第四章宏观经济学产品市场和货币市场的一般均衡

1、4 产品市场和货币市场的一般均衡n投资nIS曲线n利率的决定nLM曲线nIS-LM分析n凯恩斯的基本理论框架1 投资n定义：以营利为目的而将国民收入转换为资本的过程，或者指任何引起个人或组织财富增加的投入产出活动。n狭义投资是指实业投资，是用于增加物质资本存量的支出流量，也就是为了建立新的生产能力和补偿原有生产能力，以及为了直接或间接服务于社会再生产所从事的基本建设过程。n广义投资是指货币投资，不仅包括实业投资或基本 建设投资，也包括一切金融资产投资。n金融资产投资不计入GDP。n（1）利率利率。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。决定投资的经济因素（2）预期利润预期利润。与投资同向变动，投

2、资是为了获利。利率与利润率反方向变动。（3）折旧折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。n（4）预期通货膨胀率。与投资同向变动，通胀下，短期内对企业有利，可增加企业的实际利润，减少工资，企业会增加投资。n通胀等于实际利率下降，会刺激投资。投资函数n投资是利率的减函数：利率上升时，投资需求量会减少；利率下降时，投资需求量就会增加。n投资函数：i=i(r)=e-dr e为自主投资，即利率r为零时也有的投资量； d表示利率每上升或下降一个百分点，投资会减少或增加的数量，可称为利率对投资需求的影响系数

3、；-dr即投资需求中与利率有关的部分，即引致引致投资投资。i=i(r)=e-drrie资本边际效率n定义：资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的试用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。n本利和的计算如下：本利和的计算如下： 以r表示利率，R0表示本金， R1 、R2 、R3分别表示第1年、第2年、第3年的本利和，则各年本利和为： R1 = R0（1 + r） R2 = R1（1 + r）=R0（1 + r） R3 = R2（1 + r）=R0（1 + r） MECMEC是一种是一种贴现率贴现率 由于贴现率10使3年的全部预期收益36，410

4、美元的现值正好等于这台机器的购买价格30，000美元，因此，这一贴现率就是资本边际效率，也就是预期利润率。R0 =11000（1 + 10%）+12100（1 + 10%）+13310（1 + 10%）= 10000 + 10000 + 10000 = 30000n投资项目的净现值nC为该项资本品的购买价格（或供给价格、或投资项目费用、或重置成本）。n若NPV=0，则该投资项目既不赢利也不亏本。n若NPV0，此时MEC（r）大于市场利率，此投资可取；n若NPV1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜，就会有新投资。n如果siYAD需求，感觉

5、手中的货币太多，用多余货币购进证券。证券价格上升，利率下降。直到货币供求相等。n古典货币理论中，利率是使用货币资金的价格。n利率的作用与商品市场中价格的作用一样。利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。货币需求与供给的均衡货币需求与供给的均衡L(m)L(m)r rLm=M/PEr1r0r2m1nr2较低，货币需求供给，感到持有的货币太少，就会出卖证券，证券价格下降，利率上扬；直到货币供求相等。n均衡利率r0, 保证货币供求均衡。m0m2货币需求曲线的变动n货币交易、投机动机等增加货币交易、投机动机等增加时，货币需求曲线右移；时，货币需求曲线右移；n反之左移。反之左移。n导致利率变动。导致利率变动

6、。 货币需求变动导致的货币均衡货币需求变动导致的货币均衡L(m)L(m)r rL2m=M/Pr r1r r2m0u利率决定于货币需求和供给u货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。垂直。凯恩斯认为，需要分析的凯恩斯认为，需要分析的主要是货币的需求。主要是货币的需求。L0L1r r0货币供给曲线的移动n政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。n当货币供给由m0扩大至m1时，利率则由r0降至r1。n在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效。货币供给的变动货币供给的变动L(m)L(m)r rLm=M/Pr1m0 m1m2r0n货币供给由m1继续扩大至m2n利率维持在r1水平

