高新定增募资1756亿光大新三板市场策略

1、2017 年 10 月 30 日新三板武侯高新定增募资 17.56 亿-光大新三板市场策略周报 20171030行业周报投资要点 上周新增挂牌企业16 家，符合创新层财务标准的企业占比为6.25%截至 2017 年 10 月 27 日，新三板挂牌公司共有 11618 家，其中上周新增挂牌 16 家。根据 2016 年年报数据（由于开心教育暂未公布 2016年年报，以 2015 年数据为准），16 家公司中有 3 家营收规模过亿元，分析师叶倩瑜编号：S0930517100003)(15 家公司实现了。成长能力方面，有 2 家公司营收增速超过 100%，刘凯编号：S0930

2、517100002)(7 家净利润增速超过 100%。16 家企业中，财务表现符合创新层的财务标准的有 1 家，占比 6.25%。 成指上涨，整体交投回升上周，三板成指上涨 0.33%，三板做市指数下跌 0.34%。上周成指总成交额下降至 25.47 亿元，做市成交额下降至 8.28 亿元，日均成交额分别为 5.09 亿元和 1.66 亿元，成指日均成交额较上周下降 11.29%。创新层和基础层总成交额分别为 17.56 亿元和 17.41 亿元，日均成交额分别为 3.51 亿元和 3.48 亿元。 上周新三板 60 家公司公布定增预案，拟募资总额 33.06 亿元近四周新三板拟融资额达 12

3、3.36 亿元，其中上周共 60 家公司公布定增预案，拟融资共计 33.06 亿元，较上周 24.66 亿元的水平小幅上升；整体增发市盈率为 12 倍，较上上周的 21 倍有所下降。u 上周无新增做市转让公司，较上周的 2 家有所下降截至 2017 年 10 月 27 日，共有 1403 家公司开始做市转让。做市板块公司数量上占整个新三板（11618 只）的 12.08%，而总市值（8234.20 亿元）占所有挂牌企业总市值（35284.46 亿元）的 23.34%。上周无新增做市转让公司。u 上周新增 5 家挂牌企业进行上市辅导根据 2016 年报披露的数据，5 家进行上市辅导的企业中，一诺

4、威的营业收入和净利润最高，分别为 30.03 亿元和 8687 万元；微网通联的市盈率最高，其 PE(TTM)为 45 倍。u PRE-IPO 策略掘金新增挂牌企业公司家数上月成交额（亿） 上月融资额（亿）140345.0820.8110215125.35119.27 做市指数与成分指数对比图相关研报1他趣新增 5 家做市商-光大新三板市场策略周报 201710242017.10.24建议投资者关注符合 IPO 条件、成长性、能力的新三板企业。挂牌企业在创业板 IPO 需满足以下财务条件：（1）最近两年连续，最近两年净利润累计不少于 1000 万元；（2）最近一期末净资产不

5、少于2000 万元，且不存在未弥补亏损。u 风险因素监管政策变动带来市场不确定，竞价转让和转板制度推出慢于预期。敬请参阅最后一页特别-1-名称做市协议2017-10-30新三板目 录1、 新增挂牌公司及投资策略41.1 、 挂牌公司简介41.2 、 挂牌公司投资策略52、 市场概况：成指上涨62.1、 一级股权融资市场回顾83、 做市：新增 0 家做市转让企业114、 挂牌企业 IPO 动态跟踪124.1 、 挂牌企业上市辅导提示124.2 、 挂牌企业 IPO 首发申报跟踪135、 行业重要.136.1、111 家新三板企业拟定增募资 53 亿元（中国报，2017.10.25）136、风险提

6、示14敬请参阅最后一页特别-2-2017-10-30新三板图表目录图 1：新增挂牌公司营业收入前十4图 2：新增挂牌公司净利润前十5图 3：新增挂牌公司能力前十5图 4：三板指数走势与成交金额6图 5：新三板整体股东户数变化6图 6：各板块上周涨跌幅（：%）7图 7：做市板块换手率（：%） . 7图 8：创新层和基础层成交金额（亿元）7图 9：创新层和基础层换手率（：%） . 7图 10：新三板协议板块和做市板块PE（TTM）7图 11：做市板块相对协议板块的溢价率7图 12：创新层和基础层PE（TTM）8图 13：基础层相对创新层的溢价率8图 14：新三板各行业PE（TTM）8图 15：每周

