外汇净流入放缓，新增外汇储备逾一千三百亿美元，约为上半年的一半。逾一千三百亿美元，约为上半年的一半。2021/4/115 国际收支国际收支(International balance of payment) 狭义的国际收支指一国在一定时期（常为1年）内对外收入和支出的总额。 广义的国际收支不仅包括外汇收支，还包括一

6、定时期的经济交易。 国际货币基金组织对国际收支的定义为：国际收支是一种统计报表，系统的记载了在一定时期内经济主体与世界其他地方的交易。大部分交易在居民与非居民之间进行。 2021/4/116 1）国际收支是一个流量概念。 （2）所反映的内容是经济交易，包括：商品和劳务的买卖、物物交换、金融资产之间的交换、无偿的单向商品和劳务的转移、无偿的单向金融资产的转移。 （3）记载的经济交易是居民与非居民之间发生的。2021/4/117 国际收支的顺差与逆差 收支相等称为国际收支平衡国际收支平衡，否则为不平衡。收入总额大于支出总额称为国际收支顺差顺差，或称国际收支盈余；支出总额大于收入总额称为国际收支逆差

7、逆差，或称国际收支赤字赤字。 实际当中，国际收支经常存在不平衡，即出现不同程度的顺差或逆差，这就是国际国际收支失衡收支失衡2021/4/118 国际收支的计量国际收支的计量：国际收支平衡表国际收支平衡表 （中国外江管理局网站）（中国外江管理局网站） 国际收支平衡表主要帐户类别：国际收支平衡表主要帐户类别： 经常帐户经常帐户 资本和金融帐户资本和金融帐户 储备资产储备资产 错误与遗漏帐户错误与遗漏帐户2021/4/119经常帐户经常帐户 WTO副总干事：输美轮胎特保案违反自由贸易精神副总干事：输美轮胎特保案违反自由贸易精神 美国总统奥巴马上周宣布对进口中国轮胎加征高额美国总统奥巴马上周宣布对进口

8、中国轮胎加征高额关税关税, ,奥巴马政府这一带有明显贸易保护主义色彩的举奥巴马政府这一带有明显贸易保护主义色彩的举措措, ,招致包括世界贸易组织等机构和媒体的广泛批评。招致包括世界贸易组织等机构和媒体的广泛批评。 世贸组织副总干事瓦伦丁世贸组织副总干事瓦伦丁鲁古瓦比扎鲁古瓦比扎1717日说日说, ,美美国以特保为由制裁中国输美轮胎之举违反自由贸易精神。国以特保为由制裁中国输美轮胎之举违反自由贸易精神。这类制裁措施不利于世界贸易发展这类制裁措施不利于世界贸易发展,“,“很可能引发他国很可能引发他国报复措施报复措施, ,结果无疑会减慢经济恢复速度结果无疑会减慢经济恢复速度”, ,妨碍各国走妨碍各国

9、走出经济危机。出经济危机。2021/4/120资本和金融帐户资本和金融帐户 外资可能正在流出中国市场外资可能正在流出中国市场2009-09-20 8 8月份外汇占款创去年月份外汇占款创去年1111月以来新低，环比剧降月以来新低，环比剧降50%50%。 有学者认为是美国经济回暖与人民币升值预期下降导有学者认为是美国经济回暖与人民币升值预期下降导致的结果，也许还没有说到根本。从金融危机爆发以来，致的结果，也许还没有说到根本。从金融危机爆发以来，人民币升值预期一直下降，与美元汇率在狭小的区间内来人民币升值预期一直下降，与美元汇率在狭小的区间内来回震荡，事实上，近期由于美元疲软，人民币汇率正在上回震荡

10、，事实上，近期由于美元疲软，人民币汇率正在上升。升。9 9月月1616日，人民币兑美元收于三个多月来高点，很难日，人民币兑美元收于三个多月来高点，很难说没有留住国际资金的成份在。当然，为了保护中国的出说没有留住国际资金的成份在。当然，为了保护中国的出口企业，央行不会允许人民币迅速升值，人民币汇率仍然口企业，央行不会允许人民币迅速升值，人民币汇率仍然会维持震荡格局，所以说人民币对美元走软并不符合事实，会维持震荡格局，所以说人民币对美元走软并不符合事实，对其他货币有可能走软。对其他货币有可能走软。2021/4/121 中国在内的新兴市场一度吸引了足够的热钱，目中国在内的新兴市场一度吸引了足够的热钱

