长虹的应收账款危机案例分析7页

1、长虹的应收账款危机一、本案例学习目标通过本案例分析使学生了解应收账款产生的原因，以及如何对应收账款进行管理。具体包括如何评价企业的信用？如何制定信用政策？如何进行应收账款的日常管理？二、问题的引出长虹是“十五”期间的156项重点工程之一，净资产从3950万元迅猛扩张到133亿元，是“中国彩电大王”，它的股价曾达到66元，是上海A股市场的龙头，就是这样一家我国彩电行业公认的龙头企业、全球第三大彩电生产基地，并且其主导产品享有较高的市场份额的企业，却在2019年，股票连续一段时间暴跌，损失13.3亿。究其原因主要是应收账款居高不下，造成企业净资产虚化。可见应收账款是埋伏在企业身边的“定时炸弹”，对

2、企业财务安全存在着隐患。三、案例陈述及阅读引导（一）公司背景四川长虹电器股份有限公司是1988年经绵阳市人民政府绵府发198833号批准进行股份制企业改革试点。同年，中国人民银行绵阳市分行绵人行金1988字第47号批准该公司向社会公开发行个人股股票。1994年3月11日，中国证监会证监发审字19947号批准长虹（600839.SH）社会公众股4997.37万股在上海证券交易所上市流通。该公司经营范围非常广，有视频产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、卫星电视广播地面接收设备、摄录一体机、电子医疗产品、电力设备、安防技术产品、机械产品、数码相机、通信及计算机产品、化

3、工产品的制造、销售、公路运输，包装产品及技术服务，电子产品及零配件的维修、销售，房屋租赁，转口贸易，电子商务，高科技风险投资及国冢允许的其他投资业务。（二）应收账款危机始末1 .应收账款危机的发生自1996年以来，四川长虹的应收账款迅速增加，从1995年的1900万元增长到2019年的近50亿元，应收账款占资产总额的比例从1995年的0.3%上升到2019年的23.3%。2019年，四川长虹计提坏账准备3.1亿美元。四川长虹不仅应收账款大幅度增加，而且应收账款周转率逐年下降，从2019年的4.67%下降到2019年一季度的1.09%,明显低于其他三家彩电业上市公司的同期应收账款周转率。巨额应收

4、账款大幅度减少了经营活动产生的现金流量净额，从2019年的30亿元急剧下降到2019年的一30亿元。截至2019年年底，其经营活动产生的现金流量净额为7.6亿元。2019年12月底，长虹发布公告称，由于计划大额坏账准备，该公司今年将面临重大亏损，击晕了投资者以及中国家电业。受专利费、美国对中国彩电反倾销等因素影响，长虹的主要客户一一美国进口商APE您司出现了较大亏损，支付公司欠款存在较大困难。APEX是四川长虹的最大债务人，应收账款欠款金额达到38.38亿元，占应收账款总额的96.4%。由此可以看到，导致长虹巨额亏损的罪魁祸首是其美国的经销商一一APEX公司。APE欢债长虹，可以称为2019年

5、家电业最大的债务事件。美国APE您司成立于2019年，是由美国三联公司、香港大洋公司和原镇江江奎公司成立的合资企业，季龙粉为公司董事长。从2019年7月开始，长虹将其彩电源源不断地发往APEX然而产品是出去了，货款却没收到。APEXS家人季龙粉，这位被美国时代杂志评为2019年全球最具影响力的企业家总是以质量问题或货未收到为借口，拒付或拖欠长虹贷款。长虹2019年年报、2019年半年报都显示，APEX®欠长虹应收账款近40亿元。2019年3月23日，长虹发表的2019年年度报告披露，截至2019年年末，公司应收账款49.85亿元人民币，其中APEX勺应收账款为44.46亿元。2019

6、年底，长虹应收账款达42.2亿元，其中未收回的APEX勺应收账款数额为38.3亿（4.6亿美元），两相比较，应收账款不降反升。令人迷惑不解的是，尽管APEX欠下如此巨额的款项，但是在年报中，无论是监事会报告还是会计师事务所的财务报告，均没有对此作出特别提醒。APEX在与长虹的交易中，凡赊销均走保理程序。APEX保理公司、长虹三家签订协议后，保理公司将会通知零售商如沃尔玛，不得向APEX#接支付货款，而是把货款交给保理公司，由保理公司将钱按10%和90%的比例在APEXK长虹之间分账。APEX公司称，对于没有进连锁超市的货，APEX长虹提供支票担保，而这部分货数量很小。也就是说，长虹的货款回收有

