第2章国际收支调节手段和理论

1、2.1 2.1 国际收支自动调节机制国际收支自动调节机制 金本位制度下的国际收支自动调节机制金本位制度下的国际收支自动调节机制 纸币本位制度下固定汇率制的国际收支自动调节纸币本位制度下固定汇率制的国际收支自动调节机制机制价格机制价格机制收入机制收入机制利率机制利率机制 浮动汇率制度下的国际收支自动调节机制浮动汇率制度下的国际收支自动调节机制第第2 2章章 国际收支调节手段和理论国际收支调节手段和理论（1 1）金本位下国际收支自动调节机制）金本位下国际收支自动调节机制 价格价格- -铸币机制由英国经济学家休谟铸币机制由英国经济学家休谟(David Hume)1752(David Hume)175

2、2年年提出。提出。 金本位制度下的国际收支自动调节机制（机制三原则）金本位制度下的国际收支自动调节机制（机制三原则）金币可以自由铸造金币可以自由铸造金币可以自由兑换金币可以自由兑换黄金可以自由地输入和输出黄金可以自由地输入和输出 隐含假定：货币的成色不变隐含假定：货币的成色不变金本位制度下国际收支自动调节机制黄金流出黄金流出货币供给减少货币供给减少物价水平下降物价水平下降出口增加出口增加进口减少进口减少国际收支顺国际收支顺差差出口减少出口减少进口增加进口增加物价水平上涨物价水平上涨货币供给增加货币供给增加黄金流入黄金流入国际收支逆国际收支逆差差纸币本位制下的固定汇率制的价格机制存在类似的作用机

3、制纸币本位制下的固定汇率制的价格机制存在类似的作用机制（2 2）纸币本位制度下固定汇率制）纸币本位制度下固定汇率制价格机制价格机制国际收支逆差国际收支逆差 对外支付增加对外支付增加 货币供给减少货币供给减少 物价水平下降物价水平下降 进口需求下降（出口增加、进口减少）进口需求下降（出口增加、进口减少） 贸易收支改善贸易收支改善国际收支顺差国际收支顺差 对外支付下降对外支付下降 货币供给增加货币供给增加 物价水平上升物价水平上升 进口需求上升（出口减少、进口增加）进口需求上升（出口减少、进口增加） 贸易收支恶化贸易收支恶化以贸易收支为核心，排除资本流入流出的影响以贸易收支为核心，排除资本流入流出

4、的影响收入机制收入机制国际收支逆差国际收支逆差 对外支付增加对外支付增加 国民收入下降国民收入下降 社会总需求下社会总需求下降降 进口需求下降进口需求下降 贸易收支改善贸易收支改善国际收支顺差国际收支顺差 对外支付下降对外支付下降 国民收入增加国民收入增加 社会总需求上社会总需求上升升 进口需求上升进口需求上升 贸易收支恶化贸易收支恶化以贸易收支为核心，排除资本流入流出的影响以贸易收支为核心，排除资本流入流出的影响 利率机制利率机制国际收支逆差国际收支逆差 本国货币供应量减少本国货币供应量减少 利率上升利率上升 短期金融资短期金融资产收益率上升产收益率上升 资金流入资金流入 国际收支改善国际收

5、支改善国际收支顺差国际收支顺差 本国货币供应量增加本国货币供应量增加 利率下降利率下降 短期金融资短期金融资产收益率下降产收益率下降 资金流出资金流出 国际收支恶化国际收支恶化以短期资金流动与国际贸易收支为核心，排除长期资本流动的影以短期资金流动与国际贸易收支为核心，排除长期资本流动的影响响A国逆差，外国逆差，外汇储备减少汇储备减少减少货币供给减少货币供给提高利率提高利率减少国内开支减少国内开支工资物价下降工资物价下降B国顺差，外国顺差，外汇储备增加汇储备增加增加货币供给增加货币供给降低利率降低利率扩大国内开支扩大国内开支工资物价上涨工资物价上涨利率效应改利率效应改善资本项目善资本项目收入效应

6、改收入效应改善经常项目善经常项目价格效应改价格效应改善经常项目善经常项目A国对国对B国相国相对价格下降对价格下降B国对国对A国相国相对价格上升对价格上升减少资减少资本外流本外流增加资增加资本外流本外流减少进减少进口需求口需求增加进增加进口需求口需求减少进减少进口需求口需求增加进增加进口需求口需求（3 3）浮动汇率制度下的国际收支自动调）浮动汇率制度下的国际收支自动调节机制节机制 浮动汇率制度下，由于汇率自动地根据市场的供求状况而浮动汇率制度下，由于汇率自动地根据市场的供求状况而变动，汇率变动使得国际收支自动顺利调整。变动，汇率变动使得国际收支自动顺利调整。外汇需求大外汇需求大于外汇供给于外汇供