7、实际增发市盈率8图 16：每周实际募资总额（：亿元）8图 17：每周公布增发预案的公司数9图 18：每周增发预案合计拟融资金额（：亿元）9图 19：新三板每周根据增发预案统计的市盈率（倍）9图 20：每月变更转让方式为做市转让的公司数11图 21：做市商家数排名靠前的挂牌企业11图 22：每月进行上市辅导的挂牌企业数12表 1：上周新增挂牌公司财务数据4表 2：部分新增挂牌公司简介5表 3：上周挂牌公司定增方案数据9表 4：上周各做市商新增做市标的12表 5：上周新增上市辅导的挂牌企业12表 6：最近两周挂牌企业 IPO 首发申报跟踪13敬请参阅最后一页特别-3-2017-10-30新三板1、

8、新增挂牌公司及投资策略1.1、挂牌公司简介上周新增挂牌企业 16 家，符合创新层财务标准的企业占比为 6.25%。截至 2017 年 10 月 27 日，新三板挂牌公司共有 11618 家，其中上周新增挂牌 16 家。根据 2016 年年报数据（由于开心教育暂未公布 2016 年年报，以2015 年数据为准），16 家公司中有 3 家营收规模过亿元，15 家公司实现了。成长能力方面，有 2 家公司营收增速超过 100%，7 家净利润增速超过 100%。16 家企业中，财务表现符合创新层的财务标准的有 1 家，占比6.25%（仅参考创新层标准一、二的财务指标筛选，以 2016 年年报数据为准，剔

9、除财报数据披露不全的企业）。表 1：上周新增挂牌公司财务数据资料来源：Wind，光大，截止日期为 2017 年 10 月 27 日，财务指标均以 2016 年年报公布的数据为准。（由于开心教育暂未公布 2016 年年报，以 2015 年数据为准）图 1：新增挂牌公司营业收入前十资料来源：Wind，光大敬请参阅最后一页特别-4-公司代码公司名称总股本（亿元）营业收入(万元）营收增速(%，右轴)净利润（万元）净利润增速(%，右轴)资产总额(万元）净资产总额(万元）ROE(%,摊薄）871927.OC闽威实业0.6513918.142.681846.551.6121117.8215204.3112.

10、14872270.OC龙海0.50151362.0113.533415.35298.3138070.133314.81292.31872248.OC易动力0.433163.9722.5215.53-85.817482.774597.550.34870968.OC开心教育0.3211,534.0229.32854.0382.059,492.023,718.8522.96872253.OC中瀛科技0.252099.2377.22103.71193.734235.79690.4815.02872269.OC保亿物业0.259325.037.91491.4193.008964.083706.2113.

11、31872251.OC鼎昇科技0.254843.3133.46249.91554.2910260.522981.418.38872272.OC华达建业0.202115.238.46222.35-16.431996.921573.8014.13872254.OC铧为物流0.208580.07146.4778.75265.403540.172152.613.66872271.OC意匠轩0.2015340.541.90443.2361.2918773.972393.7418.67872224.OC传媒0.206307.8416.38469.0021.524869.002417.9819.408722

12、64.OC四宝生物0.181178.677.64392.15-28.222811.562219.9817.66872286.OC上元智能0.153404.0010.90108.99247.001437.40896.1612.16872283.OC怡联科技0.113450.8334.24105.25111.352958.831333.637.89872207.OC溢联环保0.09744.69-5.708.21-39.981670.94906.370.912017-10-30新三板图 2：新增挂牌公司净利润前十资料来源：Wind，光大图 3：新增挂牌公司能力前十资料来源：Wind，光大1.2、挂牌

13、公司投资策略PRE-IPO 策略掘金新增挂牌企业。建议投资者关注符合 IPO 条件、成长性能力的新三板企业。挂牌企业在创业板 IPO 需满足以下财务条件：（1）最近两年连续，最近两年净利润累计不少于 1000 万元；或者最近一年，最近一年营业收入不少于 5000 万元。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；（2）最近一期末净资产不少于 2000 万元，且不存在未弥补亏损。表 2：部分新增挂牌公司简介资料来源：Wind，光大敬请参阅最后一页特别-5-代码简称行业主营业务业务内容871927.OC闽威实业日常消费品海鲈鱼等水的育苗、养殖、及销售初级农初及销售;五金交电、家用电器、日用百货、

