苏州东山精密制造股份有限公司2014年年度财务报表分析

1、 苏州东山精密制造股份有限公司2014 年年度财务报表分析苏州东山精密制造股份有限公司2014年年度财务报表分析学院：专业：姓名：学号：2016 年 09 月目录一、 公司概况11.1公司简介11.2主要经营业绩和财务数据1二、整体经营状况与财务水平分析32.1经营状况分析32.2财务水平分析42.3同行业比较6三、 盈利能力分析83.1盈利能力分析理论83.2盈利能力指标分析93.3东山精密盈利能力存在的问题及对策建议11 3.3.1东山精密盈利能力存在的问题113.3.2对策建议11四、 偿债能力分析124.1影响偿债能力的主要因素124.1.1影响短期偿债能力的主要因素124.1.2影响

2、长期偿债能力的主要因素134.2东山精密偿债能力分析134.2.1 短期偿债能力分析144.2.2 长期偿债能力分析154.2.3分析结论16 4.3东山精密偿债能力的建议17五、 营运能力分析195.1东山精密营运能力指标分析195.2东山精密营运能力的建议221、 公司概况1.1公司简介苏州东山精密制造股份有限公司公司是中国最大的专业从事精密钣金结构件工艺设计、制造服务企业，全球最大的基站天线精密钣金零部件提供商。公司集研发、生产、销售、服务业务为一体，为客户提供精密钣金件和精密铸件的制造与服务，已形成了产品结构研发、精密钣金制造、精密铸件制造、表面处理、精密组装、及时配送等在内的完整精密

3、金属制造服务体系。通过了通讯设备制造商爱立信、朗讯、波尔威、安德鲁、安弗施，精密机床制造商沙迪克、阿奇夏米尔，核能设备制造商阿海珐，金融设备制造商NCR等客户严格的认证考核，并与其建立长期稳定的合作关系，为其全球分支机构提供可靠的产品和专业服务。公司的经营范围包括精密钣金加工、五金件、烘漆、微波通信系统设备制造；电子产品生产、销售；电子工业技术研究、咨询服务；超高亮度发光二极管(LED)应用产品系统工程的安装、调试、维修；生产和销售液晶显示器件、LED照明产品、LED背光源及LED显示屏、LED驱动电源及控制系统、LED芯片封装及销售、LED技术开发与服务，合同能源管理；销售新型触控显示屏电子

4、元器件产品；照明工程、城市亮化、景观工程的设计、安装、维护；太阳能产品系统的生产、安装、销售；太阳能工业技术研究、咨询服务；经营本企业自产产品及技术的出口业务；经营本企业生产、科研所需的原辅材料，仪器仪表、机械设备零配件及技术的进口业务(国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外)；租赁业务。经营进料加工和“三来一补”业务。1.2主要经营业绩和财务数据公司2014年的营业收入和营业成本增幅比较大，分别为33.37%和31.22%，其原因是我国2014年开始大规模建设4G网络，公司应用于4G网络的通信设备产品销售收入大幅增长，增幅约54%；并且随着公司通过产业并购、自主建设等方式，成功的进

5、入了触控面板和LCM模组产业，相关产品2014年实现销售销售5.7亿元，拉动了公司的营业收入。表1.2-1：东山精密主要经营业绩项目2014年度（元）2013年度（元）同比增减（%）营业收入3,523,739,424.512,642,072,347.6433.37%营业成本2,968,177,843.722,261,976,060.9231.22%销售费用120,242,231.4692,601,667.7729.85%管理费用280,642,666.11213,577,655.0231.40%财务费用89,274,796.7742,262,778.37111.24%研发费用100,880,0

6、59.2777,445,331.0230.26%营业利润34,485,828.7814,005,699.57146.23%利润总额46,545,258.3025,755,485.5580.72%公司2014年的营业收入和营业成本增幅比较大，分别为33.37%和31.22%，其原因是我国2014年开始大规模建设4G网络，公司应用于4G网络的通信设备产品销售收入大幅增长，增幅约54%；并且随着公司通过产业并购、自主建设等方式，成功的进入了触控面板和LCM模组产业，相关产品2014年实现销售销售5.7亿元，拉动了公司的营业收入。随着公司销售规模的扩大，营运费用相应增加；为实现持续快速发展，公司产品研

