高级财务管理课内实践

1、 高级财务管理课内实践 专业： 财务管理 班级： 财管1207班 姓名： 刘蓉 实 践 一郑州泰阳纺织有限公司企业价值评估一、 任务目标和要求运用两种方法以上对所选企业进行价值评估（其中一种必须有现金流量评估），并且不低于1000字公司简介：我司于1954年建厂，原名：郑州三棉有限责任公司；公司占地面积23万平方米；职工3000余人；纱锭9万余枚；气流纺1176头；织机1500余台；本公司技术领先，装备精良，引进日本气丰田气流纺纱机，德国摇架细沙机，意大利萨维奥自动络筒机，德国祖克浆纱机，日本津田浆纱机，瑞士苏尔寿片梭机，比利时必佳乐剑杆织机等先进设备。主产：高织高密类，贡锻类，弹力类，新型纤

2、维类，牛仔，灯芯条类，卡其、府绸类。（一）经济利润法 以经济利润为基础的价值评估认为，公司价值等于投资资本额加上相当于未来每年创造额收益的现值，即企业价值=投资资本+预计创造超额收益现值经济利润或附加经济价值息前税后利润资本费用经济利润的价值评估步骤如下：（）经济利润预测经济利润实质上是一种超额利润：经济利润=息前税后营业利润资本费用息前税后营业利润=净利润+税后了利息费用全部资本费用=期初投资资本*加权平均资本成本投资资本=所有者权益+有息负债所有者权益：是指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益。包括实收资本（或股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润有息负债：即带息负债，指企业负债当中需

3、要支付利息的债务。一般情况下，“短期借款”、“长期借款”、“应付债券”都是有息负债。此外，应付票据、应付账款、其他应付款，都可能是有息的。（）经济利润折现明确预测期后第一年经济利润正常水平连续价值（折现率）为有明确预测期的最后一年因此，郑州泰阳纺织有限公司的企业价值可以评估为：投资资本=1.4亿 预计创造超额收益现值=500万V总=（1.4+0.05）*10 =14.5亿（二）现金流量贴现法 贴现现金流法是通过评估企业投资或资产的收益（净现金流量）评估企业价值的一种方法。其基本原理如下：一项资产的价值应等于该资产在未来所产生的全部现金流的现值总和。 贴现现金流量模型对企业股价的计算公式如下：

4、V=CF1/(1+r)1 + CF2/(1+r)2 +CF3/(1+r)3 + + CF(1+r)其中：V为资产的价值为资产延续的时期CFn为资产在n时刻产生的现金流r为折现率n: 对南虹纺纱集团某项资产的延续时期估计为10年，CF:现金流=销售收入经营费用r : 折现率的估计=D1/P0 + g (其中：P0为普通股票的现时市场价格，D1为第一年期望付出的股利)单位：万元资产延续期（)现金流(CF)折现率(r)资产的价值(v)18001745.2828201745.56381016.845.5481516.646.3583016.946.3768801846.3179001847.37891

5、017.648.9299301751.671093316.453.62综上所知： V总=v1+v2+v3+v4+v5+v6+v7+v8+v9+v10 =45.28+45.56+45.5+46.30+46.37+46.31+47.37+48.92+51.67+53.62 =476.9万由此可以看出郑州泰阳纺织有限公司共有该项资产为320个因此，郑州泰阳纺织有限公司价值评估为：320*476.912=152611.84万。实 践 二对国美企业的某次并购（或投资的项目可行性）进行财务分析一、 任务目标和要求 要有具体的数据，最好能说明财务的的效益，并且不低于800字并购双方介绍并购方国美电器 国美电