14、办公设备、服装、雨伞、电子、鞋帽、制品、化工(不含化学品)、工艺品、水、渔需品、渔用饲料、材料销售;贸易业务;电子网络通讯设备安装、销售;设计及制作、;学术交流与推广;房地产投资、开发、销售;工程承包;室内外装饰、装璜工程;物业管理;机电水暖设备安装;水产品(干制水、盐渍水);海水水域、滩涂网箱养殖;鲈鱼、大黄产育苗。【依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动】2017-10-30新三板2、市场概况：成指上涨成指上涨，整体交投回升。上周，三板成指上涨 0.33%，三板做市指数下跌 0.34%。上周成指总成交额下降至 25.47 亿元，做市成交额下降至 8.28亿元，日均成交额分别为

15、 5.09 亿元和 1.66 亿元，成指日均成交额较上周下降 11.29%。创新层和基础层总成交额分别为 17.56 亿元和 17.41 亿元，日均成交额分别为3.51 亿元和3.48 亿元，日均成交金额较上周分别增加0.98% 和下降 14.07%。换手率方面，做市板块换手率为 0.13%，创新层的换手率为 0.16%。全市场股东总户数达 44.00 万户。截至 2017 年 10 月 27 日，新三板股东总户数已达到 44.00 万户，较上周的 44.01 万户小幅下跌；平均每家企业股东户数为 38 户。图 4：三板指数走势与成交金额资料来源：Wind，光大图 5：新三板整体股东户数变化资

16、料来源：Wind，光大。统计日期截至 2017 年 10 月 27 日敬请参阅最后一页特别-6-2017-10-30新三板图 6：各板块上周涨跌幅（：%）图 7：做市板块换手率（：%）资料来源：Wind，光大图 8：创新层和基础层成交金额（亿元）资料来源：Wind，光大图 9：创新层和基础层换手率（：%）资料来源：Wind，光大资料来源：Wind，光大新三板分行业估值水平上升居多。截至 2017 年 10 月 27 日，新三板做市板块和协议板块市盈率分别为 24 倍和 29 倍，做市板块相对协议板块的折价率由上上周的 18.98%上升至 19.02%。创新层和基础层的市盈率分别为25 倍和 3

17、0 倍，基础层相对于创新层的溢价率为 18.99%。具体到行业层面，上周新三板估值水平较高的行业包括交通、综合、国防与装备、传媒等，上述各行业滚动市盈率分别为 66 倍、55 倍、36 倍和 33 倍，除交通、交运设备等行业估值与上周相比有所下降，其他各行业估值水平均较上周有所上升。图 10：新三板协议板块和做市板块 PE（TTM）图 11：做市板块相对协议板块的溢价率资料来源：Wind，光大资料来源：Wind，光大敬请参阅最后一页特别-7-2017-10-30新三板图 12：创新层和基础层 PE（TTM）图 13：基础层相对创新层的溢价率资料来源：Wind，光大图 14：新三板各行业 PE（

18、TTM）资料来源：Wind，光大资料来源：Wind，光大只保留有成交价格股票。注：采用东财一级行业分类，剔除样本量小于 50 的行业。剔除净利润（TTM）为负的公司，且2.1、一级股权融资市场回顾上周新三板实际募资总额 38.24 亿元。上周新三板市场实际募资总额为38.24 亿元，较上周 25.69 亿元的水平大幅提高；实际增发市盈率为 28 倍， 较上上周的 22 倍有所上升；近四周新三板实际募资总额达 140.54 亿元，较上月同期 143.68 亿元的水平有所下降。2014 年 1 月 1 日至 2017 年 10 月27 日新三板挂牌企业实际募资总额达 4006.74 亿元。图 15

19、：每周实际增发市盈率图 16：每周实际募资总额（：亿元）资料来源：Wind，光大资料来源：Wind，光大敬请参阅最后一页特别-8-2017-10-30新三板上周新三板 60 家公司公布定增预案，拟募资总额 33.06 亿元。近四周新三板拟融资额达 123.37 亿元，其中上周共 60 家公司公布定增预案，拟融资共计 33.06 亿元，较上周 24.66 亿元的水平小幅上升；整体增发市盈率为12 倍，较上上周的 21 倍有所下降。图 17：每周公布增发预案的公司数图 18：每周增发预案合计拟融资金额（：亿元）资料来源：Wind，光大图 19：新三板每周根据增发预案统计的市盈率（倍）资料来源：Wi

