财务骨干班《公司财务》试题汇总

1、财务骨干班公司财务试题1. NEW公司2003年每股收益为2.1元,支付股利每股0.69元，同时预期2004年-2008 年间的收益将每年增长 15%，在这期间股利支付率保持不变。 2008 年以后的收益增长率预 计会降至6%的稳定水平，但股利支付率会上升至 65%。目前，与NEW公司具有相同风险的 股票投资收益率为 13.95%， 2008 年以后预期股票收益率为 12.3%。（1）2008 年末公司股票的预期价格是多少？（ 2）根据二阶段 DDM 模型计算的股票预期价格是多少？2. MIT 公司正在考虑为一大型投资项目筹措资金 2 000 万元，相关资料如下：（ 1 ）向银行取得的长期借款

2、 200万元，期限 5年，借款年利率 6.40%，每年付息一次， 到期偿还本金，筹资费率 2%；（ 2）发行债券筹资 360 万元，每张债券面值 1 000 元，票面利率 8%，期限 3 年，每年 付息一次，到期偿还本金，债券折价发行，发行价格 920 元，筹资费率 3%；（3）按面值发行优先股 48万股，每股面值 10元，预计年股息率 8.4%，筹资费率 4%；（4）发行普通股 500万元，每股面值 1 元，发行价格 6.4元，筹资费率 5%，预计第一 年每股股利 0.26 元，以后每年按 6%递增；（5）该投资项目所需的其余资本通过留存收益满足；（6）公司普通股的B系数为1.6，当前国债的

3、收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为 8.5%；（ 7）公司所得税税率为 25%。要求：（ 1）分别计算银行借款、公司债券、优先股的资本成本；（ 2）分别使用现金流量折现法（股利估价模型）和资本资产定价模型计算普通股的资 本成本，并将两种计算结果的平均值作为最终普通股的资本成本；（ 3）分别使用现金流量折现法（股利估价模型）和资本资产定价模型计算留存收益的 资本成本，并将两种计算结果的平均值作为最终留存收益的资本成本；（ 4）计算该投资项目的加权平均资本成本；（ 5）如果投资项目的计划年投资收益率为 9.25%，分析该公司是否应该筹措资金投资 该项目。（上述计算结果均保留两位小数）3.

4、ABC公司拟在计划年度更新某设备。该设备于3年前以34 000元购入，可使用8年，期满按税法规定有净残值 2000 元，目前该设备账面价值为 22 000 元。 使用该设备每年实现 的销售额为 31 500 元，发生的付现成本为 22 000元。拟购置的新设备价款为 51 000元， 预 计使用年限为 5 年， 5 年后按税法规定的净残值为 1 000 元。新设备启用后，销售额每年将 上升到 36 000 元，并且由于生产效率提高使每年付现成本降低至 18 000 元，期满出售该设 备估计可获得 3 000 元。假设年初更新设备即可投入使用，原有设备即可变现，变现价值为 20 000 元，新、

5、旧设备均采用直线法计提折旧，所得税税率为30%。要求：（ 1）计算更新设备项目的各年增量现金净流量；（ 2）假设折现率为 10%，计算增量净现值，并以此为决策依据评价公司以新设备替换 旧设备的方案是否可行。4. PC公司2002年成立，主要从事个人电脑的组装和销售业务，该公司产品质量优良，价格合理， 在市场上颇受欢迎， 销路很好， 因此该公司也迅速发展壮大很快。 但是到了 2006 年末， 该公司有些问题开始呈现出来：公司过去为了扩大销售，占领市场，一直采用比较宽松的信用政策， 客户拖欠的款项数额越来越大， 时间越来越长， 严重影响了资金的周转循环， 公司不得不依靠长期负债及短期负债筹集资金。

6、 假如现在该公司请你作财务顾问， 协助他们 改善财务问题。财务人员将有关资料整理如下：该公司考虑将其信用条件由“1/15，n/30”改为“ 2/10，n/30”，以加速应收账款的收现。在目前，约有50%的客户享有该公司所提供的1%的折扣，而在信用条件被改为“ 2/10，n/30”后，享有折扣的客户预期会上升到60%。不管是在什么信用条件下， 在所有未享受折扣的客户中， 有一半客户会准时付款， 而另外一半客户则会在 信用期过后的第十天才付款。 因为该公司只有改变信用条件， 但并未放宽信用标准， 所以它 的坏账损失预期仍然停留在目前总销售收入1%的水平上。然而，在现金折扣被提高到2%后，该公司的销

7、售额预期可由目前的每年360 000元上升到每年450 000元。PC公司的变动成本率为 65%，应收账款投资必要收益率 8%。要求：（1）为改善公司目前的财务状况，PC公司应采取什么措施？（ 2）分别计算 PC 公司在信用条件改变前与改变后的平均收现期、现金折扣费用、应 收账款机会成本以及坏账损失。（3）计算信用条件改变给 PC公司带来的增量收益，并分析说明PC公司是否应该改变它的信用条件。（4）假定在PC公司改变其信用条件后， 有50%的客户会提前付款以享受折扣，有25%客户准时付款， 其余 25%的客户则会在信用期过后的第十天才付款。 而销售额预期不会改变。 则PC公司平均收现期会缩短几

8、天？是否应该改变它的信用条件？5. 华泰报业 2004年底发行在外的普通股为 500万股，当年销售收入 15000万元，经 营营运资本 5000 万元，息税前利润 4000 万元，资本支出 2000万元，折旧与摊销 1000 万元； 目前债务的市场价值为 3000 万元，资本结构中负债占20%，假设这一目标资本结构保持不变；负债（平价发行债券、无手续费）平均利率为10%，并长期保持不变；平均所得税率为40%；目前每股价格为 15 元。预计 2005-2009 年的销售收入增长率保持在20%的水平上。该公司的资本支出、折旧与摊销、经营营运资本、税后经营利润与销售收入同比例增长。到201 0年及以

