证券投资学-chapter3

1、证券投资学第三章 证券交易程序与投资信息第一节 证券场内交易程序 沪、深主板市场上市证券一般交易程序开户开户委托买卖委托买卖申报竞价申报竞价不成交不成交成交成交清算与交收清算与交收过户过户（一）主板市场证券交易的开户1、开设证券账户2、开设证券交易结算资金账户（证券公司交易登陆所使用的账户）3、开设银行账户4、第三方存管（连通资金账户与银行账户的转账关系）个人投资者需要提供： 居民本人身份证和同名银行存折或银行卡。如果是让其他人代办的，还需要提供代办人身份证及其经公证的授权委托书。机构投资者需要提供：法人营业执照或注册登记证书原件和复印件或加盖发证机关确认章的复印件；法定代表人授权委托书与法人

2、代表证明书；法定代表人身份证明文件副本及其复印件或加盖发证机关确认章的复印件；经办人的身份证及其复印件。 *如果已经开立过证券账户，深圳市场需要通过转托管,上海市场则需要进行撤销指定交易。证券账户实图(股东账户卡)（二）主板市场证券的委托交易主要委托方式： 网上委托、电话委托、自助终端委托委托内容： 证券账户号码、证券代码、买卖方向、委托数量、委托价格等委托价格：限价委托/市价委托（三）主板市场证券申报与竞价（一）集合竞价： 在每个交易日上午9:25，证券交易所电脑主机对9:15至9:25接受的全部有效委托进行一次集中撮合处理，产生开盘价。（此期间不可撤单） 深交所收盘前最后三分钟为收盘集合竞

3、价时间连续竞价： 每个交易日9:30至11:30、13:00至15:00为连续竞价时间。开盘价与收盘价不同证券的交易采用不同的计价单位。股票为每股价格，基金为每份基金价格，债券为每百元面值的价格，债券回购为每百元资金到期年收益。申报数量： 股票、基金、权证-买入为100股的整数倍，卖出证券余额不足100股时应一次性卖出。 债券-1000元面值为1手。（三）主板市场证券申报与竞价（二）涨跌幅限制特殊情况：1.新股上市首日。（但是在股票涨跌到一定幅度或换手率达到一定量时会有停牌机制）2.G股复牌首日。 G股：股权分置改革试点股票3.暂停上市的ST股扭亏复牌首日4.权证的涨跌停可以大于10%（现A股

4、市场上暂无权证）因异常波动被交易所临时停牌（四）主板市场证券的定价与成交1、价格优先、时间优先的原则在沪深证券市场，证券竞价交易按价格优先、时间优先的原则撮合成交。成交时“价格优先”原则的具体内容为：较高价格买入申报优先于较低价格买入申报，较低价格卖出申报优先于较高价格卖出申报。成交时间优先的原则为：买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按交易主机接受申报的时间确定。（四）主板市场证券的定价与成交2、集合竞价的价格确定原则 集合竞价的所有交易以同一价格成交。集合竞价时，成交价格的确定原则为：以可实现最大成交量的价格成交高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交与该价格相

5、同的买房或卖方至少有一方全部成交另外，沪市规定，两个以上申报价格复核上述三个条件的，以使未成交量最小的申报价格为成交价格；仍有两个以上使未成交量最小的申报价格符合上述条件的，其中间价为成交价格；深市规定，两个以上价格符合上述条件的，取距前收盘价最近的价格为成交价。（四）主板市场证券的定价与成交3、连续竞价的价格确定原则连续竞价时，成交价格的确定原则为：最高买入申报价格与最低卖出申报价格相同，以该价格为成交价格买入申报价格高于最低卖出申报价格的，以最低卖出申报价格为成交价格卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格的，以最高买入申报价格为成交价格n第13号买单与第110号卖单配对成交，共计211