20、nd，光大资料来源：Wind，光大具体到公司层面，上周拟募资金额较高的有：武侯高新拟募资 17.56 亿元，计划用于公司资产负债结构,提高公司能力和抗风险能力，优化公司治理结构,增强公司市场活跃度和竞争力，扩大公司市场影响力,提高公司股票性。此外，东方拟募资 1.41 亿元，用于偿还公司借款,进而适度降低公司资产负债率,降低财务费用,优化结构,提高公司抗风险能力和能力；艾璀斯拟募资 9999 万元，用于设立子公司、补充资金。从而提升公司的经营规模、能力,并增强公司市场竞争力和抗风险能力；中运传媒拟募资 7935 万元，用于进一步增强公司实力,补充资金,优化公司财务结构,提升公司的能力和抗风险能

21、力,保持公司业务规模的持续增长。定价原则方面，本周定增企业均使用定价方式。表 3：上周挂牌公司定增方案数据敬请参阅最后一页特别-9-代码名称定价原则增发数量(万股)按上限预计募资(万元)按上限增发价格(元)增发前市盈率(TTM)主承销商所属行业（东财）871326.OC武侯高新定价93,429175,6471.8820中国房地产833374.OC东方定价2,75314,1425.1410华龙商贸零售871710.OC艾璀斯定价6,6669,9991.505华金2017-10-30新三板敬请参阅最后一页特别-10-代码名称定价原则增发数量(万股)按上限预计募资(万元)按上限增发价格(元)增发前市

22、盈率(TTM)主承销商所属行业（东财）871481.OC中运传媒定价5297,93515.0016开源传媒837785.OC聚力定价2,4507,8403.2034中泰公用事业832010.OC亘古电缆定价2,4677,5743.0713电气设备834321.OC明盛达定价2,7506,5452.3811德邦生物838324.OC广尔数码定价2,0005,6002.807开源832113.OC中康国际定价1,0005,5005.5025金元生物430569.OC安尔发定价1,8005,0402.8056东莞电子设备871524.OC洋浦东源定价1,8754,5002.406国融交运设备8362

23、62.OC科源制药定价3004,50015.0023中泰生物831718.OC青鸟软通定价7504,5006.0023中泰839979.OC大越期货定价2,0004,1002.058财通金融871245.OC威博定价8003,2004.0013财通机械设备839329.OC全丰航空定价4503,0696.82-310中信建投电子设备838325.OC罗曼智能定价4503,0066.6813方正家电836906.OC天行装饰定价4293,0007.0019方正835692.OC力王高科定价7503,0004.0032联讯电子设备833635.OC瑞德智能定价3003,00010.0030国海电子

24、设备832790.OC世能科泰定价3003,00010.00223财达综合830851.OC骏华农牧定价3622,8928.00-635国信农林牧渔831858.OC海誉科技定价5502,7505.00-403九州832159.OC合全药业定价1052,61725.047中金公司生物834045.OC清众科技定价1,4342,5811.8037山西872013.OC纬而视定价3802,5696.7620海通833701.OC坚力科技定价1,0002,5002.509中信建投电子设备835509.OC林恒制药定价5222,5004.7914国泰君安生物838694.OC锦美环保定价1942,20

25、111.3428华西公用事业837117.OC华新环保定价8402,0002.3823国金公用事业870381.OC七九七定价1731,83410.609中泰电子设备832931.OC维特科思定价2401,8007.5021天风综合833707.OC精华定价2001,6008.007国信交运设备871922.OC银基安全定价1,0001,2001.206申万宏源430473.OC网动定价4001,2003.0016国信870947.OC金拇指定价7631,0681.404江海有色金属871733.OC兄弟文仪定价1551,0546.8031万联839206.OC睿路定价1181,0038.50

26、20国海传媒835771.OC嘉泰激光定价1821,0015.5010方正电子设备871519.OC精益达定价4551,0002.2016东兴838574.OC思普科定价2001,0005.0017国海833166.OC华证联定价3409862.909申万宏源871699.OC三联盛定价6008401.4018839093.OC里定医疗定价908109.00-102九州872209.OC双元环保定价4008002.0020国都838414.OC远鸿园林定价4007521.889中投834544.OC糖友定价6007201.20-3中信建投传媒831616.OC博达软件定价4106561.603