7、给本币贬值本币贬值本国商品本国商品相对价格下降相对价格下降出口增加出口增加进口减少进口减少国际收支顺国际收支顺差差出口减少出口减少进口增加进口增加本国商品本国商品相对价格上升相对价格上升本币升值本币升值外汇需求小外汇需求小于外汇供给于外汇供给国际收支逆国际收支逆差差 2.2 国际收支调节理论国际收支调节理论 弹性分析理论弹性分析理论 吸收分析理论吸收分析理论 货币分析理论货币分析理论1.2.1 弹性分析理论弹性分析理论(theory of elasticity approach) 2020世纪世纪3030年代，英国学者马歇尔提出价格需求弹性，年代，英国学者马歇尔提出价格需求弹性，1944194

8、4年美年美国学者勒纳完善提出国学者勒纳完善提出“马歇尔马歇尔- -勒纳条件勒纳条件” ” 发展而成。发展而成。 作用机制作用机制: :把调整汇率作为调节国际收支的手段把调整汇率作为调节国际收支的手段分析的是汇分析的是汇率变动对国际收支的影响。率变动对国际收支的影响。 前提：前提：假定其他一切条件（利率、国际收入等）不变，只考虑汇率变化对进假定其他一切条件（利率、国际收入等）不变，只考虑汇率变化对进出口商品的影响出口商品的影响假定存在非充分就业，贸易商品的供给具有完全弹性假定存在非充分就业，贸易商品的供给具有完全弹性假定没有劳务进出口和资本流动，国际收支完全等同于贸易收支假定没有劳务进出口和资本

9、流动，国际收支完全等同于贸易收支弹性：指一个变量对另一个变量变动的敏感程度。需求量变动的百分比与价弹性：指一个变量对另一个变量变动的敏感程度。需求量变动的百分比与价格变动的百分比之比，称为需求对价格的弹性，即需求弹性。供给量变动的格变动的百分比之比，称为需求对价格的弹性，即需求弹性。供给量变动的百分比与价格变动的百分比之比，称为供给对价格的弹性，即供给弹性。百分比与价格变动的百分比之比，称为供给对价格的弹性，即供给弹性。) 1(1MXDDMdEdMMEdEdXXEMMdEdMEdEdXXEMMdEdMEdEdXdEdCAEMXCACA为国际收支差额，X为出口额，M为进口额，E为直接标价法表示的

10、汇率。对上式求E的微分：EdEXdXDX/EdEMdMDM/出口需求的汇率弹性进口需求的汇率弹性假定汇率变动前国际收支处于均衡状态X=EM政策主张政策主张 马歇尔马歇尔勒纳条件勒纳条件D DM MD Dx x11：这是贬值可以影响贸易差额的充分必要条件：这是贬值可以影响贸易差额的充分必要条件 。D Dm mD Dx x=1:=1:表明贸易收支状况不变表明贸易收支状况不变D Dm mD Dx x1:11 ，本币贬值，本币贬值使得数量变化导致外汇收入增加的幅度，将超过由于价格变动引起外使得数量变化导致外汇收入增加的幅度，将超过由于价格变动引起外汇收入减少的幅度，从而使得国际收支得以改善，这就是著名

11、的马歇汇收入减少的幅度，从而使得国际收支得以改善，这就是著名的马歇尔尔- -勒纳条件。勒纳条件。 时滞反应时滞反应-J-J曲线曲线汇率贬值的效果具有一定时滞，即当一国货币当局采取本币贬值汇率贬值的效果具有一定时滞，即当一国货币当局采取本币贬值政策后，贸易余额先恶化，经过一段时间，贸易余额改善。（贸政策后，贸易余额先恶化，经过一段时间，贸易余额改善。（贸易合同调整的滞后和生产者与消费者的滞后）易合同调整的滞后和生产者与消费者的滞后）0+-半年到一年的时间半年到一年的时间货币贬值以来的时间货币贬值以来的时间贸易收支盈余贸易收支盈余贡献和局限性贡献和局限性 贡献：贡献：纠正了货币贬值就能改善国际收支