7、不再下降。n货币需求处于“流动陷阱” 。n此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，阻止了市场利率的进一步降低。4 LM曲线n货币市场均衡货币市场均衡均衡公式： mLL1(y)+L2(r)ky-hrp维持货币市场均衡：1）m一定时，L1与L2必须此消彼长。2）国民收入增加，使得交易需求L1增加，这时利率必须提高，从而使得L2减少。代数推导法u货币市场达到均衡，则货币市场达到均衡，则 m = L m = L ，uL = ky L = ky hr hr。 m = ky m = ky hr hrkmkhryhmhkyrnLM曲线斜率曲线斜率k/hn经济意义：总产出对利率变动

8、经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。的敏感程度。yrLM曲线曲线n斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感；n反之，斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。m/k例：例：n已知：已知：m=1250;L1=L1(y)=0.5y；L2=L2(r)=1000-250r。n求：求：LM曲线方程；并求当曲线方程；并求当y=1000，1500，2000，2500时时r等于多少。等于多少。n答案是：答案是：y=500+500r 或或 r=0.002y-1n当当y=1000时，时， r=1n当当y=1500时，时， r=2n当当y=2000时，时， r=3n当当y=2500时，时， r=4n当当y=3000时

9、，时， r=5n.ry5432110001500200025003000LMLM曲线曲线LMLM曲线的图形推导分析思路曲线的图形推导分析思路R和和y之间的关系需借助桥梁之间的关系需借助桥梁M：rM2（M=L）M1Y，当货币供给一定时，当货币供给一定时，M1与与M2是此消彼长是此消彼长的关系。的关系。n利率利率n投机需求量投机需求量n货币供给固货币供给固定定- -投机需求投机需求量量n交易需求量交易需求量n交易需求量交易需求量n国民收入国民收入nnLMLM：收入和：收入和利率的关系利率的关系m2m2ym1m1rry投机需求投机需求m m2=L=L2(r)=w-hr(r)=w-hr交易需求交易需求

10、m=L1=ky货币供给货币供给m=m1 +m2产品市场均衡产品市场均衡m=L1+L2普通LM曲线的形成 m2m2ym1m1rry投机需求投机需求m m2=L=L2(r)=w-hr(r)=w-hr交易需求交易需求m=L1=ky货币供给货币供给m=m1 +m2产品市场均衡产品市场均衡m=L1+L2n投机性需求存在流动偏好陷阱。nLM存在一个水平状凯恩斯区域。n投机性需求在利率很高时为0。只有交易需求。nLM呈垂直状。交易需求较稳定，交易需求较稳定，LM主要取决于主要取决于投机需求，即利投机需求，即利率。率。yrLMLM曲线曲线r1r2y1 ABE2E1y2Lm同样收入，同样收入，利率过高利率过高L

11、m同样收入，同样收入，利率过低利率过低LM曲线的经济含义n（1）描述货币市场达到均衡，即 L = m时，总产出与利率之间关系的曲线。LM曲线上的任何点都表示 L = m，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示 Lm，即货币市场没有实现均衡。（2）在货币市场上，总产出与利率之间存在着正向在货币市场上，总产出与利率之间存在着正向变化的关系。即总产出水平增加时利率趋于提高，总变化的关系。即总产出水平增加时利率趋于提高，总产出水平减少时利率趋于降低。产出水平减少时利率趋于降低。 原因：当收入增加时，L1增加；在m不变的情况下，要保持货币市场均衡，L2必须减少，从而利率r上升。LM

12、曲线的移动（1）水平移动：利率不变 n从LM第二个方程出发n假设外生变量不变。yrLM曲线的水平移动曲线的水平移动右移右移左移左移nP不变，M增加，nm增加，LM右移；反之左移nM不变，P上涨，nm减少， LM左移；反之右移m/hm/kkmkhryhmhkyru水平移动取决于m/hM/Phuh不变，则M和P改变。LM移动：从LM三大因素看n货币投机需求、交易需求和货币供给量的变化，都会使LM曲线发生相应的变动。 货币投机需求。l投机需求增加，LM左移。同样利率水平，投机需求增加，交易需求必减少，要求国民收入水平下降。货币交易需求。l交易需求增加，LM左移。货币供不应求，利率上升，收入下降。 u