11、，目前香港等地仍在热钱追捧之地，前香港等地仍在热钱追捧之地，8 8月份，对冲基金月份，对冲基金在全球吸引了的在全球吸引了的4545亿元资金净流入，其中超过亿元资金净流入，其中超过50%50%是新投资者，中国市场依然是市场的追捧对象。是新投资者，中国市场依然是市场的追捧对象。7 7月香港热钱流入量超过月香港热钱流入量超过10001000亿美元，近三月以来亿美元，近三月以来累计热钱流入规模在累计热钱流入规模在50005000亿美元以上。据陶冬对亿美元以上。据陶冬对香港市场的分析，香港金管局为维持港币利率不香港市场的分析，香港金管局为维持港币利率不至突破联系汇率的上限，大手接纳涌入的外币，至突破联系

12、汇率的上限，大手接纳涌入的外币，港币的银行体系总结余（港币的银行体系总结余（aggregate balanceaggregate balance，衡，衡量港币流动性的指标）由雷曼倒闭时的量港币流动性的指标）由雷曼倒闭时的4646亿港元亿港元暴涨到暴涨到21132113亿港元。亿港元。 2021/4/122 但热钱进入香港不一定会进入内地，金融风暴以但热钱进入香港不一定会进入内地，金融风暴以来就是短炒为王，因为市场因素不确定。大笔通来就是短炒为王，因为市场因素不确定。大笔通过地下渠道进出内地的资金来去如风，当外围市过地下渠道进出内地的资金来去如风，当外围市场风险更小时意味着未来的收益可能更大，既

13、然场风险更小时意味着未来的收益可能更大，既然在香港也能享受中国溢价，既然欧美经济数据也在香港也能享受中国溢价，既然欧美经济数据也显示复苏迹象，为什么要追逐高不可攀的内地股显示复苏迹象，为什么要追逐高不可攀的内地股市楼市呢？投资市场风险低而收益高才算好生意。市楼市呢？投资市场风险低而收益高才算好生意。 2021/4/123储备资产项目储备资产项目外汇储备外汇储备 美国财政部本周三公布的最新国际资本数字显示，中国在7月份购买净购买了152.6亿美元的美国国债，6月份的购买额为266.3亿美元。该数据并不令人市场感到意外。图表显示，虽然每月的数字波动很大，但中国购买美国国债的趋势近几个月来并没有很明

14、显的变化。 2021/4/1242021/4/125黄金储备黄金储备 中国中央银行说中国的黄金储备中国中央银行说中国的黄金储备6月未变月未变 根据中国中央银行一份声明，中国说其黄金根据中国中央银行一份声明，中国说其黄金储备储备6 6月与月与4 4月相比没有变化。月相比没有变化。 中国人民银行今天在网站的一份声明上说，中国人民银行今天在网站的一份声明上说，该行在该行在6 6月月3030日持有日持有33893389万盎司黄金。万盎司黄金。DuanShihuaDuanShihua，NanhuaNanhua期货研究院的高级分析师从上海通过电话期货研究院的高级分析师从上海通过电话说，该存量相当于说，该存

15、量相当于10541054吨黄金。吨黄金。 中国外汇管理局中国外汇管理局4 4月月2424日说，中国比日说，中国比20032003年年提升了其黄金储备提升了其黄金储备76%76%，现在是世界第，现在是世界第5 5大黄金持大黄金持有国。中国增加了有国。中国增加了454454吨黄金至吨黄金至10541054吨，尽管自吨，尽管自20032003年年1 1月至今年月至今年4 4月中国报道的黄金储备没有变月中国报道的黄金储备没有变化。化。2021/4/126国际储备的构成国际储备的构成 一、外汇 二、黄金 三、特别提款权 四、在IMF的储备头寸2021/4/127国际储备的作用 一、弥补国际收支逆差 二、

16、支持本国货币汇率 三、增强国际清偿力，提高向外借款的信用保证 2021/4/128 国际收支平衡表总是平衡的，但国际收支却很难是平衡的。 原因：国际收支平衡表是复式记帐法，永国际收支平衡表是复式记帐法，永远是平衡的。国际收支平衡与否关键是看远是平衡的。国际收支平衡与否关键是看自主性交易是否平衡。自主性交易是否平衡。2021/4/129国际收支对经济的作用国际收支对经济的作用 1、出口是拉动经济增长的重要动力。、出口是拉动经济增长的重要动力。 2、长期投资是一国经济发展的重要投资来、长期投资是一国经济发展的重要投资来源。源。 3、短期投资会对一国的资本和房地产市场、短期投资会对一国的资本和房地产

17、市场产生重要影响。也是一国货币与经济危机产生重要影响。也是一国货币与经济危机产生的原因之一。产生的原因之一。2021/4/130没有外需的增长能走多快？没有外需的增长能走多快？ 假如没有外需，仅靠投资快速增长，假如没有外需，仅靠投资快速增长，20092009年中国年中国GDPGDP增速可能会维持增速可能会维持20092009年初中国政府制定年初中国政府制定的的8%8%的目标。但经验表明，投资拉动的快速增长，的目标。但经验表明，投资拉动的快速增长，没有外需增长的配合难以持续，经济复苏很可能没有外需增长的配合难以持续，经济复苏很可能出现出现W W型反复。型反复。 过去的经验表明，投资增长之后都伴随