12、的看法纠正了货币贬值就能改善国际收支的看法 局限：局限：建立在局部均衡的基础上，只考虑汇率变动进出口的影响，没有建立在局部均衡的基础上，只考虑汇率变动进出口的影响，没有考虑其价格效应和收入；考虑其价格效应和收入；贸易商品的供给几乎具有完全弹性或者无穷大（即未实现充分就贸易商品的供给几乎具有完全弹性或者无穷大（即未实现充分就业）与充分就业的假定相互矛盾不考虑汇率变化的货币效应；业）与充分就业的假定相互矛盾不考虑汇率变化的货币效应；弹性论采用的是静态分析法，忽略了时滞的效应弹性论采用的是静态分析法，忽略了时滞的效应将国际收支等同于贸易收支将国际收支等同于贸易收支 实际上，各国差异很大，很难有定论实

13、际上，各国差异很大，很难有定论1.2.2 吸收分析理论（吸收分析理论（absorption approach)背景：背景：吸收分析理论是吸收分析理论是5050年代初美国经济学家亚历山大和英国经济学年代初美国经济学家亚历山大和英国经济学家詹姆斯家詹姆斯. .米德在凯恩斯的宏观经济学基础上提出来的。米德在凯恩斯的宏观经济学基础上提出来的。基本理论：基本理论：国际收支失衡是由于国民收入与国民支出的总量失衡导致国际收支失衡是由于国民收入与国民支出的总量失衡导致的。的。)(MXGICY假定净要素收入假定净要素收入NFP为零，为零，则开放经济条件下：则开放经济条件下：BAYA=A=总支出总支出= =总吸收

14、总吸收 B= B= 国际收支（忽略资本流动）国际收支（忽略资本流动）AYB若若 Y YA A 则则B B0 0顺差顺差考虑货币贬值后国民收入考虑货币贬值后国民收入与吸收增量对国际收支余与吸收增量对国际收支余额的影响，即求全微分：额的影响，即求全微分：AYB 本币贬值对国民收入的直接效应：改善本币贬值对国民收入的直接效应：改善闲置资源效应闲置资源效应：闲置资源得到利用，并通过乘数效应带动收入增闲置资源得到利用，并通过乘数效应带动收入增长，改善国际收支。长，改善国际收支。 贸易条件效应：贸易条件效应：本币贬值导致以外币计算的出口价格下降，出口本币贬值导致以外币计算的出口价格下降，出口收入减少，使实

15、际国民收入下降，总吸收水平随之下降，国际收收入减少，使实际国民收入下降，总吸收水平随之下降，国际收支状况得以改善支状况得以改善 资源配置效应：资源配置效应：贬值促使资源向进口替代或出口部门流动，或者贬值促使资源向进口替代或出口部门流动，或者说是资源向生产率较高部门流动，改善资源配置效率，生产率的说是资源向生产率较高部门流动，改善资源配置效率，生产率的提高可以抵消贸易条件的恶化，促使国民收入增加提高可以抵消贸易条件的恶化，促使国民收入增加 本币贬值对吸收的直接效应：减少吸收本币贬值对吸收的直接效应：减少吸收实际现金余额效应实际现金余额效应：本币贬值物价上涨，则人们会通过减少支出：本币贬值物价上涨

16、，则人们会通过减少支出以及出售资产或债券，持有合适的现金余额以及出售资产或债券，持有合适的现金余额 。 收入再分配效应收入再分配效应: :本币贬值导致通货膨胀减少实际收入本币贬值导致通货膨胀减少实际收入 货币幻觉效应：货币幻觉效应：关注名义价值忽视实际价值，若注重物价会减少关注名义价值忽视实际价值，若注重物价会减少消费消费 政策主张政策主张 国际收支逆差表明一国的总支出超过了总收入国际收支逆差表明一国的总支出超过了总收入通过紧缩性的货币政策来减少对进口品的需求通过紧缩性的货币政策来减少对进口品的需求同时会导致总收入的减少，应配合使用财政政策来抵同时会导致总收入的减少，应配合使用财政政策来抵消总

17、收入减少的效应，即增加产量或收入。消总收入减少的效应，即增加产量或收入。 贬值要起到改善国际收支的作用，必须有闲置的资源存在。贬值要起到改善国际收支的作用，必须有闲置的资源存在。贡献和局限性贡献和局限性贡献：贡献： 首次将国际收支引入宏观经济模型中，首次将国际收支引入宏观经济模型中，考虑多种因素的相互作用，把国考虑多种因素的相互作用，把国际收支与整个国民经济联系起来，际收支与整个国民经济联系起来，吸收分析理论把国际收支调节的重点吸收分析理论把国际收支调节的重点放在国内需求水平上而不是相对价格水平上放在国内需求水平上而不是相对价格水平上，这是它同弹性分析理论的，这是它同弹性分析理论的主要区别。主

