中国平安收购深发展案例分析

1、中国平安收购深发展案例分析案例对象案例对象收购双方简介收购双方简介:并购方：2004年6月和2007年3月先后在香港联交所主板及上交所上市战略定位：“一个客户、一个账户、多个产品、一站式服务“拥有：寿险、产险、养老、健康、银行、证券、信托、资产管理、基金全部金融牌照2010年分部净利润占比2009分部净利润占比数据来源：公司年报并购方：平安集团平安主营业务情况银行业务平安银行2010年净利润比2009年增长60.8% ；战略投资深发展取得重大进展平安银行跨区域经营的股份制商业银行，主打零售业务经营业绩经营业绩单位：百万元2010年2009年净利息收入54383425手续费及佣金净收入80141

2、7投资收益73404其他业务收入84202营业收入合计63964448资产减值损失-373-183营业净收入60234265营业、管理及其他费用-3801-2917税前利润22221348所得税-485-268净利润17371080资本充足率资本充足率单位：百万元2010年 2009年净资本1855117173资本充足率11.00% 13.00%核心资本充足率9.30%10.90%贷款质量贷款质量单位：%2010年2009年不良贷款比率0.41%0.46%拨备覆盖率211.10% 156.00%数据来源：平安集团年报被并购方：成立于1987年，总部位于深圳2004年引入战略投资者美国“新桥”投

3、资公司业务战略:“面向中小企业、面向贸易融资”优势业务包括: 贸易融资和贸易融资和供应链金融供应链金融深发展贸易融资深发展贸易融资整合涵盖应收、预付和 存货全供应链环节横跨国内、国际与离岸 三大贸易领域提供整体解决方案的专 业化贸易融资银行国内银行界贸易融资业 务的领先者深发展供应链金融深发展供应链金融是指把供应链上的相关企业作为一个整体，根据交易中构成的链条关系是指把供应链上的相关企业作为一个整体，根据交易中构成的链条关系 和行业特点和行业特点设定融资方案，将资金有效注入到处于相对弱势的中小企业，并为大型企业提供资金理财服务，从而解决供设定融资方案，将资金有效注入到处于相对弱势的中小企业，并

4、为大型企业提供资金理财服务，从而解决供应链中资金分配的不平衡问题，并提升整个供应链的企业群体竞争力。经过在贸易融资领域的长期探索，深应链中资金分配的不平衡问题，并提升整个供应链的企业群体竞争力。经过在贸易融资领域的长期探索，深发展正从以提供单项产品服务为主的银行，转变成为提供整体解决方案的专业化贸易融资银行。发展正从以提供单项产品服务为主的银行，转变成为提供整体解决方案的专业化贸易融资银行。“深发展供应链金融深发展供应链金融”品牌旗下整合了涵盖应收、预付和存货全供应链环节，横跨国内、国际品牌旗下整合了涵盖应收、预付和存货全供应链环节，横跨国内、国际与离岸三大贸易领域的数十项供应链融资产品和以离

5、岸网银为主打的电子结算产品。经过在贸与离岸三大贸易领域的数十项供应链融资产品和以离岸网银为主打的电子结算产品。经过在贸易融资领域的长期探索，深发展正从以提供单项产品服务为主的银行，转变成为提供整体解决易融资领域的长期探索，深发展正从以提供单项产品服务为主的银行，转变成为提供整体解决方案的专业化贸易融资银行。方案的专业化贸易融资银行。 深发展供应链金融服务运用最充分的市场有全国的钢材、汽车市场，华南的能源市场和华北的粮食市场等，深发展供应链金融服务运用最充分的市场有全国的钢材、汽车市场，华南的能源市场和华北的粮食市场等，尤其是在华南能源市场上的成功引起了新加坡（全球石油贸易集散地）以至欧美银行的