7、发、市场开拓等投入较大。因公司原有业务销售规模扩大所需要营运资金增加，以及因收购牧东光电和投资建设LCM生产线后需要补充流动资金，导致公司债务融资规模扩大，财务费用相应增加。由于2014年公司新增客户较多，对新客户货款回收速度的提高需要经历一个循序渐进的过程，公司应收账款回收速度有所延长。并且公司预计2015年产销规模将进一步扩大，因此在2014年4季度储备的原材料和在制品较多，占用了公司营运资金；随着产销规模的扩大，2014年公司支付的职工薪酬、税费等相关现金增长明显。收购MOGL、投资建设LCM生产线以及精密制造行业增资扩产也导致了投资活动现金流量净额同比大幅增长。二、整体经营状况与财务水

8、平分析2.1经营状况分析表2-1：2013-2014年企业主要经营状况指标对比 （单位：亿元）东山精密胜利精密行业指标名称20132014增长率20132014增长率20132014增长率营业收入26.435.233.37%21.232.653.77%32842.9435271.247.40%毛利率%14.3915.771.38%13.6614.140.58%15.1714.47-0.70%利润总额0.2580.46680.71%1.581.77.59%1878.312005.166.80%如表2-1所示，东山精密2013-2014年营业收入、毛利率、利润总额增长率均高于行业水平；相较于同行业

9、的胜利精密，仅有营业收入增长率稍低。东山精密2014年相对2013年营业收入增长8.8亿元，收入有了大幅度的增加，主营业务收入是利润总额的主要来源，主营业务收入净额很大。而且在整体行业毛利率增长率未负的情况下毛利率也是有所增长，毛利率上升的原因是2014年，公司进一步延伸了精密电子制造产业链，有对资产占用的压缩，对原有产品生产线进行全面清理，淘汰盈利能力较差的业务分部，退出部分低毛利水平的产品，优化资源结构。使得毛利率得到提高。说明东山精密有较大的成本竞争优势。营业收入相对增长了33.37%，说明企业销售收入上升了；毛利率相对上升1.38%，利润总额2014年相对2013年上升80.71%。虽

10、然营业收入增长率33.37相比于胜利精密的53.77%要低，但是利润总额增长了80.71%，远高于胜利精密和同行业水平。这是由于2014随着全球通信运营商4G建设的持续推进、公司新业务产能的逐步释放以及新客户的增加使得营业收入上升，从而使得毛利率的上升，盈利能力也随之上升。结合公司的费用管理，该公司的经营管理水平不错，虽然总体的费用趋势是上升的，但是上升的比例在缩减，公司2014年加强内控体系的建设，经营管控能力稳步提升，在减少成本方面做出了一定的努力。总体来讲东山精密的费用在同行业中还是比较有优势的，企业加强了对成本费用的控制，因此成本费用控制地比较好，这直接对利润总额的计算产生了影响，即在

11、销售收入增长下，成本费用增长幅度不大，其中就产生了一个杠杆效应，使得利润总额实现大幅上涨。综上所述，2013-2014年东山精密企业总的经营状况良好，具有很高的成长能力。2.2财务水平分析图2.2-1：2012-2014年企业主要财务状况指标对比图（单位：亿元）表2.2-2：2013-2014企业主要财务状况指标对比 （单位：亿元）指标名称20122013同比2014同比流动资产15.118.421.85%30.163.59%存货5.025.35.58%8.6563.21%应收账款6.16.9513.93%11.971.22%总资产27.432.819.71%51.155.79%流动负债14.

12、218.630.99%35.590.86%总负债14.219.335.92%3686.53%所有者权益13.213.52.27%15.111.85%营业收入18.226.445.05%35.233.33%营业利润-1.30.14-110.77%0.35150.00%利润总额-1.160.2576-122.21%0.465580.71%如以上图表所示，2014年各类与财务状况相关的指标与2013年相比，所有指标均有不同程度的上浮。流动资产的增长幅度为63.59%.在流动资产各项目变化中，货币类资产和短期投资类资产的增长幅度大于流动资产的增长幅度，说明企业应付市场变化的能力有所增强。应收账款和存货