7、两种方式：保理程序和APEX勺支票担保。对此，在国际贸易中，买方的支票担保对于卖方的保护程度与常用的信用证完全不同。支票担保的有效性取决于买方的信用及资金账户状况，银行不承担支付责任。从长虹对APEX1额的应收账款来看，长虹出口收入基本是通过APEXS现的。为了防范沃尔玛可能倒闭带来的风险，长虹和APEXM方另外向保险公司投保，APEX保理公司如果在两个月之内收不到货款，保险公司就要赔付。但实际上,货款平均回收期绝对不止两个月，2019年度长虹只回收0.4亿美元的货款，在2019年年报中，长虹披露，APE您司所欠货款，账期1年以内的为35.12亿元，12年的为9.33亿元。同时，由于委托理财出

8、现问题，长虹2亿元的资金暂时处于冻结状态。长虹已对APEX©过1年期的应收账款提取了9000多万元的坏账准备。2019年，长虹公司主营业务利润3.02亿元，做9000万元的坏账计提无疑大大侵蚀了公司的盈利能力。应收账款和存货总额共计119.9亿元，占总资产的56%和净资产的91%,这将影响到公司的资产质量。当时依照有关证券人士的预算，长虹2019年度可能会出现巨额计提高达10亿元，实际上2019年12月31日的坏账准备更是达到2611155059元。显然，按照长虹近年的盈利枣平，无力支撑这一高额费用。2 .谋求化解危机“冰冻三尺，非一日之寒”。长虹受APEX所累，已非一朝一夕。早在2

9、019年3月5日就有媒体报道，APEXW长虹之间的业务往来可能让长虹蒙受巨大损失。可是长虹并未紧急刹车。APEX应收账款事件后，不管是绵阳市政府还是接任长虹董事长半年的赵勇，都已经决心对长虹进行一场脱胎换骨的“甩包袱”，以便2019年轻装上阵，因此才会一年计提26亿元来自APEXK收账款的坏账，新管理者不希望这个包袱更持久地影响长虹。2019后半年来，长虹在生死关头曾经谋划收购APEX重新启动国际化战略。而接收APEX勺代价就是APEX勺4.7亿美元货款。对于APEX说，4.7亿美元首先是偿付能力的问题，要APEX-时拿出这么多现金相当困难；即使有还款能力，APEX也会想出种种办法予以拖欠。让

10、APEXa款的路径已被证明是行不通的。以4.7亿美元接盘APEW代价进军北美市场，可能是一种胜利，也可能是一种无奈之举。接收APEX!少有两个好处，一是借助收购APEX：渠道，长虹国际化一步登天；二是解决APEX®留欠款同题，轻装前进。接收APEX后，长虹将在美国借助APEXffl有渠道及产业上下游资源，销售APEXS牌的产品。这些产品不仅包括长虹自己的产品，也可能包括像现在APEX的合作伙伴天大天财、宏图高科、五矿等的产品。一个背景是，APEX在低端市场，是美国家电领域销量最大的品牌，拥有相当大的影响力。收购完成之后，就不会产生现在与APE侬生的问题，因为长虹面对的是沃尔玛等零售商

11、，其即使拖欠长虹货款，性质也不会像现在这样严重，就像现在的长虹与苏宁、国美的合作一样，而略去了APEX&个麻烦的中间环节。通过长时间的调查，长虹方面否决了“收购APEX0殳权以承接APE您司资产的方式进行追债”的计划。长虹在调查过程中发现，作为私营企业，APEX在财务方面并不透明，很难判断APE您布的财务状况与实际的财务状况之间有多大的差距，现在问题不是APEX&部分资产抵押的比例有多大，而是除了这部分资产APEXa有多大的还债能力。根据国际资信调查机构邓白氏的资料，APEX勺净资产数字与其销售额相比小得可怜。而且从其历史记录来看，APEX是一个麻烦不断的企业，从2019年至今