6、高度关注。目前，深尤其是在华南能源市场上的成功引起了新加坡（全球石油贸易集散地）以至欧美银行的高度关注。目前，深发展的供应链金融服务已经渗透到国民经济的各重要行业，成为国内银行界贸易融资业务的领先者。发展的供应链金融服务已经渗透到国民经济的各重要行业，成为国内银行界贸易融资业务的领先者。 贸易融资业务的发展分为四个阶段：贸易融资业务的发展分为四个阶段：票据贴现、货押业务、金融供应链、线上供应链金融服务票据贴现、货押业务、金融供应链、线上供应链金融服务（电子产品、网络（电子产品、网络支付等电子结算手段），深发展正逐步迈向第四阶段。贸易融资业务的表内外授信总额占到全部对公业务授信总额的支付等电子结

7、算手段），深发展正逐步迈向第四阶段。贸易融资业务的表内外授信总额占到全部对公业务授信总额的27%。 2000 年左右，深发展在华南几个分行开始做贸易融资，处于最初级的阶段。年左右，深发展在华南几个分行开始做贸易融资，处于最初级的阶段。2005 年新桥入主以后，深发展年新桥入主以后，深发展提出了对公业务的战略转型，在公司定位上，提出了提出了对公业务的战略转型，在公司定位上，提出了“面向中小企业、面向贸易融资面向中小企业、面向贸易融资”，在组织架构的建设方面，把，在组织架构的建设方面，把国际业务部和离岸业务部两个一级部整合为贸易融资部，提出实现本外币、离在岸业务一体化，为客户提供全面的贸国际业务部

8、和离岸业务部两个一级部整合为贸易融资部，提出实现本外币、离在岸业务一体化，为客户提供全面的贸易融资服务。易融资服务。 双方主要财务数据对比双方主要财务数据对比案例简介案例简介并购过程按股价第一步：平安受让新桥持有的深发展5.2亿股股份，占深发展目前总股本的16.76，同时平安向新桥定向增发2.99亿股平安H股作为对价（折合深发展：26.77元/股）第二步：深发展银行向平安旗下的平安寿险定向增发3.80亿股，平安寿险以现金人民币69.31亿元全额认购（深发展：18.26元/股）第三步：平安集团以90.75%的平安银行股份和现金26.92亿元作为对价，认购深发展以非公开方式定向增发的16.39亿股

9、份（深发展：17.75元/股）完成时间:2010年5月6日完成时间：2010年6月28日完成时间：2011年8月第四步：深发展以现金收购平安银行的中小股东持有的9.25%的股份，与平安银行完成整合。2012年年1月月19日，深圳发展银行发布公告称，此次吸收合并完成。日，深圳发展银行发布公告称，此次吸收合并完成。按持有股本按持有股本3、并购过程详解BeforeAfter第一步：平安受让新桥持有的深发展5.2亿股股份，占深发展目前总股本的16.76，同时平安向新桥定向增发2.99亿股平安H股作为对价。（折合深发展：26.77元/股）3、并购过程详解BeforeAfter第二步：深发展银行向平安旗下

10、的平安寿险定向增发3.80亿股，平安寿险以现金人民币69.31亿元全额认购（折合深发展：18.24元/股）3、并购过程详解BeforeAfter第三步：平安集团以90.75%的平安银行股份和现金26.92亿元作为对价，认购深发展以非公开方式定向增发的16.39亿股份。（折合深发展：17.75元/股）定向增发16.39亿股3、并购过程详解BeforeFinal第四步：深发展以现金收购平安银行的中小股东持有的9.25%的股份，与平安银行完成整合案例总结案例总结协同效应(Synergy Effects) 是指并购后竞争力增强，导致净现金流量超过两家公司预期现金流之和，或者合并后公司业绩比两个公司独立

11、存在时的预期业绩高。协同效应获得一个全国范围经营的上市银行保险业内第一个拥有全国性银行控股权的公司助力深发展开拓其零售银行业务交叉销售保险及其他理财产品等优势将渐显平安集团平安集团2009年和年和2010年交叉销售渠道占比年交叉销售渠道占比平安集团深发展深发展缓解资本压力获得外延式增长机会提升决策速度和反应能力全面体现控股股东的意志单位：百万元2010年渠道贡献占比（%）2009年渠道贡献占比（%）产险业务之保费收入8,58213.75,63514.5企业年金业务之受托业务154515.16237.5企业年金业务之投资管理业务11317.76717.4信托计划1381214.156504.5公