13、也同比增加了71.22%和63.21%左右，给企业顺利收账埋下了隐患，加大了货款回收难度。存货逐年增加，由此可以推测，公司销售业务有所减少，说明公司存在潜在的产品积压问题。企业总资产的增加很大一部分原因是由于存货的积压及流动资产的增加造成的。实际上由2014年年报可以得知由于2014年公司新增客户较多，对新客户货款回收速度的提高需要经历一个循序渐进的过程，而且公司4季度新增销售收入未到回款期，从而导致公司应收账款回收速度有所延长；并且公司预计2015年产销规模将进一步扩大，因此在2014年4季度储备的原材料和在制品较多，占用了公司营运资金。2014年流动负债同比增加90.86%，主要是由于20

14、14年销售增长及投资活动引起的债务融资规模的增加，原有业务销售规模扩大所需要营运资金增加，以及因收购牧东光电和投资建设LCM生产线后需要补充流动资金，导致公司债务融资规模扩大，流动负债和总负债大幅度增加，这使得企业筹资和应付风险的能力比去年有所降低。营业利润同比增加了150%，营业利润、利润总额大幅增长的主要原因是：一方面公司销售收入和毛利率的提升贡献了更多的毛利额；另一方面公司对外投资项目盈利情况较去年有较为明显改善。综上所述，12-14年企业总的经营状况良好，营业利润巨幅增加，但应收账款和存货数额巨大，企业流动资产过多，虽然近期不会给企业带来什么负面影响，但从长远看，赊销金额的大幅上升，资

15、产闲置情况严重，并且流动负债过高，势必影响到企业的长期发展。2.3同行业比较表2.3-1： 2014年东山精密与行业指标对比指标名称东山精密胜利精密行业均值行业中值总市值（亿元）188.0017069.6044.80基本每股收益增长率(%)63.0221.20-16.357.26营业收入增长率(%)33.3753.4712.2210.77市销率2.383.032.543.84市盈率431.53121.2259.6158.58ROE(%)3.116.3710.26.18净利率(%)1.264.5413.25.26流动比率0.851.86-速动比率0.61.56-总资产周转率（次）0.840.85

16、-毛利率(%)15.7714.1414.47-如表2.3-1所示，2014东山精密与同行业的胜利精密的部分指标进行对比，并与行业指标进行比较可知，两公司总市值比较接近，远高于行业水平，说明公司规模较大。东山精密的基本每股收益增长率为63.02%，相比与胜利精密的21.2%以及同行业指标都要高，反映了东山精密每一份公司股权可以分得的利润的增长程度较高，而营业收入增长率相较于同行业的胜利精密较低，但由表2-1知其实际值比胜利精密要高，且均高于同行业水平，说明公司收入在未来仍有较大的成长空间。东山精密的市销率为2.38，低于行业均值2.54，说明公司股票目前的投资价值较小。市盈率为431.53，远高

17、于胜利精密和行业水平，说明2014年东山精密的股票的价格具有泡沫，价值被高估。2014年东山精密公司的ROE和净利率仅为3.11%和1.26%，不仅均低于胜利精密，而且低于行业平均水平，说明其营业净利率和总资产周转率有所下降且低于行业水平，说明公司2014年公司新增客户较多，潜在存货增加，应收账款增加，资金周转存在潜在隐患。东山精密的流动比率和速动比率均远低于胜利精密的水平，说明该公司短期偿债能力降低，有潜在的财务风险。两公司总资产周转率比较接近但都较小，说明资产回收速度有所延长。东山精密的毛利率15.77%比行业均值14.47%要高，说明东山精密有一定的成本竞争优势。综上所述，2014年东山

18、精密相较于胜利精密和整个行业，其总的经营状况良好。每股收益率较高但股票价值被过分高估，不值得投资；ROE较低，归根到底为营业净利率和总资产周转率较低；并且公司的流动比率和速动比率均远低于胜利精密的水平，说明其短期偿债能力下降；虽然毛利率较高有一定的成本优势，成长能力较高，但是长期内东山精密的其他指标必须得到改善。3、 盈利能力分析 盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润率越高，代表盈利能力越强；利润率越低，盈利能力就越差。3.1盈利能力分析理论 企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。用来评价和