27、国信839732.OC力博定价1805403.009东吴生物839771.OC麒麒定价5005001.00-1金元轻工制造832563.OC帮豪种业定价1204804.0022农林牧渔871834.OC乐美智家定价4004801.20-152华金2017-10-30新三板资料来源：Wind，光大注：增发数量、预计募资和增发价格均按预案所公告的上限统计。3、做市：上周无新增做市转让公司上周无新增做市转让公司，较上周的 2 家有所下降。截至 2017 年 10月 27 日，共有 1403 家公司开始做市转让。做市板块公司数量上占整个新三板（11618 只）的 12.08%，而总市值（8234.20

28、 亿元）占所有挂牌企业总市值（35284.46 亿元）的 23.34%。上周无新增做市转让公司。图 20：每月变更转让方式为做市转让的公司数资料来源：Wind，光大，更新时间为 2017 年 10 月 22 日图 21：做市商家数排名靠前的挂牌企业资料来源：Wind，光大。注：截止日期为 2017 年 10 月 22 日敬请参阅最后一页特别-11-代码名称定价原则增发数量(万股)按上限预计募资(万元)按上限增发价格(元)增发前市盈率(TTM)主承销商所属行业（东财）831261.OC天海科技定价2314622.0024海通交运设备871902.OC绮耘定价653645.6033870654.O

29、C光大环保定价3023631.209太平洋公用事业870607.OC博强能源定价1002502.50-10华龙电子设备871500.OC三工钢桥定价1001801.80-108西南833319.OC比酷定价511643.196东北传媒832021.OC安谱实验定价1516010.508长江机械设备831688.OC山大地纬定价1,564民生2017-10-30新三板上周有 3 家做市商新增做市标的，其中国泰君安新增做市股票 1 家，华融新增做市股票 1 家，财达做市商新增做市股票 1 家。截至 2017年 10 月 27 日，中泰累计做市标的最多，为 323 家，此外，、广州长江、九州、光大、

30、申万宏源、国泰君安、天风、中信、东莞、上海、中山、广发、联讯累计做市、安信标的均超过 200 家，、东北、海通等 24 家做市商累计做市标的超过 100 家。表 4：上周各做市商新增做市标的资料来源：Wind，光大4、挂牌企业 IPO 动态跟踪4.1、挂牌企业上市辅导提示上周新增 5 家挂牌企业进行上市辅导。根据 2016 年报披露的数据，5家进行上市辅导的企业中，一诺威的营业收入和净利润最高，分别为 30.03亿元和 8687 万元；微网通联的市盈率最高，其PE(TTM)为 45 倍。表 5：上周新增上市辅导的挂牌企业资料来源：Wind，光大注：财务指标均以 2016 年年报公布的数据为准。

31、图 22：每月进行上市辅导的挂牌企业数资料来源：Wind，光大。注：截止日期为 2017 年 10 月 27 日敬请参阅最后一页特别-12-代码名称公告日期辅导机构起始日期总股本(万股)市盈率(TTM)营业收入（百万元）净利润（百万元）830777.OC金达莱2017/10/252017/10/2520,70032193.6351.58834261.OC一诺威2017/10/26东吴2017/10/136,530133002.8986.87870213.OC微网通联2017/10/24华创2017/9/285,00045183.8543.99870206.OC中一2017/10/25长江201

32、7/10/244,57713324.2345.43833841.OC夜光明2017/10/25中泰2017/10/244,33023142.9910.58做市商做市做市股票参与首批做市数首批做市股票国泰君安1港昇华融1苏轴财达1地大信息2017-10-30新三板4.2、挂牌企业IPO 首发申报跟踪上周 4 家企业发布 IPO 首发最新公告。上周 4 家企业发布 IPO 首发最新公告。捷佳伟创新能源（833708.OC）拟在深交所创业板上市，钜泉光电科技（835933.OC）拟在上交所主板上市，森鹰窗业（430483.OC）拟在上交所主板上市，指南针科技（430011.OC）拟在深交所创业板上市

33、。捷佳伟创新能源、钜泉光电科技、森鹰窗业、指南针科技已被表 6：最近两周挂牌企业 IPO 首发申报跟踪受理。资料来源：Wind，光大5、行业重要6.1、111 家新三板企业拟定增募资 53 亿元（中国2017.10.25）报，10 月以来，111 家新三板公司发布增发预案，拟合计 93112万股，预计募金合计 53.31 亿元。从募资投向看，主要用于项目投资以及补充资金。募资规模差别大募资规模方面，在上述 111 家公司中，拟募资额超过 5000 万元的公司35。其中，16 家公司拟募资金额达到 1 亿元或以上。智臻智能拟募资规模最大，达到 4.5 亿元。根据预案，价格为每股 124.93 元