18、着过去的经验表明，投资增长之后都伴随着净出口的较快增长，只有这样，才能消化形成的净出口的较快增长，只有这样，才能消化形成的新产能。中国加入新产能。中国加入WTOWTO之后，使得外需在某种程度之后，使得外需在某种程度上成为稳定中国经济的上成为稳定中国经济的“蓄水池蓄水池”。 2021/4/131外资在流出中国的股市与楼市外资在流出中国的股市与楼市 外资虽然在进入中国楼市，口头上也在大张旗鼓唱多中国外资虽然在进入中国楼市，口头上也在大张旗鼓唱多中国楼市，我们也看到了抛售现象，其他不说，笔者就知道有楼市，我们也看到了抛售现象，其他不说，笔者就知道有两个案例，都卖了中国物业在伦敦、澳大利亚购买豪华别两

19、个案例，都卖了中国物业在伦敦、澳大利亚购买豪华别墅。而近期频繁传出外资套现中国物业的消息。其间不乏墅。而近期频繁传出外资套现中国物业的消息。其间不乏美国商业地产巨头西蒙地产集团以及摩根士丹利等知名投美国商业地产巨头西蒙地产集团以及摩根士丹利等知名投资者。美国地产市场现出复苏迹象，房价开始企稳是一大资者。美国地产市场现出复苏迹象，房价开始企稳是一大诱因。美国全国房地产经纪商协会诱因。美国全国房地产经纪商协会(NAR)(NAR)数据显示，经季数据显示，经季节性因素调整后，节性因素调整后，7 7月成屋销量折合成年率为月成屋销量折合成年率为524524万套，较万套，较6 6月份上升月份上升7.2%7.

20、2%，升幅高于分析师之前预期的，升幅高于分析师之前预期的500500万套，并万套，并创下创下1010年来最大月比升幅。年来最大月比升幅。9 9月第一周公布的数据，成屋月第一周公布的数据，成屋签约销售增至两年多来最高水平，同时，新屋销售最近签约销售增至两年多来最高水平，同时，新屋销售最近7 7个月中有个月中有5 5个月实现增长。个月实现增长。 2021/4/132 股票市场同样如此，罗杰斯声称不购买股票市场同样如此，罗杰斯声称不购买A股股言犹在耳，说明言犹在耳，说明A股市场价格高企导致风险股市场价格高企导致风险随之上升。上半年新兴市场股市大好，同随之上升。上半年新兴市场股市大好，同时涵盖新兴市场

21、与已开发国家股市的时涵盖新兴市场与已开发国家股市的MSCI AC世界指数，自世界指数，自3月月9日跌到六年来谷底后，日跌到六年来谷底后，已经反弹已经反弹65%；史坦普；史坦普500股价指数同期激股价指数同期激扬扬56%，上海综合股价指数则大涨，上海综合股价指数则大涨43%。 2021/4/133国际收支不平衡的调节 当一国国际收支出现失衡时，政府面临着三个层次的政策选择。 首先他们必须决定是通过融资来弥补国际首先他们必须决定是通过融资来弥补国际收支赤字，还是通过调整来消除赤字，或收支赤字，还是通过调整来消除赤字，或是寻求弥补与调整的某种适当的组合。前是寻求弥补与调整的某种适当的组合。前者是指当

22、局通过借款或动用外汇储备向外者是指当局通过借款或动用外汇储备向外汇市场提供外汇，以弥补外汇市场的供求汇市场提供外汇，以弥补外汇市场的供求缺口；后者是指当局通过各种调整政策来缺口；后者是指当局通过各种调整政策来消除外汇市场的供求缺口。消除外汇市场的供求缺口。 2021/4/134 其次，如果确定用调整手段，则在确定调其次，如果确定用调整手段，则在确定调整程度后，当局必须决定是用支出变更政整程度后，当局必须决定是用支出变更政策还是使用支出转换政策来达到增加外汇策还是使用支出转换政策来达到增加外汇收入，减少外汇支出的目的。前者是指改收入，减少外汇支出的目的。前者是指改变支出的水平，后者是指改变支出的结构，变支出的水平，后者是指改变支出的结构，即改变支出在外国产品与本国产品之间的即改变支出在外国产品与本国产品之间的比重。比重。 2021/4/135 再次，转换政策可以通过贬值或贸易政策再次，转换政策可以通过贬值或贸易政策 得以实现，即通过提高外币的价格来诱使得以实现，即通过提高外币的价格来诱使