19、反应盈利能力的可以是一个绝对值的指标，如净利润，利润总额，营业利润和主营业务利润等。其中，净利润是指在利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成，一般也称为税后利润或净收入。净利润的计算公式为：净利润=利润总额×（1所得税率），它是是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标；利润总额是一家公司在营业收入中扣除折扣，成本消耗及营业税后的剩余，这就是人们通常所说的盈利，利润总额=营业利润+营业外收入营业外支出；营业利润是企业利润的主要来源。它是指企业在销售商品、提供劳务等日常活动中所产生的利润。其内容为主营业

20、务利润和其他业务利润扣除期间费用之后的余额，营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动净收益+投资净收益；主营业务利润又称基本业务利润，是主营业务收入减去主营业务成本和主营业务税金及附加得来的，由于主营业务利润还未减去销售费用、管理费用、财务费用等期间费用，尚不能完整反映公司主营业务的盈利状况，只是受主营业务成本和税金，销售单价、销量变动的影响，主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加。 用来评价和反应盈利能力的也可以是一个相对值的比率，如净资产收益率，总资产收益率，销售净利率，毛利率，市盈率等。其中，净资产收益率

21、又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高，净资产收益率=税后利润/所有者权益；总资产收益率是分析公司盈利能力时又一个非常有用的比率，是另一个衡量企业收益能力的指标，总资产收益率=净利润÷平均资产总额(年初资产总额+年末资产总额)/2×100%；销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润，销售净利率=(净利润/销售收入)×100%；市盈率指

22、在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。3.2盈利能力指标分析表3.2-1：东山精密盈利能力财务比率盈利能力指标14-12-3113-12-3112-12-3111-12-3110-12-31加权净资产收益率(%)3.152.02-8.043.888.19摊薄净资产收益率(%)2.912.00-8.433.816.64摊薄总资产收益率(%)1.060.81-4.902.737.62毛利率(%)15.7714.3917.1520.8325.16净利率(%)1.260.92-6.304

23、.2110.28实际税率(%)4.535.39-13.9117.51图3.2-1：东山精密毛利率变化趋势东山精密的毛利率五年来明显的下降，但总体来说还是保持稳定。东山精密与同行的相比，实力较强，处于比较领先地位。东山精密毛利率虽然整体下降，但是依然与同行业相比依然处于比较领先的地位，说明东山精密的技术含量高，质量好，获利能力和市场竞争力强。图3.2-2：东山精密营业利润率变化趋势东山精密2014年比2007年营业利润率大幅下降，一方面原因是行业整体营业利润率下降影响所致，但是也说明了说明东山精密经营方针需要不断的改善，营销策略可能不是很得当，随着市场的竞争力越来越强，更需要不断进取。图3.2-

24、2：东山精密净资产收益率变化趋势2010年2014年东山精密的资产净利润率有上升趋势，反映了企业资产综合利用的效率上升。到了2014年有上升趋势较为明显，说明企业在增加收入和节约资产使用等方面效果表现不错；与同行业综合实力30强相比，还是有前进的倾向。 2014年东山精密的净资产收益率为3.15%，比去年上升近1.03个百分比，表明股东投入资本的净收益水平不高，说明企业权益资本获取收益的能力提高，运营效率变好，对企业投资者保证程度提高。与同行业综合实力相比，东山精密的净资产收益率仍在制造行业中出于优势地位，具有良好的领头能力。3.3东山精密盈利能力存在的问题及对策建议3.3.1东山精密盈利能力

25、存在的问题 通过对东山精密的盈利能力单项指标分析，可以较清楚的看出东山精密的经营状况和盈利能力状况以及未来的发展趋势，并且得出如下结论：1、费用控制水平较好，但仍有很大的提升空间作为市场占有率比较高的企业，其期间费用持平于行业均值，一部分在于东山精密比较注重品牌规模效应的宣传。公司应该注意资产扩张是否会带来经济效益的增大，避免盲目扩张带来负面的影响，控制好成本费用，促进营业利润率的提高。 2、货币资金比重较大，尚未充分利用东山精密资金并没有充分利用。公司可以在以后的经营中，稍微调整货币资金的比重，加快公司的发展。3.3.2对策建议尽管东山精密一直在行业保持较为领先地位，但是通过分析，东山精密的