18、要区别。 吸收分析是建立在一般均衡基础上的，比较弹性分析建立在局部均衡的吸收分析是建立在一般均衡基础上的，比较弹性分析建立在局部均衡的基础上也前进了一步。基础上也前进了一步。局限：局限： 它是一个单一的国家模型，没有考虑到贸易伙伴国进出口对本国进出口它是一个单一的国家模型，没有考虑到贸易伙伴国进出口对本国进出口数量和价格产生的影响；数量和价格产生的影响； 该理论假定贬值是出口增加的唯一原因，并以贸易收支代替国际收支，该理论假定贬值是出口增加的唯一原因，并以贸易收支代替国际收支，仅分析了贸易收支而忽视了资本流动，不够全面；仅分析了贸易收支而忽视了资本流动，不够全面； 在吸收分析理论中，贬值后相对

19、价格的变动对贸易收支的影响没有受到在吸收分析理论中，贬值后相对价格的变动对贸易收支的影响没有受到重视重视1.3.3货币分析理论货币分析理论背景：背景：2020世纪世纪7070年代随着货币主义兴起出现的理论，代表人物年代随着货币主义兴起出现的理论，代表人物是美国经是美国经济学家济学家蒙代尔和加拿大经济学家约翰逊和他的学生弗兰克尔。蒙代尔和加拿大经济学家约翰逊和他的学生弗兰克尔。dSMM货币供给货币供给= =货币需求货币需求),(iypfMd表示对名义货币的需求表示对名义货币的需求)(RDmMs表示名义的货币供给表示名义的货币供给国内的货币国内的货币供给基数，供给基数，以央行货币以央行货币发行为代

20、表发行为代表国外的货币供给基数，通过国外的货币供给基数，通过国际收支盈余获得，以国际国际收支盈余获得，以国际储备为代表储备为代表货币乘数货币乘数令m=1dsMRDMDMRd国际收支失衡从根本上说是一种货币现象。影响国际收支的根本因素是货币供应量国际收支失衡从根本上说是一种货币现象。影响国际收支的根本因素是货币供应量，只有保持货币供给的增加与真实国民收入的增长相一致，就可以保持国际收支的平衡只有保持货币供给的增加与真实国民收入的增长相一致，就可以保持国际收支的平衡与稳定。与稳定。政策主张政策主张 这一理论强调国际收支对国际储备的影响；强调货币政策的这一理论强调国际收支对国际储备的影响；强调货币政

21、策的运用对国际收支的调节。运用对国际收支的调节。 逆差的原因逆差的原因: :央行的货币供给量人们对货币的需求量（央行的货币供给量人们对货币的需求量（国国内货币供给过多内货币供给过多）过剩的货币供给会流向国外（国际储备过剩的货币供给会流向国外（国际储备） 紧缩的货币政策可以减少国际收支逆差紧缩的货币政策可以减少国际收支逆差 顺差的原因顺差的原因: :央行的货币供给量人们对货币的需求量央行的货币供给量人们对货币的需求量对货币的超额需求对货币的超额需求（货币需求过度）（货币需求过度）将由货币从国外流入将由货币从国外流入来弥补（国际储备来弥补（国际储备） 宽松的货币政策可以减少国际收支顺差宽松的货币政

22、策可以减少国际收支顺差DMRd贡献和局限性贡献和局限性贡献：贡献： 侧重于考察侧重于考察长期均衡状态长期均衡状态； 货币理论进行的是货币理论进行的是存量分析存量分析，进而重新强调了货币因素在国，进而重新强调了货币因素在国际收支分析中的重要性。任何一项经济政策要想纠正国际收际收支分析中的重要性。任何一项经济政策要想纠正国际收支差额，只能通过货币政策调整才能实现国际收支平衡。支差额，只能通过货币政策调整才能实现国际收支平衡。 货币论考虑了货币论考虑了资本流动资本流动对国际收支的影响，因此更为全面。对国际收支的影响，因此更为全面。 局限性：局限性： 把货币因素看成是决定性的，而把收入水平、支出政策、贸把货币因素看成是决定性的，而把收入水平、支出政策、贸易条件和其他实物因素看成是次要的，易条件和其他实物因素看成是次要的，这就这就颠倒了国际经济颠倒了国际经济的因果关系的因果关系.2.国际收支失衡的政策调节 支出转换型政策（支出转换型政策（Expenditure-