6、00股，1，2号全部成交，3号成交1100股。n9.199.20元的价位均可以使第110号卖盘全部成交，最大成交量价位为9.195元（上海）限价指令下的集合竞价连续竞价左图显示的是正在等待成交的委托买入和委托卖出的订单。在这样的委托单队列顺序下，如果此时有一个新的委托输入交易所撮合主机，该委托为卖出200手、委托价49.02元，请问图中哪些委托可以成交，成交价是多少，顺序如何，等待成交的队列有什么变化。（五）主板市场证券的清算与交收清算： 算出在某一个交易日证券交易所与证券公司之间、证券公司与投资者之间所有买入、卖出的证券数量和买入、卖出证券的价款，对成交的证券数量和价款分别予以轧抵，对证券和

7、资金的应收或应付净额进行计算。（五）主板市场证券的清算与交收交收：买卖双方在事先约定的时间内履行合约，卖方向买方交付证券而获得相应价款，买方向卖方支付价款而获得相应的证券。交收方式一般有以下几种：当日交收（T+1），即T日成交的证券交易在成交日之后的第一个营业日（T+1）完成交收次日交收（T+2），即在成交日之后的第二个营业日（T+2）完成交收第三日交收（T+3），即在成交日之后的第三个营业日（T+3）完成交收我国沪深证券市场的交收方式有两种：T+1与T+3。A股、基金、债券、回购交易等采用T+1;B股实行T+3。权证：T+0（六）过户证券交易完成后，原有投资者持有证券的情况记录必须变更在新投

8、资者的名下，这就是过户的过程。目前证券交易成交后的过户通过电脑自动完成。过户费：1、证券公司代收买卖上海A股股票，按成交股票面值的千分之一收取，起点一元。深圳A股免收过户费。2、B股称为“结算费”在上海证券交易所为成交金额的千分之0.5在深圳证券交易所亦为成交金额的千分之0.5，最高为500港元3、基金交易目前不收过户费。第二节证券场外票交易程序一、股票的场外交易程序（一）证券公司代办股份转让的交易程序开立非上市公司股份转让账户，签订委托协议代办股份转让的委托交易股份转让的交易单位是以“手”为单位，每手等于1000股，投资者申报买入股份，数量应为一手的整数倍。不足一手的股份，可以一次性申报卖出

9、。股份转让有涨跌幅限制的规定。限制为前一交易日转让价格的5%。代办股份转让的撮合成交股份转让日下午15：00收市之后对所有转让申报采用一次性集中竞价方式配对成交。代办股份转让的清算、交收（二）中关村科技园区非上市公司股份代办转让系统的交易程序开立股份账户与结算账户中关村科技园区非上市公司股份的委托交易委托交易的股份基本数量单位是“股”，每笔委托股份数量至少为3万股。当股份账户中某一股份余额不足3万股时，投资者只能一次性委托卖出。中关村科技园区非上市公司股份交易的成交确认中关村科技园区非上市公司股份的过户和资金交收 2006年1月23日上午，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统挂牌仪式在

10、深交所三楼大厅举行。北京世纪瑞尔技术股份有限公司和中科软科技股份有限公司成功登陆代办转让系统，成为首批挂牌试点企业，挂牌当天两公司股份共成交57.7万股，成交金额213.6万元。二、开放式基金的场外交易程序（一）开放式基金场外交易的开户需要首先到基金管理公司、拥有基金代销资格的银行或证券公司营业部等基金销售网点填写开户、交易申请单（现大多是网上开户），开设基金账户（又称TA账户）和基金交易账户。（二）开放式基金的认购、申购和赎回认购新基金：单位基金面值+费用（一般新基金有三个月封闭期）“金额申购、份额赎回”以当日的基金单位净资产值为基础。赎回申请之日起3个工作日内确认有效性，7个工作日内支付赎