26、利润质量还是存在一些问题，这里有外部环境因素的影响，也有自身的原因。下面从内部环境因素方面对东山精密提出一些对策建议：1、进一步提高费用控制水平，加强内部控制，降低管理费用和销售费用的比例，促进营业利润的提高，实施收缩策略，必要时实行降价促销，减少开支回笼资金，调整期内不应追求短期效益，应确保经营稳健性，适时调整新项目的开发节奏。 2、提高资金的使用率，在条件许可的情况下可以进行股权融资，减小行业资金整体紧张的局面带来的不利影响。改变自身的现金流结构，而不能依靠大量筹资来满足经营现金的需求。4、 偿债能力分析偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。在市场经济条件下，企业作为一个独立的经济实体，

27、偿债能力的强弱直接会影响到企业的支付能力、信用、信誉及能否再融资等一系列问题，甚至影响企业的经营能力。企业的财务风险受这部分负债影响较大，如果不能及时偿还，企业就可能陷入财务困境，甚至走向破产倒闭。因此，企业的管理者、股权投资者、债权人等都十分重视和关心企业的偿债能力。偿债能力的强弱关系着企业承受财务风险能力的大小，关系着企业投资机会的多少和盈利能力的高低，关系着能否按期收回本金和利息。上市公司短期偿债能力强弱对于债权人，特别是银行等金融机构或者其他非金融机构来说最为重要，在很大程度上决定着他们出借的资金是否能按期收回并获得预期报酬。因此通过对企业偿债能力的研究进行分析从而完善企业的偿债能力具

28、有重要的意义。4.1影响偿债能力的主要因素4.1.1影响短期偿债能力的主要因素1.资产的流动性。财务分析人员在短期偿债能力分析时，一般是将企业的流动资产与流动负债比率大小算出，并以此数据作为企业短期偿债能力强弱的依据资产的流动性是指企业资产转换成现金的能力，包括是否能不受损失地转换为现金以及转换需要的时间流动资产是偿还流动负债的物质保证，所以从根本上决定了企业偿还流动负债的能力 此外，它与流动资产的规模和结构有关，从流动资产的变现能力角度看，一般地说，流动资产越多，企业短期偿债能力越强；通常也分为速动资产和存货资产两部分，在企业常见的流动资产中，应收账款和存货的变现能力是影响流动资产变现能力的

29、重要因素2.流动负债的规模和结构流动。负债的规模是影响企业短期偿债能力的重要因素因为短期负债规模越大，短期企业需要偿还的债务负担就越重；流动负债的结构也直接影响企业的短期偿债能力，比如是以现金偿还还是以劳务偿还的结构流动负债的期限结构；流动负债也有 质量问题，因此，债务偿还的强制程度和紧迫性也是影响的因素。3企业的经营现金流量水平。现金流量是决定企业偿债能力的重要因素企业中很多短期债务都是需要用流动性最强的现金来偿还，因此现金流入和流出的数量将会直接影响企业的短期偿债能力。4.1.2影响长期偿债能力的主要因素1.资本结构。资本结构是企业各种资本的价值构成及比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果

30、。资金成本和财务风险因不同的资金来源而各不相同，负债到期必须偿还，并且需要支付利息，如果到期无力偿还债务本息，则可能面临财务危机。所有者权益无需偿还，风险较小，是企业稳定性与偿债能力的保障，但其要求的报酬通常高于债务利息，因此成本较高。企业的资金结构中，负债的比重越高，风险越大，不能偿还本息的可能性也越大，企业的资本结构会影响着企业的长期偿债能力。2.长期盈利水平。一个正常经营的企业，长期负债的偿还主要用投资产生的收益偿还利息与本金。企业能否有充足的现金流入偿还长期负债，在很大程度上取决于企业的获利能力。一般来说，企业盈利能力越高，企业的长期偿债能力就越强。3.管理层的素质。一个优秀的管理层是

31、公司最有价值的资产，因为他们的决策和行动能够带来丰厚的现金流量。高素质的管理者能指引公司朝着正确的方向发展，使公司的价值增值。理论研究和实证研究都证明，股东结构对企业的盈利能力和偿债能力至关重要。4.2东山精密偿债能力分析表4.2-1：东山精密近三年偿债能力分析指标日期2014/12/312013/12/312012/12/31流动比率(%)0.850.991.07速动比率(%)0.610.710.71现金比率(%)15.5120.0812.2利息支付倍数(%)152.14160.94-382.85资产负债率(%)70.4958.9651.8股东权益比率(%)29.5141.0448.2股东权