9、后经营营运资本、资本支出、 税后经营利润与销售收入同比例增长，折旧与摊销正好弥补资本支出，销售收入将会保持 10%的固定增长速度。已知无风险利收益率为2%股票市场的平均收益率为10% 2005-2009年公司股票的3系数为2.69 , 2010年及以后公司股票的 3系数为4。要求：（1）计算 2005年企业的息前税后利润；（2）计算 2005 年的公司自由现金流量；（ 3）分别计算 2005-2009 年和 2010 年及以后的股权资本成本和加权平均资本成本；（ 4）根据折现现金流量法分析投资者是否应该购买该公司的股票（公司2005-2009 年的公司自由现金流量分别为 816万元、 979.

10、2 万元、 1 175.04 万元和 1410.05 万元，2010年 的自由现金流量为 5325.01 万元）。【参考答案】1. (1) 2003 2008年NEW司股票相关数据如下表所示。（1）（2）P8 =2.9112.3% - 6%=46.194（兀）（10 分）0.691 -15%P。J+13.95% 丿13.95% -15%2.91512.3% -6% 1 13.95%年份2003200420052006200720082009每股收益2.1002.4152.7773.1943.6734.2244.477每股股利0.6900.7940.9131.0491.2071.3882.910

11、投利现值0.6960.7030.7090.7160.7222008年末股票预计价格46.1942008年末股票预计价格现值24.0442004年2008年股利现值3. 547当前股票价格27 .5912003 2008年NEW司股票相关数据单位：元=3.5466 24043 =27.589（元）(10 分)2. (1)银行借款资本成本 二6.40 (125%)二4.90%12%债券资本成本000 8% (1-25%)=6.72%920x(1 3%)优先股资本成本-8.4%8.75%(3分)10X(14%)(2) 普通股资本成本：现金流量折现法(股利增长模型)：普通股资本成本二 0.26(% =

12、10.28%6.4 (1-5%)资本资产定价模型：普通股投资的必要收益率 =5.5%+ 1.6 X( 8.5% 5.5%)= 10.30%6 4><10 30%普通股资本成本=10.84%64X(1 5%)普通股平均资本成本=10.28% 10.84% =10.56%(4分)2(3) 留存收益资本成本：现金流量折现法(股利增长模型)：留存收益资本成本H026 6% =10.06%6.4资本资产定价模型：留存收益资本成本 =5.5%+ 1.6 X（ 8.5%- 5.5%）= 10.30%留存收益平均资本成本 二10.06% 10.30% =10.18%（3分）2（4）留存收益筹资额

13、=2 000-200-360-48 X 10-500=460 （万元）4602000加权平均资本成本=4.90%2006.72%3608.75%48010.56%50010.18%2000 2 000 2000 2000=4.90% 10% 6.72% 18% 8.75% 24% 10.56% 25% 10.18% 23% =8.78%（6分）（5） 由于该投资项目的年投资收益率9.25%大于项目的资金成本8.46%,因此该公司应该筹措资金投资该项目。（4分）3. (1)新设备折旧额=10000元旧设备折旧额=4000元新设备现金流量：NCF=-51000+20000+ (22000-2000

14、0 )X 30%=-30400 元NCF-4= (36000-18000 )X( 1-30%) +1000X 30%=15600元NCF=15600+3000- (3000-1000 )X 30%=18000 元(6 分)旧设备现金流量：NCF=0 元NCF-4= ( 31500-22000 )X( 1-30%) +4000 X 30%=7850元NCF=7850+2000=9850 元(6 分) NCF=-30400 元 NCF-4=15600-7850=7750 元 NCF=18000-9850=8150 元(4 分)(2)增量净现值： NPV=-773元，仍旧使用旧设备。(4分)4. （

15、1 ）提高信用标准；制定合理的收账政策。（3分）（2）信用条件改变前：平均收账期=25天应收账款机会成本=1300元现金折扣费用=1800元(3 分)(3 分)坏帐损失=3600元信用条件改变后：平均收账期=20天应收账款机会成本=1300元现金折扣费用=5400元坏帐损失=4500元（3）销售增加的边际贡献 =31500元应收账款机会成本减少 =0现金折扣费用增加=3600元坏帐损失增加=900元改变信用条件收益增加 =27000元，因此应改变信用条件。（6分）（4） 信用期限改变后平均收账期为22.5天，应收账款机会成本为1170元，减少130元，现金折扣费用增加 1800元，相关费用净增

16、加 1670元，不应改变信用条件。5.华泰报业 公司自由现金流量 预测表单位：万元年度2004 年2005 年2006 年2007 年2008 年2009 年2010 年税后经营利润2 400.002 880.003 456.004 147.204 976.645 971.976 569.17减：资本支岀2 000.002 400.002 880.003 456.004 147.204 976.645 474.30力口：折旧与摊销1 000.001 200.001 440.001 728.002 073.602 488.325 474.30减：经营营运资本增加1 000.001 200.001 440.001 728.002 073.601 244.16公司自由现金流量680.00816.00979.201 175.041 410.055 325.012005-2009年该公司的股权资本成本=2% 2.69 X（ 10% 2% = 23.52%加权平均资本成本=20%X 10%X（ 1-40% + 80%X 23.52%= 20%2010年及以后年度该公司的股权资本成本=2%+ 4 X（ 10%- 2% = 34%加权