13、货币供给量变动。u货币需求不变时，货币供给增加，LM右移。u必使利率下降，刺激投资和消费，从而使国民收入增加。LM曲线的斜率kmkhryhmhkyryrLM曲线的曲线的旋转旋转移动移动m/hm/k（1）LM曲线的斜率大小由曲线的斜率大小由k、h决定。决定。（2）当）当h不变时，不变时，k越大，斜越大，斜率越大，曲线越陡峭。率越大，曲线越陡峭。经济学意义：经济学意义： k越大说明货币越大说明货币需求对收入变动越敏感，需求对收入变动越敏感，L1增加多，增加多，L2下降多，利率下降多，利率r上上升多。升多。（3）当）当k 不变时，不变时， h越大，斜率越小，曲线越平越大，斜率越小，曲线越平缓。缓。n

14、经济学意义：经济学意义： h越大说明货币需求对利率变动越越大说明货币需求对利率变动越敏感。利率小幅增加，敏感。利率小幅增加， L2下降多，下降多，L1增加多，增加多，用于交易的货币增加多，用于交易的货币增加多，y增加多。增加多。ryryLM曲线的区域LM的斜率为k/h。（1）凯恩斯（萧条）区域nh无穷大时，斜率为0，LM呈水平状。yr凯恩斯区域LM曲线的三个区域曲线的三个区域r1nr1利率较低时，投机需求无限，即凯恩斯陷阱。n此时，货币政策无效。n政府增加货币供给，不能降低利率和增加收入。hmhkyr（2）古典区域l符合古典学派。l h0 时，斜率无穷大l利率r2较高时，投机需求0。只有交易需

15、求。（3）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。l斜率为正值。yr凯恩斯区域中间区域古典区域LM曲线的三个区域曲线的三个区域r2r1l如果实行扩张性货币政策，不但会降低利率，还能提高收入。hmhkyr5 IS-LM5 IS-LM分析分析（1）两个市场的同时均衡nISIS是一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；是一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；nLMLM是一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。是一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。n能够同时使两个市场均衡能够同时使两个市场均衡的组合只有一个。的组合只有一个。n解方程组得到（解方程组得到（r,yr,y）ydbdearIS1方程

16、hmhkyrLM方程 LMISyr产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡 Ey0r0一般均衡的稳定性A（r2，y1）：LM均衡，IS不均衡lr2储蓄LMISyrIS-LMIS-LM模型一般均衡的稳定性模型一般均衡的稳定性Ey0r0BAy1y2r2r1B B（r r2 2，y y2 2）：ISIS均衡，均衡，LMLM不均衡不均衡ly y2 2yy1 1, ,交易需求增加交易需求增加l生产和收入增加l交易需求增加l利率上升lA AE E。l利率上升利率上升lB BE E。 Y的增加导致对货币需求的增加的增加导致对货币需求的增加 要么利率不变，要么利率不变，货币供给货币供给增加增加

17、 要么货币供给不变，要么货币供给不变，利率提高利率提高 影响投资；影响下一期影响投资；影响下一期Y （2）非均衡的区域区域 产品市场产品市场货币市场货币市场is有超额产品供给Lm有超额货币供给im有超额货币需求is有超额产品需求Lm有超额货币需求is有超额产品需求L总供给价格，就会扩大生产；总供给价格，就会扩大生产；n反之，就会因无法实现最低利润而裁减雇员，收缩生产。反之，就会因无法实现最低利润而裁减雇员，收缩生产。n就业量取决于总供给与总需求的均衡点。就业量取决于总供给与总需求的均衡点。n短期内，生产成本和正常利润波动不大，总供给基本稳定。短期内，生产成本和正常利润波动不大，总供给基本稳定。

18、就业量实际取决于总需求。就业量实际取决于总需求。n凯恩斯否定凯恩斯否定 “供给自行创造需求供给自行创造需求”的萨伊定律。的萨伊定律。n凯恩斯认为在自由放任的条件下，有效需求通常都是不足凯恩斯认为在自由放任的条件下，有效需求通常都是不足的，所以市场不能自动实现充分就业的均衡。的，所以市场不能自动实现充分就业的均衡。 p凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投资需凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投资需求所构成的总需求，不足以实现充分就业。求所构成的总需求，不足以实现充分就业。就是说由于有效需求不足，社会上总会存在“非自愿失业”。有效需求不足的原因：凯恩斯的三大心理规律l有效需求总是不足的，根源在于三个“心理规律”：l一是边际消费倾向递减，一是边际消费倾向递减，造成消费需求不足；