11、回款项。ETF和LOF ETF：交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（Exchange Traded Funds，简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。 特点： 交易型开放式指数基金本质上是指数基金，但区别于传统指数基金，交易型开放式指数基金可以在交易所上市，使得投资人可以有如买卖股票那样去买卖代表“标的指数”的一种基金。 交易型开放式指数基金是一种特殊的开放式基金，既吸收了封闭式基金可以当日实时交易的优点，投资者可以如买卖封闭式基金或者股票一样，在二级市场买卖交易型开放式指数基金份额；也具备了开放式基金可自由申购赎回的优点，投资者可以如买卖开放

12、式基金一样，向基金管理公司申购或赎回交易型开放式指数基金份额。交易型开放式指数基金的申购赎回申购赎回必须以一篮子股票（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票（或有少量现金）。由于存在这种特殊的实物申购赎回机制，投资者可以在交易型开放式指数基金二级市场交易价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。此外，交易型开放式指数基金的市场价格与其基金单位净值基本一致，不会出现封闭式基金普遍存在的折价问题。 LOF：LOF基金，英文全称是Listed Open-Ended Fund，汉语称为上市型开放式基金。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可

13、以在交易所买卖该基金。主要特点：上市开放式基金本质上仍是开放式基金，基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购、赎回。上市开放式基金发售结合了银行等代销机构与深交所交易网络二者的销售优势。银行等代销机构网点仍沿用现行的营业柜台销售方式，深交所交易系统则采用通行的新股上网定价发行方式。上市开放式基金获准在深交所上市交易后，投资者既可以选择在银行等代销机构按当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额，也可以选择在深交所各会员证券营业部按撮合成交价买卖基金份额。三、债券的场外交易程序场外债券交易就是证券交易所以外的证券公司柜台进行的债券交易，场外交易包括自营买卖和代理买卖。1、自营

14、买卖就是由投资者个人作为债券买卖的一方，由证券公司作为债券买卖的一方，其交易价格由证券公司自己挂牌。2、代理买卖就是投资者个人委托证券公司代其买卖债券，证券公司仅作为中介而不参与买卖业务，其交易价格由委托买卖双方分别挂牌，达成一致后形成。第三节衍生证券交易的特定程序一、可转换公司债券交易的特定程序（一）可转换公司债券的申购1、全部通过上网定价向社会公众发行可转换公司债券 2、向原股东配售与上网定价相结合发行可转换公司债券 （二）可转换公司债券转换为股票类型：1、自愿转股2、强制性转股转换期内有条件强制性转股到期无条件强制性转股 当债券持有人将转换成股票时，有两种会计处理方法可供选择：账面价值法

15、和市价法。 1、采用账面价值法，将被转换债券的账面价值作为换发股票价值，不确认转换损益。赞同这种做法的人认为，公司不能因为发行证券而产生损益，即使有也应作为（或冲抵）资本公积或留存损益。再者，发行可转换债券旨在把债券换成股票，发行股票与转换债券两种为完整的一笔交易，而非两笔分别独立的交易，转换时不应确认损益。 2、在市价法下，换得股票的价值基础是其市价或被转换债券的市价中较可靠者，并确认转换损益。采用市价法的理由是，债券转换成股票是公司重要股票活动，且市价相当可靠，根据相关性和可靠性这两个信息质量要求，应单独确认转换损益。再者，采用市价法，股东权益的确认也符合历史成本原则。（三）可转换公司债券

16、的赎回可转债发行人为保护自身利益，可以在发行时设计赎回条款，即当发行人股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，发行人可按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券。作用：迫使持有人提前将可转债转换成公司股票；发行人可以增加股本、降低负债，避免若利率下调而导致的利率损失。类型：无条件赎回和有条件赎回（四）可转换公司债券的回售 为了保护投资者的利益，可转换公司债券一般还设计有回售条款，即发行人股票价格在一段时间内连续低于转股价格后达到一定的幅度时，转债持有人按事先约定的价格将所持有的债券卖给发行人。什么时候适合将可转换公司债券转换成股票1、当股市向好，可转换债券随市上升超出其原有成本价时

