证券市场产品之金融衍生品

1、证券市场产品之金融衍生品证券市场产品之金融衍生品市场部培训中心市场部培训中心课程大纲课程大纲p 权证权证p 期货概述期货概述p IB IB业务概述业务概述一一 权证权证 定义定义 两种常用的权证分类两种常用的权证分类 权证功能权证功能 权证的风险权证的风险 权证应用实务权证应用实务1 1 权证的定义权证的定义 权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利在某一特定期间（或特定时点）按约定价格向发行人购买在某一特定期间（或特定时点）按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。或者出售标的证券。 注意：注意： 发行人发行人 权利金权利金 标的证券

2、标的证券2 2 两种常用的权证分类两种常用的权证分类 股本权证股本权证VSVS备兑权证备兑权证 认购权证认购权证VSVS认沽权证认沽权证股本权证和备兑权证股本权证和备兑权证比较项目比较项目股本权证股本权证备兑权证（衍生备兑权证（衍生权证）权证）发行人发行人标的证券发行标的证券发行人以外的第三方标的证券标的证券需要发行新股已在交易所挂牌交易的证券发行目的发行目的为筹资或高管人员激励用为投资者提供避险、套利工具行权结果行权结果公司股份增加、每股净值稀释不造成股本增加或权益稀释认购权证和认沽权证认购权证和认沽权证价格关系价格关系认购权证认购权证认沽权证认沽权证行使价格标的行使价格标的证券收盘价格证券

3、收盘价格价外价内行使价格标的行使价格标的证券收盘价格证券收盘价格价平价平行使价格标的行使价格标的证券收盘价格证券收盘价格价内价外3 3 权证的功能权证的功能 获取超额利润获取超额利润 举例：举例： 投资者李先生投资者李先生投资投资10001000股股A A公司股票，王先生投资公司股票，王先生投资1000010000份份A A公司公司的认股权证，行权价格为的认股权证，行权价格为1818元。假定两人同时以相同本金元。假定两人同时以相同本金1515，000000元元入市时入市时A A公司股票价格为公司股票价格为1515元，权证到期时李先生和王先生的回报率元，权证到期时李先生和王先生的回报率如下如下

4、情形情形1 1：A A公司股价上升到公司股价上升到2020元，元， 李先生：李先生：33.33%33.33% 王先生：王先生：300%300% 情形情形2 2：A A公司股价下降到公司股价下降到1212元元 李先生：李先生：-20%-20% 王先生：王先生：-100%-100%3 3 权证的功能权证的功能 避险避险 老王持有老王持有A A公司股票，他预测公司股票，他预测A A公司股票会上涨，但又担心可能会出现公司股票会上涨，但又担心可能会出现与预期不符的情况，老王的选择：买进与预期不符的情况，老王的选择：买进A A公司认沽权证公司认沽权证 情况情况1 1：股票价格下跌：股票价格下跌 情况情况2

5、 2：股票价格上涨：股票价格上涨情形情形股票股票权证权证总体总体情形1损失盈利（选择行权）盈利情形2盈利损失（不行权）盈利4 4 权证的风险权证的风险 履约风险履约风险 时效性风险时效性风险 价格误判风险价格误判风险 价格剧烈波动风险价格剧烈波动风险5 5 权证应用实务权证应用实务 入市手续入市手续 应用账户应用账户 交易规则交易规则 行权行权 权证到期日权证到期日VSVS最后交易日最后交易日5 5 权证应用实务权证应用实务 入市手续入市手续 了解必备常识了解必备常识 签订风险揭示书签订风险揭示书 应用账户应用账户 A A股账户股账户5 5 权证应用实务权证应用实务交易规则交易规则差别项目差别

6、项目A A股股票股股票权证权证交易期交易期T+1T+0开盘、收盘价确开盘、收盘价确定方式定方式分主板与中小板两种按中小企业板方式执行最小申报单位最小申报单位0.01元0.001元涨跌幅度限制涨跌幅度限制10标的证券涨跌金额的1.25倍是否设大宗交易是否设大宗交易是否结算交收结算交收现金现金/证券给付5 5 权证应用实务权证应用实务行权行权 通过交易所申报行权指令进行 行权指令当日有效，当日可以撤消 当日买进的权证，当日可以行权 当日行权取得的标的证券，当日不得卖出，可于次一交易日卖出 权证到期日权证到期日VSVS最后交易日最后交易日 最后交易日是权证续存期满前5个交易日 最后交易日之后仍可以行

7、权案例分析案例分析南航认沽权证事件南航认沽权证事件 期货概念期货概念期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品例如黄金、原油、农产品，也可以是金融工具，还可以是金融指标。 期货品种期货品种商品期货金融期货二二 期货概述期货概述商品期货商品期货 目前，我国经中国证监会批准，可以上市交易的期货商品有以下种类： 上海期货交易所：上海期货交易所：铜、铝、锌、天然橡胶、燃油、黄金、螺纹钢、线材 大连商品交易所：大连商品交易所：大豆、豆粕、豆油、塑料、棕榈油、玉米、PVC 郑州商品交易所：郑州商品交易所：硬麦、强麦、棉花、白糖、pta、菜籽油、籼稻 中国金融期货交易所：