12、，牵涉多宗商业纠纷，包括银行、供货商、运输商和保理机构在内的许多交易对手向APEXS函，即要求提供抵押。APEXE抵押了其大量资产，个别资产甚至重复抵押。加上在调查过程中发现，APEX与合作伙伴大多都有逾期债务,长虹担心通过这种方式承接APE您司的股权后,在承接到APEX勺资产的同时，掉进APEX?一个庞大的“或有债务”的陷阱，同时要为APEXS担无休止的诉讼。为尽量收回货款、减少损失，2019年12月14日，四川长虹在美国洛杉矶高等法院起诉APE您司，以APE冶司违反债务偿还协议，两次逾期不履行分期还款义务为诉求，要求被告美国APE您司彳g还4.72亿美元（约合人民币40亿元）的货款（连同利

13、息及超期罚款共计标的额4.843亿美元）及律师费、诉讼费等，并要求法院发出禁令，禁止APEX专移资产及删改、毁坏账本，同时允许长虹查明APEX勺财务状况。通过司法程序核实APEX勺财务和经营状况，以利于APEX公司欠款问题的进一步解决。由长虹方面、律师、会计和司法部门的有关人员进入APEXf始查询公司有关财务状况和经营状况。2019年7月，双方达成协议，APEXO长虹提供三部分资产抵押，作为其部分欠款1.5亿美元的担保。APEX氐押的三部分资产，二是APE您司的不动产抵押担保；二是APEXt其总裁季龙粉持有的香港创业板上市公司“中华数据广播控股有限公司”股权担保；三是APEXW标担保，三部分资

14、产的抵押登记手续当月办理完毕。长虹同时表示正努力与APEX1过和谈的方式就双方的商业纠纷进行和解，双方同意暂时停止在美国的诉讼，并就下一步商业纠纷的解决进行磋商。四、案例分析（一）分析应收账款对长虹公司的意义长虹通过赊销提供商业信用，一方面可以吸引客户，增加公司的销售量，提高公司的市场份额，公司的竞争能力也增强；另一方面，通过赊销，可以把公司的存货卖掉，虽然没有立即收回现金，但出手存货至少可以降低存货的管理成本。但如果对应收账款管理不善，可能直接威胁企业的发展前景，甚至将企业逼到生死边缘。“长虹事件”再一次说明加强应收账款管理的紧迫性。企业发生了应收账款后，会对企业产生一些负面影响。第一，降低

15、了资金使用效率，提高了企业经营成本。与持有现金相比，应收账款增加的成本包括机会成本、管理成本和坏账成本。另外，跨年度销售而产生的应收账款，还可能出现企业垫付税款、股东年度分红的情况。第二，虚增了企业当期利润。企业的记账基础是权责发生制，应收款可能使企业的账面利润增加，而现金却不能即期流入，这在一定程度上夸大了企业的经营成果，增加了企业的风险成本。第三，容易造成企业资产不实。应收账款中的坏账，造成企业资产账实不符，使通过资产负债表反映的企业总资产负债实质与形式不一致。第四，加速企业的现金流出。赊销虽然能使企业产生较多的利润，但是并不能真正使企业现金流人增加，反而使得企业不得不运用有限的流动资金垫

16、付各种税金和费用，加速了企业的现金流出。第五，延长了企业营业周期。我们知道营业周期为存货周转天数和应收账款周转天数两者之和。不合理应收账款的存在，会使营业周期延长，影响了企业资金循环，导致大量的流动资金沉淀在非生产环节上。致使企业现金短缺，严重影响了企业正常的生产经营。第六，应收账款加大了企业经营的风险。因此，企业发生了应收账款后，要做好应收账款的日常管理，在事后还应该有一套合理的收账程序和科学的讨债方法来应对，以避免成本的提高和风险的发生。（二）导致应收账款成为“定时炸弹”的原因1 .赊销结算盛行伴随国际市场竞争的加剧，国际货物市场由卖方市场转向买方市场，制造商为了维持或扩大市场份额，迫于买