6、器控股有限公司创立于1987年1月1日，在18年的发展过程中，国美电器不断总结经验，形成了“商者无域，相融共生”的经营理念；塑造了“谦虚的行业领袖”、“成本控制专家”、“消费行家和服务专家”、“供应链管理专家”的品牌形象；形成了“选、用、育、留并重”的人才战略。如今的国美电器，在连锁化程度、管理水平、经营业绩和企业文化建设等方面已在同行业中遥遥领先，成为中国家电零售业的第一品牌，位居全球商业连锁22位，是中国最大的电器及消费电子产品零售连锁企业，以及国内外众多知名家电厂家在中国最大的经销商。被并购方永乐电器 永乐电器销售有限公司创建于1996年，前身为上海永乐家用电器有限公司，是一家净资产数亿

7、元的股份制大型家电连锁零售企业，年销售额超过150亿元。2004年底成功引入美国摩根士丹利战略投资，公司跻身中国商业零售业及中国连锁行业十强企业之一。销售产品多达数万种，在上海、北京、天津、江苏、浙江、广东、深圳、福建、河南、四川、陕西等地拥有家电连锁大卖场，保持了年年超常规的发展业绩，成为国内家电连锁业的领头羊之一。 国美与永乐的对比分析 企业名称对比项目国美 永乐 门店570余家180余家市值145.59亿港币47.87亿港币股权结构黄光裕持股75.67%Retail Management公司 51.66%MS Retail公司持股20.7%陈晓个人持股约占13.8%品牌价值￥301.25

8、亿￥14.12亿05年销售额￥498亿￥151亿并购过程及股权分布并购前：上海永乐家用电器有限公司MS Retail 公司陈晓个人Retail Management公司持股51.66%持股20.7%持股13.8%国美电器控股有限公司黄光裕控股75.67%并购时：强制收购90%的股份被并购方永乐并购方国美股权+现金形式，即1股永乐=0.3247股国美+0.1736港元并购后：新公司国美永乐黄光裕陈晓及其管理层摩根士丹利持股51.2%持股12.5%持股2.4%（1）国美并购永乐总体绩效分析如下：A、经营协同效应B、战略调整，为适应日益激烈的市场竞争，国美采取了两项发展战略。一是进攻型战略，主要就是

9、通过并购，提高自身的竞争力，做大做强该企业。二是防御型战略，主要针对巨头百思买。国美收购永乐，给双方都带来了很高的价值，且采用双品牌战略，它既能使得自身的网络可以错位经营，同时能够用两个品牌在市场上获得更多的市场份额（2）从国美方面来看：国美的龙头地位更加巩固；收购永乐，可以扩大企业的经营规模，弥补国美华东一带的若是覆盖，弥补短板，避免过度的恶性竞争，提高与供应商的谈判能力。收购永乐后的国美可以进一步巩固自己龙头老大的行业地位，为外资巨头的进入树立起更高的门槛，特别是面对全球最大的家电连锁商百思买的挑战。从永乐方面看：A、对永乐来说：作为区域性公司，永乐加入国美可以再做实上海等一级市场的基础上

10、，借势介入三、四级市场。B、对永乐的股东来说：出售是好事，因为不出售未来永乐的路只会更加艰难，远远跟在国美和苏宁后面一劲往前追，弄不好就会因为体力不支而轰然倒下。实 践 三对 森远企业的财务战略进行评价一、 任务目标和要求要用具体的案例，说明该企业每个阶段对其财务战略形成和影响（不低于600字）公司简介：鞍山森远路桥股份有限公司（简称森远股份）坐落于鞍山市高新技术产业开发区和吉林北山公园，占地面积23万平方米，建筑面积13万平方米，主营业务专注于公路养护新技术的研究和新型公路养护设备研发、生产和销售。（1）在融资财务战略阶段：森远企业应在在整体战略指导下，结合本企业投资财务战略的需求，合理预期