8、中国金融期货交易所：股指期货 金融期货金融期货股指期货股指期货 我国对金融期货的探索刚刚开始，在我国，金融我国对金融期货的探索刚刚开始，在我国，金融期货指的主要就是股指期货期货指的主要就是股指期货 股指期货是指以证券市场的股票价格指数作为标股指期货是指以证券市场的股票价格指数作为标的物的金融期货的物的金融期货 简单的说，股指期货就是股票指简单的说，股指期货就是股票指数与期货的结合数与期货的结合。股指期货股指期货 推出意义推出意义 交易制度概要交易制度概要 实务中的注意事项实务中的注意事项 沪深沪深300300合约合约股指期货的推出意义股指期货的推出意义2007. 01提供公平、灵活、多元化的投

9、提供公平、灵活、多元化的投资及风险管理的工具资及风险管理的工具价格发现：市场走向的领先指标价格发现：市场走向的领先指标避险功能避险功能扩大股市规模扩大股市规模股指期货的交易制度股指期货的交易制度- 保证金制度保证金制度- T+0 T+0双向交易制度双向交易制度- 涨跌停板制度涨跌停板制度- 大户持仓限额制度大户持仓限额制度- 强行平仓制度强行平仓制度- 强制减仓制度强制减仓制度- 当日无负债结算制度当日无负债结算制度- 保证金存管制度保证金存管制度实务中的注意事项实务中的注意事项与股票的区别与股票的区别股指期货T+0双向交易交易操作当日开仓，当日即可平仓；可先买后卖，也可先卖后买。股票T+1单

10、向交易交易操作当日买入，隔日卖出；只能先买后卖。实务中的注意事项实务中的注意事项开户开户 个人投资者如何开通股指期货交易账户？个人投资者如何开通股指期货交易账户？- 保证金帐户余额不低于50万- 参加股指期货模拟交易，有10笔20手以上的股指期货交易经验，或者有商品期货最近3年内商品期货交易单证结算证明，且至少10笔以上成交记录，不存在法律法规，规章和交易业务所禁止或者限制从事股指交易情形- 综合评分70分- 指会员或投资者可以持有的，按指会员或投资者可以持有的，按单边单边计算的某一计算的某一合约持仓的最大数额（合约持仓的最大数额（100100手手）。）。- 超出的持仓或未在规定时限内完成减仓

11、的持仓，超出的持仓或未在规定时限内完成减仓的持仓，交易所可交易所可强行平仓强行平仓。实务中的注意事项实务中的注意事项限仓限仓实务中的注意事项实务中的注意事项强行平仓强行平仓履约保证金可用保证金沪深沪深300300合约合约- 合约简介合约简介- 交易实务交易实务保证金最小变动交易成本最后交易日交割日新合约开始交易日交易时间涨跌幅限制盈亏计算及其比例每手最大亏损区间合约简介合约简介合约标的沪深300指数合约乘数每点300元人民币报价单位指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间上午：9：15-11：30，下午：13：00-15：15最后交易日交易时间上午：9：15-11：3

12、0，下午：13：00-15：00每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的10%最低交易保证金合约价值的15%最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延交割日期同最后交易日交割方式现金交割交易代码IF上市交易所中国金融期货交易所沪深沪深300300合约交易实务合约交易实务（1 1） 保证金：保证金： 每手保证金=沪深300合约指数（2700） *合约乘数（300） *交易保证金比例（15%）= 121500（2 2）最小变动：）最小变动： 报价：0.2个百分点 每手盈亏变动： 0.2*300=60；（3 3）交易成本：）交易成本： 手续费=成交价（2700）* 合约乘数（300） *

13、手续费（1.5%）=121.5(大约0.3个点空间)沪深沪深300300合约交易实务合约交易实务（4 4）最后交易日：）最后交易日： 沪深300股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，最后交易日为国家法定假日或者因异常情况等原因未交易的，以下一交易日为最后交易日和交割日；（5 5）交割日）交割日: : 最后交易日即为交割日（现金交割）；（6）新合约开始交易日： 到期合约交割日的下一交易日，新的月份合约开始交易；（7 7）交易时间：）交易时间： 交易日9：15-11：30（第一节）和13：00-15：15（第二节）； 最后交易日交易时间为9：15-11：30（第一节）和13：00-1