17、方压力，只好采取赊销方式出货，这种结算方式大大增加了企业应收账款余额，加大了营运风险。另外，企业缺乏由自己掌控的国际销售渠道。长虹涉足国际市场时间较短，既无国际经营的经验，也无自己掌控的国际销售渠道，无法直接将自己的产品打入到发达国家的主流销售渠道，只好依赖第三方企业来完成这个任务。这些第三方企业往往资金实力较弱或信誉度较低，通常要求采取赊销方式进货。长虹公司的受累与其国际销售的缺失不无联系。还有，供货商的库存量太大。为了尽快降低库存，解决资金周转困难.世倩商律律丰动根出赊销供借.而国外不法分子抓住出口商的弱点，对其行骗。2 .对国外进口商的资信缺乏了解我国许多大企业不愿意花精力和时间对国外进

18、口商作全面的资信调查，往往在一知半解的基础之上就贸然与对方签订合同，等到上当受骗才幡然悔悟，结果为时已晚。长虹公司在没有对APE您司的一贯经营作风、财务状况、诚信度进行深入了解的情况下，就把巨额的货物赊销给他们，无疑等同于将自己置于风险之中。3 .国际贸易结算手段使用不当目前采用的国际贸易结算手段有信用证结算、汇付和托收、国际保理业务等方式。这几种结算方式各有利弊，出口商在确定使用哪一种方式时应当充分考虑，同时要对每种结算方式自身的风险有清醒的认识。如果使用不当，就会造成无法弥补的损失。本案例中应当说保理结算对长虹比较合适，为什么长虹回收应收账款仍然失败呢？原因是长虹公司与APEX公司和银行签

19、署的三方协议并没有让银行承担应收账款的无追索赔付责任，保理商仅仅是对应收账户的管理，而不是对应收账户的购买，这是一种弱化了的买卖关系。保理商既没有对每笔交易的信贷额度进行审核和授信，也没有对呆账承担相应的赔付责任。长虹往往绕开银行，自主决定信贷额度。因此，银行承担的责任十分有限。另外，“保理商从零售商处收取货款，按比例分成”这种安排也存在瑕疵，银行对APE冶司将货物运往什么地方、卖给谁、怎样结算货款难以监控，而且银行是一家小银行，且该银行的应收账款信贷业务仅占其业务量的很小部分。可以看出，长虹所挑选的保理商难以承担长虹巨额应收账款的风险担保。如果长虹采用较为安全的双保理模式、挑选的保理商是世界

20、上信誉卓著的大保理商、采用的是无追索的保理，长虹的悲剧是可以避免的。（三）警惕海外应收账款风险长虹事件绝不是被海外代理商欺诈的简单个案。根据抽样调查的研究表明，中国外贸企业国际业务坏账率高达5%,超出发达国家平均水平的10倍。中国企业的“应收账款延迟收付”的比例超过了50%,远远高于欧美和亚太其他国家。国内厂商一定要对销售协议中的赊销条款予以警觉，即使是在美国等短期信用风险为A1（最高分，风险最小）的国家，对方开具的支票和汇票也不是收账的依据。因此，国别的信用风险防范问题也越来越突出，甚至成为许多中国企业走向国际的瓶颈。我们必须采取措施，防范海外应收账款风险。一是应当制定严格的赊销信用政策和完

21、善的国际应收账款管理措施。二是加强对进口商的资信调查。三是精心选择正确的结算方式。厦华、格力以及美的等家电企业均表示，在家电行业，产品的出口，只有在跟国际知名的大客户以及大的跨国公司合作时，才采用赊账方式。对方会考虑自己的声誉，不会轻易拖欠货款。长虹明显是这些审慎的“大企业作风”的一个例外。长虹和APEX®订的合同非常简约，难以厘清双方权利、义务以及潜在风险的分担。另外，长虹和APEX勺交易，多为APEX以支票作为货款担保。如果APEXW意欺诈，使得这些支票无法兑付，长虹的损失就不可避免。四是要逐步建立由企业自己控制的国际销售渠道。长虹回收应收账款的失败，其中一个重要原因是长虹过度依赖APEXS一渠道。如果长虹公司以自己的名义直接与美