11、企业战略实施对资金的需求量和需求时间，对未来一段时期内的融资规模、融渠道、融资方式、融资时机等内容做出合理规划，并以优化企业财务资本结构（资产负债率），为整体战略实施提供资金保障、以降低财务风险为目标。既要融资企业维持正常生产经营活动及发展所需资金，又要保证稳定的资金来源，增强融资灵活性，努力降低资金成本与融资风险，不断增强融资竞争力。森远还应根据战略需求不断拓宽融资渠道，对融资进行合理搭配，采用不同的融资方式进行最佳组合，以构筑既体现战略要求又适应外部环境变化的融资战略。 （2）收益分配财务战略：企业融资、投资活动的逻辑延续，是财务活动的必然结果。股利政策包括剩余股利政策、固定或持续增长的股

12、利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策。股利决策包括支付给股东的现金股利占利润的百分比、绝对股利变动趋势的稳定性、股票股利和股票分割、股票回购等。股利支付比率决定了企业的留存收益，企业在进行收益分配时必须本着股东财富最大化的原则进行，只有这样企业的投资者才会对企业进行不断的投资，对企业的发展有更多的信心。 （3）投资财务战略。是企业财务战略的核心和基础，一方面投资财务战略直接体现了企业的战略目标。森远公司的投资主要体现为固定资产投资、流动资产、无形资产投资（如研究开发投资、品牌投资等）甚至是项目投资、产业投资；投资目标包括：收益性目标，这是企业生存的根本保证；发展性目标，实现可持

13、续发展是企业投资战略的直接目标。另一方面投资战略所确定的投资方向、规模决定了融资的方式和数量，而投资的时机和进度影响着企业的融资和营运资资本的管理方式，投资的收益目标又在一定程度上影响着企业的股利分配以及财务风险控制。在无形资产的投资方面森远公司的投资力度较大，使得公司拥有的专利权、知识产权大大超过了国内的其他企业，使森远能够在全球化的经济环境下能够长足的发展。实 践 四北京金一文化中小企业融资难的原因一、 任务目标和要求用具体的公司，进行详细的分析（不低于800字）公司简介：金一文化以金、银等贵金属为载体，立足于中华五千年璀璨传统文化，秉承让“黄金讲述文化，让文化诠释黄金”的产品研发理念，围

14、绕“创艺见真金”的品牌定位，以“金一”品牌，不断开发出创意独特、品质卓越的贵金属工艺品，逐渐开拓了中国贵金属工艺品行业的新领域，以“通过产业化思路把中华文化推向世界”为企业使命，以“整合、创新、竞争”为经营理念，立志成为中国贵金属工艺品行业创新者和领跑者以及中国文化创意产业的领军企业，以打造具有国际领先竞争力的世界级文化创意企业作为公司的长期战略目标。(一)金一文化发展股份有限公司自身的原因1.经营风险较大。企业规模较小，科技含量较低，缺乏核心竞争力，抵制市场的能力差，对市场经济变化的适应期较长。没有建立有效的现代企业制度，产权较单一，这使得商业银行不会轻易的把贷款提供给金一文化公司。2.财务

15、制度不够健全，企业管理不规范，缺乏内部控制机制，不能提供准确及时的财务报表，加大了银行产生不良贷款的风险。3.缺乏可抵押资产，影响间接融资。抵押资产是银行贷款的第二还款来源，是银行谨慎经营的重要表现形式，其功效是避免和减少银行信贷资金遭受损失的一种保障。金一文化公司能够提供的可抵押的生产设备、土地等固定资产抵押物少，在进行融资时寻求担保困难，且大多不符合金融部门的要求，这使得金一文化很难通过抵押贷款获取资金。(二)金融体系和金融机制因素1.银行信贷政策的影响。目前，四大国有银行主要以国有大企业为服务对象，对民营中小企业的资本需求，不存在利益的驱动，而且在面对中小企业的贷款需求时，信贷人员谨小慎微，过于保守，普遍采取“为不错贷，宁可不贷”的做法。2.贷款手续复杂，办理困难，贷款成本偏高。中小企业要求贷款额不大，期限短，时效快，但银行发放程序经办环节都相同，带来银行的经营成本和监督费用的上升。所以银行从节约成本和监督费用出发，不愿意贷款给中小企业。3.银行体系结构不合理。目前，国有商业银行