探讨中美黄金交易所的运营管理的区别比较

1、探讨中美黄金交易所的运营管理的区别比较        探讨中美黄金交易所的运营管理的区别比较摘要:文章通过介绍COMEX DIVI-SION在黄金买卖中的运营机制及管理措施,为我国黄金市场近一步建设和完善,代写管理论文提供借鉴。关键词:黄金交易所 运营管理 比较研究一、美国纽约商品交易所黄金买卖运作及管理纽约商品交易所不仅是世界上最大的、最成熟的能源及贵金属交易场所,同时也是最安全的交易机构。灵活复杂的安保系统有效的抵御了信用风险和欺诈,具有场外交易所不具备的保险措施。交易所自律规则由美国商品交易委员会管理条例演变

2、而来,而该委员会是受美国国会监督的机构。规则要求交易所在市场运作上保持绝对的中立,交易所自身不准进行黄金期货或期权的操作,也不准暗示其他任何人做任何倾向的市场交易,交易所为会员们提供了代表他们客户或者自身意向的论坛场所,并且通过设计标准的合同,确保买卖双方以安全、高效、有序的方式进行交易。下面列举部分交易所安全管理规章,了解这些制度是如何保证所有参与者享有完善的服务和金融安全的。1.对于市场参与者的管理规定:这部分交易所规章中最非常重要的有四个方面,分别是头寸限制、价格限制、保证金要求以及交割程序要求。这些规则的制定保证了交易环境的公平和有序,也使得每笔交易能够顺利地进行下去。由于实行期货、期

3、权方式,吸引众多的交易者,充分实现价格发现机制,因此可以有效地制止价格操纵,最大限度地杜绝少数参与者统领市场、干预价格的状况。不仅如此,交易所对每日价格跌涨也做了限制。开盘价是以前一交易日收盘清算价为基础的,当市场上最活跃的俩个交割月份的合同之一到了涨跌极限时,两分钟内所有月份的期货期权交易全部停止,15分钟以后再开市。在重新恢复交易后,价格极限即被调高一倍。如果这俩种合同的卖价到了较低的限度或者买价到了较高的限度,两分钟内没有接盘,那么也要进行停盘处理。但是对于金、银、铜等交易品,如果在当日交易的最后20分钟里,价格冲到了最高或者降到最低,此时可以继续交易直到交易所关闭时间;如果是在最后半小

4、时到了极限,那么在正常关闭时间前十分钟,交易可以继续进行。这些价格限制措施,在市场价格剧烈波动时不仅有利于地保障了交易所正常运营而且保护了场内交易者的利益。头寸限制和价格限制作用相同,通过比较清算会员所做的交易量和所使用的账户存留保证金状况,来避免风险。这种限制适用于场内所有交易合同。清算会员的风险曝露度限定为:客户账户所做交易额最多为公司资本的1.5倍,交易所账户为0.75倍,两者合并的风险曝露度不超过公司资本的2倍。当超过最大界限时,清算会员会被要求在合适的时机里结算或者转让头寸。此外,交易所对保证金的管理也极具特色。在期货市场上,保证金是良好信誉的见证。它可以在市场朝着不利方向运动时被使

5、用,交易所必须保证参与买卖者有足够的基金处理损失。为了确保交易的连续性,交易所针对市场风险建立了保证金等级:从充足到合适。对场内会员及会员的客户分别制定不同标准。会员账户是标准的1.1倍多,而其他客户账户为1.35倍。交易所要求所有期货及空间期权的保证金由会员代客户存放。对于客户来说,当市场朝着不利的方向变化时,由于划拨保证金使得账户留存低于交易所规定,因而将被要求追加保证金。每日由于损失追加的保证金由会员以现金的方式交给交易所。反之,对方获得的同样数目的收益将被划到指定的会员账户上。COMEX Division对当月现货保证金要求是根据市场状况因时因地而设定的。随着交割期的临近,实物买卖极可

6、能发生,较高的保证金可以帮助客户顺利实现交易。由交易所允许支付的保证金形式有多种选择。至于交割程序,按照交易所要求:在对到期的期货合同进行交割时,必须保证买卖的金条上标有一系列交易所批准和认证的印记及数字,交易地点设置在交易所指定的机构。这些规定是维护交易所信誉的非常重要保证。此外,非常灵活的交割方式也是COMEX Divi-sion的特点之一。如EFP(Exchange of Fu-tures for Physicals)交割方式,它允许买主或者卖主交换期货与现货的位置。既可以期货变现货也可以现货变期货。可见,这种交割方式大大满足了买卖双方的特殊需求。以上叙述了交易所对参与者在头寸限制、价格

7、限制、保证金要求和交割程序四个方面所做的制度规定。在纽约商品交易所的成熟体制框架中,除了制定较为完善健全的规定外,还注重对这些管理规则的执行,充分保证其在动作中发挥作用,下面对COMEX Di-vision监管规则的执行情况做概要描述。2.对市场交易规则的履行。(1)交易所监管部门的运作由三个分支机构联合完成:市场监管部、资金监管部及交易监管部。市场监管部:每日的市场监管,交易所密切关注所有市场参与者的身份,辩别哪些人在做投机交易,哪些人在商务买卖,并且监测场内交易活动状况与现货市场之间的相关性。这样可以保证场内价格是现货市场价格走势的反映,保证期货价格与现货价格在合同到期日处于合理变化范围内

8、,减少价格扭曲和市场操纵行为对交易环境的破坏。该部门每周都要例行召开监管会议,通常情况是分析与回顾各种交易商品所受基本经济因素的影响状况,排除干扰市场行情的不正常因素,近而熟悉和掌握每种商品价格变动的规律。资金监管部:交易所资金监管主要服务于审计检查工作。负责监管每个清算会员账户持续拥有最低资本保证金状况,这个部门每天都审查注册会员的初始以及追加保证金的收缴和支付,并且关注会员在场中的头寸。当价格剧烈波动时,该部门工作人员会与在大量进行买卖操作的交易商联系,确认是否该操作会引起其公司资本金的损失或者使他的客户账户发生巨额亏损。如果会员不能够及时充足资本金账户,那么交易所执行委员会可以暂缓或者取

9、消他的会员资格。交易监管部:该部门通常着重监管市场交易中的违规行为。包括优先于客户买卖、虚假交(制造一种买卖的假象,而实际并没有经济行为)、交叉交易(未予以竞价而将两个客户意向进行匹配)、预先安排交易等等。如果发现一笔交易可疑,交易所随即展开调查。首先在该经纪人的初始交易纪录卡(纽约商品交易所信息卡)上搜索信息,然后是查对订单票据、相关分支部门的订单票据和其他复核纪录。通过这些手段可以辩别主要与该经纪人做对手操作的交易员,整理他们的交易纪录,重建每笔交易的流程。(2)调查及判罚。如果监管部门怀疑存在违规,那么调查将围绕展开。所有人员必须对联合监管部所征询的文件资料或者约见予以配合。若确认违规,那么