34、，拟为 360.2018 万股。募金主要用于缓解现金流、公司业务拓展、补充运营资金、扩大业务规模，以提升公司盈利能力和抗风险能力。智臻智能致力于智能服务人的技术提供和平台运营，是智能人机交互技术及平台架构提供商，形成了以自然语言处理、人机交互为技术的小 i 智能人云。2017 年上半年，公司实现营业收入 6511.61 万元，较上年同期增长 415.47%；净利润为-1032.75 万元，而上年同期为-3066.32 万元。截至今年上半年末，公司总资产 2.05 亿元，净资产为 1.24亿元。76 家公司拟募资规模在 5000 万元以下。其中，21 家公司拟募资规模在 1000 万元以下。联云

35、世纪拟募资规模最小，拟募资仅 151 万元。联云世纪主营因特网数据中心(IDC)服务、因特网接入(ISP)服务、云服务等。根据公告，联云世纪拟以每股 1.28 元的价格向在册股东李晓龙定向敬请参阅最后一页特别-13-代码名称申报稿最新公告日发审委会议日会议审核结果拟上市板块审核状态833708.OC市捷佳伟创新能源2017-10-24创业板预 披 露更新835933.OC钜泉光电科技(上海)2017-10-23主板预 披 露更新430483.OC哈尔滨森鹰窗业2017-10-232017-10-31主板预 披 露更新430011.OC北京指南针科技发展2017-10-23创业板预 披 露更新2

36、017-10-30新三板118 万股，募金金额不超过 151.04 万元(含)，将用于云计算平台项目以及客户关系管理平台项目的研发投入，加快主营业务发展，提高整体营运能力。增发价格差别同样较大。数据显示，在上述 111 家公司中，价格每股 10 元以上的公司有 21 家，价格在 10 元/股以下的公司 85 家。其中，每股价格最高的达到 124.93 元，而每股价格最低的为 1 元。智臻智能价格最高，达到 124.93 元/股。公司表示，本次股票价格综合考虑了宏观环境、公司 2016 年营业总收入、利润总额、所处行业、公司成长性、市盈率等因素，在与定定价。募资投向不一对象充分的基础上确募资投向

37、主要包括三个方面：具体投资项目，54 家公司有这类情况；47家公司拟补充资金；8 家公司拟收购资产。此外，部分企业拟引入战略投资者或进行股权激励。项目投资方面，多数公司用于投资建设与主业相关的项目。以黑尊生物为例，公司从事食用菌母种、原种、栽培种的生产与销售，此次拟增发募资8034 万元，将用于实缴下属子公司部分；拆借给汪清黑尊生物科技(全资子公司)用于黑木耳生物育种新技术项目建设。不少公司募资用于补充资金。因业务增长较快，企业需要补充资金。以天运为例，公司从事废弃综合利用和汽车天窗产，预计募金总额不超过 1 亿元，将全部用于补充资金，扩大经营规模和业务范围，提升能力。公司表示，随着业务扩张和

38、品牌影响力提升，主营业务规模持续扩大，资金需求随之增大，拟借此契机加大业务拓展力度。6、风险提示监管政策变动带来市场不确定，竞价转让和转板制度推出慢于预期。敬请参阅最后一页特别-14-2017-10-30新三板分析师负责准备以及撰写的所有研究分析师或的个人观点。负责准备在此保证，本的分析师获取中关于任何商或所的观点均如实反映分析的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大的整体。所有研究分析师或保证他们的任何一部分不曾与，不与，也将与中具体的推荐意见或观点有直接或间接的。行业及公司评级体系买入未来 6-12增持未来 6-12中性未来 6-12减持未来 6-12卖出未来 6-

39、12的投资的投资的投资的投资的投资率领先市场基准指数 15%以上； 率领先市场基准指数 5%至 15%；率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 率落后市场基准指数 5%至 15%；率落后市场基准指数 15%以上；无评级因无法获取必要的资料，或者公司明确的投资评级。市场基准指数为沪深 300 指数。无法预见结果的不确定性，或者其他，致使无法给出分析、估值方法的局限性说明所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现不同。采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及能够在该价格。敬请参阅最后一页特别-15-2017-10-30新三板特别光大公司，是中国（以下简称“本公司”）创建于 1996 年，系由中国光大（）总公司投资控股的性综合类制批准的