17、，持有者可以卖出转债，直接获取收益；2、当股市由弱转强，或发行可转换债券的公司业绩转好，其股票价格预计有较大提高时，投资者可选择将债券按照发行公司规定的转换价格转换为股票，以享受公司较好的业绩分红或公司股票攀升的利益；3、当股市低迷，可转换债券和其发行公司的股票价格双双下跌，卖出可转换债券及将转债转换为股票都不合适时， 持券者可选择保留转债， 作为债券获取到期的固定利息。可转换债券提供了股票和债券最好的属性，结合了股票的长期增长潜力和债券的安全和收入优势，投资者可依据上述情况选择合适的投资时期。二、权证交易的特定程序权证与股票交易的主要区别股票交易权证交易交割时间安排T+1T+0涨跌限制规定1

18、0%的涨跌停板据权证以及标的证券的价格等因素计算涨跌幅可交易期限规定无限期（除非因不满足上市条件而退市）有期限（只在权证存续期内可交易）（一）投资者参与权证交易前的准备（二）进行权证交易申报价格最小变动单位为0.001元人民币权证价格涨跌幅限制的计算方法：权证涨幅价格权证前一日收盘价格（标的证券当日涨幅价格标的证券前一日收盘价）125%行权比例；权证跌幅价格权证前一日收盘价格（标的证券前一日收盘价标的证券当日跌幅价格)125%行权比例。（三）权证的行权行权是指权证持有人要求发行人按照约定的时间、价格和方式履行权证约定的义务，买入或卖出标的证券。当日的行权申报指令当日有效，可当日撤销。当日买进的

19、权证，当日可以行权。结算方式：现金方式结算和证券给付方式结算。价内权证是指权证行权价格与行权费用之和低于（高于）标的证券结算价格的认购（认沽）权证。（反之则被称为价外权证）。出现价内权证时，投资者行权可以获利。三、股指期货交易的特定程序1、投资者参与股指期货交易前的准备心理准备 资金准备交易策略准备2、股指期货交易的开户 投资者开户的资金门槛为50万元（现行创新业务环境下部分券商此项门槛降低）。拟参与股指期货交易的投资者需通过股指期货知识测试。由中金所提供考题，期货公司负责具体操作，合格分数线为80分。必须具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上

20、的商品期货交易成交记录。（三）股指期货的委托交易1、每次最小下单数量是1手。市价指令每次下单数量上限是50手，限价指令每次下单数量上限是200手。2、交易时间： 普通交易日9:1511:30；13:0015:15 最后交易日9:3011:30；13:0015:00 最后交易日为合约到期月份的第三个星期五3、合约月份：当月、下月和随后两个季月4、价格限制制度:涨跌停板制度和熔断制度 涨跌停板就是规定了当天最大的涨幅和跌幅。达到这个幅度就不能再涨了或再跌了。也就是说交易所不接受超过涨停价的买单和低于跌停价的卖单。 熔断是指市场变动价格触及到某个规定幅度时，实施停止全天或者规定时间段内交易。5、强制平仓也叫强行平仓，又称被斩仓或被砍仓。依据强制平仓实施的主体不同，可分为交易所强行平仓和经纪公司强行平仓。（四）股指期货交易的竞价与撮合成交开盘集合竞价：开盘前5分钟内进行，开盘后实行竞价交易。未产生价格的，以集合竞价后第一笔成交价为当日开盘价。当日最后一笔成交价格为收盘价。集合竞价遵循最大成交量原则市价指令的成交价格等于即时最优限价指令的限定价格。限价指令：按照“价格优先、时间优先”的原则自动撮合成交。当买入价大于等于卖出价时，成交价为买入价、卖出价和前一成交价三者中在大小上居于中间水平的一个价格。（五）股指期货交易的结算结算的过程就是根据交易结果和有关规定对会员或投资