14、5：00（第二节）三三 IBIB业务概述业务概述 IB IB业务概述业务概述 定义 政策 推行原因 证券公司与期货公司的关系IB业务中的服务 我公司我公司IBIB业务发展情况业务发展情况案例分析案例分析巴林银行的倒闭巴林银行的倒闭 巴林银行(Barings Bank) 创建于1763年，在历史上，地位显赫。 1992年，巴林总部派里森他到新加坡分行成立期货与期权交易部门，并出任总经理。 里森运用日经指数做大量跨式部位交易，买入大量日经指数合约，并卖空政府债券，但是因为日本突发神户大地震，日经指数大幅下跌，债券价格持续上扬，由里森的交易造成巴林银行损失惨重，并最终导致了这一具有233年历史、在全

15、球范围内掌控270多亿英镑资产的巴林银行的倒闭。 里森案例分析案例分析巴林银行的倒闭巴林银行的倒闭请根据案例讨论请根据案例讨论1 1、金融期货合约的风险程度如何？、金融期货合约的风险程度如何？2 2、如何在交易过程中规避金融期货合约的风险？、如何在交易过程中规避金融期货合约的风险？1 1 IBIB业务概述业务概述 什么是什么是IBIB业务？业务？ IB IB（Introducing BrokerIntroducing Broker），指介绍经纪商。），指介绍经纪商。 券商券商IB IB 业务：是指证券公司将投资者介绍给业务：是指证券公司将投资者介绍给期货公司，并为投资者开展期货交易提供一定的期

16、货公司，并为投资者开展期货交易提供一定的服务，期货公司因此向证券公司支付佣金的制度服务，期货公司因此向证券公司支付佣金的制度。 IB IB业务政策业务政策推行原因推行原因 IBIB业务是为了让券商参与到现已推出的股指期货业务中而业务是为了让券商参与到现已推出的股指期货业务中而设计的制度。设计的制度。 结合券商和期货公司的优势，有利于金融市场的有序稳定结合券商和期货公司的优势，有利于金融市场的有序稳定健康发展，共享客户资源，有效隔离风险，更好地使投资健康发展，共享客户资源，有效隔离风险，更好地使投资者利益得到保障。者利益得到保障。 券商优势：广阔的营业网点、庞大的客户资源，强大的券商优势：广阔的

17、营业网点、庞大的客户资源，强大的资金实力资金实力 期货优势：专业的业务水平期货优势：专业的业务水平 目前全国已有目前全国已有6565家证券公司取得家证券公司取得IBIB业务资格。业务资格。证券公司与期货公司的介绍委托关系证券公司与期货公司的介绍委托关系 中国建银投资证券有限责中国建银投资证券有限责任公司控股天琪期货有限任公司控股天琪期货有限公司并接受天琪期货有限公司并接受天琪期货有限公司委托，为其介绍客户公司委托，为其介绍客户参与期货交易并提供其他参与期货交易并提供其他相关服务的业务活动。相关服务的业务活动。 天琪期货是天琪期货是19961996年年3 3月月1 1日日经中国证监会批准、在国经

18、中国证监会批准、在国家工商登记机构注册登记家工商登记机构注册登记设立的期货公司。目前公设立的期货公司。目前公司注册资本为人民币司注册资本为人民币1.21.2亿亿元。元。中国投中国投资资有限有限责责任公司任公司（注册资本金相当于2000亿美元）中国建银投资证券有限责任公司中国建银投资证券有限责任公司 （注册资本金25亿元）天琪期天琪期货货有限公司有限公司（注册资本金1.2亿元，拟增资至3亿元）中央汇金投资有限责任公司中央汇金投资有限责任公司（代表国家控股工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、光大银行、国家开发银行、中国再保险公司等）IBIB业务中的服务业务中的服务 根据相关规定，中投证券接受期

19、货公司委托，根据相关规定，中投证券接受期货公司委托，为期货公司介绍客户参与期货交易，并提供下列为期货公司介绍客户参与期货交易，并提供下列服务：服务：-协助办理客户开户手续；-为客户提供期货行情信息、交易设施；-中国证监会规定的其他服务。2 2 我公司我公司IBIB业务的发展状况业务的发展状况 IB IB营业网点营业网点 目前，第一批目前，第一批1818家证券营业部已获家证券营业部已获IBIB业务资格验收。业务资格验收。 预计预计8 8月份，第二批月份，第二批1818家证券营业部也将获家证券营业部也将获IBIB业务资格验收。业务资格验收。 年底前，预计剩余的年底前，预计剩余的6464家证券营业部家证券营业部IBIB业务资格验收将获通过，业务资格验收将获通过，届时中投证券届时中投证券100100家营业部均可开展家营业部均可开展IBIB业务。业务。 第一批获批第一批获批IBIB资格的资格的1818家营业部家营业部 第二批即将获批第二批即将获批IBIB资格的资格的1818家营业部家营业部序号营业名称序号营业名称1北京方庄芳群园证券营业部10福州五一北路证券营业部2天津尖山路证券营业部11济南历山路证券营业部3承德陕西营路证券营业部12南昌叠山路证券营业部4沈阳三好街证券营业部13武汉徐东路证券营业部5上海南京西路证券营业部14广州水荫路证券营业部