32、益与固定资产比率(%)106.36123.94133.29负债与所有者权益比率(%)238.86143.66107.48固定资产净值率(%)69.0776.0379.93资本固定化比率(%)139.45106.9792.99产权比率(%)234.94138.06107.27固定资产比重(%)27.7533.1136.164.2.1 短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。通过以下的分析可以看出东山精密的短期偿债能力总体来说比较稳定，但是相对偏弱。图4.2-1：东山精密流动比率变化趋势1. 流动比率。流动比率流动资产/流动负债。流动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负

33、债得到偿还的保障越大。但是过高的流动比率也并不是好现象，因为流动比率过高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效的加以利用，可能会影响企业的盈利能力。从表4.2-1中可以看出东山精密有限公司20122014年的流动比率分别为1.07，0.99，0.85，这个数值代表了每1元的流动负债，有多少元的流动资产作为保障。从以往的数据中也可以知道，东山精密的流动比率相对比较稳定，介于0.851.1之间，但是处于偏低的水平，这个数据表明东山精密的短期偿债能力比较差。这个现象可能与东山精密这几年的投资活动有着不可推脱的关系。图4.2-2：东山精密速动比率变化趋势2. 速动比率。速动比率速动资产/流动

34、负债流动资产-存货）/流动负债。从前面的分析可以看出，流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定的局限性，而通过速动比率来判断企业短期偿债能力似乎更好一点，因为它撇开了变现能力较差的存货。速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。一般认为速动比率为1：1时比较适合。从表一中可以看到东山精密有限公司20122014年的速动比率分别为0.71，0.71，0.61，从以往的经验来看，金属行业的速动比率在0.9时是比较合适的，虽然从以往的数据中可以知道这些年速动比率不是很稳定，但20122014三年的数据都在0.65左右，一直保持平稳的状态，偿债能力和盈利能力处于比较差的状态。3. 现金比率。现金比率

35、（现金+现金等价物）/流动负债。现金比率可以直接反应企业的直接偿付能力，因为现金是企业偿还债务的最终手段，如果企业出现现金缺乏的现象，就可能发生支付困难，相应的也会面临财务危机。因而，现金比率高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。但是这个比率如果过高的话，可能意味着企业拥有过多的盈利能力较低的现金类资产，企业的资产未能得到有效地运用。4.2.2 长期偿债能力分析长期偿债能力分析是指企业偿还长期负债的能力。从以下的分析中可以看出东山精密的长期偿债能力相对偏弱，但是很稳定。1. 资产负债率。资产负债率负债总额/资产总额。资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务

36、的能力越差，财务风险就越大。从表一中可以看到20122014三年的资产负债率分别为51.8%，58.96%，70.49%，站在企业股东的角度来看东山精密可以通过举债经营的方式，以有限的资本，付出有限的代价给企业提供足够的营运资金。图4.2-3：东山精密股东权益比率变化趋势2. 股东权益比率。股东权益比率股东权益总额/资产总额。股东权益比率与负债比率的和是1，所以这两个比率分别从不同的角度来反映企业长期财务情况，股东权益比率越大的话，负债比率就越小，相应的，企业的财务风险就越小，偿还长期债务的能力就会越强。根据上表中的有关数据，东山精密20122014三年的股东权益比率分别为：48.2%，41.

37、04%，29.51%，股东权益比率的倒数为权益乘数，代表资产总额是股东权益总额的多少倍，也就是说20122014年资产总额分别是股东权益总额的2.074，2.43，3.39倍，权益乘数比较大，预示着公司向外融资的财务杠杆倍数比较大，公司将承担较大的风险。4.2.3分析结论通过上述分析，可以对东山精密的偿债能力有了大概的了解，从流动比率和资产负债率可以看出东山精密的短期偿债能力和长期偿债能力偏弱，说明资金没有出现闲置的情况，从其他指标也可以看出，东山精密的偿债能力和盈利能力处于比较平衡的状态，较高的现金比率可以满足东山精密近几年扩张所需要的现金流，企业支付利息费用的能力比较强，债权人不必太过于担