12、司业务存款520021.1250910.4公司业务贷款420020.17885.2信用卡（万张）12454.512456.5拓展经营业务范围，有效分散风险发挥股权杠杆，提高资本收益统筹兼顾，发挥组织协同效应建立统一业务平台，节约成本发挥规模经济内部关联交易风险公司治理机制不健全资本控制与组织架构尚需相互适应优势劣势相关政策支持市场需求综合性金融服务金融行业资源整合优化法律制度有待完善面对国内专业公司竞争国际金融公司的竞争威胁机会风险金融综合经营金融综合经营风险因素风险因素审批风险审批风险盈利预测及相关风险盈利预测及相关风险股市波动的风险股市波动的风险宏观经济及银行业经营风险宏观经济及银行业经营

13、风险公司整合风险公司整合风险整合能否顺利完成？交叉销售能否实现？协同效应能否发挥？宏观经济和银行业的不确定性审批完成时间给交易带来的的不确定性如果平安银行在补偿期间的实际盈利数低于利润预测数，则平安应以现金方式向深发展支付差额部分的90.75%公司股价波动给投资者带来风险中国平安为何中国平安为何“情定情定”深发展深发展?平安选择深发展的原因平安选择深发展的原因 1. 深发展的股东比较分散，因此它是一个弱控制权的公司。平安拥有30的股份就可以完全控制这家银行 。 2. 新桥本身具有战略需求。 3. 平安收购同城(深圳)的银行深发展，风险可控性更强。双方知根知底，收购后的整合将更顺利，实现1+12

14、的效应更容易。表示一旦此项交易谈成，对于中国金融业的综合经营来说，将是向前迈出了一大步。对平安本身来说，收购深发展对平安本身来说，收购深发展有极为特殊的意义有极为特殊的意义 一是2006年被美国花旗和中国人寿联合踢出广东发展银行的重组。 二是海外收购失败，收购深发展是重新崛起的努力。 三是，2003年与汇丰银行联合收购福建亚洲银行，2006年收购深圳市商业银行，并将两者整合成平安银行，尽管目前已收获2207亿元的银行总资产和340万张信用卡，但对中国平安盈利份额也仅占到10以上，银行仍是短板。如果达到保险、银行、投资“三驾马车”布局的30%均衡贡献，收购深发展无疑是中国平安做大银行的新的战略增

15、长点。从商业的角度而言，这是一个双赢的选择：从商业的角度而言，这是一个双赢的选择： 平安籍此实现了获得一个全国范围经营的银行的目标。 深发展通过换股的方式实现了分享保险业丰厚利润的机会。 并购完成后，平安将是国内保险业内第一个拥有全国性银行控股权的公司。 平安可凭借丰富的个人客户基础和管理银行的初步经验，助力深发展开拓其零售银行业务。 平安在拥有自己的资金结算体系、通过银行的平台交叉销售保险及其他理财产品等两个方面的优势也将渐显。中国的金融混业发展势在难挡中国的金融混业发展势在难挡 经国务院同意，中国银行业监督管理委员会与中国保险监督管理委员会于2008年初在北京正式签署了中国银监会与中国保监

16、会关于加强银保深层次合作和跨业监管合作谅解备忘录，据此商业银行和保险公司在符合国家有关规定以及有效隔离风险的前提下，按照市场化和平等互利的原则，可以开展相互投资的试点。 2008年8月份所提交人大常委会审议的中华人民共和国保险法（修订草案）删去了现行保险法关于保险公司的资金不得用于设立证券经营机构，不得用于设立保险业以外的企业的规定，并且授权国务院保险监管机构根据社会经济和保险行业发展的实际需要，核定保险公司从事养老金管理等与保险有关的其他业务，为未来金融混业经营预留和空间和提供了基本的法律依据。 推进银保合作、推进金融综合经营，保险公司整合银行与保险风险和综合提高自身风险管理水平将是决定银行保险混业经营披荆斩棘的重中之重。保险与银行的混业经营保险与银行的混业经营银保兼业，混业优势的互补银保兼业，混业优势的互补 成功