38、心利息回报问题。4.3东山精密偿债能力的建议4.3.1 优化资本结构企业的资本结构是企业筹资决策的核心问题，最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低。企业过多的借款，会造成高额负债和企业资金闲置，必须强化企业资本结构意识。首先，政府应优化市场经济环境，处理好政府与市场的关系，确保企业的经济活动在市场的指导下健康良好地发展；其次，政府要发展债券市场，简化债券发行程序，降低发行限制条件，大力发展债券流通市场。企业应借鉴国外已有的量化指标，对影响资本结构的数据进行综合整理和分析，从而找出相对合理的优化资本结构的量化标准，指导企业提高长期偿债能力。4.3.2 制定合理的

39、偿债计划偿还债务是企业的一项重要的经济活动，如果处理不好会影响到企业的形象和信誉，也会影响企业后期的融资和经营活动。因此，制定合理地偿债计划是每个企业不容忽视的问题，在现实生活中，常常有一些企业破产倒闭，就是因为没有对资产进行合理安排，不能及时偿还债务。所以，企业应该制定合理的偿债计划，以偿还时间为基准，结合资产负债表数据、各项债务合同、契约中的还款时间、还款金额以及额外条件等信息详细登记，将企业的生产预算、经营情况、财务预算、资金收入、销售预算等纳入考虑范围之内。使企业的生产经营计划偿债计划资金链互相的配合，尽量使企业有限的资金通过时间及转换上的合理安排，满足日常的经营及每个偿债时点的需要。

40、4.3.3 提高盈利能力企业经营是为了生存、发展，最终要实现盈利，如何达到利润最大化，使企业的盈利能力不断提升，是每个企业都想实现的目标。以下是提高盈利能力的一些建议：一是采用什么样的企业经营模式，它关系到企业经营质量与经营能力的成长问题；二是科技的发展与进步，企业的竞争说到底还是产品的竞争，没有科技的进步，企业的发展就缺乏坚实的基础；三是人才的培养与使用，企业的盈利能力是由人才决定的，人才是企业产业链中最重要的一个配套环节，所以要注重人才的培养。4.3.4 增强偿债意识企业的偿债能力关乎投资者、债权人等切身利益，企业的供应商、银行、合作者等等都有可能成为企业的债权人，所以假如企业的偿债出现问

41、题那么受影响的不只是企业与对应债权人之间的关系。特别是在网络信息发达的今天，一旦某个企业的偿债爆出问题，甚至丑闻，那么可能很快与之相关的所有的投资者和债权人都知晓，可能会出现撤资、要求提前偿还债务的现象，更严重的可能企业今后的融资渠道变窄，融资能力降低，必然会影响企业的持续发展，盈利能力自然受损，另一方面，有的企业，具有偿债能力，由于缺乏偿债意识，造成赖账有理的心理，能拖则拖，能赖则赖。偿债信誉恶劣，自然也会影响企业的形象，企业的业务发展和产品销售也会受到一些阻碍，盈利能力就会随之降低，最为严重的可能就因为偿债能力出现问题，企业不得不破产。所以企业一定要增强偿债意识，重视维持一定的偿债水平，不

42、仅是为了维持良好的资金链，也是为了提升企业的形象，增强盈利能力，促进企业的可持续稳定发展。5、 营运能力分析5.1东山精密营运能力指标分析企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常是指营运资产的利用效果，即企业的产出额与资产占用额之间的比率。表5.1-1：东山精密营运能力指标日期2014/12/312013/12/312012/12/31应收账款周转率(次)3.734.053.63应收账款周转天数(天)96.4388.9299.08存货周转率(次)4.264.383.69固定资产周转率(次)2.812.542.25总资产周

43、转率(次)0.840.880.78存货周转天数(天)84.5782.1397.61总资产周转天数(天)428.88410.21464.28流动资产周转率(次)1.451.581.44流动资产周转天数(天)247.76228.4250.57经营现金净流量对销售收入比率(%)-0.040.05-0.01资产的经营现金流量回报率(%)-0.030.04-0.01经营现金净流量与净利润的比率(%)-3.195.6-经营现金净流量对负债比率(%)-0.040.07-0.02现金流量比率(%)-47.35-1.5图5.1-1：东山精密存货周转率变化趋势存货对企业经营活动变化具有特殊的敏感性, 控制失败会导